CHƢƠNG 2 : ĐỊNH GIÁ CÔNG CỤ ĐẦU TƢ TÀI CHÍNH
2.1. Định giá trái phiếu
2.1.3. Xác định giá trị trái phiếu tƣơng lai
Trong một sốtrƣờng hợp, nhà đầu tƣ cần tính giá trị tƣơng lai của trái phiếu. Chẳng hạn, để tính lãi suất thực nhận, cần tính giá bán lại trái phiếu
Giá trị tƣơng lai của trái phiếu trả lãi mỗi năm 1 lần đƣợc tính thơng qua cơng thức sau:
Pf = ∑ +
Giá trị tƣơng lai của trái phiếu trả lãi nửa năm 1 lần đƣợc tính thơng qua cơng thức sau:
Pf = ∑ +
Trong đó:
Pf: Giá bán trái phiếu trong tƣơng lai Pp: Mệnh giá của trái phiếu
n: Thời hạn của trái phiếu hp: Thời hạn nắm giữ trái phiếu Ct: Lãi suất của trái phiếu năm thứ t
2n-2hp: Số thời kỳ (Một kỳ gồm 6 tháng) còn lại sau khi trái phiếu đƣợc bán i: Lãi suất đáo hạn kỳ vọng tại cuối thời kỳ nắm giữ trái phiếu
Pf đƣợc xác định dựa vào bốn yếu tố: 2 yếu tố đã biết (tiền lãi cố định Ci và mệnh giá Pp và 2 yếu tố các nhà đầu tƣu phải ƣớc tính (Độ dài của thời kỳ nắm giữ trái phiếu - hp và dự báo lãi suất đáo hạn kỳ vọng vào thời điểm bán trái phiếu). Hai yếu tố (hp và i) là hai yếu tố khó dựđốn của trái phiếu.
Ví dụ: Một nhà đầu tƣ mua một trái phiếu có mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn đáo hạn của trái phiếu là 25 năm, lãi suất đáo hạn kỳ vọng giảm từ 12% còn là 8% trong 5 năm đến, lãi suất danh nghĩa là 10%/năm, 6 tháng tính lãi 1 lần. Nhà đầu tƣ có ý định nắm giữ trái phiếu đến năm thứ 5. Hãy tính giá trị tƣơng lai vào thời điểm 5 năm tới của trái phiếu?