Phân tích quy mô dự án công nghệ, trang thiết bị nhằm thấy đợc sự phù hợp của dự án với sự tiêu thụ sản phẩm cũng nh sử dụng trang thiết bị hợp lý. Đánh giá
tính hữu hiệu của thiết kế dự án. Để có thể có đầu ra nh dự kiến, những yếu tố rủi ro, bất định trong thiết kế dự án và cách giải quyết hoạch quản lý, kiểm tra tính hợp lý của nội dung, tiến độ các hạng mục trong xây dựng cơ bản…
Đây là một công việc phức tạp đòi hỏi phải có các chuyên viên kỹ thuật chuyên sâu về từng khía cạnh kỹ thuật của dự án.Thẩm dịnh mặt này nhằm trả lời câu hỏi liệu dự án có thể thực hiện về mặt kỹ thuật hay không? Mức độ công nghệ kỹ thuật trong việc đạt đợc mục tiêu dự kiến về sản phẩm dịch vụ.
3.Thẩm định khía cạnh tổ chức, quản lý:
Đây là công việc cần thiết bởi chúng ta hiểu rõ tầm quan trọng của công tác tổ chức, quản lý trong bất kỳ lĩnh vực hoạt động nào, với dự án đầu t, nó tác động đến tiến độ thực hiện dự án và kiểm soát quy mô, phạm vi dự án Điều đó đòi hỏi phải… kiểm tra, xem xét về số lợng, chất lợng lao động xem có thể đáp ứng cho việc vận hành có hiệu quả không, đánh giá tính hợp lý của bộ máy quản lý hành chính, hệ thống phòng ban, phân xởng.
Thẩm định về mặt lựa chọn địa điểm xây dựng dự án: để xem xét địa điểm xây dựng xem địa điểm xây dựng dự án có thuận tiện hay không?
4.Thẩm định kinh tế xã hội–
Đây là một nội dung mà các cơ quan quản lý nhà nớc rất quan tâm, xem xét lợi ích mà dự án mang lại cho nền kinh tế và tìm cách tối đa hoá lợi ích đó. Nguyên tắc thẩm định cũng giống nh thẩm định tài chính, đó là so sánh giữa lợi ích và chi phí của dự án. Song điểm khác biệt ở đây là quan niệm về lợi ích và chi phí trên góc độ xã hội: lợi ích và những đóng góp thực sự của dự án vào phúc lợi chung của quốc gia, chi phí là những khoản tiêu hao nguồn lực thực sự của nền kinh tế. Do đó khi lấy những chi tiêu từ thẩm định tài chính phải có những điều chỉnh nhất định về giá
tính toán, về thuế Bên cạnh đó phải đánh giá một cách đầy đủ, ngiêm túc tác…
động của môi trờng – xem mức độ gây ô nhiễm môi trờng có thể chấp nhận đợc hay không và khả năng, giải pháp cải thiện nhằm hớng tới một sự phát triển bền v÷ng.
5.Thẩm định khía cạnh tài chính:
Thẩm định tài chính nhằm đánh giá khả năng sinh lời để nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính của dự án, thông qua việc tổng hợp các biến số tài chính kĩ thuật
đã đợc tính toán trong phần thẩm định trớc để đa ra những số liệu đầu vào cho việc
tính toán hiệu quả kinh tế xã hội.
Sau 5 bớc thẩm định trên Ngân hàng sẽ đi vào thẩm diịnh tài chính dự án đầu t với các nội dung cụ thể sau:
Thứ nhất:
+Xác định tổng nhu cầu về vốn đầu t bao gồm về vốn cố định và vốn lu động.
+Xác định phần vốn mà Ngân hàng cần tài trợ.
+ Xác định tiến độ cần bỏ vốn.
Khi một dự án đầu t mang đến Ngân hàng xin vay vốn thì dự án đầu t đó đã
đợc nhều cấp, ngành phê duyệt. Tổng vốn đầu t đợc xác định. Tuy nhiên, ngân hàng vẫn tiến hành xem xét laịi trên cơ sở những kết quả thẩm định khác của Ngân hàng.
