15. Kinh nghieơm veă chuyeơn đoơi DN cĩ vơn ĐTNN sang hốt đng theo
3.3. Phát huy vai trị cụa các định chê tài chính trung gian nhaỉm
GIAN NHAỈM PHÚC VÚ CHO QUÁ TRÌNH CHUYEƠN ĐOƠI
3.3.1. Nađng cao vai trị cụa các ngađn hàng thương mái và cođng ty tài chính Trong q trình coơ phaăn hố các cođng ty nhà nước, các ngađn hàng và cođng ty tài chính đã cĩ những đĩng gĩp đáng keơ vào quá trình này thođng qua vic cung câp nhieău dịch vú h trợ. Vì vy, trong quá trình chuyeơn đoơi các DNCVĐTNN sang hốt đng theo hình thức cođng ty CP, mt sơ dịch vú mà các toơ chức này cĩ theơ thực hin đeơ h trợ cho các DN như :
Dịch vú ngađn quỹ
Vic phát hành coơ phiêu khi tiên hành chuyeơn đoơi caăn được mt ngađn hàng hay cođng ty tài chính cung câp dịch vú ngađn quỹ. Các toơ chức này sẽ mở cho DN mt tài khoạn đeơ theo dõi tieăn bán coơ phaăn. Nhờ vào nghip vú chuyeđn mođn cụa mình, các toơ chức này sẽ giúp cho vic thanh tốn tieăn coơ phiêu được nhanh chĩng, d dàng và hiu quạ hơn.
Tài trợ vơn cho quá trình chuyeơn đoơi
Vai trị tài trợ vơn cụa các ngađn hàng và cođng ty tài chính cho các DN được theơ hin như sau :
Là mt trong những coơ đođng đaău tư coơ phiêu lớn : giai đốn phát hành coơ
phiêu là giai đốn quan trĩng trong quá trình chuyeơn đoơi. Hin tượng các nhà đaău tư mua coơ phiêu nhieău hay ít sẽ cĩ ý nghĩa như mt cuc bỏ phiêu tán hay bác bỏ veă sự ra đời cụa cođng ty CP. Các ngađn hàng thương mái và cođng ty tài chính là
những nhà đaău tư cĩ tieăm lực tài chính doăi dào, do đĩ khi các nhà đaău tư này tham gia mua coơ phaăn thì sẽ giúp cho vic phát hành coơ phiêu được toơ chức thành cođng hơn. Veă phía các ngađn hàng và cođng ty tài chính, vic đaău tư coơ phiêu là mt nghip vú quan trĩng caăn được đaơy mánh. Nghip vú này sẽ mang lái thu nhaơp, táo khạ nng thanh khoạn, bạo toăn ngađn quỹ, đoăng thời giúp phađn tán rụi ro, đa dáng hĩa hốt đng.
Tài trợ cho cođng chúng mua coơ phiêu : các ngađn hàng thương mái và cođng ty
tài chính cĩ theơ tài trợ cho cođng chúng, cán b cođng nhađn vieđn cụa DN cĩ đieău kin tài chính đeơ mua coơ phiêu. Hình thức tài trợ cĩ theơ là cho vay ngaĩn hán, dài hán và các coơ phiêu này được xem như là tài sạn đạm bạo cho vic thanh tốn nợ vay.
Tài trợ cho cođng ty CP sau khi chuyeơn đoơi : Mt sơ DN sau khi chuyeơn đoơi
cĩ theơ sẽ caăn theđm vơn đeơ trang bị kỹ thut, đoơi mới cođng ngh, mở rng quy mođ sạn xuât kinh doanh,… Vì vy các ngađn hàng thương mái và cođng ty tài chính sẽ là những trợ thụ đaĩc lực veă vơn cho các dự án này. Nhờ vào máng lưới các chi
nhánh, vn phịng giao dịch rng khaĩp cạ nước, các ngađn hàng và cođng ty tài chính sẽ tp trung huy đng được nguoăn vơn nhàn ri rât lớn trong xã hi đeơ đáp ứng nhu caău veă vơn cụa các DN.
