IV. Giải pháp và định hớng phát triển Thị trờng chứng khoán 1.Giải pháp tr ớc mắt
2.Định hớng phát triển
2.1 Xây dựng thị tr ờng giao dịch chứng khoán cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ tiến tới xây dựng thị tr ờng chứng khoán phi tập trung (OTC ) tại vừa và nhỏ tiến tới xây dựng thị tr ờng chứng khoán phi tập trung (OTC ) tại Hà Nội
Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội sẽ là nơi niêm yết cổ phiếu của các doanh nghiệp vừa và nhỏ thoả mãn điều kiện có số vốn từ 5 tỷ VNĐ trở lên , kinh doanh có lãi một năm và có tối thiểu 30 cổ đông bên ngoài nắm giữ tối thiểu 20% cổ phần , có cổ phiếu lu ký tập trung và báo cáo định kỳ trên cơ sở kiểm toán độc lập
Theo số liệu thống kê , số lợng doanh nghiệp cổ phần đã đáp ứng đợc các điều kiện nh trên không dới 500 doanh nghiệp , và nếu chơng trình CPH đợc thúc đẩy mạnh mẽ hơn , cộng với chính sách của Chính phủ nâng cao vai trò các doanh nhân trong nền kinh tế , số lợng doanh nghiệp tham gia thị tròng này sẽ còn tăng nhanh
Tuy nhiên,trên thực tế ít doanh nghiệp đủ điều kiện sẽ mong muốn niêm yết , đặc biệt lại là niêm yết tại bảng loại hai . Bởi vì họ cha thấy rõ ngay lợi ích của việc niêm yết mang lạ , trong khi niêm yết lại phảI chịu áp lực thờng xuyên về hoạt động và quản trị công ty , công bố thông tin và nhiều yêu cầu khác từ TTGDCK , đồng thời phảI theo dõi và tìm cách nâng cao giá trị cổ phiếu doanh nghiệp trên thị trờng
Nh vậy muốn phát triển thị trờng chứng khoán bảng II, ta cần thực hiện một số biện pháp sau:
Thứ nhất , chủ động tạo ra các nguồn vốn dài hạn và có chất lợng , có nhu càu đầu t vào các chứng khoán trớc niêm yết và chứng khoán niêm yết thông qua việc cho phép tổ chức các tổ chức đầu t , trong đó công ty quản lý quỹ đầu t và các quỹ đầu t đóng vai trò quan trọng .
Thứ hai , nâng cao các điều kiện u đãi nhằm khuyến khích các doanh nghiệp đủ điều kiện tham gia niêm yết , xác định rõ doanh nghiệp khi niêm yết phải đầu t nâng cao giá trị của mình nếu không muốn bị đào thải .
Thứ ba , ban hành các văn bản nhà nớc không chỉ khuyến khích mà còn đồng thời áp dụng các biện pháp áp đặt , thúc đẩy mạnh hơn tiến trình CPH doanh nghiệp Nhà nớc , mở rộng CPH sang nhiều lĩnh vực quan trọng hơn và các doanh nghiệp có vốn lớn hơn , tr- ớc mắt cần ban hành ngay thông t hớng dẫn nghị định 64/CP , trong đó việc bán 30% cổ phiếu cho các cổ đông bên ngoàI doanh nghiệp nên đa thành điều kện bắt buộc
Thứ t , nhìn nhận việc nớc ngoàI tham gia TTCK theo quan theo quan điểm tích cực , qua đó khuyến khích các nhà ĐTNN , thờng là những tổ chức và cá nhân có vốn lớn ,và đầu t dàI hạn tham gia đầu t gián tiếp bằng các u đãI nhiều hơn ,cấp phép đầu t dễ dàng hơn ; nâng cao hơn các giới hạn sở hữu của phía nớc ngoài trong các doanh nghiệp
Thứ năm , tăng cờng mối liên kết giữa các cơ quan quản lý thị trờng nh Uỷ ban chứng khoán nhà nớc và các tổ chức cá nhân tham gia thị trờng nh các nhà dầu t , các công ty chứng khoán ,các quỹ đầu t trong và ngoàI nớc , các công ty bảo hiểm thông qua một… hệ thống thông tin hai chiều rõ ràng , minh bạch
TTGDCK Hà nội sẽ tạo ra một sân chơI mới công khai và minh bạch cho các doanh ngiệp nhng năng động ,mong muốn huy động vốn với chi phí thấp để tăng trởng . TTGDCK Hà Nội cũng sẽ góp phần tạo nên một TTCK Việt nam hoàn thiện hơn
2.2 Xây dựng quỹ đầu t chứng khoán
Quỹ đầu t chứng khoán (quỹ DTCK) là một cơ chế hoạt động mà trong đó một số đông các nhà đầu t riêng lẻ góp vốn để hình thành một quỹ chung , rồi sau đó uỷ thác quản lý cho các nhà đầu t chuyên nghiệp tiến hành đầu t nhằm thu lợi nhuận cao và số lợi nhuận thu đợc từ hoạt động của quỹ đợc phân chia cho các nhà đầu t riêng theo tỉ lệ số vốn đã đóng góp . Quỹ DTCK là một khái niệm còn mới lạ ở Việt Nam nhng loại quĩ
Thị trờng chứng khoán này rất cần đợc thành lập và phát triển dể góp phần huy động vốn cho nền kinh tế nói chung và phát triển thị trờng chứng khoán (TTCK) một cách ổn định.
