VI. Kết quả nghiên cứu
Kiểm định tỷ lệ phương sai (tt)
-Kết quả ước lượng: giả thuyết H0 của bước đi ngẫu nhiên theo giả định của phương sai sai số không đổi bị bác bỏ cho toàn bộ và cho những giá trị của q. Thống kê Z cho số liệu lớn hơn so với giá trị thông thường (1,96 cho mức ý nghĩa 5%).
-Về phương sai sai số thay đổi kiểm định hệ số phương sai cho thấy giả thuyết H0 về bước đi ngẫu nhiên không thể được chấp nhận cho bất kỳ quan sát thu nhập theo tuần nào. Thống kê Z*: giả thuyết bước đi ngẫu nhiên bị bác bỏ ở q=2, 4, 8, 16 cho TMS và REE, q= 2, 4, 8 cho VN-INDEX và LAF. Riêng HAP: chỉ bác bỏ ở q=2, 4.
-Đối với lợi nhuận được điều chỉnh thì kết quả cũng tương tự. Sự bác bỏ giả thuyết H0 thì ít rõ rệt cho VN- INDEX, REE, TMS và LAF, nhưng rõ rệt hơn cho SAM và
Kết luận
-Bài này cung cấp những mô tả về thị trường chứng khoán ở Việt Nam và bất cứ trong kiểm tra nào, liệu thị trường chứng khoán Việt Nam có hiệu quả ở mức thấp nhất. Hiệu quả ở mức thấp nhất của chỉ số thị trường và 5 loại cổ phiếu được chọn điểm kiểm định bằng dữ liệu hàng tuần vào thời điểm từ 28/7/2000 đến 31/12/2004.
-Kết quả thu được từ kiểm định tự tương quan cho thấy Ho bị từ chối ở chỉ số thị trường và bốn trên năm cổ phiếu được chọn, ngay cả trong trường hợp các thu nhập điều chỉnh cho giao dịch yếu.
Kết luận
- Kiểm định chuỗi cung cấp bằng chứng bác bỏ giả thuyết bước đi ngẫu nhiên cho lợi suất tuần của chỉ số thị trường và tất cả các cổ phiếu được chọn (trừ HAP). Tuy nhiên khi lợi suất điều chỉnh được sử dụng, Kết quả kiểm định chuỗi tại không bác bỏ giả thuyết ngẫu nhiên của REE và LAF.
- Kết quả kiểm định tỷ lệ phương sai của Lo và Mackinley ở 2 giả định: giả định của phương sai sai số không đổi và phương sai sai số thay đổi cả hai lợi suất quan sát và lợi suất điều chỉnh bác bỏ giả thuyết ngẫu nhiên cho chỉ số thị trường và tất cả các cổ phiếu được chọn.
Kết luận
Nói tóm lại, kết quả chủ yếu của nghiên cứu này là TTCK Việt Nam không hiệu quả ở mức thấp nhất, cả trong trường hợp đặc trưng thị trường giao dịch yếu đã được điều chỉnh.
XIN CHÂN THÀNH CÁM ƠN SỰ LẮNG NGHE CỦA THẦY SỰ LẮNG NGHE CỦA THẦY