8. Kết cấu của luận án
2.1. Khái quát về doanh nghiệp niêm yết và ngân hàng thương mại tai Việt Nam
THƯƠNG MẠI TAI VIỆT NAM
2.1.1. Khái quát về doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
2.1.1.1. Điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Doanh nghiệp niêm yết là các cơng ty có liên quan đến lợi ích của cơng chúng, do đó để được niêm yết cổ phiếu của mình trên các sàn giao dịch chứng khoán, doanh nghiệp phải đáp ứng được những điều kiện chặt chẽ về mặt tài chính, hiệu quả sản xuất kinh doanh cũng như cơ cấu tổ chức... Tùy vào hoàn cảnh của mỗi quốc gia mà các điều kiện để được niêm yết cũng khác nhau.
Vào tháng 7 năm 2000, trung tâm chứng khốn TP. Hồ Chí Minh (tiền thân của Sở Giao dịch Chứng khốn TP. Hồ Chí Minh – HOSE) chính thức khai trương và mở phiên giao dịch đầu tiên, đánh dấu sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam. Bắt đầu phiên giao dịch đầu tiên chỉ với 2 mã cổ phiếu (REE và SAM) vào ngày 28 tháng 7 năm 2000. Trải qua 20 năm hình thành và phát triển, thị trường chứng khoán đã trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng của nền kinh tế, đóng góp tích cực vào xây dựng nền tài chính tiền tệ lành mạnh, an tồn và ổn định.
Việt Nam hiện nay đang có 02 Sở giao dịch chứng khốn cùng hoạt động, đó là Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội -HNX và Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh – HOSE. Tính đến tháng 06 năm 2021, đã có 744 doanh nghiệp niêm yết trên cả 2 sàn chứng khốn, trong đó sàn HNX là 385 và sàn HOSE là 359. Theo dữ liệu từ Ủy ban Chứng khốn Nhà nước, tính đến ngày 31/12/2019, Sở giao dịch chứng
khốn TP Hồ Chí Minh là sàn chứng khốn có quy mơ lớn nhất, chiếm 74% vốn hóa tồn thị trường.
Bảng 2.1: Số lượng doanh nghiệp niêm yết theo quy mơ vốn hóatại tháng 6 năm 2021 tại tháng 6 năm 2021
Sàn giao dịch
Quy mơ vốn hóa Vốn hóa nhỏ < 1.000 tỷ Vốn hóa vừa < 10.000 tỷ Vốn hóa lớn > 10.000 tỷ HNX 300 58 7 HOSE 176 155 48
Theo Nghị định 58/2012/NĐ-CP, so với Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, để được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh, doanh nghiệp bắt buộc phải đạt được những tiêu chuẩn cao hơn liên quan tới vốn điều lệ, số năm hoạt động dưới hình thức cơng ty cổ phần, hiệu quả hoạt động, cơ cấu cổ đông... Các điều kiện niêm yết được tổng hợp, mô tả tại bảng 2.1.
Bảng 2.2: Tổng hợp các điều kiện để niêm yết trênHOSE và HNX HOSE và HNX
Điều kiện Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE)
Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX)
Vốn điều lệ Tổi thiểu 120 tỉ đồng Tổi thiểu 30 tỉ đồng
Số năm hoạt động Tổi thiểu hai năm hoạt động
là công ty cổ phần
Tổi thiểu một năm hoạt động là công ty cổ phần
Hiệu quả hoạt động Hai năm liền kề có lãi Năm liền trước có lãi
ROE năm gần nhất ≥ 5% Khơng nợ q hạn trên 1 năm
Khơng có lỗ lũy kế tại thời điểm đăng ký niêm yết Tuân thủ các quy định pháp luật về kế toán và lập BCTC
Cơ cấu cổ đông Tổi thiểu 20% cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 300 cổ đơng khơng phải cổ đơng lớn nắm giữ
Tổi thiểu 15% cổ phiếu có quyền biểu quyết do ít nhất 100 cổ đông không phải cổ đông lớn nắm giữ
Công bố thông tin khoản nợ đối với công ty của người nội bộ, cổ đông lớn và người liên quan
Phải công bố Không quy định
(Nguồn: Tác giả tự tổng hợp)
Từ bảng tổng hợp điều kiện được niêm yết trên các sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh và Hà Nội, có thể thấy rằng những doanh nghiệp được chấp thuận niêm yết trên thị trường chứng khốn phải là những cơng ty tại thời điểm đăng ký niêm yết phải có lãi và tình hình hoạt động sản xuất - kinh doanh và tình hình tài chính tốt.