3.3.2. Tng cường vai trị cụa các cođng ty chứng khốn
Đeơ đĩng gĩp vào tiên trình chuyeơn đoơi các DNCVĐTNN sang hốt đng theo hình thức CTCP, các cođng ty chứng khốn caăn đaơy mánh và mở rng phám vi hốt đng cụa các dịch vú sau :
Tư vân xađy dựng phương án chuyeơn đoơi : Các cođng ty chứng khốn sẽ tư vân
cho các DNCVĐTNN chuaơn bị chuyeơn đoơi thực hin vic saĩp xêp lái cơ câu tài chính, xác định giá trị DN, xađy dựng cơ câu vơn hốt đng và vơn coơ phaăn, xađy dựng đieău l cođng ty, lp lun chứng kinh tê – kỹ thut.
Cung câp dịch vú phát hành coơ phiêu : Các cođng ty chứng khốn cĩ theơ nhn
khoán đã cung câp dịch vú tư vân xađy dựng phương án coơ phaăn hĩa thì vic nhn làm đái lý phát hành hoaịc bạo lãnh phát hành sẽ gaịp nhieău thun lợi. Thođng qua dịch vú này, các DN cĩ theơ chụ đng hốch định nguoăn vơn thu từ vic bán coơ phaăn, từ đĩ cĩ theơ nhanh chĩng oơn định hốt đng sạn xuât kinh doanh.
Đađy là hai dịch vú gaĩn lieăn với quá trình chuyeơn đoơi cụa các DNCVĐTNN sang hốt đng theo hình thức CTCP. Sự phát trieơn cụa các dịch vú này sẽ h trợ rât nhieău cho các DNCVĐTNN trong quá trình chuyeơn đoơi sang hình thức CTCP.
3.3.3. Phát trieơn các lối hình quỹ đaău tư
Quỹ đaău tư là mt định chê tài chính trung gian phi ngađn hàng, tp hợp những nguoăn vơn từ các toơ chức, cá nhađn trong neăn kinh tê và dùng vào vic đaău tư. Đađy là mt dáng DN thuc lối hình CTCP, phát hành và bán coơ phiêu đeơ huy đng vơn. Quỹ đaău tư sử dúng vơn cụa mình vào hốt đng đaău tư, bao goăm đaău tư trực tiêp và đaău tư gián tiêp.
Đaău tư trực tiêp : là vic các Quỹ đaău tư dùng vơn cụa mình đeơ thađm nhp
trực tiêp vào các cođng ty, các dự án baỉng cách gĩp vơn coơ phaăn, mua coơ phiêu phát hành laăn đaău với tư cách là các coơ đođng sáng lp.
Đaău tư gián tiêp : là vic các Quỹ đaău tư dùng vơn cụa mình đeơ kinh doanh
chứng khốn, mua đi bán lái các lối chứng khốn nhaỉm hưởng cheđnh lch giá, coơ tức hay lợi tức trái phiêu.
Ở các nước phát trieơn, các lối hình Quỹ đaău tư đã cĩ từ lađu và là mt lối hình đaău tư khá phoơ biên. Các Quỹ đaău tư thường là khách hàng lớn tređn thị trường chứng khốn và cung câp mt khơi lượng vơn lớn cho thị trường.
Ở nước ta hin nay chưa cĩ nhieău Quỹ đaău tư trong nước và đã cĩ mt sơ Quỹ đaău tư cụa nước ngồi đang hốt đng nhưng chưa nhieău. Vic thiêu các Quỹ đaău tư đã làm thu hép chiêc caău nơi quan trĩng giữa những người cĩ vơn nhàn ri caăn đaău tư và các CTCP cũng như các DNCVĐTNN thực hin chuyeơn đoơi sang CTCP đang caăn vơn. Các cođng ty này caăn huy đng vơn cụa cođng chúng đeơ phúc vú cho quá trình tái cơ câu lái DN, trong khi đĩ cĩ rât nhieău người cĩ vơn nhàn ri
lái gaịp nhieău hán chê khi mua coơ phiêu cụa DN này (do hĩ khođng đụ trình đ nghip vú hoaịc khođng muơn bỏ nhieău thời gian cho các khoạn đaău tư hoaịc khođng dám máo hieơm đaău tư) neđn hĩ đành phại gửi tiêt kim với mức lãi suât thâp. Do đĩ, đeơ táo đieău kin thun lợi cho quá trình chuyeơn đoơi, đoăng thời giúp cho các CTCP huy đng vơn d dàng hơn, chúng ta caăn thiêt phại phát trieơn các lối hình Quỹ đaău tư trong nước và táo đieău kin, mođi trường thun lợi đeơ thu hút các Quỹ đaău tư cụa nước ngồi.
