3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU : 1 Hệ thống văn bản pháp quy :
NĂM LOẠIGD
LOẠIGD
2004 2005 2006 2007 05/04 06/05 07/06 BQ
KLGD 72.894.288 94.846.187 538.636.869 1.413.338.197 130,11 567,9 262,39 268,64GTGD 1970.969.393 2.784.290.993 35.472.341.771 166.086.008.610 141,26 1274,42 468,21 438,41 GTGD 1970.969.393 2.784.290.993 35.472.341.771 166.086.008.610 141,26 1274,42 468,21 438,41
- - :V
S
Sau khi có quyết định chuyển trung tâm thành SGD, ý thức được tầm quan trọng của thông tư này và những kết quả đạt được sau khi thực hiện trung tâm đã quyết định ra quy chế số 25/2007/TTGDCKHCM dựa trên thông tư số 58/2004/BTC ra quy định chính thức cho hoạt động giao dịch tại SGD. Đây là quy chế đầu tiên được cụ thể hóa bằng văn bản của
SGDHCM về vấn đề này cho thấy rằng thông tư này đã có hiệu lực và đáp ứng được yêu cầu phát triển của trung tâm trong điều kiện mới.
Văn bản mới ra đời nhằm phát huy khả năng của SGD trong tiếp cận với các quy chế mới đó là thực hiện chính sách khớp lệnh liên tục, áp dụng lệnh giao dịch ở mức giá ATO, chia nhỏ lô giao dịch từ 100 xuống còn 10 CP, giảm tỷ lệ kí quỹ tiền mua CK từ 100% xuống còn 70%, tăng tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài từ 30% có thể lên đến 49% tổng khối lượng niêm yết của 1 tổ chức phát hành. Với quy chế này điều kiện giao dịch được nới rộng hơn nhưng cũng là thách thức lớn hơn đối với những người đầu tư trong nước nhất là khi nhà nước thực hiện chỉ thị 03 được coi là làm cạn lượng tiền đầu tư vào CK để hạn chế lạm phát.
Bên cạnh đó SGDHCM đã thực hiện 1 số thử nghiệm mới về khớp lệnh liên tục nhưng vẫn chưa đạt được thành công. Bởi vì các công ty thành viên có các điều kiện khác nhau, các nhà đầu tư chưa quen với hình thức giao dịch mới này, các nhà đầu tư có tâm lí lo lắng trước lạm phát nên đã giảm lượng đầu tư vào CK. Dù thế nào giao dịch không sàn và khớp lệnh liên tục là điều kiện tiên quyết cho sự phát triển cho nên SGDHCM không ngừng nâng cấp hệ thống của mình hoàn thành nhanh nhất thực hiện các quy chế mới này.
3.3.2.3 Những vấn đề phát sinh khi thực hiện thông tư :
Đối với mỗi chính sách khi đưa vào thực tế áp dụng luôn phát sinh nhiều vấn đề đáng quan tâm. Nguyên do giữa thực tế và lý thuyết luôn có sự khác biệt. Vì vậy Thông tư số 58/2004/TTBTC cũng có nảy sinh 1 số vấn đề đáng quan tâm như sau :
Các chỉ tiêu khái niệm rất đa dạng rất phong phú nhưng đối với 1 số nhà đầu tư không phải ai cũng có trình độ đủ để hiểu hết các quy định cho nên họ đầu tư chủ yếu theo cảm tính tức là theo trào lưu hay sự lũng đoạn của 1 số nhà môi giới. Trong văn bản này vẫn chưa đề cập được các khái niệm này có nghĩa là gì và được dùng vào trường hợp nào. Do vậy vẫn chưa thực sự nâng cao được kĩ năng đầu tư của các nhà đầu tư đặc biệt là nhà đầu tư nhỏ, lẻ.
Về phần quy định của thành viên thì có quy định nếu hồ sơ hợp lệ thì trong vòng 5 ngày được công nhận là công ty thành viên. Hợp lệ có nghĩa
như thế nào và đến mức thế nào là đúng thì lại không được quy định. Theo em được biết có rất nhiều công ty phải mất tới 2 đến 3 tháng mới được công nhận như vậy để giảm được thời gian gia nhập nên có quy định rõ ràng và cụ thể hơn.
