III. SỰ CAN THIỆP CỦA CHÍNH PHỦ
PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG OTC TRONG TƯƠNG LAI I.CẦN QUAN TÂM HƠN TỚI NHÀ ĐẦU TƯ
I.CẦN QUAN TÂM HƠN TỚI NHÀ ĐẦU TƯ
Một nhân viên môi giới chứng khoán đó 3 năm tại Hà Nội cho biết, một ngày anh "tiếp" vài chục người đến tÌm hiểu, đăng ký chơi chứng khoán và thực hiện giao dịch với Thị trường. Con số này gần như không hề tăng so với cách đây hơn 1 năm dù có người rút lui và có người gia nhập TTCK. Thế mới hay những người cần bám trụ với thị trường là đáng quý.
Nếu những người nước ngoài không thể ngồi yên khi nhìn đồng vốn của họ nằm một chỗ thì chúng ta lại chưa có thói quen đầu tư. Chứng khoán quá xa lạ với thói quen ăn chắc mặc bền của dân chúng. Thêm vào là định kiến nghĩ xấu về những người buôn bán đầu tư (con buôn). "Có những giai đoạn thị trường xuống thấp khiến không ít nhà đầu tư sau một đêm tỉnh dậy mất thêm vài trăm triệu. Nhưng họ vẫn bám trụ thị trường. Họ phải rất tin vào Thị trường mới đến đây. Họ là những người đi đầu, nhưng lại chưa được chăm sóc", chị H.A - nhân viên môi giới chứng khoán của BVSC nói.
Những điều chưa phù hợp trong cách đối xử với nhà đầu tư, đó là chuyện giới đầu tư gần như không có tiếng nói trên thị trường. Thậm chí vẫn có những cụng ty công bố chậm thông tin mà "vô sự". "Thực sự TTCK của chúng ta quá thiếu thông tin cho giới đầu tư.
"Chính vì khách hàng ớt khiến hầu hết các công ty chứng khoán Việt Nam, nguồn thu không phải từ môi giới chứng khoán. Ngược lại, nó dẫn đến mức phí giao dịch các nhà đầu tư phải trả cho các công ty chứng khoán lên đến 0,4% trên doanh thu. Mua 100 triệu tiền cổ phiếu mà phải mất 400.000 đồng là quá lớn so với mức phí 0,1% ở các nước khác", anh Xuân Sơn, một nhà đầu tư tại Công ty chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam, nhận xét.
Tất cả các nhà đầu tư đều cho rằng, điều họ ngại nhất là thời gian thanh toán của TTCK Việt Nam lên tới T+3 (3 ngày sau khi lệnh mua bán chứng khoán có hiệu lực, chứng khoán mới về tài khoản, không tính ngày nghỉ). "Nếu vì không quản lý được mà cấm thì TTCK biết bao giờ mới thoát khỏi kiếp loài rùa", anh Sơn bức xúc.
Để cải thiện danh sách những nhà đầu tư quần chúng, còn nhiều việc phải làm để thúc đẩy "con rùa chứng khoán". Chỉ số VN-Index cần được phổ biến hơn và thân thiện hơn với công chúng. Ngọc Vân, một nhân viên môi giới chứng khoán, cho rằng việc đơn giản nhất có thể làm trước mắt là đưa chỉ số VN-Index vào các bản tin thời sự trên truyền hình.
Vẫn còn khoảng cách giữa nhà hành chính và nhà đầu tư. Điều đó khiến các nhà đầu tư cho rằng OTC vẫn bị khống chế bởi những nhược điểm cố hữu: hàng hoá thiếu và yếu, cơ chế hấp dẫn nhưng người tham gia chưa thấy "mùi" kinh doanh.
Chính vì thế, không ít người kỳ vọng rằng Luật Chứng khoán (đang soạn thảo) khi ra đời sẽ có những điều khoản tích cực, tăng tính thanh khoản cho cả thị trường sơ và thứ cấp
II.CẦN MỘT THỊ TRƯỜNG OTC CÓ TỔ CHỨC
TS. Lý Hoàng Ánh, Phú Khoa Tiền tệ và Thị trường tài chính Trường Đại học Ngân hàng TPHCM mở đầu câu chuyện về “TTCK Việt Nam, thực trạng và giải pháp” bằng một nhận xét: TTCK OTC ở nước ta mới hình thành một cách tự phát nhưng hoạt động ngày càng “rầm rộ” trong mấy năm gần đây. Và theo TS. Hoàng Ánh, muốn TTCK phát triển được như mong muốn, việc xây dựng một thị trường OTC có tổ chức là rất cần thiết. Tại cuộc hội thảo “Phát triển thủ đô Hà Nội trở thành trung tâm tài chính tiền tệ”, nhiều chuyên gia đó thống nhất quan điểm
nên phát triển Trung tâm Giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Hà Nội thành thị trường OTC có sự quản lý của nhà nước.
