Chương 5 Quản lý rủi ro trong dự án 6.1.Nguồn gốc và phân loại rủi ro đối với dự án.
6.4.2.2 Phân tích lạm phát trong trường hợp giản đơn.
Giả sử một doanh nghiệp đang xem xét đầu tư 1000 triệu đ để mua một thiết bị có thời gian sử dụng là 5 năm. Biết tài sản cố định được khấu hao đều. Với thiết bị này mỗi năm có thể sản xuất 1600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm này người phải sử dụng 2000 kg nguyên vật liệu. Giá hiện hành của thiết bị là 1000 triệu đ, tiền công lao động một năm 600 triệuđ, chi phí dịch vụ mua ngoài, chi phí khác 200 triệuđ/ năm và giá nguyên vật liệu là 0,2 triệu đ/kg. Sản phẩm bán với giá 1 triệu đ/chiếc. Hãy phân tích dự án này?
Ta xét dự án trong trường hợp không phải nộp thuế thu nhập. Giả sử tỷ lệ lạm phát bằng 0. Ta có dòng tiền của dự án như sau:
t 0 1 2 3 4 5
At -1000 400 400 400 400 400
Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực là 10% và giá trị hiện tại của dự án đầu tư trong trường hợp này là 516,31 triệu đ.
Nếu tỷ lệ lạm phát dự kiến là 5% thì lãi suất danh nghĩa mong muốn sẽ là 15,5%. Giả sử khi có lạm phát làm cho giá cả của các hàng hóa và dịch vụ trong dự án cũng tăng 5% làm cho dòng tiền cũng tăng 5% ta có dòng tiền như sau:
t 0 1 2 3 4 5 At -1000 400.1,051 400.1,052 400.1,053 400.1,054 400.1,055
Hiện giá thuần của phương án là:
NPV = -1000 +400.1,05(P/F;15,5%;1)+ 400.1,052 (P/F;15,5%;2)
+400.1,053(P/F;15,5%;3) +400.1,054 (P/F;15,5%;1)+ 400.1,055 (P/F;15,5%;1) = 516,31 triệu đ
1 + j r = R - j
Nếu tất cả dòng tiền và lãi suất chiết khấu điều chỉnh theo với tỷ lệ lạm phát 5%, hiện giá thuần không thay đổi theo giả định lạm phát.