1.5.2.1. Ch tiêu giá tr hi n t i dòng (NPV)
24
T ng quát NPV đ c xác đ nh theo công th c:
( )
∑= +
= T −
o t
t t t
r C NPV B
1 (1.10)
Tuy nhiên, trong nh ng tr ng h p c th , ng i ta có th xác đ nh NPV nh sau:
1 (1 ) C0 r
C NPV B
T
t
t t
t +
+
=∑ −
=
(1.11)
ho c
( ) T
T
t
t t t
r H r
C NPV B
) 1 1 (
0 + +
+
=∑ −
=
(1.12) Trong đó:
+ Bt (Benefit): Là thu nh p do d án mang l i n m th t;
+ Ct (Cost): Là t ng chi phí th c c a d án n m th t;
+ T: Là tu i th kinh t c a d án;
- r: Là m c lãi su t chi t kh u;
- Co: Là giá tr còn l i c a d án tr c đó, th i đi m đ u n m 0;
- H: Là giá gi i th c a công trình t i cu i n m th T;
NPV là giá tr ròng quy v hi n t i c a d án đ u t , ngoài ra c ng là m i chi phí và thu nh p c a d án thu c dòng ti n t đ u đã tính trong NPV. M i d án khi phân tích kinh t , n u NPV > 0 đ u đ c xem là có hi u qu . i u này c ng có ngh a là khi NPV = 0 thì d án đ c xem là hoàn v n, khi NPV
< 0 thì d án không hi u qu và không nên đ u t d i góc đ hi u qu kinh t . T ng quát là nh v y, nh ng trong th c t , khi phân tích hi u qu kinh t m t d án đ u t , có kh n ng x y ra m t s tr ng h p sau:
- Tr ng h p các d án đ c l p t c là các d án không thay th cho nhau đ c. Trong tr ng h p này n u l ng v n đ u t không b ch n, thì t t c các d án NPV> 0 đ u đ c xem là nên đ u t .
25
- Tr ng h p các d án lo i tr l n nhau, t c là n u đ u t cho d án này thì không c n đ u t cho d án kia và ng c l i, thì d án nào có NPV l n nh t, đ c coi là d án có hi u qu kinht cao nh t và nên đ u t nh t.
- Tr ng h p có nhi u d án đ c l p và đ u có ch tiêu NPV > 0, trong khi v n đ u t có h n, thì c n ch n các d án v i t ng s v n n m trong gi i h n c a ngu n v n, đ ng th i NPV ph i l n nh t. Và trong tr ng h p này nên s d ng thêm m t s ch tiêu kinh t khác đ so ch n.
Giá tr hi n t i ròng NPV là m t ch tiêu có nh ng u đi m đ c bi t.
Vi c s d ng ch tiêu này r t đ n gi n. Nó ph n ánh m t cách đ y đ các khía c nh c a chi phí và k t qu . Hi u qu c a d án đ c bi u hi n b ng m t đ i l ng tuy t đ i cho ta m t hình dung rõ nét và c th v l i ích mà d án mang l i. Tuy nhiên, đ tin c y c a ch tiêu này ph thu c r t nhi u vào vi c l a ch n t l chi t kh u.
1.5.2.2. Ch tiêu t s l i ích và chi phí (B/C)
T s l i ích và chi phí (Benefit-Cost Ratio) còn có tên là H s k t qu chi phí ký hi u B/C (ho c BCR) là t l gi a t ng giá tr quy v hi n t i c a dòng thu v i t ng giá tr quy v hi n t i c a dòng chi phí (g m c chi phí v v n đ u t và chi phív n hành).
T đ nh ngh a, chúng ta có công th c tính B/C nh sau:
∑
∑
=
=
+
= T +
t
t t T
t
t t
r C
r B C
B
0 0
) 1 (
) 1
/ ( (1.13)
Trong đó:
- B/C: T s l i ích - chi phí;
- t: Th i đi m tính toán, th ng là cu i các n m t = 0, 1, 2,…;
- Bt : T ng thu nh p c a d án trong n m t;
- Ct : T ng chi phí c a d án trong n m t;
26
- T: Là tu i th kinh t c a d án;
- r: Là m c lãi su t chi t kh u;
M t d án đ c coi là có hi u qu kinh t , thì t s B/C ph i l n h n 1.
i u này c ng có ngh a là t ng giá tr quy v hi n t i c a thu nh p l n h n t ng giá tr quy v hi n t i c a chi phí. Nh v y, đi u ki n này c ng chính là đ m b o NPV > 0 và IRR > r*. Ch tiêu B/C không nên s d ng tr c ti p đ l a ch n gi a các d án lo i tr nhau ho c l a ch n gi a các d án đ c l p khi v n đ u t có h n.
1.5.2.3. Ch tiêu H s n i hoàn (IRR)
H s n i hoàn (Hay h s hoàn v n n i t i; T l sinh lãi n i t i - The internal rate of return- IRR) c a m t d án đ c đ nh ngh a là h s chi t kh u (discount rate) khi mà giá tr hi n t i c a lu ng ti n vào, rab ng không.