3.3.4. Cụng cơ hốt đng và phát trieơn thị trường chứng khốn
Chúng ta biêt raỉng thị trường chứng khốn và CTCP luođn cĩ mơi lieđn h chaịt chẽ và thúc đaơy lăn nhau cùng phát trieơn. CTCP táo ra nguoăn hàng hĩa tieăm nng cho thị trường chứng khốn, cịn thị trường chứng khốn vừa là keđnh cung câp vơn cho các CTCP nieđm yêt vừa là cơ chê định giá các CTCP này mt cách hiu quạ nhât. Khi thị trường chứng khốn hốt đng hữu hiu thì nĩ sẽ táo đieău kin thun lợi cho các cođng ty nieđm yêt huy đng vơn đeơ mở rng sạn xuât kinh doanh và đoơi mới cođng ngh, từ đĩ nĩ sẽ táo đng lực thúc đaơy các DNCVĐTNN cịn lái thực hin chuyeơn đoơi và tham gia nieđm yêt. Beđn cánh đĩ, thị trường chứng khốn sẽ giúp chúng ta thực hin mt cơ chê xác định giá trị DN gaĩn lieăn với thị trường hơn, đĩ là cơ chê đâu giá phát hành coơ phiêu khi chuyeơn đoơi.
Do đĩ, đeơ cho thị trường chứng khốn theơ hin được đaăy đụ vai trị cụa mình và gĩp phaăn tích cực vào q trình chuyeơn đoơi DNCVĐTNN sang hình thức CTCP, Nhà nước caăn cĩ những bin pháp thiêt thực nhaỉm phát trieơn thị trường chứng khốn như:
Hồn thin các quy định pháp lut veă chứng khốn và thị trường chứng khốn theo hướng táo đieău kin đeơ thị trường phát trieơn.
Gaĩn vic coơ phaăn hĩa và bán coơ phaăn laăn đaău ra cođng chúng với vic nieđm yêt coơ phiêu tređn thị trường chứng khốn phi tp trung.
Nhanh chĩng đưa coơ phiêu cụa các CTCP lớn, hốt đng kinh doanh cĩ hiu quạ leđn nieđm yêt đeơ táo theđm hàng hĩa và nađng cao chât lượng cụa hàng hĩa tređn
thị trường chứng khốn (chẳng hán như coơ phiêu cụa Sacombank, Kinh Đođ, Bạo Minh,…).
Đaơy mánh các bin pháp đeơ thu hút các nhà ĐTNN, trong đĩ nới lỏng tỷ l sỡ hữu coơ phaăn cụa các nhà ĐTNN ở mt sơ ngành, lĩnh vực phù hợp là bước đi được nhieău nhà đaău tư mong đợi nhât.
Nađng cao tính cođng khai và minh bách cụa các thođng tin veă DN được cođng bơ tái Trung tađm giao dịch chứng khốn đeơ giúp cho các nhà đaău tư hieơu rõ thực tráng tài chính cụa các DN đeơ cĩ những quyêt định đaău tư đúng đaĩn.
Cĩ những bin pháp hữu hiu đeơ ngn chn những thođng tin “ni gián” từ các Cođng ty chứng khốn và Trung tađm giao dịch chứng khốn, vì đieău này sẽ làm ạnh hưởng lớn đên sự phát trieơn cụa TTCK, làm mât lịng tin cụa các nhà đaău tư, gađy thit hái cho nhà đaău tư. Đaịc bit, khi Vit Nam gia nhp được Toơ chức Thương mái Thê giới (WTO), các nhà ĐTNN sẽ quan tađm nhieău đên TTCK cụa Vit Nam, mt làn sĩng đaău tư gián tiêp sẽ din ra oă át hay caăm chừng sẽ bị l thuc nhieău vào tính minh bách và trung thực cụa TTCK Vit Nam.
