CHƯƠNG 3. DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.1. Dữ liệu sử dụng
Bài nghiên cứu sử dụng số liệu thời gian trong giai đoạn 2011 – 2020 bao gồm 17 mã cổ phiếu ngân hàng TMCP niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) và Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE). Các mã cổ phiếu của các ngân hàng TMCP sử dụng trong nghiên cứu bao gồm:
Bảng 3.1. Tổng hợp mã cổ phiếu Ngân hàng TMCP trên HOSE & HNX HOSE VCB, MBB, CTG, ACB, BID, SHB, STB, VPB, TCB, VIB, MSB,
LPB, HDB, EIB, TPB
HNX SHB, NVB, BAB
Nguồn: Tác giả tổng hợp Dữ liệu của các ngân hàng trong bài là nguồn dữ liệu thứ cấp gồm 84 quan sát được thu thập từ Báo cáo tài chính đã được kiểm toán được tổng hợp trên những website uy tín về chứng khoán như: vietstock.vn, cafef.vn, cophieu68.vn để đo lường cũng như tính toán các chỉ tiêu tượng trưng cho các biến độc lập được sử dụng trong khoá luận – các nhân tố cơ bản ảnh hưởng đến thị giá của các ngân hàng TMCP.
Cách tính các biến và cơ sở hình thành dữ liệu được trình bày như sau:
- Biến phụ thuộc:
MP: Mức biến động giá cổ phiếu của ngân hàng
Thị giá của cổ phiếu sẽ có giá trị trung bình thay đổi theo thời gian, hoặc giá trị phương sai thay đổi theo thời gian hoặc cả hai. Do tính không dừng của chuỗi dữ liệu giá nên sẽ sử dụng sai phân bậc 1 của thị giá tại thời điểm cuối cùng các năm để lấy tạo nên chuỗi dừng như một phương pháp đơn giản nhất để lấy sai phân.
Sai phân bậc 1: C(1) = Δ(IJ) = IJ − IJLM
Trong đó, thông tin giá đóng cửa của cổ phiếu được lấy dựa trên gía đóng cửa tại 2 sàn HOSE và HNX được tác giả tổng hợp từ số liệu của công ty chứng khoán VNdirect công bố.
20 - Biến độc lập:
Bao gồm các biến: Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE), Tỷ số giá trên thu nhập (P/E), Giá trị sổ sách trên cổ phiếu (BVPS), Cấu trúc vốn (CAP), Quy mô doanh nghiệp (SIZE).
Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) là thước đo lợi nhuận hằng năm của công ty chia cho giá trị của tổng vốn chủ sở hữu của cổ đông, được biểu thị bằng tỉ lệ phần trăm (%). Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu là một tỷ lệ gồm hai phần vì nó kết hợp báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán, nó đo lường lợi nhuận kiếm được trên mỗi đồng từ vốn chủ sở hữu của cổ đông. ROE bền vững và tăng theo thời gian có thể có nghĩa là một công ty giỏi trong việc tạo ra giá trị cho cổ đông bởi vì nó biết cách tái đầu tư thu nhập của mình một cách khôn ngoan, để tăng năng suất và lợi nhuận. Ngược lại, ROE giảm có thể do ban lãnh đạo đang đưa ra các quyết định không tốt trong việc tái đầu tư vốn vào các tài sản không sinh lời.
Tỷ số giá trên thu nhập (P/E) là mối quan hệ giữa giá cổ phiếu của một công ty và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) . Đây là một tỷ lệ phổ biến mang lại cho các nhà đầu tư cảm nhận tốt hơn về giá trị của công ty. Tỷ lệ P / E thể hiện kỳ vọng của thị trường và là mức giá bạn phải trả cho mỗi đơn vị thu nhập hiện tại. Thu nhập rất quan trọng khi định giá cổ phiếu của một công ty bởi vì các nhà đầu tư muốn biết mức lợi nhuận của một công ty và lợi nhuận của nó trong tương lai. Hơn nữa, nếu công ty không tăng trưởng và mức thu nhập hiện tại không đổi, thì P / E có thể được hiểu là số năm công ty sẽ trả lại số tiền đã trả cho mỗi cổ phiếu.