Ngoài ra, quy định về chấm dứt tư cách thành viên vẫn có điểm chưa được rõ ràng nhất là quy định vi phạm nghiêm trọng và có hệ thống quy định về thành viên thì bị chấm dứt tư cách thành viên. Vi phạm nghiêm trọng ở mức độ như thế nào trong khi hiện nay rất nhiều trường hợp gian lận của 1 số công ty thành viên ngày 1 gia tăng mà mức phạt cao nhất 70 triệu/1 lần vi phạm không đủ để các công ty phải lo sợ. Phải chăng còn có sự nhắm mắt làm ngơ hay là mức phạt còn quá nhẹ điều này nên có sự xem xét lại.
Hiện nay trên thị trường có xuất hiện 1 số hình thức giao dịch mới đã xuất hiện từ lâu trên thế giới như hợp đồng quyền chọn mua, hay quyền chọn bán … trong văn bản chưa thấy đề cập đến. Nguyên nhân là do: các hình thức này có độ rủi ro rất cao, và chỉ thực hiện được ở VN khi có sự đảm bảo về yếu tố hạ tầng kĩ thuật, pháp lí và phát triển đến trình độ cao hơn nhiều so với hiện nay. Nhưng trong tương lai thì các hợp đồng này sẽ rất phổ biến như vậy tìm hiểu trước vấn đề này cũng rất có lợi cho các nhà đầu tư.
3.4 Đánh giá về Thông tư số 58/2004/TTBTC : - Ưu điểm :
+ Văn bản được ban hành từ năm 2004 lúc thị trường nước ta còn chưa phát triển cho đến bây giờ nhiều điều kiện đã thay đổi nhưng chính sách vẫn phát huy được tác dụng của nó ít nhất là trong thời gian tới.
+ Hiệu lực thi hành của văn bản này rất cao phản ánh của các nhà đầu tư khá tốt.
+ Đơn giản, chi tiết mà đầy đủ các nội dung.
+ Cơ chế thông thoáng, các quy định ràng buộc được đơn giản hoá rất nhiều dễ dàng trong việc tiếp cận.
- Nhược điểm :
+ Như đã nêu trên vẫn còn tồn tại 1 số các kẻ hở cho các bên lách luật.
+ Thị trường nước ta vẫn tồn tại nhiều biến động bất thường và các khoảng thời gian hoạt động cầm chừng nhất là giai đoạn sau tết năm 2007. Vì thế chính sách vẫn chưa thực sự nâng cao được kĩ năng đầu tư của người dân, chưa tạo được sự phát triển bền vững mà vẫn chịu sự tác động lớn của các yếu tố khách quan từ bên ngoài.
3.5 Các đề xuất nâng cao hiệu quả của thông tư :
Một văn bản đề ra thì đã có sự chuẩn bị kĩ lưỡng về hình thức và nội dung. Cho nên văn bản này vốn đã có sự đầy đủ, tính hợp lí cũng như tính khả thi. Tuy nhiên em có đưa ra 1 số các đề xuất nhằm hoàn thiện hơn chính sách này :
TTCK nước ta hiện nay đang trong quá trình chuyển giao về công nghệ và chất lượng hoạt động nhằm đáp ứng các xu hướng phát triển. Do vậy phải thực hiện được sự đồng bộ nhất quán trong quá trình thực hiện. Đặc biệt là sự đồng bộ về công nghệ phải được máy tính hoá và hoạt động liên tục khắc phục các sự cố phải ngừng giao dịch. Tuy nhiên trong văn bản này chưa đề cập nhiều phải làm như thế nào nâng cao sự đồng bộ của hệ thống giao dịch. Do vậy cần phải có các quy định cụ thể về điều kiện cơ sở cơ bản khi trở thành thành viên của thị trường.
Riêng về phần trách nhiệm của các thành viên cần phải có các chế tài cụ thể hơn tạo hành lang pháp lí cho các công ty thực hiện hạn chế các hiện tượng tiêu cực xảy ra gần đây. Thêm vào đó cần có sự quy định bổ sung các hình thức giao dịch mới xuất hiện để người đầu tư có thể tiếp cận với những hình thức hiện đại này.