Nguồn: BMI
Xu Hướng Ngành
Các doanh nghiệp trong nước cần để tìm ra chiến lược phát triển bền vững để đủ sức cạnh tranh với các nhà thầu quốc tế. Hiện tại, chỉ có một số ít các nhà thầu lớn trong nước có cơ hội tiếp cận những phương pháp quản lý, kỹ thuật thi công tiên tiến của thế giới, tuy nhiên trong nước lại khơng có những doanh nghiệp phụ trợ để tạo ra lực hỗ trợ cho các doanh nghiệp này vươn lên tầm thế giới. Hiện nay, có một số nhà thầu lớn như CotecCons (CTD) và Hịa Bình (HBC) đang đi sâu vào mơ hình Design - Build nhằm tạo nên giá trị tăng cho các gói thầu thực hiện và cải thiện biên lợi nhuận gộp. Đây có thể xu hướng và chiến lược sắp tới cho các công ty xây dựng Việt Nam.
Còn lại các doanh nghiệp xây dựng vừa và nhỏ đang phát triển theo hướng tự phát, khơng có chiến lược, thế mạnh, hay sản phẩm chủ lực và sử dụng công nghệ lạc hậu. Điều này đã tạo ra sự lãng phí, thất thốt trong sản xuất và xây dựng, do đó việc phổ cập và phát triển các cơng nghệ thi công và quản lý mới là bước đi cần thiết cho ngành Xây dựng trong thời gian sắp tới.
5.2 Giải pháp xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho các cho các công ty ngành Xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam ngành Xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Cơ sở để luận án đề xuất giải pháp nhằm xây dựng cơ cấu vốn mục tiêu cho các công ty ngành Xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là dựa vào: i) Kết quả nghiên cứu định lượng và định tính từ luận án; ii) Bối cảnh thực tế của nền kinh tế, của ngành. Do đó, giải pháp mà luận án đề xuất bao gồm như sau:
5.2.1 Điều chỉnh quy mô doanh nghiệp một cách hợp lý
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cho thấy quy mô doanh nghiệp là một trong những yếu tố tác động mạnh lên cơ cấu vốn mục tiêu của các doanh nghiệp niêm yết ngành Xây dựng tại Việt Nam trong khoảng thời gian từ năm 2005-2017. Trải qua nhiều biến động của ngành cũng như các biến động của nền kinh tế Việt Nam, nhân tố này vẫn tác động lên cơ cấu vốn mục tiêu của các doanh nghiệp niêm yết ngành Xây xuyên suốt trong một khoảng thời gian rất dài trong khi ảnh hưởng của các nhân tố khác là không ổn định. Quy mô của các doanh nghiệp sẽ tạo ra những lợi thế trong việc tiếp cận các nguồn vốn vay. Tuy nhiên, sự mở rộng quy mô doanh nghiệp cũng gây ra những sự phụ thuộc vào các khoản nợ vay bởi thị trường vốn của Việt Nam chưa thực sự phát triển. Quy mơ doanh nghiệp có thể mang lại những hiệu ứng tích cực nhưng đồng thời cũng có thể trở thành gánh nặng rủi ro phá sản nếu doanh nghiệp khơng có những giải pháp điều chỉnh hợp lý.
Các doanh nghiệp cần phải căn cứ vào những điều kiện cụ thể của doanh nghiệp cũng như sự biến động và ảnh hưởng của những tác nhân kinh tế để xây dựng và có những chiến lược phát triển cho riêng mình. Các doanh nghiệp nên mở rộng quy mơ khi có nhiều dự án đầu tư và cần một lượng vốn vay để phát triển. Tuy
nhiên mức độ mở rộng quy mô cần căn cứ vào ảnh hưởng thực tế của nó đến cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp. Nếu mở rộng quy mô quá mức, tỷ lệ nợ của doanh nghiệp sẽ tăng cao và khả năng doanh nghiệp sẽ gặp những rủi ro phá sản là rất lớn. Việc mở rộng quy mơ doanh nghiệp có thể được thực hiện đồng bộ hoặc từng phần, tùy theo đặc điểm của doanh nghiệp. Tuy nhiên, lời khuyên cho các doanh nghiệp có cơ cấu vốn mục tiêu cao và sắp đạt ngưỡng là nên mở rộng quy mô doanh nghiệp từng phần và phải luôn ln xem xét giới hạn tỷ lệ nợ của mình. Ngược lại, các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ thấp có thể mở rộng quy mơ một cách đồng bộ để tiếp cận càng nhiều các nguồn vốn vay hơn.
