Kết quả hồi qui về m i quan hệ giữa tỷ s giá trị thị trƣ ng, tỷ s giá trị sổ sách và suất sinh lợi cổ phiếu bao gồm (i) m i quan hệ cùng chiều, (ii) m i quan hệ trái chiều và (iii) khơng có m i quan hệ. Các m i quan hệ n y đƣợ trình b y nhƣ sau:
5.2.1 Mối quan hệ cùng chiều
Tỷ suất cổ tức (DY), tỷ số thư giá trên thị giá (BM), tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE), tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DE) có m i quan hệ cùng chiều
v i suất sinh lợi cổ phiếu. Cụ thể nhƣ s u:
Khi tỷ suất cổ tức (DY) cao thì theo tâm lý củ nh đầu tƣ nghĩ l ơng ty kinh doanh có lãi, lợi nhuận sau thuế cao làm cho lợi ích của cổ đơng tăng
l n, nh đầu tƣ sẽ kỳ v ng vào triển v ng phát triển củ ơng ty, khi đó giá
cổ phiếu sẽ tăng v suất sinh lợi cổ phiếu ũng tăng.
Tỷ số thư giá trên thị giá (BM) có quan hệ ƣơng v i suất sinh lợi cổ phiếu.
Sự phát triển của tỷ s BM về những th y đổi giá cổ phiếu trong quá khứ và v n chủ sở hữu đều có chứa thơng tin về dịng tiền dự kiến có thể đƣợc sử dụng để cải thiện á ƣ c tính về lợi nhuận kỳ v ng của cổ phiếu. Các cổ
đông v nh đầu tƣ kỳ v ng vào khả năng l nh đạo của công ty hoặc các điều kiện kinh doanh m i sẽ đem lại những triển v ng kinh doanh cho cơng
ty, tạo dịng thu nhập ƣơng v tăng lợi nhuận.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đại diện cho hiệu quả hoạt động
củ ông ty. ROE o đồng nghĩ l tình hình ơng ty đ ng hoạt động t t
đem lại lợi nhuận cho cổ đông v nh đầu tƣ.
Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu (DE) o đem lại nhiều rủi ro. Do đó, nh đầu
tƣ sẽ địi hỏi suất sinh lợi o hơn. Mặt khác, DE cao cho thấy ông ty đ ng
vay nợ nhiều. Nếu công ty sử dụng t t nguồn nợ v y để đầu tƣ và kinh
73 Bên cạnh đó, yếu t giám sát từ chủ nợ bên ngoài sẽ gây áp lực lên nhà quản trị cơng ty hoạt động có hiệu quả hơn.
5.2.2 Mối quan hệ ngƣợc chiều
Hệ số giá trên thu nhập (PE) và qui mô công ty (SIZE) có m i quan hệ
ngƣợc chiều v i suất sinh lợi cổ phiếu. Cụ thể nhƣ s u:
Hệ số giá trên thu nhập (PE) m ng ý nghĩ l nh đầu tƣ sẵn sàng trả giá bao
nhiêu cho một cổ phiếu. Nếu cổ phiếu v i giá quá cao sẽ không hấp d n nhà
đầu tƣ. Vì vậy, hệ s PE thấp ln hấp d n nh đầu tƣ vì h kỳ v ng giá cổ
phiếu sẽ tăng trong tƣơng l i.
Qui mơ cơng ty (SIZE) càng nhỏ thì rủi ro càng cao. Các cơng ty có qui mơ
nhỏ sẽ khó tiếp cận nguồn v n hơn v khả năng huy động v n ũng bị thu hẹp hơn so v i các công ty l n. Vì thế, nh đầu tƣ địi hỏi suất sinh lợi cổ phiếu o hơn.
5.2.3 Khơng có mối quan hệ
Theo kết quả hồi qui, tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS) khơng ó ý nghĩ th ng kê. M i quan hệ giữa ROS và suất sinh lợi cổ phiếu hƣ đƣợc tìm thấy trong nghiên cứu này.