Giá trị sổ sách trên cổ phiếu (BVPS) được tính bằng cách lấy tỷ lệ vốn chủ sở hữu sẵn có của các cổ đông phổ thông so với số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Khi so sánh với giá trị thị trường hiện tại trên mỗi cổ phiếu, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu có thể cung cấp thông tin về cách định giá cổ phiếu của một công ty. Nếu giá trị của BVPS vượt quá giá trị thị trường trên mỗi cổ phiếu, cổ phiếu của công ty được coi là bị định giá thấp . Giá trị sổ sách được sử dụng như một chỉ báo về giá trị của cổ phiếu của một công ty và nó có thể được sử dụng để dự đoán giá thị trường có thể có của một cổ phiếu tại một thời điểm nhất định trong tương lai. BVPS đại diện cho giá trị vốn chủ sở hữu còn lại sau khi thanh toán hết các khoản nợ và tài sản của công ty được thanh lý.
21
Cấu trúc vốn (CAP) là số nợ hoặc vốn chủ sở hữu mà một công ty sử dụng để tài trợ cho hoạt động và tài trợ cho tài sản của công ty. Cấu trúc vốn của một công ty thường được biểu thị bằng tỷ lệ của nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu hoặc tỷ lệ nợ phải trả trên tài sản. Cấu trúc vốn trong bài nghiên cứu áp dụng cách tính tương đương là tổng nợ phải trả trên tổng tài sản. Vốn nợ và vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp, chi tiêu vốn , mua lại và các khoản đầu tư khác.
Có những sự cân bằng mà các công ty phải cân nhắc khi quyết định sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động, và các nhà quản lý sẽ cân đối hai yếu tố này để tìm ra cơ cấu vốn tối ưu.
Quy mô doanh nghiệp (SIZE) Việc xác định quy mô hoặc phân loại công ty tùy thuộc vào quốc gia, có thể dựa trên một số đặc điểm. Các đặc điểm bao gồm doanh thu hằng năm, số lượng nhân viên, số lượng tài sản mà công ty sở hữu, vốn hóa thị trường hoặc bất kỳ sự kết hợp nào của các đặc điểm này. Trong bài khoá luận này, tác giả sử dụng tiêu chí để tính toán quy mô doanh nghiệp là logarit tự nhiên của tổng giá trị tài sản doanh nghiệp.
Bảng 3.2. Thống kê các biến trong bài nghiên cứu
Biến Viết tắt Cách tính
Biến động giá cổ phiếu MP Sai phân bậc 1 Giá đóng cửa ngày 31/12/năm
Thu nhập trên vốn chủ
sở hữu ROE Lợi nhuận ròng
Vốn chủ sở hữu Tỷ số giá trên thu nhập P/E Giá cổ phiếu
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu Giá trị sổ sách trên
cổ phiếu BVPS Giá trị sổ sách
Số lượng cổ phiếu đang lưu hành
Cấu trúc vốn CAP Nợ
Tổng tài sản Quy mô doanh nghiệp SIZE Logarit (Tổng tài sản)
Nguồn: Tác giả tổng hợp
22 - Các biến trong nghiên cứu:
Bảng 3.3. Mô tả các biến trong nghiên cứu
Loại biến Ý nghĩa Biến
Biến phụ thuộc
Giá trị của biến được nghiên cứu dưới giả thiết hoặc giả thuyết rằng nó phụ thuộc, bởi một số định luật hoặc quy tắc vào giá trị của biến khác.
• Biến động giá cổ phiếu niêm yết của doanh nghiệp (MP)
Biến độc lập
Các biến độc lập, đến lượt nó, không được coi là phụ thuộc vào bất kỳ biến nào khác trong phạm vi thử nghiệm được đề cập. Biến độc lập được sử dụng để dự đoán các giá trị trong tương lai (biến phụ thuộc)
• Thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE)
• Tỷ số giá trên thu nhập (P/E)
• Giá trị sổ sách trên cổ phiếu (BVPS)
• Cấu trúc vốn (CAP)
• Quy mô doanh nghiệp (SIZE)