Các nhà quản trị doanh nghiệp cần quan tâm tới cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp mình. Khi tỷ lệ nợ của doanh nghiệp tăng cao, vượt qua ngưỡng báo động trong điều kiện nền kinh tế đang có dấu hiệu suy giảm hay doanh nghiệp đang gặp khó khăn, các nhà quản lý doanh nghiệp nên có những giải pháp để điều chỉnh quy mô doanh nghiệp nhằm điều chỉnh lại cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp mình, tránh rủi ro phá sản.
5.2.2 Nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh
Kết quả nghiên cứu thực nghiệm cũng chỉ ra ảnh hưởng của nhân tố khả năng sinh lời lên cơ cấu vốn mục tiêu của các doanh nghiệp niêm yết ngành Xây dựng tại Việt Nam trong khoảng thời gian từ năm 2005-2017. Yếu tố này tác động ngược chiều lên cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp. Khả năng sinh lời tăng sẽ làm giảm tỷ lệ nợ của các doanh nghiệp xuống. Khả năng sinh lời tạo ra sự linh hoạt tài chính cho doanh nghiệp, giảm trở ngại tài chính nội sinh và giúp doanh nghiệp giảm sự phụ thuộc vào các nguồn vốn vay. Khi các doanh nghiệp có nguồn vốn nội sinh dồi dào và có lợi nhuận ngày càng tăng thì các doanh nghiệp sẽ có được sự tự chủ tài chính cần thiết. Để đạt được những mục tiêu này, việc cần thiết cho các doanh nghiệp là nâng cao hiệu quả kinh doanh. Nghiên cứu gợi ý những nhóm giải pháp cho các doanh nghiệp về vấn đề này như sau:
Xây dựng, cần có những chiến lược phát triển trong những giai đoạn khác nhau, trong đó cần xây dựng những kế hoạch tài chính cụ thể, bám sát đường hướng phát triển và đặc điểm của doanh nghiệp trong khoảng thời gian đó. Các kế hoạch tài chính cần có những báo cáo tài chính dự kiến, cùng với đó là các tỷ số tài chính dự kiến được tính tốn rõ ràng. Trong đó, các doanh nghiệp phải xác định những nhu cầu về vốn, giới hạn tỷ lệ vay nợ, đặt ra cơ cấu vốn mục tiêu cụ thể của doanh nghiệp mình dựa trên các tỷ số tài chính đã tính tốn. Kế hoạch tài chính sẽ giúp các doanh nghiệp thấy được những điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức để dự kiến những giải pháp phù hợp.
Thứ hai, các nhà quản trị doanh nghiệp nên đẩy mạnh các biện pháp quản lý, kiểm sốt chặt các khoản phí (đặc biệt là các khoản chi phí khơng cần thiết), rà sốt lại các chi phí sản xuất một cách thường xuyên. Các doanh nghiệp nên đánh giá lợi ích của các cơng nghệ mới trong sản xuất để có những giải pháp đầu tư ứng dụng khoa học kĩ thuật vào sản xuất nhằm giảm chi phí sản xuất, tăng năng suất lao động và tăng lợi nhuận. Bên cạnh đó, các nhà quản lý cần có những chế độ khen thưởng và xử phạt hợp lý cho nhân viên.
Thứ ba, các doanh nghiệp cần xây dựng những kế hoạch huy động vốn phù hợp với nhu cầu đầu tư và hoạt động sản xuất kinh doanh để tránh lãng phí vốn hoặc khơng đảm bảo vốn. Nếu thiếu vốn thì nên dựa trên cơ cấu vốn mục tiêu của doanh nghiệp mà lựa chọn huy động những nguồn vốn phù hợp, tránh để mất cân bằng trong cơ cấu vốn. Nếu thừa vốn thì tùy theo tính chất nguồn vốn mà lựa chọn hình thức đầu tư thích hợp. Việc lựa chọn ngân hàng huy động vốn cũng rất quan trọng vì trong giai đoạn hiện nay sự cạnh tranh khốc liệt giữa các ngân hàng lại đem lại cho doanh nghiệp nhiều lợi thế nếu doanh nghiệp biết cân nhắc để lựa chọn.
Thứ tư, các doanh nghiệp nên căn cứ vào cơ cấu vốn mục tiêu của mình và các tỷ số tài chính của doanh nghiệp để lựa chọn những hình thức đầu tư hiệu quả. Các doanh nghiệp nên tập trung vào khai thác các ngành kinh doanh mà doanh nghiệp mình có thế mạnh, tránh đầu tư quá dàn trải vào nhiều lĩnh vực mà mình cịn
chưa có nhiều lợi thế cạnh tranh. Thực tế, các doanh nghiệp hoạt động hiệu quả thường là những doanh nghiệp tập trung đầu tư cho các ngành kinh doanh có thế mạnh, ví dụ như Tập đồn Vingroup (lĩnh vực bất động sản), Cơng ty cổ phần sữa Việt Nam (lĩnh vực sữa).