Điều này rất quan trọng vì vốn đầu t sẽ giúp cho các dự án thực hiện một cách thuận lợi, nâng cao hiệu quả dự án đầu t.Vốn đầu t thiếu sẽ gây khó khăn cho hoạt động
®Çu t.
Ngợc lại thừa vốn đầu t sẽ gây lãng phí vốn làm giảm hiệu qủa của dự án.
Tổng vốn đầu t đợc xác định trên tổng các chi phí:
Chi phí lập dự án.
- Chi phí thuê gia s t vấn soạn thảo.
- Chi phí mua thông tin, tài liệu.
- Chi phí khảo sát thăm dò.
- Chi phí hành chính.
Chi phí đầu t tài sản cố định.
- Chi phí xây dựng nhà xởng.
- Chi phí mua máy móc.
- Chi phí lắp đặt, vận hành chạy thử.
-Chi phí thuê chuyên gia, công nghệ.
Chi phí tài sản lu động.
Trên cơ sở vốn đầu t đó Ngân hàng xem xét các nguồn tài trợ cho dự án đầu t.Một dự án đầu t có hai nguồn cung cấp chính:
- Nguồn bên trong do chủ dự án cung cấp.
- Nguồn bên ngoài:
+Từ nhà nớc.
+Từ NHTM.
+Từ các nguồn khác.
Ngân hàng xem xét, xác định số vốn đầu t cho vay và một điều quan trọng nữa NHTM phải xem xét lại tiến độ bỏ vốn theo tiến độ thi công xây lắp có đúng… lịch trình đã đề ra hay không?Và Ngân hàng cũng sẽ xây dựng đợc một lịch trình cho vay của mình phù hợp với yêu cầu và tiến độ bỏ vốn của dự án.
Thứ hai: Kiểm tra xây dựng doanh thu và lợi nhuận của dự án.
Thẩm định tính chính xác, hợp lí, hợp lệ của bảng dự trù tài chính. Cơ sở để xem xét là dựa trên nội dung của luận chứng tài chính kinh tế kĩ thuật, dựa trên các
chỉ tiêu, định mức kinh tế kĩ thuật của ngành đó do nhà nớc ban hành hoặc các cơ
quan chứ năng công bố và dựa trên các kết quả thẩm định các mặt thị trờng, kĩ thuật tổ chức kinh tế kĩ thuật của ngành Ngân hàng để thẩm định chính xác, hợp lí của bảng bảng dự trù tài chính.
+Xem xét tính toán các bảng tài chính.
+Bảng dự trù chi phí sản xuất năm.
+Bảng dự trù doanh thu lỗ lãi.
+Bảng dự trù cân đối kế toán.
+Bảng dự trù cân đối thu chi.
Các bảng này là cơ sở cho NHTM thực hiện các phân tích tài chính và tính toán các luồng tiền nên đợc xem xét kĩ lỡng, hợp lí, chính xác.
Vấn đề xem xét và đánh giá cơ cấu nguồn vốn là hợp lí hay không còn tuỳ thuộc vào tính chất và điều kiện thực tế của dự án. Hơn nó còn chịu ảnh hởng trực tiếp bởi hiệu quả của khả năng trả nợ của dự án.
Thứ ba: Đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu t.
Để đánh giá hiệu qủa tài chính dự án đầu t về lí thuyết cũng nh thực tế, ngời ta thờngphải sử dụng các phơng pháp (hay các chỉ tiêu sau đây).
Giá trị hiện tại ròng (NPV:Net Present Value)
Giá trị hiện tại ròng của một dự án đầu t là số chênh lệch giữa giá trị hiện tại các nguồn thu nhập ròng trong tơng lai với giá trị hiện tại của vốn đầu t.
Công thức tính:
B i-Ci:Luồng tiền ròng năm i Bi: Luồng tiền dự kiến năm i r : Tỷ lệ chiết khấu Ci: Chi phí đầu t năm i
n : Số năm tính từ thời điểm đầu t cho đến khi kết thúc dự án Những năm đầu của dự án (Bi-Ci) mang dấu âm.