thuận lợi và khó khăn
Nền kinh tế tăng trởng ổn định , thu nhập của dân c ngày càng tăng. TTCK đã đi vào hoạt động và bớc đầu hoạt động suôn sẻ. Hàng hoá chứng khoán có xu hớng ngày càng phong phú . Sự có mặt của các quỹ đầu t nớc ngoài tại Việt Nam tạo ra một yếu tố thúc đẩy sự ra đời các quỹ đầu t trong nớc tại Việt Nam
Tuy nhiên , chúng ta thiếu đội ngũ các nhà quản lý , đầu t chuyên nghiệp . TTCk hiện nay qui mô còn nhỏ , hàng hoá chứng khoán còn ít . Cơ sở pháp lý cho việc hình thành và phát triển quỹ đầu t cha hoàn chỉnh . sự hiểu biết của công chúng về quỹ đầu t còn nhiều hạn chếMột số giải pháp thúc đẩy sự hình thành và phát triển quỹ đầu t chứng khoán ở Việt nam Về mô hình quỹ đầu t Quỹ đầu t chứng khoán ở Việt Nam là quỹ đầu t dạng hợp đồng
Mô hình này hiên nay đang đợc tổ chức khá thành công ở Nhật bản và Hàn Quốc .C ó hai yếu tố quyết định sự thành công của mô hìnnày ở hai quốc gia nói trên là có đội ngũ các nhà quản lý đầu t chuyên nghiệp , có trình độ cao và hệ thống pháp lý tơng đối hoàn chỉnh , chặt chẽ . Hai yếu tố này tạo cơ sở vững chắc cho các nhà đầu t riêng lẻ hay nói cách khác đilà công chúng đặt niềm tin vào quỹ đầu t
Mô hình quỹ đầu t cần đợc giải quyết một số vấn đề sau
Thứ nhất ,cần tiếp tục nghiên cứu và nên cho phép triển khai cả mô hình Quỹ đầu t theo dạng công ty
Việc thực hiên nh vậy cho phép ngời đầu t có thể cân chắc lựa chọn tuỳ theo cách đánh giá của từng ngời đầu t để quyết định đầu t vào quỹ đầu t theo tín thác hay dạng công ty . ở đây cũng cần nhận thấy , trong khi ở Nhật Bản và Hàn Quốc áp dụng mô hình Công ty đầu t lại phát triển mạnh mẽ và thành công hơn ở Mỹ . ở Việt Nam ,ngoài quỹ đầu t
theodạng hợp đồng nh hiện hành nên cho phép thành lập cả quỹ đầu t theo dạng công ty nh- ng cơ chế tổ chức nên đơn giản hơn so mô hình Quỹ tơng hỗ của Mỹ
Quỹ đầu t dạng công ty nên thành lập và hoạt động theo dạng tơng tự công ty cổ phần quy định trong luật doanh nghiệp . Trong đó ngời đầu t góp vốn vào quỹ dới hình thức mua cổ hiếu và trở thành cổ đông có các quyền của cổ đông phổ thông . Hội đồng quản trị là ngời đại diện của Quỹ hợp đồng thuê công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát bảo quản tài sản của quỹ đồng thời Hội đồng quản trị (HĐQT ) cũng là ngời giám sát hoạt động của ngời điều hành Quỹ do Công ty quản lý quỹ cử đến . Nh vậy , ngời điều hành quỹ hoạt động với t cách là giám đốc của quỹ mà HĐQT dã thuê từ công ty quản lý quỹ . Việc phân chia lợi nhuận của Quỹ sẽ do đại hội cổ đông quyết định
Thứ hai , cần bổ sung hoàn thiên quy chế về tổ chức hoạt động của Quỹ đầu t theo dạng hợp đồng hiên hành . Trong đó cần xem xét một số điểm sau
Để gắn trách nhiệm và quyền lợi hơn nữa của ccông ty quản lý quỹ với ngời đầu t cần quy định trong 3 năm đầu Công ty quản lý phảI nắm giữ một tỉ lệ tối thou là 25% chứng chỉ Quỹ đầu t đang lu hành