3.3.5. Mở rng và nađng cao hiu quạ hốt đng cụa cođng ty mua bán nợ Cođng ty mua bán nợ là mt định chê tài chính trung gian, đc lp và chuyeđn Cođng ty mua bán nợ là mt định chê tài chính trung gian, đc lp và chuyeđn nghip với các chức nng cơ bạn là :
Tiêp nhn, quạn lý, khai thác và bán đâu giá các tài sạn khođng đưa vào giá trị DN.
Tiêp nhn, quạn lý và toơ chức thu hoăi những khoạn nợ phại thu khĩ địi được lối trừ khi xác định giá trị DN.
Thực hin vic mua các khoạn nợ cĩ đaăy đụ hoă sơ, chứng từ, được đơi chiêu xác nhn cụa các DN cĩ nhu caău bán nợ đeơ táo khạ naíng thanh khoạn.
Thođng qua cođng ty mua bán nợ, các DNCVĐTNN thực hin vic chuyeơn đoơi sẽ tiên hành bán các khoạn nợ khĩ cĩ khạ nng thu hoăi hoaịc cĩ khạ nng thu hoăi nhưng khođng hâp dăn các nhà đaău tư (do khạ nng thanh khoạn thâp), đoăng thời
chuyeơn giao các khoạn nợ và tài sạn khođng đưa vào giá trị DN. Thođng qua đĩ, tiên trình xác định giá trị DN sẽ được thực hin nhanh chĩng và d dàng hơn.
Hin tái, mới chư cĩ Cođng ty mua bán nợ và tài sạn toăn đĩng cụa DN được thành lp (tháng 2/2004) với sơ vơn ban đaău đaău được Ngađn sách nhà nước câp là 2.000 tỷ đoăng, với nhim vú chính trong nm đaău tieđn là :
Thí đieơm thực hin xử lý nợ và tài sạn toăn đĩng cụa 20 DN nhà nước cĩ nợ và tài sạn toăn đĩng từ 5 tỷ đoăng trở leđn.
Tiêp nhn xử lý các khoạn nợ và tài sạn đã lối trừ khođng tính vào giá trị DN đã thực hin chuyeơn đoơi hình thức sở hữu từ nm 2002 trở veă trước.
Toơ chức tuyeđn truyeăn, tư vân cho các DN trong vic xử lý nợ và tài sạn toăn đĩng.
Đeơ mở rng, phát huy và nađng cao vai trị cụa cođng ty mua bán nợ, các giại pháp mà chúng ta caăn phại quan tađm là :
Hồn thin khung pháp lý cho hốt đng cụa cođng ty mua bán nợ.
Cho phép các định chê tài chính trung gian hin hành thực hin mt sơ chức nng cụa cođng ty mua bán nợ.
Cho phép thành lp mới các cođng ty mua bán nợ thuc các thành phaăn kinh tê khác, mà trước hêt là cho phép các ngađn hàng, các cođng ty bạo hieơm thành lp các cođng ty con đeơ kinh doanh trong lĩnh vực mua bán nợ và tài sạn toăn đĩng này.
Tng cường cođng tác tuyeđn truyeăn, quạng bá veă hốt đng cụa các cođng tu mua bán nợ.
Cođng ty mua bán nợ và tài sạn toăn đĩng cụa DN hin tái phại nhanh chĩng toơ chức rút kinh nghim veă hốt đng trong thời gian vừa qua, hồn thin cơ chê hốt đng đeơ cĩ theơ trieơ khai thực hin nhim vú mt cách đái trà, chứ khođng chư dừng lái ở các DN nhà nước như hin nay.
3.3.6. OƠn định và nađng cao hiu quạ hốt đng cụa Toơng Cođng ty Đaău tư và Kinh doanh vơn Nhà nước và Kinh doanh vơn Nhà nước
Toơng Cođng ty Đaău tư và Kinh doanh vơn Nhà nước là mt toơ chức tài chính đaịc bit do Nhà nước thành lp theo Quyêt định sơ 151/2005/QĐ-TTg ngày 20/06/2005 cụa Thụ tướng Chính phụ, thực hin chức nng kinh doanh dưới hình thức đaău tư vơn vào các DN thuc các thành phaăn kinh tê.
