1.2. Nội dung phân tích
1.2.3. Hiệu quả sử dụng vốn
Vốn kinh doanh chính là điều kiện để doanh nghiệp có thể tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Vì vậy khi bỏ vốn vào bất cứ hoạt động kinh doanh nào người chủ sở hữu luôn quan tâm đến sự an toàn và phát triển của doanh nghiệp cũng như nguồn VCSH nói trên. Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu (vòng quay VCSH) là một thước đo năng lực nhà quản trị doanh nghiệp trong nền kinh tế cạnh tranh khốc liệt như hiện nay. Do đó ngoài việc xem xét hiệu quả kinh doanh dưới góc độ tài sản thì hiệu quả kinh doanh còn được xem xét dưới góc độ nguồn vốn mà chủ yếu là VCSH. Dưới góc độ này, hiệu quả kinh doanh cũng được nhìn nhận ở hiệu suất sử dụng VCSH, suất khao phí và tỷ suất sinh lời của VCSH (ROE).
Hiệu suất sử dụng VCSH Hiệu suất sử dụng
VCSH =
Doanh thu thuần VCSH
Chỉ tiêu này phản ánh một đơn vị VCSH đem lại bao nhiêu đơn vị doanh thu thuần. Hiệu suất sử dụng của VCSH càng lớn hiệu quả sử dụng VCSH càng tăng và ngược lại. Hiệu suất sử dụng VCSH càng nhỏ thì hiệu quả sử dụng VCSH càng giảm.
Suất hao phí của VCSH
Suất hao phí của VCSH trên doanh thu thuần =
VCSH Doanh thu thuần
Qua chỉ tiêu này ta có thể thấy để có một đơn vị doanh thu thuần doanh nghiệp cần phải có bao nhiêu đơn bị VCSH. Suất hao phí càng lớn thì hiệu quả sử dụng vốn càng thấp và ngược lại.
Suất hao phí của VCSH trên lợi nhuận thuần =
VCSH Lợi nhuận thuần
Qua chỉ tiêu này ta có thể thấy để có một đơn vị lợi nhuận thuần doanh nghiệp cần phải có bao nhiêu đơn bị VCSH. Suất hao phí càng lớn thì hiệu quả sử dụng vốn càng thấp và ngược lại. Tỷ suất sinh lời của VCSH ( ROE – Return on equity ) Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu phản ánh khả năng sinh lời của một đồng vốn tự có trong
Thang Long University Libraty
Footer Page 22 of 161.
18
doanh nghiệp. Vốn tự có là một bộ phận quan trọng của vốn đầu tư vào doanh nghiệp.
Nó phản ánh khả năng tự chủ về mặt tài chính của doanh nghiệp cũng như sự phụ thuộc vào các nguồn tài trợ của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này phản ánh hiệu quả tài chính một cách rõ ràng nhất, hữu hiệu nhất và tập trung nhất trong việc đạt được mục tiêu của mọi doanh nghiệp hoạt động kinh doanh đó là lợi nhuận ròng. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu là thước đo hoàn hảo đánh giá sự thành công của doanh nghiệp.
ROE =
Lợi nhuận ròng
x100%
VCSH
Chỉ tiêu này cho biết, cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đầu tư thì tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp là tốt, góp phần nâng cao khả năng đầu tư của doanh nghiệp Để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu ta có thể biến đổi chỉ tiêu ROE theo mô hình tài chính Dupont:
ROE =
Lợi nhuận sau thuế TNDN x
Doanh thu
x
Tổng tài sản
Doanh thu Tổng tài sản VCSH
Hay:
ROE = Tỷ suất sinh lời trên doanh
thu x Số vòng quay của TS x
Tổng tài sản VCSH Muốn nâng cao khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu ta có thể tác động vào 3 nhân tố: Tỷ suất sinh lời của doanh thu: phản ánh trình độ quản lý doanh thu, nhân tố ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có thể gia tăng khả năng cạnh tranh, có những chiến lược nhằm đẩy mạnh công tác bán hàng đồng thời cắt giảm chi phí nhằm gia tăng lợi nhuận ròng biên. Số vòng quay của tài sản: phản ánh trình độ khai thác và sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Doanh nghiệp cần có những biện pháp phù hợp nhằm tạo ra nhiều doanh thu hơn từ những tài sản sẵn có của mình nhằm nâng cao vòng quay tài sản.
Hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu (đòn bẩy tài chính): phản ánh trình độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách nâng cao đòn bẩy tài chính. Tác động của đòn bẩy tàichính mang tính tích cực khi tỷ suất lợi nhuận so với vốn cao hơn lãi suất tiền vay thì doanh nghiệp cần vay tiền để đầu tư tài sản góp phần nâng cao lợi nhuận. Hệ số tài sản so với vốn chủ sở hữu (đòn bẩy tài chính): phản ánh trình độ quản trị tổ chức nguồn vốn cho hoạt động của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có thể nâng cao hiệu quả kinh doanh bằng cách nâng cao đòn bẩy tài chính. Tác động của đòn bẩy tài chính
Footer Page 23 of 161.
19
mang tính tích cực khi tỷ suất lợi nhuận so với vốn cao hơn lãi suất tiền vay thì doanh nghiệp cần vay tiền để đầu tư tài sản góp phần nâng cao lợi nhuận.
1.2.3.2. Hiệu quả sử dụng vốn vay
Hệ số thanh toán lãi vay Hệ số thanh toán lãi vay là một hệ số quan trọng trong các chỉ số về cơ cấu vốn. Nó cho thấy lợi nhuận trước thuế có đủ bù đắp lãi vay hay không.
Hệ số thanh toán lãi vay =
EBIT Lãi vay
Hệ số này giúp đánh giá cấu trúc vốn của doanh nghiệp có tối ưu hay không thông qua đánh giá kết cấu lợi nhuận cho người vay. Từ đó đánh giá xem nên vay thêm, giảm tỷ trọng nợ hay tỷ trọng nợ đã tối ưu cần duy trì. Hệ số này cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi như thế nào. Nếu công ty quá yều về mặt này, các chủ nợ có thể đi đến gây sức ép lên công ty, thậm chí dẫn tới phá sản công ty. Việc tìm hiểu xem một công ty có thể thực hiện trả lãi đến mức nào cũng rất quan trọng. Rõ ràng, khả năng thanh toán lãi vay càng cao thì khả năng thanh toán lãi của doanh nghiệp cho cấc chủ nợ của mình càng lớn. Khả năng trả lãi của doanh nghiệp thấp cũng thể hiện khả năng sinh lời của tài sản thấp. Khả năng thanh toán lãi vay thấp cho thấy một tình trạng nguy hiểm, suy giảm trong hoạt động kinh tế có thể làm giảm lãi trước thuế và lãi vay xuống dưới mức nỡ lãi mà công ty phải trả, dẫn tới mất kahr năng thanh toán và vỡ nợ. Tuy nhiên, rủi ro này được hạn chế bởi thực tế lãi trước thuế và lãi vay không phải là nguồn duy nhất để thanh toán lãi. Các doanh nghiệp cũng có thể tại ra nguồn tiền mặt từ khấu hao và có thể sử dụng nguồn vốn đó để trả nợ lãi. Những gì mà một doanh nghiệp cần đạt tới là tạo ra một độ an toàn hợp lý, bảo đảm khả năng thanh toán các khoản nợ của mình.
Tỷ suất sinh lời trên v n vay Tỷ suất sinh lời trên nợ phải trả
Tỷ suất sinh lời trên
nợ phải trả =
EBIT Nợ phải trả
Chỉ tiêu này cho biết tổng kỳ phân tích khi doanh nghiệp sử dụng 100 đồng tiền vay thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ16 hiệu quả kinh doanh tốt, đó là nhân tố hấp dẫn nhà quản trị đưa ra quyết định vay tiền đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, chỉ tiêu này cũng thể hiện tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lời trên tiền vay ngắn hạn và dài hạn
Thang Long University Libraty
Footer Page 24 of 161.
20 Tỷ suất sinh lời trên tiền vay
ngắn hạn và dài hạn =
EAT
Vay ngắn hạn + Vay dài hạn
Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích khi doanh nghiệp sử dụng 100 đồng tiền vay ngắn hạn và dài hạn thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả kinh doanh tốt, đó là nhân tố hấp dẫn nhà quản trị đưa ra quyết định vay tiền đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh, chỉ tiêu này cũng thể hiện tốc độ tăng trưởng của doanh nghiệp. Đồng thời cũng tạo niềm tin cho chủ nợ khi cho doanh nghiệp chiếm dụng tiền của mình.