Nhiều người cho rằng, có 2 trường phái nhà đầu tư: nhà đầu tư tăng trưởng và nhà đầu tư giá trị. Thông thường, 2 trường phái này hành động trái ngược nhau, mỗi trường phái đại diện cho một phương pháp đầu tư tốt nhất.
Điểm khác biệt giữa đầu tư tăng trưởng và đầu tư giá trị là gì?
Các nhà đầu tư tăng trưởng luôn tìm kiếm những công ty có tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận nhất quán trong vòng từ 3 đến 5 năm vừa qua, thông thường khoảng 20%
hay hơn mỗi năm. Cổ phiếu của các công ty như Schering- Plough, Paychex, Cisco Systems và Microsoft được xem là những cổ phiếu tăng trưởng trong những năm 1990. Chỉ số P/E của các cổ phiếu tăng trưởng thường cao hơn những loại cổ phiếu khác vì chúng tăng trưởng lợi nhuận tốt hơn nhiều.
Điểm nổi bật ở các cổ phiếu tăng trưởng là có những sản phẩm hoặc dịch vụ chất lượng cao, tạo ra lợi nhuận biên và lợi nhuận trên vốn cổ phần cao, thường khoảng từ 17%
đến 50%. Ngoài ra, lợi nhuận của những cổ phiếu đó được ước tính sẽ tăng đáng kể trong 1 hoặc 2 năm nữa.
Những nhà đầu tư giá trị lại khác. Họ tìm kiếm cổ phiếu của những công ty được thị trường định giá thấp hơn giá trị thực của chúng. Họ nghiên cứu bảng cân đối tài khoản và báo cáo lãi lỗ, tìm kiếm những dấu hiệu cho thấy giá trị
24 bài học sống còn | William J. O' neil
108 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m
ngầm của công ty (như một khối lượng lớn tiền mặt chưa sử dụng hoặc tài sản trong sổ sách của công ty theo giá thị trường hiện hành,…).
Họ chờ đợi mua được cổ phiếu ở mức giá hời và cổ phiếu có chỉ số P/E thấp hoặc chỉ số giá trên giá trị sổ sách thấp.
Những nhà đầu tư giá trị chờ đợi và hy vọng thị trường thừa nhận giá trị cổ phiếu của họ để nó tăng giá. Điều này thường mất một khoảng thời gian khá lâu và đôi khi không bao giờ xảy ra cả.
Việc mua những cổ phiếu có chỉ số P/E thấp dường như rất phổ biến. Điều đó liệu có tốt không?
Nhìn chung, thị trường chứng khoán là một thị trường đấu giá tự do, nơi hầu hết cổ phiếu được bán với giá dao động xung quanh mức giá xứng đáng của nó tại thời điểm đó.
Nói cách khác, một cổ phiếu có chỉ số P/E là 10 thì nó đáng giá gấp 10 lần lợi nhuận kiếm được, và một cổ phiếu có chỉ số P/E là 35 nghĩa là nó giá trị gấp 35 lần lợi nhuận kiếm được. Nếu giá hoặc chỉ số P/E tăng hay giảm là do báo cáo lợi nhuận của công ty tốt hơn hay xấu đi.
Vì vậy, thật không chính xác khi cho rằng cổ phiếu là một món hời chỉ bởi vì chỉ số P/E của nó thấp, và ngược lại, cũng không đúng nếu cho rằng cổ phiếu có chỉ số P/E cao là đắt. Tương tự như bạn không thể mua một chiếc Mercedes với giá của một chiếc Chevrolet được.
Một bài học đơn giản là: bạn nhận được thứ xứng đáng với số tiền bạn bỏ ra. Các công ty tốt nhất trong một nhóm ngành kinh doanh luôn có chỉ số P/E cao hơn nhiều những công ty không thành công trong cùng nhóm ngành ấy.
24 bài học sống còn | William J. O' neil
109 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m
Chúng tôi xây dựng những hình mẫu cổ phiếu nổi bật trong suốt những năm 1990 như Amgen, Cisco Systems, Microsoft, America Online, Ascend, EMC và PeopleSoft có chỉ số P/E trung bình khoảng 31 trước khi chúng bắt đầu tăng giá gấp 5, gấp 10 lần. Và đa số những cổ phiếu sáng giá này đều có chỉ số P/E trung bình khoảng 70 sau khi chúng có những đợt tăng giá mạnh mẽ.
Một nhà đầu tư giá trị có thể đã bỏ lỡ tất cả những loại cổ phiếu trong thời kỳ nó tăng trưởng nhất. Theo tôi, các chỉ số P/E bị hiểu sai và được cường điệu như một công cụ lựa chọn cổ phiếu. Chỉ có tăng trưởng lợi nhuận và doanh thu là nguyên nhân quan trọng nhất khiến cổ phiếu tăng giá.
Nếu bạn lựa chọn đầu tư vào những cổ phiếu cá nhân và không phải là một nhà đầu tư chuyên nghiệp, bạn không nên đi theo trường phái đầu tư giá trị. Hãy đầu tư vào những công ty phát triển tốt nhất. Hãy mua cổ phiếu của các công ty đang dẫn đầu trong ngành kinh doanh của họ về doanh thu, lợi nhuận, lợi nhuận biên, và lợi nhuận trên vốn cổ phần, những công ty đang chiếm lĩnh thị trường tốt nhất so với những đối thủ cạnh tranh khác.