Thứ năm, các doanh nghiệp ngành Xây dựng nên có những biện pháp để khơi thơng thị trường đầu ra cho sản phẩm của mình để gia tăng khả năng hấp thụ vốn. Các doanh nghiệp nhỏ lẻ cần tìm những đối tác để hợp tác lâu dài trong những dự án và cơng trình lớn, điều này vừa đảm bảo tăng khả năng cạnh tranh vừa đảm bảo nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Đây là những giải pháp căn cơ và bền vững cho các doanh nghiệp.
5.2.3 Gia tăng vốn tự có và khai thác thêm các kênh huy động vốn
Dữ liệu nghiên cứu cũng cho thấy nhiều doanh nghiệp ngành Xây dựng cịn có quy mơ vốn nhỏ nên năng lực tài chính của các doanh nghiệp này cịn rất hạn chế. Những giải pháp để gia tăng vốn tự có sẽ giúp nâng cao khả năng tự chủ tài chính của các doanh nghiệp này, điều này sẽ giúp các doanh nghiệp này có thể vượt qua các thời điểm khó khăn khi mà các ngân hàng giảm hạn mức cho vay, tăng lãi suất.
Các doanh nghiệp ngành Xây dựng có thể gia tăng vốn tự có bằng cách: Gia tăng lượng lợi nhuận giữ lại. Việc hợp đồng với các cổ đông và giữ lại một lượng lợi nhuận ngày càng nhiều sẽ giúp bổ sung nguồn vốn sở hữu tốt nhất đảm bảo sự tăng trưởng bền vững của doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng cần tập trung trọng tâm cơng tác thu hồi nợ đọng từ các dự án. Các doanh nghiệp cần có biện pháp mạnh đối với các khoản nợ dây dưa, khó địi. Đối với các cơng trình, gói thầu đã được doanh nghiệp giao khoán, Giám đốc đơn vị, đội trưởng phải chịu trách nhiệm đến cùng đối với các khoản cơng nợ tại các cơng trình, gói thầu.
Các doanh nghiệp có thể mở rộng quy mô, kêu gọi thêm thành viên cũng như cổ đơng góp vốn, điều này sẽ giúp doanh nghiệp có thêm một lượng vốn rất lớn.
Các doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao, có nhiều cơ hội tăng trưởng nên mở rộng quy mô, tung ra thị trường thêm cổ phiếu để huy động vốn nhiều hơn trên thị trường này. Bên cạnh đó, doanh nghiệp có thể xem xét phát hành cổ phiếu ưu đãi (không tham gia quản lý) với lãi suất cao hơn lãi suất tiết kiệm để huy động vốn.
Các doanh nghiệp có thể xem xét các phương án sát nhập, hợp nhất với các doanh nghiệp khác để gia tăng lượng vốn chủ sỡ hữu của mình.
Bên cạnh những biện pháp nhằm gia tăng vốn tự có, các doanh nghiệp ngành Xây dựng cũng nên xem xét đến việc khai thác thêm các kênh huy động vốn. Đối với các doanh nghiệp ngành Xây dựng, việc sử dụng các tài sản ngắn hạn để thế chấp hoặc bán những tài sản tương lai đều là những phương pháp tương đối tốt để huy động vốn hiệu quả. Ngoài ra, các doanh nghiệp này cũng nên tạo dựng và duy trì các mối quan hệ tốt với các ngân hàng cũng như các đối tác kinh doanh để có thể huy động vốn dưới nhiều hình thức khác khi cần thiết. Mặt khác, một trong những hình thức khá phổ biến trên thế giới đó là th tài chính, hình thức này khơng địi hỏi đảm bảo có trước, vừa giúp doanh nghiệp tiếp cận hình thức tín dụng mới, vừa giải tỏa áp lực về tài sản đảm bảo.
Kênh huy động nợ dài hạn truyền thống của các doanh nghiệp hiện tại vẫn là vay ngân hàng. Việc phụ thuộc quá lớn vào vốn vay ngân hàng làm cho các doanh nghiệp gặp rất nhiều hạn chế trong đa dạng vốn dài hạn để đảm bảo cơ cấu vốn mục tiêu. Kênh huy động nợ bằng cách phát hành các loại trái phiếu và giấy nhận nợ là một cách thức hiện đang rất phổ biến ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển. Tuy nhiên, ở Việt Nam hiện nay hình thức huy động vốn gián tiếp này vẫn chưa phát triển.
