II. BAØI TẬP THỰC HAØNH:
CHƯƠNG 6: PHÂN TÍCH TAØI CHÍNH
I. CÂU HỎI:
Câu 1:
Đối với các nhà quản lý thì họ thường quan tâm đến các tỷ số hoạt động và các tỷ số sinh lợi vì các nhà quản lý luôn muốn biết xem doanh nghiệp mà mình đang quản lý hiện nay hoạt động có hiệu quả hay không? Nhà quản lý cũng muốn biết 1đ doanh thu thì sẽ tạo ra bao nhiêu đ lợi nhuận (tỷ suất sinh lợi trên doanh thu) hay doanh nghiệp sử dụng vốn đầu tư có hiệu quả hay không (ROA). Bên cạnh đó, nhà quản lý cũng luôn quan tâm đến khả năng thu hồi nợ của mình, hiệu quả sử dụng hàng tồn kho, hiệu quả sử dụng TSCĐ ở doanh nghiệp. Nhờ các tỷ số hoạt động này, nhà quản lý có thể biết doanh nghiệp đang ở trong tình trạng nào, có phải doanh nghiệp đang bị chiếm dụng vốn hay doanh nghiệp đã hoạt động hết công suất chưa?
Đối với nhà đầu tư vốn cổ phần, họ thường quan tâm đến tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần và các tỷ số giá trị thị trường như EPS, tỷ lệ chi trả cổ tức hay tỷ số P/E. Nhờ các chỉ tiêu này, các nhà đầu tư sẽ có thể xem xét để đưa ra quyết định có nên tiếp tục đầu tư vào công ty hay không, nhà đầu tư sẽ biết được 1đ vốn họ bỏ ra có thể tạo ra được bao nhiêu đ lãi, thu nhập mà nhà đầu tư có được do mua cổ phần của công ty. Bên cạnh đó, nhà đầu tư cũng muốn biết xem hiện công ty đang được định giá cao hay thấp trên thị trường.
Đối với nhà cung cấp tín dụng dài hạn thường ưu tiên các tỷ số tỷ số nợ trên vốn cổ phần mà cụ thể là tỷ số nợ dài hạn trên vốn cổ phần.
Đối với nhà cung cấp tín dụng ngắn hạn thì tỷ số nợ, khả năng thanh toán lãi vay và các tỷ số thanh toán được họ quan tâm nhất. Những người cung cấp tín dụng này thường muốn biết doanh nghiệp có thể đảm bảo cho các khoản vay bằng nguồn tài sản ngắn hạn của mình hay không? Và khi có bất kỳ một sự khó khăn trong kinh doanh thì doanh nghiệp có thể thanh toán hết những khoản nợ của họ không?
Câu 2:
Tỷ số vòng quay hàng tồn kho thì quan trong hơn đối với các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực thương mại hơn là các công ty bảo hiểm bởi vì các công ty bảo hiểm thường chuyên kinh doanh về cung cấp dịch vụ bảo hiểm, kinh doanh tài chính, không có khoản mục hàng tồn kho nên tỷ số vòng quay hàng tồn kho là khôgn có ý nghĩa. Nhưng doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực thương mại thì khác, họ phải đi thu mua các mặt hàng khác nhau sau đó mới bán cho những đối tượng có nhu cầu mua hàng, hàng hoá thường là những mặt hàng tiêu dùng nên nhu cầu hàng tồn kho rất lớn.
Câu 3:
Tỷ số thanh toán hiện hành (Rc) được cải thiện, tỷ số hiệu suất sử dụng tổng tài sản tăng. Nhưng doanh số bán của công ty, tỷ số thanh táon nhanh và hiệu suất sử dụng TSCĐ vẫn được duy trì. Sở dĩ có sự thay đổi của 2 tỷ số trên là do:
Việc Rc được cải thiện tức là khả năng trả nợ của công ty cao hơn trước, tỷ số này tăng có thể do tài sản lưu động của công ty tăng hay nợ ngắn hạn của công ty giảm nhưng tỷ số thanh toán nhanh của công ty lại không đổi điều này có nghĩa là Rc thay đổi chủ yếu do hàng tồn kho tăng lên.
Việc tỷ số hiệu suất sử dụng tổng tài sản tăng chủ yếu là do tổng tài sản tăng vì doanh số bán không đổi và tổng tài sản tăng lên ở đây chủ yếu là do tài sản lưu đông tăng hay cụ thể do hàng tồn kho tăng (vì hiệu suất sử dụng TSCĐ không đổi).