Nói m t cách khác, IRR là t l chi t kh umà t i đó NPV = 0. Ngh a là:
NPV = 0
) 1
0 ( + =
∑ −
= T
t
t t t
r C
B (1.14)
Lúc này r = IRR. Nh v y có th vi t l i công th c (3.10) nh sau:
NPV = 0
) 1
0( + =
∑ −
= T
t
t t t
IRR C
B (1.15)
Mu n tính giá tr IRR, chúng ta s d ng công th c (1.10) và tính th d n đ đ t đ c NPV = 0 ho c x p x b ng không.
Ch tiêu IRR ph n ánh lãi su t t i đa mà d án có th ch p nh n tr cho v n vay, b i vì n u vay v i lãi su t b ng IRR thì d án s v a hòa v n. IRR đ c hi u nôm na, là t s ti n l i thu đ c trong m t th i đo n so v i v n đ u t đ u th i đo n.
Tuy nhiên, m t d án th ng kéo dài qua nhi u th i đo n (nhi u n m).
Trong t ng th i đo n, ng i ta nh n đ c m t kho n thu ròng qua các ho t đ ng kinh t c a d án và ti n trích ra đ kh u hao cho đ u t ban đ u. Tùy
27
thu c vào ph ng th c s d ng s ti n có đ c đó mà ng i ta có các lo i ch s Su t thu l i khác nhau.
S d ng IRR trong đánh giá hi u qu đ u t :
Hi n nay IRR là ch tiêu đ c s d ng r ng rãi trongđánh giá hi u qu đ u t , vì vi c tính toán IRR ch c n d a vào m t t l chi t kh u tính s n (đ nh m c ch n tr c g i là Su t thu l i t i thi u ch p nh n đ c (r ): đó là t su t dùng làm h s chi t tính đ tính toán các giá tr t ng đ ng c ng nh đ làm “ng ng” trong vi c ch p nh n hay bác b m t ph ng án đ u t ). V b n ch t IRR r t gi ng v i t su t l i nhu n v n đ u t , vì v y nó c ng r t d hi u đ i v i m i ng i.
Tuy nhiên, IRR c ng có m t s h n ch . Ch ng h n IRR không th s d ng đ l a ch n gi a các d án đ c l p khi v n đ u t có gi i h n. tính đ c IRR, trong dòng ti n nh t thi t ph i có ít nh t m t th i đo n trong đó thu nh p ròng mang d u âm (t ng chi phí l n h n t ng thu nh p) b i vì trong tr ng h p ng c l i thì NPV luôn l n h n không v i m i (r) (ph ng trình 1.15 s vô nghi m).
Khi s d ng ch tiêu IRR trong phân tích ta c n chú ý m t s tr ng h p sau đây:
- Tr ng h p các d án đ c l p và v n đ u t không b gi i h n thì t t c các d án có IRR l n h n ho c b ng t su t chi t kh u quy đ nh, thì d án đ c xem là có hi u qu kinh t .
- i v i các d án lo i tr nhau thì s d ng ch tiêu IRR s không hoàn toàn chính xác, tr ng h p này nên s d ng ch tiêu NPV.
- Tr ng h p có nhi u d án đ c l p v i IRR l n h n v i t l chi t kh u quy đ nh trong khi ngu n v n đ u t có h n thì không th s d ng ch tiêu IRR đ l a ch n mà ph i dùng các ch tiêu khác.
28
K t lu n Ch ng 1
Các công trình th y l i là công trình CSHT, n c ta m t n c mà n n kinh t nông nghi p đóng m t vai trò quan tr ng, thì các công trình th y l i có m t vai trò vô cùng to l n. Các công trình th y l i đ c xây d ng trong quá trình d ng n c và gi n c c a nhân dân ta đã th c s mang l i hi u qu to l n trong ti n trình phát tri n kinh t xã h i c a đ t n c và góp ph n quan tr ng trong phòng ch ng thiên tai, đ m b o đ i s ng an sinh xã h i, góp ph n gi gìn, c i t o môi tr ng và thúc đ y các ngành kinh t phát tri n. u t xây d ng các công trình th y l i là m t đòi h i t t y u c a đ t n c, c a c ng đ ng, tuy nhiên tr c khi đ u t , trong đ u t và sau đ u t các d án này, nh t thi t ph i có nh ng nghiên c u phân tích đánh giá hi u qu kinh t mà chúng mang l i. Nh ng nghiên c u này s giúp chúng ta có nh ng quy t sách và gi i pháp đúng đ n trong vi c s d ng có hi u qu các ngu n l c Qu c gia và phát huy ngày càng hi u qu h n các ngu n l c này ph c v s nghi p phát tri n đ t n c.
29
CH NG 2: TH C TR NGHI U QU KINH T CÁC CÔNG TRÌNH TH Y L I TRÊN A BÀN T NH LÀO CAI TRONG GIAI