Rủi ro của dự án được định nghĩa là những thiệt hại mà dự án gặp phải không lường trước được hoặc không đánh giá được hết những tổn thất sẽ xảy ra.
Các dự án thường tồn tại trong thời gian dài. Theo lý thuyết dự báo, các nhân tố biến động trong tương lai gần bao giờ cũng dễ xác định hơn những yếu tố trong tương lai. Chính vì vậy, tất cả các dự án đều tiềm ẩn trong chúng những nhân tố rủi ro và các rủi ro bao giờ cũng đa dạng phức tạp và khó dự đoán.
Có thể phân loại rủi ro làm hai nhóm là rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống.
Rủi ro hệ thống: là những rủi ro chung đối với toàn bộ nền kinh tế, những rủi ro mang tính chất vĩ mô mà bản thân dự án không thể phân tán hoặc quản lý được. Ví dụ như: lạm phát, thiên tai, chiến tranh, khủng hoảng kinh tế tiền tệ trong khu vực và trên thế giới,....
Rủi ro phi hệ thống: là những rủi ro chỉ có tác động riêng đến dự án, loại rủi ro này có thể triệt tiêu và quản lý được. Ví dụ như: giá cả đầu ra đầu vào biến động, nguồn nguyên vật liệu,....
Hiệu quả của dự án phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố được dự báo trong khi lập dự án. Trong công tác lập dự án và thẩm định người ta tập trung vào nghiên cứu rủi ro phi hệ thống vì nó có thể quản lý được.Sau đây là một số phương pháp phân tích rủi ro của dự án.
Phương pháp phân tích độ nhạy
Trong phân tích độ nhạy người ta dự kiến một số tình huống thay đổi.
những rủi ro trong tương lai làm giá nguyên vật liệu tăng, giá nhân công tăng, sản lượng, doanh thu giảm,... rồi từ đó tính lại các chỉ tiêu hiệu quả như
NPV, IRR,.... Nếu các chỉ tiêu đó vẫn đạt yêu cầu thì dự án được coi là ổn định, ngược lại dự án được coi là không ổn (độ nhạy cảm cao) phải xem xét lại. Để phân tích đô nhạy người ta thực hiện 4 bước:
Bước 1: xác định xem những nhân tố nào có thể biến động theo chiều hướng xấu.
Bước 2: trên cơ sở các nhân tố đã lựa chọn, dự đoán độ biến động có thể xảy ra.
Bước 3: chọn một phương pháp đánh giá độ nhạy nào đó (như phân tích theo chỉ tiêu NPV hay IRR).
Bước 4: tiến hành tính toán lại NPV hay IR theo các biến số mới trên cơ sở cho các biến số tăng giảm cùng một tỷ lệ % nào đó. Độ nhạy có thể tính theo công thức:
i i
X E F
∆
= ∆
E là hệ số độ nhạy
∆Fi là mức biến động của chỉ tiêu đánh giá
∆Xi là mức biến động của nhân tố ảnh hưởng
Phân tích độ nhạy là kỹ thuật tương đối đơn giản nhưng nhược điểm của nó là chưa tính đến xác suất có thể xảy ra của các biến rủi ro và nó cũng không thể đánh giá được cùng một lúc sự tác động của tất cả các biến rủi ro.
Phưong pháp phân tích tình huống
Trong thẩm định và phân tích rủi ro người ta còn sử dụng một phương pháp phân tích tình huống. Phân tích tình huống kết hợp cả hai nhân tố là tính đến xác suất xảy ra của các biến rủi ro và sự tác động của chính biến đó đối với dự án. Trong sự phân tích này đòi hỏi phải xem xét cả một tập hợp những hoàn cảnh tài chính tốt và xấu từ đó so sánh với trường hợp cơ sở.
Công thức NPV bình quân như sau:
∑=
×
= n
i
i
i NPV
P
1
NPV
Pi là xác suất
Công thức tính hệ số biến thiên:
( NPV ) = Pi × ( NPVi − NPVbq)2
δ
Phân tích tình huống vẫn tồn tại những nhược điểm như không thể xác định được tất cả các trường hợp kết hợp lẫn nhau của các yếu tố và chỉ phân tích được một vài khả năng rời rạc, trong khi thực tế có thể có vô số khả năng kết hợp có thể xảy ra giữa các biến của dự án.
Phương pháp phân tích theo mô phỏng MONTE CARLO
Khắc phục nhược điểm của các phương pháp trên người ta áp dụng phương pháp phân tích rủi ro theo mô phỏng MONTE CARLO. Tức là phân tích rủi ro dự án dưới sự tác động đồng thời của tất cả các nhân tố gây ảnh hưởng, có tính đến xác suất xảy ra và mức độ biến thiên của từng nhân tố tác động đó.
Khác với phân tích độ nhạy, phân tích rủi ro theo mô phỏng MONTE CARLO xem xét đồng thời sự kết hợp của nhiều yếu tố tác động và tính đến sự tác động qua lại tương hỗ giữa các nhân tố đó. Chính vì những khả năng nói trên mà phân tích MONTE CARLO có phạm vi ứng dụng hết sức rộng rãi.
Mô hình phân tích rủi ro MONTE CARLO
Như vậy, để phân tích rủi ro theo phương pháp này cần có các điều kiện căn bản là người phân tích phải được trang bị máy tính, phần mềm chuyên dụng và đặc biệt là phải được đào tạo tốt về kỹ năng sử dụng máy tính đồng thời phải có kinh nghiệm nhất định mới có thể có được những kết luận đúng đắn và có giá trị.
4. Các nhân tố ảnh hưởng đến công tác thẩm định tài chính dự án