ý nghĩa của NPV chính là đo lờng phần giá trị tăng thêm dự tính mà dự án
đem lại cho nhà đầu t với mức độ rủi ro cụ thể của dự án Việc xác minh chính… xác tỷ lệ chiết khấu của mỗi dự án đầu t là khó khăn. ngời ta có thể lấy bằng với lãi suất đầu vào, đầu ra thị trên trờng … Nhng thông thờng là chi phí bình quân của vốn. Tuỳ từng trờng hợp, ngời ta còn xem về biến động lãi suất trên thị trờng, và khả năng giới hạn về vốn của chủ đầu t khi thực hiện dự án…
Sử dụng chỉ tiêu NPV để đánh giá dự án đầu t theo nguyên tắc:
Nếu các dự án đầu t thì tuỳ thuộc theo quy mô nguồn vốn, các dự án có NPV≥0 đều đợc chọn (Sở dĩ dự án NPV=0 vẫn có thể chọn vì khi đó có nghĩa là các luồng tiêu thụ của dự án vừa đủ để hoàn vốn đầu t và cung cấp một tỷ lệ lãi suât yêu cầu cho khoản vốn đó). Ngợc lại NPV< 0 ⇒ bác bỏ dự án
∑= +
= n −
i i
i i
r C
NPV B
0 ( 1 )
Nếu các dự án loại trừ nhau thì dự án nào có NPV≥ 0 và lớn nhất thì đợc chọn.
Sử dụng phơng pháp NPV để đánh giá, lựa chọn dự án đầu t có u nhợc điểm sau:
Ưu điểm:
Phơng này tính toán dựa trên cơ sở dòng tiền có chiết khấu (tức là hiện tại hoá
dòng tiền) là hợp lý vì tiền có giá trị theo thời gian.
Lựa chọn dự án theo chỉ tiêu NPV là thích hợp vì nó cho phép chọn dự án nào có làm tối đa hoá sự giàu có của chủ đầu t.
Phơng pháp này ngầm giả định rằng tỷ lệ lãi suất mà tại các luồng có tiền có thể đợc tái đầu t là chi phí sử dụng vốn, nó là giả định thích hợp nhất.
Nh
ợc điểm:
Phụ thuộc nhiều vào tỷ lệ chiết khấu r đợc lựa chọn. Cụ thể: r càng nhỏ
⇒NPV càng lớn và ngợc lại. Trong khi đó, việc xác định đúng r là rất khó khăn.
Chỉ phản ánh đợc quy mô sinh lời (số tơng đối: hiệu quả của một đồng vốn bỏ ra là bao nhiêu).
Với các dự án có thời gian khác nhau, dùng NPV để lựa chọn dự án là không có ý nghĩa. Muốn so sánh đợc, phải giả định rằng dự án có thời gian ngắn hơn sẽ đ- ợc đầu t bổ sung với số liệu lặp lại nh cũ để sao cho các dự án có thời gian bằng nhau. Thời kỳ phân tích dự án là bội số chung nhỏ nhất của các thời gian dự án.
Đây là việc tính toán phức tạp mất thời gian.
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR: Internal Rate of Return)
Tỷ suất hoàn vốn nội bộ đo lờng tỷ lệ hoàn vốn đầu t của một dự án. Về mặt kỹ thuật tính toán, IRR của một dự án đầu t là tỷ lệ chiết khấu mà tại đó NPV=0 tức là thu nhập ròng hiện tại đúng bằng giá trị hiện tại của vốn đầu t
Nh vậy ta có công thức:
ý nghĩa của chỉ tiêu IRR: IRR đối với dự án chính là tỉ lệ sinh lời càn thiết của dự án. IRR đợc coi bằng mức lãi suất tiền vay cao nhất mà nhà đầu t có thể chấp nhận mà không bị thua thiệt nếu toàn bộ số tiền đầu t cho dự án đều là vốn vay (cả gốc và lãi cộng dồn) đợc trả bằng nguồn tiền thu đợc từ dự án mỗi khi chúng phát sinh.
Ngời ta sử dụng hai cách:
Tính trực tiếp: Đầu tiên chọn 1 lãi suất chiết khấu bất kì, tính NPV. Nếu NPV>0, tiếp tục nâng mức lãi suất chiết khấu và ngợc lại. Lặp lại cách làm trên cho tới khi NPV= 0 hoặc gần bằng 0, khi đó mức lãi suất này bằng IRR của dự án đầu t.
