Doanh thu/tổng vốn đầu tư, doanh thu/tổng tài sản và Lợi nhuận sau thuế/tổng vốn đầu tư và lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản.
Ba khu vực doanh nghiệp chính mà được tập trung đánh giá bao gồm: doanh nghiệp nhà nước (DNNN), doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi (FDI). Cùng với việc đánh giá hiệu quả đầu tư của từng khu vực doanh nghiệp, luận án sẽ so sánh hiệu quả đầu tư của 3 khu vực doanh nghiệp này trong giai đoạn 2005-2019. Cụ thể, luận án sẽ xem xét sự thay đổi của các chỉ tiêu hiệu quả đầu tư theo thời gian để trả lời các giả thiết nghiên cứu.
2.3. CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP DOANH NGHIỆP
2.3.1. Môi trường vĩ mơ
Chính sách về đầu tư và kinh doanh: Bao gồm các chính sách về đầu tư và
hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp: Các chính sách này bao gồm Luật và các văn bản dưới luật về hoạt động của doanh nghiệp như Luật Doanh nghiệp, Luật Đầu tư, Luật Thuế thu nhập doanh nghiệp, các nghị định và thơng tư giải thích Luật, các Nghị quyết về cải thiện môi trường kinh doanh, nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia, Đề án tái cơ cấu nền kinh tế, Đề án sắp xếp, đổi mới và cổ phần hố DNNN… Những chính sách này ảnh hưởng tới việc quyết định đầu tư của doanh nghiệp, đồng thời cũng ảnh hưởng tới hiệu quả đầu của doanh nghiệp.
Chi phí khơng chính thức (Yếu tố tham nhũng): nghiên cứu của O’Toole và
Tarp (3/2012) với việc sử dụng dữ liệu cấp độ doanh nghiệp từ các cuộc điều tra doanh nghiệp của Worldbank ở 90 nền kinh tế đang phát triển và chuyển đổi cho thấy hối lộ làm giảm hiệu quả đầu tư được đo bằng chỉ tiêu lợi tức đầu tư xét về giá trị tuyệt đối và tương đối. Tác động là lớn nhất đối với các DNNVV trong nước trong khi tác động là không đáng kể đối với doanh nghiệp lớn hoặc doanh
56
nghiệp FDI. Việc giảm mức độ hối lộ sẽ tạo điều kiện cho việc tăng hiệu quả phân bổ vốn. Điều này ngược lại sẽ giúp kinh tế tăng trưởng và phát triển đặc biệt cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa.
2.3.2. Tiếp cận các nguồn lực đầu vào
Tiếp cận điện năng: Khả năng tiếp cận các nguồn lực đầu vào (điện năng)
phục vụ hoạt động sản xuất, kinh doanh sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định đầu tư của doanh nghiệp.
Tiếp cận đất đai: Đất đai là nguồn lực hữu hạn và những trở ngại trong việc
tiếp cận đất đai đối với từng loại doanh nghiệp khác nhau sẽ ảnh hưởng tới quyết định đầu tư cũng như hiệu quả đầu tư của các doanh nghiệp.
Tiếp cận tín dụng: Để tài trợ cho hoạt động đầu tư, các doanh nghiệp có thể
huy động vốn từ nhiều nguồn khác nhau như: lợi nhuận chưa chia hết, vay từ người thân, vay các tổ chức tín dụng, phát hành trái phiếu doanh nghiệp… Đối với các doanh nghiệp lớn, nguồn vốn tài trợ cho các hoạt động đầu tư thường được cân bằng giữa vốn từ lợi nhuận để lại của doanh nghiệp và vốn vay ngân hàng. Tuy nhiên, với các DNNVV, quy mơ vốn nhỏ bé nhưng khả năng tiếp cận tín dụng chính thức lại khơng dễ dàng. Do đó, khả năng tiếp cận tín dụng ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động đầu tư của doanh nghiệp ở Việt Nam.
Tiếp cận công nghệ: Trong những năm gần đậy, sự ra đời của công nghệ
mới làm xuất hiện và tăng cường ưu thế cạnh tranh của các sản phẩm thay thế, đe doạ các sản phẩm truyền thống của ngành hiện hữu. Do đó, các DN buộc phải thực hiện các hoạt động đầu tư đổi mới công nghệ nhằm nâng cao năng suất lao động và tăng khả năng cạnh tranh của DN. Việc tiếp cận các cơng nghệ mới góp phần tăng năng suất lao động và từ đó làm tăng hiệu quả đầu tư của DN.
57
Tác động của sở hữu nhà nước: Các nghiên cứu thực nghiệm đã cho thấy
vấn đề sở hữu có tác động đáng kể đến hiệu quả đầu tư của doanh nghiệp. Hầu hết các nghiên cứu đã có chỉ ra rằng, các doanh nghiệp khơng thuộc nhà nước có hiệu quả đầu tư cao hơn so với doanh nghiệp nhà nước.
2.3.4. Địa điểm
Địa bàn hoạt động của doanh nghiệp có ảnh hưởng trực tiếp tới các quyết định đầu tư của DN và từ đó tác động tới hiệu quả đầu tư của DN. Các doanh nghiệp hoạt động ở thành thị có xu hướng đầu tư đổi mới cơng nghệ và nâng cao năng suất lao động cao hơn so với các doanh nghiệp ở khu vực nông thôn.
2.3.5. Quy mô doanh nghiệp
Quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng tới các quyết định đầu tư của doanh nghiệp. Đồng thời, quy mơ doanh nghiệp khác nhau sẽ có tỷ suất đầu tư khác nhau hay có hiệu quả đầu tư khác nhau.
2.3.6. Ngành sản xuất kinh doanh
Hiệu quả đầu tư của doanh nghiệp trong các ngành khác nhau là khác nhau. Hoạt động đầu tư của doanh nghiệp trong mỗi ngành phụ thuộc vào đặc điểm của từng ngành, mức độ cạnh tranh/độc quyền trong từng ngày. Với những ngành như khai khống, chế biến chế tạo, xây dựng thì quy mơ vốn đầu tư thường lớn, thời gian thu hồi vốn lâu; trong khi đó, ngành dịch vụ thời có vốn đầu tư nhỏ hơn, thời gian thu hồi vốn nhanh.