Câu 5:
Khi phân tích so sánh các tỷ số tài chính thì yếu tố lạm phát đã tác động làm sai lệch thông tin trong cả 2 trường hợp
Khi phân tích theo xu hướng, ta biết tuỳ theo tình hình mà mỗi năm, mỗi thời kỳ có một tỷ lệ lạm phát khác nhau, tỷ lệ này rất ít khi được giữ nguyên ở một con số nào đó. Giả sử có một yếu tố thị trường nào đó tác động như giá một loại hàng hóa chiếm tỷ trọng lớn nhu cầu của xã hội hay giá vàng gia tăng,… thì sẽ tác động làm cho tỷ lệ lạm phát tăng cao trong một thời kỳ. Nếu chúng ta so sánh các tỷ số tài chính trong thời kỳ nền kinh tế đang duy trì mức độ lạm phát vừa phải với khi nền kinh tế có tỷ lệ lạm phát 3 con số thì kết quả đạt được là không chính xác, lúc này doanh nghiệp vô hình chung đã tự đưa mình vào tình trạng khó khăn và mất đi nhiều cơ hội để phát triển.
yếu tố lạm phát dường như chỉ tạo ra những kết quả so sánh sai lệch đối với các doanh nghiệp khác ngành, còn các doanh nghiệp hoạt động trong cùng một ngành thì ít có sự sai lệch vì lạm phát được xem như là một rủi ro chung của toàn nền kinh tế.
Câu 6: Ta có
Lợi nhuận ròng Doanh thu thuần Tổng tài sản ROE = Doanh thu thuần x Tổng tài sản x Vốn cổ phần
Nếu tỷ số ROE của một công ty đang ở mức thấp và các nhà quản lý muốn cải thiện tỷ số này thì các nhà quản lý doanh nghiệp có thể dùng 3 chỉ tiêu sau:
Tăng hiệu suất sử dụng tổng tài sản, tức tăng công suất hoạt động Tăng đòn bẩy tài chính, tức tăng nợ vay lên
Giảm chi phí để tăng lợi nhuận ròng lên
Nhưng cần phải thận trọng trong việc tăng nợ vay vì tăng nợ cũng có thể tác động làm tăng doanh thu và lợi nhuận của công ty sẽ được khuếch đại lên, nhưng ngược lại nếu gia tăng nợ quá nhiều có thể dẫn doanh nghiệp đến tình trạng mất khả năng thanh toán từ đó đưa công ty đến bờ vực phá sản nếu như nợ vay là quá lớn.
Câu 7:
Khi so sánh các tỷ số tài chính, các yếu tố thời vụ và tỷ lệ tăng trưởng khác nhau sẽ làm sai lệch đi các thông tin
Xét yếu tố thời vụ khác nhau sẽ tạo ra các thông tin khác nhau. Lấy ví dụ một công ty sản xuất áo mưa, công ty chỉ thực sự hoạt động hết công suất vào mùa mưa, còn mùa khô thì công ty dường như hoàn toàn ngưng hoạt động mà chuyển sang sản xuất một số mặt hàng phụ khác. Doanh số tạo ra chủ yếu là từ hoạt động bán và xuất khẩu áo mưa, đây là một sự tác động của yếu tố thời vụ. Khi phân tích tình hình tài chính của công ty, nếu lấy doanh số của mùa mưa so sánh với doanh số thu được vào mùa khô để so sánh thì sẽ tạo ra một kết quả rất bất hợp lý, tạo ra sự sai lệch rất lớn. Do đó, khi muốn so sánh các tỷ số tài chính của công ty chúng ta nên so sánh giữa mùa mưa năm nay với mùa mưa năm trước thì kết quả sẽ chính xác và hợp lý hơn.
Xét yếu tố thời vụ khác nhau cũng tạo ra những thông tin sai lệch. Như đã biết khi một công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh thì các chỉ tiêu về doanh số, lợi nhuận, vốn sẽ tăng với tốc độ nhanh chóng. Nếu đem so sánh công ty này với một công ty đang trong giai khởi đầu hoặc một công ty đang trong giai đoạn phát triển bão hoà đôi khi sẽ tạo ra những sai lệch rất lớn, sự so sánh này là khập khiễng và không phù hợp. Do đó, cần phải biết cách lựa chọn công ty có cùng tốc độ tăng trưởng và phát triển với công ty của mình để có một kết quả so sánh chính xác hơn
Câu 8:
Khi so sánh các tỷ số tài chính của một công ty này với một công ty khác hoạt động trong cùng một ngành nếu không thận trọng đôi lúc chúng ta sẽ rất dễ bị lạc lối bởi vì tuy là hoạt động trong cùng một ngành nhưng mỗi một công ty sẽ có qui mô, cấu trúc cũng như quá trình hoạt động khác nhau, nếu chúng ta so sánh một công ty có qui mô lớn, thời gian hoạt động lâu năm (thường là những đại gia lớn của ngành) với một công ty có qui mô nhỏ, vừa mới thành lập thì sự so sánh này là rất khập khiễng, đôi lúc tạo ra một kết quả so sánh ảo mà kết quả này đôi khi làm cho chủ doanh nghiệp nhỏ cảm thấy lo lắng về tình hình kinh doanh của công ty mình. Cũng giống như vậy, nếu chúng ta so sánh một công ty lớn đã trải qua quá trình phát triển lâu dài và hiện nay đang ở giai đoạn bão hoà với một công ty đang trong quá trình tăng trưởng mạnh thì sự so sánh này có thể phản ánh không đúng bản chất thực sự của các công ty. Một công ty đang tăng trưởng mạnh thì các chỉ tiêu về doanh số, về lợi nhuận đều tăng với một tốc độ rất nhanh so với bình quân
Tóm lại, khi muốn so sánh với một công ty khác cùng ngành thì doanh nghiệp nên thận trọng và chọn một công ty ngang tầm với mình, điều này sẽ giúp doanh nghiệp có một kết quả phân tích chính xác hơn và tuỳ theo đặc điểm của công ty mà lựa chọn phương pháp so sánh thích hợp nhất.
