Ban đầu chúng tôi chạy một tập hợp các mô hình đa hồi quy bằng cách sử dụng các biến giải thích được mô tả trong Bảng 13. Các mô hình hồi quy 1 sử dụng (Mair) của tất cả 225 đợt IPO của mẫu như là một biến phụ thuộc.
Trong bảng 13 chúng tôi ước tính tất cả các biến giải thích được coi là ảnh hưởng đến IPO định dưới giá tại Hy Lạp. Kết quả của mô hình hồi quy đa biến 1-2 được trình bày
trong bảng 14. Kết quả cho thấy rằng điều chỉnh R2 của mô hình 1 là 0,558 và giá trị F có ý nghĩa thống kê ở cấp 1%. Hồi quy chỉ ra rằng các biến MC, DM, COLD, HOT và OPI có hệ số -0,316, 0,512, -0,244, 0,225 và 0,561 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Một biến giải thích mạnh mẽ định dưới giá của IPO Hy Lạp là điều kiện thị trường cái mà được tìm thấy tại mức1% cho thấy sự tiến bộ của ASE ảnh hưởng đến việc định giá IPO của các nhà đầu tư tích cực đáng kể. Hơn nữa các kết quả chỉ ra rằng biến DM dự kiến dấu hiệu đó có ý nghĩa thống kê tích cực ở cấp 1%. Các ngưỡng đăng ký của IPO trong thời gian cung cấp là một trong những yếu tố quyết định quan trọng nhất của định dưới giá như đã được báo cáo bởi (Keloharju 1993) và (Koh và Walter 1989). Biến COLD và HOT cũng là rất quan trọng và có hệ số âm và dương tương ứng được mong muốn do thực tế là (Ritter 1984) cho thấy trong nghiên cứu của mình cho nhiều trường hợp của mẫu IPO của mình, lợi nhuận cao hơn hiển hiện rất rõ trong thời gian nóng trong khi lợi nhuận thấp đã được dự kiến trong thời gian lạnh. Một biến giải thích mạnh mẽ của định dưới giá IPO Hy Lạp là giá chào bán độc lập (OPI). Kết quả cho thấy MAIR đã được tìm thấy là thấp hơn trong kiểm soát giá chào bán hơn so với tháng 11 năm 1999 cho đến khi tháng mười hai năm 2001.
SIZE, LGP, UR, RO, TLAG, AGE, IND và FIN có dấu hiệu mong đợi, nhưng chúng không có ý nghĩa thống kê. Bảo lãnh phát hành danh tiếng cụ thể hơn (UR) dường như không ảnh hưởng đáng kể đến định dưới giá, nhưng mối quan hệ giữa biến này với định dưới giá là phù hợp với những phát hiện của (Titman và Trueman 1986) và (Beatty và Ritter 1986) và không phù hợp với (Uddin 2001).
Dấu hiệu tích cực RO và TLAG là phù hợp với những phát hiện (Allen, 989# 128), (Grinblatt và Hwang 1989) và ((Su, năm 1998 # 310), (Chowdhry và Sherman 1996)) tương ứng. IND được tìm thấy là đáng kể với hệ số 0,118 công ty cho thấy rủi ro (beta> 1) có định dưới giá cao hơn. FIN có dấu hiệu tiêu cực cho thấy IPO Tài chính bao gồm cả Ngân hàng theo giá so sánh với các ngành khác.
Thêm ba biến không đáng kể là UGP, UEF và LB. Biến đầu tiên có dấu hiệu tiêu cực cho IPO với số lượng lớn sử dụng được cung cấp trong Bản cáo bạch của họ ít thấp hơn và biến thứ hai đã có dấu hiệu tích cực của UEF (0.003) chỉ ra rằng định dưới giá thấp trong các công ty có dự báo lạc quan. Biến LB là không đáng kể và có hệ số không dự kiến tiêu cực của -0,201 chỉ ra rằng đợt IPO được niêm yết trong các thị trường chính có Mair cao hơn. Kết quả này mâu thuẫn với giả thuyết của chúng tôi là phù hợp với (Uddin, 2000# 168) nghiên cứu cho thị trường chứng khoán Malaysia.
