1.3.1.2 .Phân loại rủi ro
2.4. Phân tích chi phí sử dụng vốn của từng nguồn vốn và chi phí sử dụng vốn
bình quân của doanh nghiệp:
2.4.1. Chi phí sử dụng nợ vay:
Chi phí sử dụng nợ là một tỷ lệ hiệu quả đánh giá đúng những gì cơng ty phải trả cho các khoản nợ hiện tại của mình.
Chi phí sử dụng nợ chính là lãi suất hiệu dụng mà cơng ty phải trả cho khoản vay từ tổ chức tài chính và bên cho vay khác. Đây có thể là khoản nợ dưới hình thức trái phiếu, vay, và hình thức khác. Cơng ty có thể tự tính tốn chi phí sử dụng nợ trước hoặc sau thuế. Nhưng do khi thanh tốn lãi suất, cơng ty thường được khấu trừ thuế, cho nên thông thường người ta hay tính chi phí sử dụng nợ sau thuế. Chi phí nợ rất hữu ích trong việc tìm kiếm mức lãi suất phù hợp nhất với yêu cầu tài chính của cơng ty. Ngoài ra, chi phí sử dụng nợ cũng có thể được sử dụng để đo lường mức độ rủi ro của cơng ty bởi vì một cơng ty có mức rủi ro cao thường có chi phí sử dụng nợ cao hơn.
33
Bảng 2.11: Bảng tình hình chi phí sử dụng nợ
ĐVT: trđ.
Cấu trúc vốn 2014 2015 2016 2014/2015 2015/2016 Nợ dài hạn 1.272.823 1.232.037 1.563.256 -40.786 331.219
Chi phí sử dụng nợ 11% 11% 11%
Lãi vay 145.721 127.340 106.372 -18.381 -20.968 Chi phí sử dụng nợ sau thuế 8.58% 8.58% 8.58%
Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính của cơng ty.
Qua bảng tính trên ta thấy qua ba năm, số nợ dài hạn của cơng ty có xu hướng tăng, năm 2015 giảm 40.786 trđ so với 2014 và 2016 tăng 331.219 trđ so với 2015. Công ty đã nhận ra được lợi ích của tấm chắn thuế, muốn tiếp tục bổ sung vào nguồn vốn kinh doanh, mua thêm nguyên vật liệu để đầu tư sản xuất nên đã gia tăng khoản nợ của mình,
góp phần làm gia tăng lợi nhuận cho chủ sở hữu.
- Lãi vay
Qua 3 năm lãi vay của cơng ty có xu hướng giảm. Cụ thể năm 2015 giảm 18.381 trđ so với năm 2014 và năm 2016 giảm 20.968 trđ so với năm 2015. Năm 2016, nợ dài hạn tiếp tục tăng 331.219 trđ so với 2015 nhưng do các khoản nợ đến hạn đã được giảm bớt trong năm 2015 mà lãi vay của công ty năm 2016 là 106.372 trđ, thấp hơn 2015 127.340 trđ.
2.4.2. Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu:
Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu cũng chính là tỷ suất sinh lợi sau thuế vốn chủ sở hữu.
Bảng 2.12: Bảng tình hình chi phí sử vốn
Cấu trúc vốn 2014 2015 2016 2014/2015 2015/2016 Lợi nhuận sau thuế 201.898 196.163 272.264 -5.735 76.101
VCSH 1.468.304 1.465.402 1.629.522 -2.902 164.120
re (%) 13.75 13.39 16.71 -0.36 3.32
34
Từ bảng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu trên ta thấy rằng chi phí sử dụng vốn của cơng ty qua các năm có những biến động rõ rệt. Cụ thể chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2015 là 13,39%. trong khi đó chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2014 là 13,75%; đến năm 2016 thì rE tăng lên là 16,71%, tăng 3,32% so với năm 2015. Nguyên nhân là do:
Qua ba năm vốn chủ sở hữu của công ty đều giảm ( năm 2014 là 1.468.304 trđ, năm 2015 là 1.465.402 trđ, năm 2016 là 1.629.522 trđ) nhưng lợi nhuận sau thuế của công ty lại không ổn định, năm 2015 lợi nhuận sau thuế của công ty đạt 196.163 trđ giảm 5.735 trđ so với 2013, năm 2016 lợi nhuận sau thuế của công ty đạt tới 272.264 trđ tăng 76.101 trđ so với 2015.
2.4.3. Chi phí sử dụng vốn bình qn ( WACC):
Chi phí sử dụng vốn bình qn là chi phí sử dụng vốn được doanh nghiệp tính tốn dựa trên tỷ trọng các loại vốn mà doanh nghiệp sử dụng:
Bảng 2.13: Bảng tình hình chi phí sử vốn bình quân
Cấu trúc vốn 2014 2015 2016 Tỷ trọng (%) Chi phí sử dụng vốn Tỷ trọng (%) Chi phí sử dụng vốn Tỷ trọng (%) Chi phí sử dụng vốn VCSH 31,43% 8,58% 31,61% 8,58% 33,59% 8,58% Nợ vay ngân hàng 68,57% 13,75% 68,39% 13,39% 66,41% 16,71% WACC 12,13% 11,87% 13,98%
Ng̀n: tính tốn từ bảng Báo cáo tài chính của cơng ty.
Từ bảng tính trên ta thấy chi phí sử dụng vốn bình qn của cơng ty năm 2015 giảm từ 12,13% năm 2014 còn 11,87% năm 2015, sang 2016 chi phí sử dụng vốn bình qn của cơng ty tăng lên 13,98%. Chi phí này biến động là do trong hai năm 2015 và 2016, công ty đã tăng cường sử dụng nợ vay, giảm bớt nguồn vốn chủ sở hữu. Tỷ trong vốn chủ sở hữu tăng lên góp phần làm cho WACC năm 2016 tăng khá nhiều, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2015 tăng đồng thời nợ vay ngân hàng giảm nên WACC 2015 cũng tăng lên tới 2,11%.
35
Trên thực tế cấu trúc vốn cịn có thể ảnh hưởng tới quyết định đầu tư của cơng ty, theo đó khơng chỉ tạo ra sự dịch chuyển giá trị giữa chủ sở hữu và chủ nợ, mà cịn có thể ảnh hưởng tới giá trị của toàn bộ công ty. Khi tỷ lệ nợ so với vốn cao cơng ty có xu hướng ưa thích các dự án có tính rủi ro cao vì điều đó có lợi hơn cho chủ sở hữu.
36