5.2.4 Đầu tư đổi mới tài sản cố định
Kết quả phân tích thực nghiệm cho thấy tỷ trọng tài sản cố định trên tổng tài sản bình quân của các doanh nghiệp niêm yết ngành Xây dựng tại Việt Nam dao động từ khoảng 15% đến 26%. Đối với ngành Xây dựng là ngành thâm dụng vốn thì tỷ trọng này còn khá thấp. Chi đầu tư đổi mới tài sản cố định của các doanh
nghiệp này thấp phản ánh trình độ, trang thiết bị, máy móc cịn lạc hậu, quy mơ doanh nghiệp cịn nhỏ, dẫn đến khả năng cạnh tranh còn thấp. Kết quả nghiên cứu cho thấy tài sản cố định hữu hình ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận nợ vay của các doanh nghiệp. Vì vậy, các doanh nghiệp ngành Xây dựng cần có những biện pháp để đổi mới tài sản cố định nhằm tiết kiệm tối đa chi phí sản xuất, giảm thời gian thi cơng, tăng khả năng cạnh tranh, tăng lợi nhuận.
Những giải pháp cho các doanh nghiệp ngành Xây dựng để đổi mới tài sản cố định đó là:
Đầu tư nghiên cứu đổi mới cơng nghệ sản xuất nhằm giảm thiểu thời gian sản xuất, đồng thời nâng cao trình độ đội ngũ cơng nhân, nhân viên để làm chủ khoa học kĩ thuật mới. Đưa ra những chế độ đãi ngộ hợp lý để tuyển dụng lực lượng lao động trí thức trình độ cao, xây dựng đội ngũ nhân viên nòng cốt cho doanh nghiệp.
Tránh mua các máy móc thiết bị cũ, lỗi thời, lạc hậu. Điều này có thể giảm chi phí cố định của doanh nghiệp nhưng sẽ tạo nên gánh nặng trong dài hạn và không đem lại hiệu quả mong muốn. Các doanh nghiệp nên nghiên cứu, tìm tịi các đối tác cung cấp thiết bị cho lĩnh vực sản xuất của mình để hợp tác và mua những trang thiết bị phù hợp với đặc điểm hoạt động sản xuất và phù hợp với nguồn vốn của doanh nghiệp.
Bên cạnh đó, đối với ngành xây dựng, đổi mới và ứng dụng công nghệ vật liệu mới là rất cần thiết. Để công nghệ và vật liệu mới được áp dụng vào các cơng trình việc đầu tiên là phải vượt qua được tư tưởng “chưa cần thiết áp dụng” và “ép chín” tiến độ dự án, các hồ sơ thiết kế vì có nhiều ý kiến cho rằng: “khơng cần thiết phải áp dụng các công nghệ, vật liệu mới cứ như cũ làm cho nhanh”. Càng sớm càng tốt cần ban hành, hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn, qui chuẩn, định mức dự tốn liên quan. Cần có cơ chế bảo trợ, khuyến khích áp dụng cơng nghệ và vật liệu mới. Để quản lý được chặt chẽ chất lượng thi công, các cơ quan quản lý nhà nước cần tiến hành kiểm soát và thẩm định chặt chẽ trước khi ban hành chứng nhận hợp pháp các cơng nghệ mới. Từ đó để có lộ trình chuyển giao ứng
dụng và kiểm nghiệm tại thực địa. Việc ứng dụng vật liệu mới nhằm giảm giá thành và chất lượng về cơ bản không đi cùng nhau (nghĩa là giảm giá thành nhưng chất lượng vẫn phải đảm bảo) cần hết sức tránh trường hợp nhà thầu sử dụng vật liệu không như yêu cầu, chất lượng kém, khác hẳn các vật liệu thay thế bởi công nghệ cao. Các chủng loại vật liệu tương đối đa dạng, cần đánh giá được chất lượng thực của công nghệ vật liệu, nhãn hiệu hàng hóa, cơng bố rộng rãi trong tiêu chuẩn quy chuẩn để chủ đầu tư, tư vấn thiết kế có định hướng sử dụng. Tiếp đến là quy định thời gian sở hữu công nghệ. Cơng nghệ bản chất là sản phẩm, có vịng đời và thời gian của nó. Muốn đưa vào phải cần có lộ trình và cần có thời gian. Nhà nước hay Chủ đầu tư có thể bỏ tiền mua lại bản quyền về công nghệ để nhân rộng phổ biến đại trà trên cơ sở đánh giá được hiệu quả