Kết quả của mô hình 1 có thể bị ảnh hưởng bởi mức độ nhất định của vấn đề đa cộng tuyến vì một số lượng lớn của các biến giải thích được bao gồm. Chúng tôi nhận thấy rằng các hệ số tương quan giữa LGP và SIZE (Log) là 0,862 giữa OPI và MC là 0,766 giữa LGP và DM là -0,7 giữa HOT và DM là 0,4 và giữa COLD và LGP là 0.41.All hệ số
tương quan khác ít hơn 0,30. Vì vậy chúng tôi chạy hồi quy từng bước khôn ngoan để lựa chọn các biến giải thích có liên quan nhất trong các mô hình 2
Chúng tôi tìm thấy MC, DM, COLD, các biến HOT và OPI vẫn còn đáng kể ở một phần trăm như chúng đã được trong mô hình 1. Tổng thể có khả năng giải thích của mô hình 2 vẫn 0,558 mà là giống như mô hình 1.
Có thể lập luận rằng các kết quả hồi quy trên có thể nhạy cảm do giá trần trong việc thực hiện ban đầu của đợt IPO. Để đánh giá độ nhạy và đảm bảo kết quả thậm chí còn đáng tin cậy hơn chúng tôi chia mẫu của chúng tôi thành bốn giai đoạn dựa trên sự thay đổi của quy định cho ngày đầu tiên thực hiện. Hồi quy 1a, 2a trong bảng 15 cung cấp nhiều hy vọng mới ngoại trừ thời kỳ khó khăn giá trần ±8%. Ban đầu chúng tôi ước tính 1à mô hình bao gồm tất cả các biến giải thích được xem xét, ảnh hưởng đến định dưới giá IPO ở Hy Lạp. R2 điều chỉnh là 0,567 và giá trị F 12,13. Hồi quy cho thấy MC, DM, và biến COLD là số liệu thống kê quan trọng và phù hợp với các dấu hiệu như mong đợi. HOTvà LB là biến mạnh đáng kể ở mức 5% và SIZE là quan trọng ở mức 10%. Tất cả các biến khác là không đáng kể. UGP, UR, OPI, RO, TLAG, AGE, UEF, IND có dấu hiệu hy vọng nhưng nó lại không có ý nghĩa thống kê. Ở phía bên kia LGP và biến LB có dấu hiệu ngược lại là không đáng kể.
Chúng tôi chạy hồi quy từng bước để lựa chọn các biến có liên quan nhất trong các mô hình 2a. Kết quả của mô hình 2a là phần lớn tương tự như mô hình 2. Các trường hợp ngoại lệ là OPI là không đáng kể ở mức 1% và LB đó là có ý nghĩa ở mức 5% cho thấy mâu thuẫn với giả thuyết của chúng tôi rằng IPO tại thị trường chính định dưới giá hơn so với IPO được niêm yết trên thị trường song song. R2 điều chỉnh mô hình 2a là 0,565. F giá trị là 36,276.
Hồi quy 1b và 2b trong bảng 15 không bao gồm tất cả các đợt IPO được niêm yết trong ASE theo quy định trần (cả hai± 8% và ± 100%). 1b mô hình bao gồm tất cả các biến giải thích xem xét định dưới giá ảnh hưởng đến. Bốn biến được gọi là MC, DM, HOT và LB là ý nghĩa thống kê ở một phần trăm cuối cùng là không phù hợp với dự đoán của chúng tôi. FIN là đáng kể tại mười phần trăm cho thấy mối quan hệ tiêu cực giữa các đợt IPO tài chính và giá cả. Giải biến 2a mô hình thậm chí còn cao hơn từ mô hình nghiên cứu trước đó ở một mức độ 0,607.
Chúng tôi chạy 2b hồi quy bước để cải thiện các biến có ảnh hưởng đáng kể trong giá cả theo mô hình 2a. Sau hồi quy biến SIZE, MC, DM, HOT và LB có ý nghĩa ở một phần trăm. LB vẫn không phù hợp với các dấu hiệu dự đoán. R2 điều chỉnh là 0,599 giảm nhẹ từ mô hình 2a