Việc phân chia lợi nhuận cho ngời đầu t . Trong quy chế hiện hành không đề cập đến vấn đề chia lợi nhuận của quỹ đầu t . ở đây , một vấn đề đặt ra là nếu việc phân chia lợi nhuân thực hiện dứt điểm hằng năm thì sẽ xảy ra tình trạng những năm hoạt ddộng của quỹ gặp thuụân lợi thì số lợi nhuận thu đợc sẽ thu đợc sẽ lớc , số lợi tức chia cho một hứng chỉ quỹ sẽ tăng nhiều . Nhng những năm hoạt động của quỹ khó khăn , lợi nhuận thu đợc ít hoặc bị thhua lỗ , ngời đầu t đợc chia ít hoặc thua lỗ thì dễ dẫn đến chán nản . Vậy nên chăng quy điịnh cho phép hằng năm quỹ đợc trích một tỷ lệ từ lợi nhuân sau thuế để lập một loại quỹ có tính chất dự trữ đẻ bổ sung cho phàn lợi nhuận phân chia cho ngời đầu t ở những năm quỹ thu đợc lợi nhuận thấp . Chẳng hạn hằng năm đợc trích 10% lợi nhuận sau truế để lập quỹ dự trữ điều hoà lợi tức cho đến quy mô của quỹ đạt tới giới hạn 10% vốn điều lệ của Quỹ thì thôi không trích nữa
Nhà nớc cần khuyến khích và hỗ trợ tích cực cho việc hình thành và phát triển quỹ đầu t
Khi TTCK đã đi vào hoạt động thì việc hình thành các quỹ đầu t là hết sức cần thiết để tạo điều kiện cho công chúng có thể tham gia vào TTCK . Tuy nhiên , Quỹ đầu t chứng khoán hiện nay còn là vấn đề rất mới và trong điều kiện hiện nay còn nhiều khó khăn để quỹ ra đời và hoạt động , do vậy rất cần có sự trợ giúp của Nhà nớc nh :
Nhà nớc cần đi tiên phong trong việc thành lập công ty quản lý quỹ và thiết lập các Quỹ đầu t
Trợ giúp trong việc tạo hàng hoá cho sự hoạt động của quỹ
Chú trọng nghiên cứu , đồng thời phổ biến rộng rãi kiến rthức về quỹ đầu t ra công chúng
Những vấn đề về tín thác đầu t và Quỹ đầu t còn rất mới mẻ tại Việt Nam . Do vậy ,một mặt cần tiếp tục nghiên cứu về mặt lý luận và kinh nghiệm của các nớc trong việc phát triển hệ thông tín thác đầu t , Mặt khác , cần phổ biến rộng rãI về quỹ đầu t ra công chúng qua sách báo và các phơng tiện thông tin đại chúng . Đối tợng thu hút các nhà đầu t tham gia Quỹ đầu t chủ yếu là công chúng .Vì thế sự thành công của quỹ phụ thuộc rất lớn vào sự hiểu biết và tham gia của công chúng
2.3 Thành lập Hiệp hội các nhà đầu t kinh doanh chứng khoán Việt– nam nam
Để khắc phục những hiện tợng tiêu cực nh sự cạnh tranh không lành mạnh , thao túng lũng đoạn trên thị tr… ờng và nhằm mục tiêu làm giảm bớt các chi phí giao dịch , tăng cờng sự liên minh , liên doanh , liên kết trong quá trình đầu t – kinh doanh chứng khoán - đặc biệt là do khuynh hớng phát triển ngày càng mạnh mẽ của thị trờng “ OTC “, việc thành lập tổ chức tự quản , phi chính phủ của các nhà đầu t – kinh doanh chứng khoán là tất yếu khách quanvà là hện thực ở hầu hết các TTCK trên thế giới . Hiệp hội các nhà đầu t kinh doanh chứng khoán Việt Nam thành lập sẽ là một bớc quan trọng tiến tới xây dựng trung tâm TTCK “OTC “ tại Việt Nam
KếT LUậN
Sự hình thành và phát triển của thị trờng vốn có vai trò quan trọng trong việc thực hiện thắng lợi các nhiệm vụ của quá trình đổi mới đặt ra: chuyển dịch cơ cấu nền kinh tế, đảm bảo nền kinh tế tăng trởng nhanh vững chắc. Song các thị trờng vốn là các tổ chức phức tạp, đôi khi mỏng manh và luôn phụ thuộc vào tơng quan đồng bộ giữa môi trờng kinh tế và môi trờng chính trị. Muốn nền kinh tế phát triển nhanh, cần thiết phải tạo dựng một thị trờng vốn phát triển mà đỉnh cao của nó là thành lập thị trờng chứng khoán. Sự ra đời của thị trờng chứng khoán tại Việt Nam là một quá trình tất yếu. Tuy nhiên vấn đề quan trọng là phải chuẩn bị tốt để tổ chức và điều hành hoạt động của thị trờng chứng khoán có hiệu quả góp phần tích cực vào sự phát triển ổn định của nền kinh tế quốc dân./.