Tại sao ông lại khuyên các nhà đầu tư chọn phương pháp đầu tư tăng trưởng?
Trong cuộc đời kinh doanh của mình, tôi đã gặp hàng nghìn nhà đầu tư nhưng chưa hề biết tới một nhà đầu tư nghiệp dư nào thành công rực rỡ nhờ sử dụng phương pháp đầu tư giá trị. Có lẽ sẽ có một số trường hợp ngoại lệ, nhưng tôi chưa bao giờ thấy cả. Ngược lại, tôi biết hàng tá những nhà đầu tư tăng trưởng có tỷ lệ lợi nhuận trung
24 bài học sống còn | William J. O' neil
110 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m
bình mỗi năm từ 25% tới 50%, thậm chí còn nhiều hơn thế.
Người quản lý tiền của Công ty William O’Neil + Co., Lee Freestone đã có mức lợi nhuận là 271% vào năm 1998 và trên 100% vào nửa đầu năm 1999. Năm 1991, khi mới 25 tuổi, anh đã ghi tên mình vào danh sách những nhà đầu tư vô địch toàn nước Mỹ với tài khoản cá nhân có mức lợi nhuận 279%. Tất nhiên, các kết quả như vậy phải tới từ những con người tận tâm, làm việc hết mình. Song, cũng thật dễ chịu khi biết những gì bạn có thể làm được nếu bạn sẵn sàng dành thời gian và làm việc theo một phương pháp nghiêm túc.
Dễ dàng dẫn chứng những điển hình thành công của nhà đầu tư giá trị. Đa số họ không phải là Warren Buffett. Họ không có các nguồn để khảo sát tỉ mỉ tình hình tài chính cũng như đánh giá đúng mô hình kinh doanh của một công ty như Buffett.
Áp dụng hai phương pháp đầu tư này vào các quỹ tương hỗ thế nào?
Nếu bạn là một nhà đầu tư theo quỹ tương hỗ, bạn có thể mua một quỹ tăng trưởng hoặc một quỹ giá trị. Trong dài hạn, các quỹ sẽ không tạo nhiều khác biệt vì thành tích hoạt động của chúng giống nhau. Trong hơn 30 năm qua, tôi đã phân tích các quỹ và thấy điều đó là đúng.
Từ tháng 1-1973, các nhà đầu tư giá trị cho rằng những quỹ giá trị thu được kết quả hoạt động tốt hơn các quỹ tăng trưởng vì quỹ giá trị ít bất ổn và ít giảm trong thị trường sụt giá. So sánh 2 loại quỹ này trong giai đoạn đầu của thị trường sụt giá năm 1973-1974, các quỹ giá trị hoạt
24 bài học sống còn | William J. O' neil
111 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m
động tốt hơn các quỹ tăng trưởng. Tuy nhiên, nếu so sánh trong giai đoạn đầu của thị trường giá lên, ví dụ năm 1975, các quỹ tăng trưởng hoạt động tốt hơn các quỹ giá trị.
Một số người thích sở hữu cả 2 loại quỹ để cảm thấy an toàn hơn. Thực tế, tôi tin rằng các quỹ tăng trưởng có chất lượng hoạt động tốt hơn. Quan trọng là nhà đầu tư phải quyết định lựa chọn giữa quỹ tăng trưởng vốn lớn (sở hữu các công ty lớn) và quỹ tăng trưởng vốn nhỏ (những cổ phiếu của quỹ này bất ổn và rủi ro cao hơn).
Điều thật sự quan trọng là phải sở hữu một quỹ tăng trưởng hoạt động tốt (chứ không phải một quỹ ngành hay một quỹ quốc tế). Bạn nên giữ nó vĩnh viễn. Bạn phải tạo ra số tiền thực tế trong quỹ bằng cách để chúng tự sinh lời, chứ không phải bằng cách gia nhập rồi lại rút khỏi các quỹ.
KẾT LUẬN
ü Có 2 trường phái nhà đầu tư cơ bản: nhà đầu tư tăng trưởng và nhà đầu tư giá trị.
ü Các nhà đầu tư tăng trưởng tìm kiếm những công ty có lợi nhuận và doanh thu tăng mạnh, lợi nhuận biên cao và lợi nhuận trên vốn cổ phần trên 17%.
ü Các nhà đầu tư giá trị tìm kiếm những cổ phiếu giá rẻ và có chỉ số P/E thấp.
ü Các nghiên cứu của chúng tôi cho thấy những cổ phiếu sáng giá trên thị trường có chỉ số P/E vượt trội đáng kể so với các cổ phiếu khác
24 bài học sống còn | William J. O' neil
112 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m
(gấp 31 lần so với mức trung bình của thị trường) trước khi chúng tăng giá đột biến.
ü Các quỹ tương hỗ cũng là những khoản đầu tư lớn. Hãy lựa chọn các quỹ hoạt động tốt từ mục “Các quỹ tương hỗ” trên tờ Investor’s Business Daily. Hãy nhớ chìa khoá để thành công với các quỹ tương hỗ là mua và giữ nó vĩnh viễn.
24 bài học sống còn | William J. O' neil
113 | h t t p : / / w w w . t a i s a c h h a y . c o m