Chụ sở hữu cụa Toơng Cođng ty là Nhà nước, Toơng Cođng ty chịu trách nhim trước Nhà nước veă vic bạo tồn và phát trieơn sơ vơn được giao. Toơng Cođng ty Đaău tư và Kinh doanh vơn Nhà nước được thành lp với các chức nng, nhim vú chính sau :
Tiêp nhn và thực hin quyeăn đái din chụ sở hữu vơn nhà nước đaău tư tái các cođng ty TNHH nhà nước mt thành vieđn, cođng ty TNHH cĩ hai thành vieđn trở leđn, cođng ty coơ phaăn chuyeơn đoơi từ các cođng ty nhà nước đc lp hoaịc mới thành lp.
Đaău tư và kinh doanh vơn nhà nước vào các ngành, lĩnh vực kinh tê trong nước và nước ngồi dưới các hình thức:
Đaău tư vơn vào những ngành, lĩnh vực quan trĩng mà Nhà nước caăn chi phơi đeơ thành lp những DN mới.
Đaău tư gĩp vơn lieđn doanh, lieđn kêt, gĩp vơn coơ phaăn với các DN khác. Đaău tư tređn thị trường vơn, thị trường chứng khốn thođng qua vic mua bán coơ phiêu, trái phiêu và các cođng cú tài chính khác.
Thực hin đaău tư và quạn lý vơn đaău tư cụa Toơng Cođng ty vào các lĩnh vực, ngành kinh tê quơc dađn theo nhim vú Nhà nước giao.
Toơ chức huy đng các nguoăn vơn trong và ngồi nước đeơ sung vơn kinh doanh thođng qua vic vay vơn, phát hành trái phiêu cođng ty, trái phiêu cođng trình, lp quỹ tín thác đaău tư theo quy định cụa pháp lut đơi với cođng ty nhà nước.
Cung câp các dịch vú tài chính : tư vân đaău tư, tư vân tài chính, tư vân coơ phaăn hĩa, tư vân chuyeơn đoơi sở hữu DN, nhn ụy thác các nguoăn vơn đaău tư từ các toơ chức, cá nhađn trong và ngồi nước.
Cung câp các dịch vú h trợ DN.
Các hốt đng khác theo quy định cụa pháp lut.
Với các chức nng như tređn, Toơng Cođng ty Đaău tư và Kinh doanh vơn Nhà nước caăn nhanh chĩng oơn định toơ chức, xađy dựng quy chê hốt đng và tham gia tích cực vào quá trình coơ phaăn hĩa các DN nhà nước cũng như quá trình chuyeơn đoơi sang hình thức CTCP cụa các DNCVĐTNN. Cùng với các Quỹ đaău tư và các Cođng ty bạo hieơm, sự ra đời cụa lối hình Toơng Cođng ty Đaău tư và Kinh doanh vơn Nhà nước sẽ gĩp phaăn tng cường khạ nng thu hút vơn đaău tư vào các CTCP nieđm yêt, làm cho hốt đng cụa thị trường chứng khốn sođi đng hơn, thu hút sự quan tađm cụa các toơ chức và cá nhađn thuc mĩi thành phaăn kinh tê.
3.4. MT SƠ GIẠI PHÁP H TR KHÁC
3.4.1. Đaơy mánh cođng tác tuyeđn truyeăn, phoơ biên chụ trương, chính sách veă vic chuyeơn đoơi DNCVĐTNN sang hốt đng theo hình thức CTCP. vic chuyeơn đoơi DNCVĐTNN sang hốt đng theo hình thức CTCP.
Cođng tác tuyeđn truyeăn caăn phại được đaơy mánh đeơ cho các nhà đaău tư và các DNCVĐTNN hieơu rõ hơn chụ trương, chính sách cụa Đạng và Nhà nước, cũng như múc đích cụa vic chuyeơn đoơi sang hốt đng theo hình thức CTCP. Đaịc bit