3. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HP
3.4.9.2. Phân tích ngân quỹ hoạt động
Bảng 1 : Phân tích tỷ số tài chính C
h ỉ t i ê u 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Ngân quỹ hoạt động trên doanh thu1
9.61% 8.29% 6.37% 9.26% 12.44% 9.22% 12.33% 11.70% 9.44% 9.90%
Ngân quỹ hoạt động trên EBIT2
-537.55% 144.77% 114.85% 155.14% 162.42% 106.09% 139.41% 89.18% 103.67% 130.21%
Đầu tƣ tài sản trên ngân quỹ hoạt
động3 -31.43% -33.00% -41.85% -24.91% -22.28% -31.60% -20.48% -27.54% -34.71% -36.03%
Đầu tƣ tài sản trên khấu hao4
-31.43% -33.00% -41.85% -24.91% -22.28% -31.60% -20.48% -27.54% -34.71% -36.03%
Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ5 57.35% -24.92% -48.13% -21.92% -24.47% -94.80% -93.84% -26.72% -95.80% -111.11% Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ6
-16.45% -13.68% -5.60% -22.75% -11.04% -35.54% -12.62% -20.22% -11.12% -18.54%
Ngân quỹ kinh doanh trên tài sản7
15.00% 16.05% 13.55% 21.60% 29.89% 24.97% 37.49% 33.07% 29.18% 32.30%
Ngân quỹ kinh doanh trên vốn chủ8
16.89% 9.68% 16.84% 7.38% 0.74% 51.61% 14.17% 9.85% 15.02% 13.88%
1 Ngân quỹ hoạt động chia doanh thu
2 Ngân quỹ hoạt động chia EBIT
3 Mua tài sản chia ngân quỹ hoạt động
4 Mua tài sản chia khấu hao trong kỳ
5 Ngân quỹ đầu tƣ chia ngân quỹ kinh doanh
6 Trả nợ chia ngân quỹ kinh doanh
7 Ngân quỹ kinh doanh chia tổng tài sản
Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS. Nguyễn Thanh Liêm
Biểu đồ 32: Ngân quỹ từ doanh thu và EBIT
Qua biểu đồ trên ta nhận thấy trung bình mỗi đồng doanh thu tạo ra bình quân 0.096 đồng ngân quỹ hoạt động, một tỷ lệ tƣơng đối thấp. Tỷ lệ ổn định ( độ lệch là
1.88%) trong suốt 10 năm chứng tỏ công ty duy trì bền vững dòng ngân quỹ kinh doanh do
doanh thu cung cấp. Trung bình ngân quỹ hoạt động cao gấp 1.27 lần chứng tỏ dòng tiền
đƣợc tạo ra từ kinh doanh cao hơn cả EBIT, một con số ấn tƣợng đƣợc duy trì ổn định và ngày
càng chắc chắn hơn với sự thể hiện ít biến động trên đồ thị. Ngân quỹ hoạt động đầu tư cho tài sản
Biểu đồ 33: Ngân quỹ đầu tư cho tài sản
Tỷ lệ đầu tƣ tài sản trên khấu hao hay còn gọi là tỷ lệ tái đầu tƣ an toàn đƣợc tính bằng đầu tƣ tài sản chia khấu hao bình quân (đầu tƣ tài sản là một khoản chi nên mang giá trị âm, khấu hao là ngân quỹ thu mang dấu dƣơng nên tỷ lệ này mang dấu âm) đạt bình quân
-89.74% và dao động lớn theo hƣớng giảm dần thể hiện khả năng ngân quỹ từ khấu hao đáp ứng cho ngân quỹ mua tài sản càng giảm, tuy nhiên nguồn ngân quỹ từ khấu hao về cơ bản có thể đáp ứng tốt cho việc tái đầu tƣ tài sản cố định.
Tỷ số đầu tƣ tài sản trên ngân quỹ hoạt động kinh doanh đƣợc tính bằng đầu tƣ tài sản
chia cho ngân quỹ từ kinh doanh mang dấu âm bình quân khoảng -30.38%, dao động tƣơng đối
nhƣng xu hƣớng chung vẫn không thay đổi (đƣờng hồi quy nằm ngang) cho thấy bình quân một đồng ngân quỹ từ hoạt động kinh doanh thì tài trợ cho 0.3038 đồng đầu tƣ vào các tài sản cố định dài hạn.
Ngân quỹ hoạt động dùng tái đầu tư
Biểu đồ 34: Tỷ lệ tái đầu tư ngân quỹ
Tỷ lệ tái đầu tƣ ngân quỹ đƣợc đo lƣờng bằng ngân quỹ đầu tƣ chia cho ngân quỹ hoạt động kinh doanh. Ngân quỹ đầu tƣ mang dấu âm nên đồ thị nằm dƣới mức 0% Thông số này
của HP đạt bình quân -48.44% và có xu hƣớng giảm trong 10 năm qua (biên độ dao động
Quản trị tài chính nâng cao GVHD: TS. Nguyễn Thanh Liêm
độ lệch chuẩn bằng 51.31%) chứng tỏ HP ngày càng chi ra nhiều ngân quỹ cho hoạt động
đầu tƣ hơn, theo thời gian khoản tiền lớn chi cho việc đầu tƣ tài sản cố định, lƣợng lớn tài sản vô hình và mua lại các công ty quỹ lớn khiến ngân quỹ kinh doanh khó cán đáng nổi, từ năm 2010 trở đi để đầu tƣ đƣợc tài sản công ty đã phải huy động các nguồn khác. Về cơ bản ngân quỹ tạo ra từ hoạt động kinh doanh khó có khả năng đáp ứng đƣợc đầu tƣ đang tăng với tốc độ nhanh nhƣ hiện nay.
Ngân quỹ hoạt động dùng trả nợ
Biểu đồ 35: Ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ
Tỷ lệ ngân quỹ kinh doanh dùng trả nợ đƣợc tính bằng cách chia ngân quỹ trả nợ trong kỳ cho ngân quỹ kinh doanh và cũng mang dấu âm do ngân quỹ trả nợ mang dấu âm, trung bình khoảng 16.67%/năm và dao động mạnh theo xu hƣớng giảm (độ lệch gần
Biểu đồ 36: Ngân quỹ kinh doanh tạo ra từ tài sản và vốn chủ
Ngân quỹ kinh doanh trên tài sản có xu hƣớng tăng với tốc độ 2.6%/năm. Mỗi đồng
tài sản bình quân tạo ra khoảng 0.1015 đồng ngân quỹ kinh doanh. Trong khi đó ngân quỹ
kinh doanh trên vốn chủ có xu huớng tăng rất nhanh do việc HP ngày càng ƣu tiên sử dụng
nợ làm tỷ trọng vốn chủ giảm, bình quân mỗi đồng vốn tài trợ cho 0.2531 đồng ngân quỹ kinh
doanh.