Câu 9: Tổng tài sản lưu động Tỷ số thanh toán hiện hành Tác động lên lợi nhuận ròng a. Tiền mặt gia tăng thông qua phát
hành các cổ phần thường bổ sung + + +
b. Hàng hoá được bán và thu bằng
tiền mặt + + +
c. Thanh toán khoản nợ thuế thu
nhập doanh nghiệp của năm trước - - -
d. Bán tài sản cố định thấp hơn giá
trị sổ sách + + +
e. TSCĐ được bán cao hơn giá trị sổ
sách + + -
f. Hàng hoá được bán và đưa vào
khoản phải thu + + 0
g. Thanh toán các khoản nợ tín dụng thương mại cho hàng hoá được mau trước đó
- - 0
h. Cổ tức tiền mặt được thông báo
và chi trả 0 0 0
i. Tiền mặt gia tăng thông qua vay
nợ ngắn hạn ngân hàng + + +
j. Chiết khấu giấy nhận nợ ngắn hạn + + -
k. Chứng khoán ngắn hạn được bán
với mức chi phí thấp - - 0
l. Tạm ứng chho công nhân viên - - -
m. Chi phí hoạt động torng kỳ được
chi trả - - -
n. Phát hành lệnh phiếu đến các nhà cung cấp tín dụng thương mại thay vì đưa vào khoản phải trả
+ + 0
o. Phát hành trái phiếu 10 năm để
thanh toán cho các khoản phải trả 0 0 -
p. Một TSCĐ đã được khấu hao hết
ngừng sử dụng 0 0 0
q. Khoản phải thu được khách hàng
r. Mua sắm các thiết bị bằng việc
phát hành các giấy nợ ngắn hạn 0 - -
s. Hàng hoá được mua bằng tín dụng thương mại
Câu 11:
a) Sai. Vì còn tuỳ vào cấu trúc vốn của công ty. b) Đúng
c) Sai. Ta có:
Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi
trên tổng tài sản (ROA)
=
Tổng tài sản Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi
trên vốn cổ phần (ROE)
=
Vốn cổ phần Mà Tổng tài sản Vốn cổ phần
Vậy tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần thì luôn lớn hơn hoặc bằng tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản.
d) Sai. Vì khi thu nhập giảm sẽ làm thu nhập trên mỗi cổ phần giảm (EPS), do đó sẽ làm cho mức giá P/E tăng lên.
Câu 12:
a) Tỷ số nợ trên vốn cổ phần của công ty tàu biển thì dường như đạt giá trị cao hơn so với công ty phần mềm máy vi tính vì công ty tàu biển thường yêu cầu một nguồn vốn rất lớn để mua tàu, đóng tàu, chi phí tu sửa tàu,… do đó, công ty cũng cần một khoản vay nợ rất lớn và lớn hơn rất nhiều so với công ty phần mềm máy vi tính. b) Tỷ lệ chi trả cổ tức thường có giá trị đối với công ty thực phẩm hơn công ty đồ hoạ máy vi tính.
c) Kỳ thu tiền bình quân có giá trị hơn với công ty bán hàng qua thư đặt hàng bởi vì công ty có thể thu hồi các khoản tiền mà khách hàng chiếm dụng nhanh hơn so với hệ thống siêu thị (kỳ thu tiền bình quân ngắn hơn). Đối với hệ thống siêu thị chừng nào bán được hết hàng thì mới thu hồi lại được tiền, thời gian để bán được hết hàng thường rất lâu.
d) Tỷ số P/E có giá trị hơn đối với công ty điện tử bởi vì ngành điện tử hiện nay được đánh giá là ngành công nghiệp hàng đầu do đó giá trị thị trường của nó chắc chắn sẽ cao hơn một công ty chuyên nạo vét bùn, nó sẽ được các nhà đầu tư kỳ vọng cao hơn trên thị trường vì có tỷ suất sinh lợi cao hơn.