5.3 Phân tích lợi ích chi phí dự án công
5.3.4.2 Khái niệm tỷ lệ chiết khấu khu vực công và cách xác định tỷ lệ chiết
khấu công.
a) Khái niệm
Tỷ suất chiết khấu xã hội là chi phí cơ hội của quỹ tiền tệ được chính phủ đầu tư vào dự án .
Xác định tỷ lệ chiết khấu xã hội dựa vào tỷ lệ chiết khấu tư nhân: Trong quá trình thẩm định hầu hết các dự án đầu tư công cộng, tỷ suất chiết khấu được áp dụng có xu hướng dựa theo lãi suất hiện hành phổ biến trong khu vực tư nhân và thường thấp hơn tỷ suất lợi nhuận thị trường.
Tỷ lệ chiết khấu khu vực tư nhân thường dựa trên chi phí bình qn gia quyền về vốn mà cơng ty phải chịu. Nó được tính bằng cách gia quyền chi phí về lãi suất của mỗi hình thức tài trợ theo tỷ trọng của nó trong tổng các nguồn tài chính của cơng ty.
WACC = re * E/(E+D) + rD(1-TC)* D/(E+D).
Trong đó:
WACC: Chi phí bình qn gia quyền
re: tỷ suất thu nhập mong muốn của cổ đông rD: lãi suất mong muốn của chủ nợ
E: giá thị trường cổ phần của công ty
D: giá thị trường nợ của công ty TC: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
r e=[¿0 (1
P+0 g) ]+ g
Trong đó:
P0 là giá cổ phiếu của doanh nghiệp tại thời điểm gốc ¿0 là cổ tức của cổ phiếu doanh nghiệp tại thời điểm gốc
g: tỷ lệ tăng trưởng dự kiến của cổ tức. Ví dụ:
BÀI BÁO CÁO GVHD: Dương Nguyễn Minh Huy Giả sử khu vực tư dùng toàn bộ thu nhập đầu tư 1.000 USD vào 1 dự án với tỷ suất lợi nhuận là 20%. Nếu chiết lấy đi 1.000 USD này đầu tư vào khu vực cơng thì 20% chính là chi phí cơ hội của dự án cơng.
5.3.4.3 Tại sao tỷ lệ chiết khấu xã hội thường thấp hơn tỷ suất chiết khấu
tư nhân?
Tỷ suất chiết khấu xã hội thường thấp hơn tỷ suất lợi nhuận thị trường, bởi vì: Chính phủ quan tâm đến thế hệ tương lai : Khu vực tư vì tính vị kỷ nên dành rất ít nguồn lực cho đầu tư phát triển .
Thuyết phụ quyền (Paternalism)
Khu vực tư thiếu tầm nhìn xa nên tính chiết khấu với tỷ lệ rất cao. Người dân phải cảm ơn chính phủ về “tầm nhìn xa của chính phủ” . Tính thất bại của thị trường
Tỷ suất chiết khấu xã hội thấp để khắc phục thất bại thị trường.