• Theo thứ tự tăng dần hiệu quả đầu tư:
• Tỷ số Sharpe: ABC
• Tỷ số Treynor: CBA
• Jensen’s Alpha: CAB
2. SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ
CHỌN TỶ SỐ SHARPE
phân bổ vốn vào một số loại cổ phiếu đã biết (mức sinh lợi )
Chỉ phụ thuộc vào tỷ trọng vốn đầu tư (w)
Lý do chọn: do tham số độ lệch chuẩn chính là rủi ro tổng của danh mục đầu tư. Cho kết quả chính xác khi DMĐT chưa được đa dạng hóa.
2. SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ
CHỌN TỶ SỐ TREYNOR
Các danh mục đầu tư khác nhau bởi số loại cổ phiếu được chọn trong mỗi danh mục khác nhau
Chỉ áp dụng khi chi xét đến rủi ro hệ thống
Cho kết quả chính xác khi danh mục đầu tư được đa dạng hóa hoàn hảo
2. SO SÁNH CÁC TIÊU CHUẨN HIỆU QUẢ
Chuẩn mực hiệu quả đầu tư toàn cầu
Thước đo thống nhất GIPS được phát triển bời CFA
Cung cấp sự chỉ dẫn về việc tính toán và báo cáo kết quả hoạt động của công ty đến khách hàng.
Giúp nhà đầu tư so sánh giữa các nhà quản lí
Tăng độ tín nhiệm của công ty từ cái nhìn nhà đầu tư
• Mục đích của phân tích VaR là để trả lời câu hỏi:
Với độ tin cậy nào đó thì trong thời gian tới ( tháng tới/quý tới/năm tới), khả năng thua lỗ lớn nhất của danh mục là bao nhiêu?
Tính toán giá trị rủi ro VaR
Mục đích:
• Quan tâm đến những khoản lỗ tiềm tang đối với danh mục đầu tư trong ngắn hạn
Phương pháp:
• Đánh giá rủi ro danh mục bằng Giá trị rủi ro (VaR)
QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ VaR
Mức lỗ tối đa trong 1 khoảng thời gian xác định tại 1 độ tin cậy cho trước (xác suất xác định), xét trong điều kiện thị trường bình thường
Được định nghĩa như một giá trị ngưỡng sao
cho xác suất để tổn thất danh mục trong khoảng
thời gian nhất định không vượt quá giá trị này là một xác suất cho trước.
QUẢN TRỊ RỦI RO ĐẦU TƯ VaR
Value at Risk (VaR)
• Để tính toán VaR phương pháp phổ biến là tính toán dựa vào độ lệch chuẩn.
• Để đơn giản tính suất sinh lợi bình quân theo ngày của chỉ số DMDT sau đó tính toán giá trị trung bình của suất sinh lợi (Mean) và tính độ lệc chuẩn (SD), phương sai Var bằng bình phương của SD.
• Câu hỏi đặt ra cũng thường yêu cầu tính suất sinh lợi theo một giai đoạn nào đó như, tháng, quý, năm hay n năm…
Tính toán giá trị rủi ro VaR
Trường hợp ri <VaR<0: khả năng để nhà đầu tư chịu lỗ vượt quá VaR sẽ là mức ý nghĩa . Trong trường hợp này VaR sẽ là khoản lỗ tối thiểu ứng với mức ý nghĩa .
Trường hợp VaR<ri: khi đó khả năng nhà đầu tư chịu lỗ hoặc hưởng lợi nhuận sẽ là độ tin cậy (1- ). Trong trường hợp này VaR sẽ là khoản lỗ tối đa ứng với độ tin cậy (1- ).
Ví dụ
• Bạn đầu tư một khoản tiền lớn vào một danh mục cổ phiếu châu Âu và tháng vừa rồi giá trị danh mục đầu tư này đã giảm xuống 50,000€. Sau khi khảo sát những nguyên nhân dẫn đến sụt giảm lợi nhuận, bạn muốn biết mức tổn thất tối đa vào cuối tháng này. Có thể bạn sẽ mất hết khoản tiền đầu tư, nhưng câu trả lời này không phù hợp với thực tế vì trường hợp này hiếm khi xảy ra. Câu trả lời thích hợp là : "nếu không tồn tại sự kiện đặc biệt, thì tổn thất tối đa trong 95% các trường hợp sẽ không vượt quá 4000€ vào cuối tháng này“.
• Có nghĩa là nếu danh mục không thay đổi trong một tháng và thị trường tài chính bình thường thì khoản lỗ trong 95% các trường hợp thấp hơn 4000€ và xác suất khoản lỗ cao hơn 4000€ là 5% . VaR(1 tháng, 95%) = 4000€.
Ví dụ
• Giả sử có số liệu 1 năm của 1 DMDT như sau: suất sinh lợi 0.023%/ngày, độ lệch chuẩn SD là 1,588%, Var là 0.50%. Giả sử 1 tháng tới có 20 phiên giao dịchT = 20. Mức lỗ kì vọng của DMDT này trong tháng tới với xác suất 17%
của bạn sẽ là bao nhiêu?
• Chuyển số liệu từ ngày sang tháng (T = 20 ):
Suất sinh lợi mong đợi = 0.023% * 20 = 0.46%. (nhân theo số kỳ n ước lượng)
SD = 1,588% * = 7,11% (độ lệch chuẩn thì bằng n kỳ tiếp theo nhân cho độ lệch mỗi kỳ tính toán).
Xác suất lỗ 17% ứng với phạm vi một độ lệch dưới mức trung bình là 0,0046-0,0711=-0,0665
Prob(Rb<=-6,65%)=17%
Vậy có 17% xs xảy ra khoản lỗ 6,65% hoặc hơn trong tháng tới
•
Giải
Khoản lỗ có xác suất 1/20 (5%)
Với số liệu như trên hỏi khoản lỗ kì vọng trong tháng tới với xác suất 5% lá bao nhiêu?
Ta có SSL trung bình trong 20 ngày tới = 0,46%, độ lệch chuẩn =7,11%.
Khoản lỗ kì vọng=0,0046-1,65*0,0711=-11,3%
Prob(Rb<=-11,3%)=5%
Vậy ta có thể kì vọng khoản lỗ 11,3% hoặc hơn trong tháng tới với xác suất 5%.
Khoản lỗ có xác suất 1/100 (1%)
• Câu hỏi tương tự với xác suất 1%?
Khoản lỗ kì vọng=0,0046-2,326*0,0711= -0,16 Prob(Rb<-16%) =1%
Vậy ta kì vọng khoản lỗ 16% hoặc hơn với xs 1% trong tháng tới.
• Ta có thể chọn xác suất nào mong muốn, nhưng phổ biến nhất thường là 1%, 2,5%, 5% tương ứng số lần của độ lệch chuẩn là 2,326 1,96 ; 1,65 . Prob(Rb,T<=E(Rb)*T- 2,326*)=1%
Prob(Rb,T<=E(Rb)*T- 1*)=2,5%
Prob(Rb,T<=E(Rb)*T- 1*)=5%
•
Thank You!
TH2 : Biết danh mục thị trường
- Theo tỉ số Sharpe thì DMĐT B tốt hơn DMĐT A.
- Tuy nhiên sự khác biệt chỉ số TSSL với danh mục thị trường sẽ cho kết quả DMĐT A tốt hơn DMĐT B vì khoảng cách A – A’ lớn hơn khoảng cách B – B’.