Theo đó, TTGDCK Hà Nội (được khai trương và đi vào hoạt động hồi đầu năm 2005) sẽ là nơi tổ chức giao dịch các cổ phiếu chưa niêm yết hay chưa đủ điều kiện niêm yết, hoặc đủ điều kiện niêm yết nhưng không có nguyện vọng niêm yết tại TTGDCK TPHCM. Trong giai đoạn đầu, TTGDCK Hà Nội tập trung giao dịch chủ yếu cho các doanh nghiệp có vốn điều lệ từ 5 tỷ đồng trở lên, hoạt động kinh doanh 1 năm có lời và có 50 cổ đông bên ngoài. Với điều kiện dễ dàng và thuận lợi như vậy, TTGDCK Hà Nội sẽ thu hút thị trường cổ phiếu OTC và tạo cơ hội cho các doanh nghiệp chưa đủ điều kiện niêm yết có thể tham gia huy động vốn trên TTCK. Phiên bán đấu giá cổ phần Nhà máy Thiết bị bưu điện ngay ngày khai trương TTGDCK Hà Nội đó được các nhà đầu tư đón nhận nhiệt tình, con số gần 25 tỷ đồng thu được qua đấu giá vượt khá xa so với tổng giá trị cổ phiếu tính theo mức giá khởi điểm 15,8 tỷ đồng là một chứng minh.
Ngoài ra, các loại chứng khoán như trái phiếu chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phương, trái phiếu công ty, chứng chỉ quỹ đầu tư… cũng có thể tổ chức giao dịch tại TTGDCK Hà Nội. TS. Lý Hoàng Ánh nờu kinh nghiệm của nhiều quốc gia như Mỹ, Nhật, Hàn Quốc… cho thấy việc phát triển TTCK OTC đặc biệt hữu ích cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp công nghệ cao và doanh nghiệp tiềm năng tăng trưởng. Đặc điểm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ là thường có khối lượng chứng khoán giao dịch không lớn.
Do vậy, phương thức khớp lệnh trên TTCK niêm yết tập trung có thể không tạo được tính thanh khoản cao cho thị trường, nhưng với đặc tính giao dịch tay đôi “mặt đối mặt” và có thể thương lượng thỏa thuận, hoạt động giao dịch trên TTCK OTC sẽ mở rộng phương thức đầu tư, đồng thời cũng tạo ra một thị trường giao dịch trái phiếu hiệu quả cho các doanh nghiệp trên.
Ở nước ta, theo khảo sát mới đây cho thấy: có tới hơn 88% số doanh nghiệp được hỏi đều tán thành việc tham gia thị trường OTC. Nhận định về lượng hàng được đưa lên sàn giao dịch tại TTGDCK Hà Nội và TPHCM trong thời gian tới, TS. Lý Hoàng Ánh cho rằng hiện nay cả nước có trên 2.500 doanh nghiệp đó cổ phần hóa, nhưng chỉ mới có 30 công ty được niêm yết và giao dịch cổ phiếu tại TTGDCK TPHCM. Trong năm 2005, nhà nước đưa ra kế hoạch cổ phần hóa 1.500 doanh nghiệp nữa. Như vậy, “hàng hóa” cho thị trường OTC quả rất dồi dào. Giờ đây, giới nghiên cứu và phân tích thị trường đó đưa ra nhận định lạc quan là trong thời gian tới, TTCK nước ta sẽ phát triển toàn diện và ổn định ở cả thị trường tập trung và thị trường OTC. Trong đó, thị trường OTC bao gồm mạng lưới các nhà môi giới và tự doanh chứng khoán giao dịch mua bán sẽ diễn ra thường xuyên. Thị trường OTC phát triển có tổ chức sẽ tạo điều kiện cho các nhà đầu tư tiếp cận giao dịch qua mạng thuận tiện, được thực hiện các giao dịch với những thông tin kịp thời và chính xác. Phát triển thị trường OTC có tổ chức, các nhà quản lý cũng cú thể giám sát tốt thị trường và tạo điều kiện cho các nhà môi giới giao dịch chứng khoán hoạt động thuận tiện hơn.
Theo kinh nghiệm của Trung Quốc, trước khi có rnột thị trường chứng khoán phát triển như hiện nay, Trung Quốc đã phát triển thị trường OTC khá tốt. Việc phát triển thị trường OTC một mặt nâng cao kinh nghiệm cua các thành viên tham gia thị trường, mức độ quan tâm và nhận thức của công chúng. Mặt khác, thị trường OTC cũng là cơ hội tốt để tăng cung chứng khoán cho các nhà đầu tư, tạo điều kiện cho các Công ty chưa đủ diều kiện niêm yết có cơ hội tiếp cận với thị trường chứng khoán.