Phơng pháp nội suy tuyến tính: thờng đợc sử dụng. Đầu tiên chọn 2 mức lãi suất chiết khấu sao cho: Với r1 ⇒có NPV1> 0
Víi r2⇒ cã NPV2< 0
1 0
0
+ =
∑ −
= n i
i i
IRR
B C
áp dụng công thức:
Chênh lệch giữa r1 và r2 không quá 0.05 thì nội suy IRR mới tơng đối đúng.
Sử dụng IRR để đánh giá, lựa chọn dự án sau :
Trớc hết lựa chọn một mức lãi suất chiết khấu làm IRRĐM (IRR định mức thông thờng đó chính là chi phí cơ hội)
So sánh nếu IRR ≥ IRRĐM thì dự án khả thi thi về tài chính, tức là: nếu là các dự án đầu t là độc lập tuỳ theo quy mô nguồn vốn, các dự án có IRR ≥ IRRĐM đợc chÊp nhËn.
Nếu các dự án đầu t loại trừ nhau: chọn dự án có IRR ≥ 0 và lớn nhất.
Ưu điểm: của phơng pháp IRR chú trọng xem xét tính thời gian của tiền. Sự thừa nhận giá trị thời gian của tiền làm cho kĩ thuật xác định hiệu quả vốn đầu t u
điểm hơn các phơng pháp khác.
Phản ánh hiệu quả sinh lời của một đồng vốn (tính tỉ lệ %) nên có thể sử dụng so sánh chi phí sử dụng vốn. IRR cho biết mức lãi suất tiền vay tối đa mà dự án có thể chịu đợc. Giải quyết đợc vấn đề lựa chọn các dự án khác nhau.
Nh
ợc điểm: Không đề cập đến độ lớn, quy mô của dự án, sử dụng IRR để lựa chọn dự án loại trừ có quy mô, thời gian khác nhau nhiều khi sai lầm. Với dự án có những khoản đầu t thay thế lớn, dòng tiền đổi dấu liên tục dẫn tới hiện tợng IRR
đa trị, và nh vậy việc áp dụng IRR không còn chính xác.
Phơng pháp IRR ngầm định rằng thu nhập ròng của dự án đợc tái đầu t tại tỉ lệ lãi suất IRR nghĩa là không giả định đúng tỉ lệ tái đầu t.
Ngoài ra còn tính theo phơng pháp tỉ suất hoàn vốn nội bộ điều chỉnh (MIRR) MIRR là tỉ lệ chiết khấu mà tại đó giá trị hiện tại của chi phí đầu t bằng giá
trị hiện tại của tổng giá trị tơng lai của các luồng tiền ròng thu từ dự án với giả định luồng tiền này đợc tái đầu t tại tỉ lệ lãi suất bằng chi phí vốn. Đây cũng chính là
điểm u việt của phơng pháp MIRR so với phơng pháp IRR.
Về mặt toán học, phơng pháp tính NPVvà IRR luôn cùng đa đến quyết định chấp thuận hay bác bỏ dự án đói với những dự án độc lập. Tuy nhiên có thể có hai kết luận trái ngợc cho những dự án loại trừ. Trong trờng hợp có sự xung đột giữa hai phơng pháp, việc lựa chọn dự án đầu t theo phơng pháp NPVcần đợc coi trọng hơn bởi những phân tích đã chỉ ra rằng: phơng pháp NPV u việt hơn phơng pháp IRR.
Thời gian hoàn vốn: (P.P:Payback Peried)
Thời gian hoàn vốn của một dự án là độ dài thời gian để thu hồi đủ vốn đầu t ban ®Çu
Có hai cách tính chỉ tiêu này: thời gian hoàn vốn không chiết khấu (không tính đến giá trị thời gian của tiền) và thời gian hoàn vốn có chiết khấu (quy tất cả
các khoản thu nhập chi phí hiện tại theo tỷ suất chiết khấu lựa chọn).
NPV