Thực tế đã chứng minh, việc niêm yết chứng khoán là một trong những cách thức quảng cáo tốt cho doanh nghiệp, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp trong hoạt động sản xuất kinh doanh, tìm kiếm các đối tác kinh doanh và hơn nữa, nhờ vào uy tín do được chấp thuận niêm yết trên các sở giao dịch chứng khoán, các doanh nghiệp niêm yết sẽ gặp thuận lợi hơn trong việc tiếp cận các nguồn vốn để đạt được các mục tiêu của doanh nghiệp.
2.1.1.2. Thực trạng tiếp cận nguồn vốn của các doanh nghiệp niêm yết thơng qua thị trường chứng khốn
Khi trở thành một doanh nghiệp niêm yết, các doanh nghiệp sẽ được tiếp cận nguồn vốn đến từ các nhà đầu tư đang tham gia trên thị trường chứng khốn. Thơng qua thị trường chứng khoán, các doanh nghiệp có thể tăng vốn chủ sở hữu thơng qua phát hành thêm cổ phiếu ra thị trường hoăc tiếp cận vốn vay thơng qua hình thức phát
hành trái phiếu. Từ biểu đồ 2.1 có thể thấy, quy mơ của nguồn vốn đến từ thị trường chứng khốn có xu hướng tăng qua các năm, đến năm 2020 quy mơ vốn hóa của thị trường đã đạt 6.679 nghìn tỉ đồng, tương đương với 110,64% GDP của năm 2020.
Biểu đồ 2.1: Quy mơ vốn hóa thị trường chứng khốn giai doạn 2016 – 2020
Đơn vị tính: Tỷ đồng
(Nguồn: Ủy ban chứng khốn Nhà nước)
Tuy nhiên khơng phải doanh nghiệp niêm yết nào cũng có thể tiếp cận được các nguồn vốn trên thị trường chứng khốn bởi các lí do:
(1) Các nhà đầu tư thường chỉ quan tâm tới các doanh nghiệp dẫn đầu thị trường (2) Khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn thơng qua phát hành trái phiếu - Các nhà đầu tư thường chỉ quan tâm tới các doanh nghiệp dẫn đầu thị trường
Mặc dù việc tăng vốn từ việc phát hành cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam khơng cịn q xa lạ với các doanh nghiệp niêm yết, và nó đã có sự tăng trưởng lớn mạnh trong thời gian vừa qua, nhưng phần lớn sự tăng trưởng đó lại đến từ sàn giao dịch chứng khốn TP. Hồ Chí Minh – HOSE, quy mơ vốn hóa của sàn này đã tăng từ 1.491.778 tỷ đồng năm 2016 lên 4.080.757 tỷ đồng vào cuối năm 2020 (Biểu
đồ 2.2). Trong khi đó, quy mơ vốn hóa của các doanh nghiệp niêm yết trên HNX và Upcom, mặc dù có tăng, nhưng khơng quá ấn tượng.
Biểu đồ 2.2: Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu các sở giao dịch chứng khoán và thị trường trái phiếu giai đoạn 2016 - 2020
(Nguồn: Ủy ban chứng khốn Nhà nước)
Ngun nhân giải thích cho hiện tượng tăng không đồng đều này, đến từ việc các doanh nghiệp niêm yết trên sàn TP. Hồ Chí Minh hầu hết đều là những doanh nghiệp có quy mơ lớn, có lợi thế canh tranh cao hoặc dẫn đầu thị trường và xây dựng được uy tín trong giới đầu tư, do đó, việc tiếp cận các nguồn vốn trên thị trường sẽ dễ dàng hơn so với các doanh nghiệp còn lại. Các nhà đầu tư trên thị trường chứng khốn Việt Nam có xu hướng đầu tư vào các cổ phiếu có độ an tồn cao – các mã cổ phiếu có mức vốn hóa lớn hoặc trung bình, thay vì chấp nhận rủi ro với kỳ vọng lợi nhuận cao khi đầu tư vào các cổ phiếu có mức vốn hóa nhỏ (Võ Thị Hiếu và cộng sự, 2020) . Do đó, có thể nhận thấy rằng, các doanh nghiệp niêm yết, đặc biệt là các doanh nghiệp có quy mơ vốn hóa nhỏ, sẽ gặp nhiều khó khăn trong việc tăng vốn thông qua phát hành cổ phiếu.
Hơn nữa, theo khoản 2 Điều 15 Luật chứng khoán số 54 ban hành bởi Quốc hộ khóa 14 chính thức được áp dụng vào ngày 01/01/2021, một trong những điều kiện công ty đại chúng được chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng là hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi và khơng có lỗ lũy kế tính đến
năm đăng ký chào bán và mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 30 tỷ đồng trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán. Với quy định này, việc tăng vốn bằng cách phát hành thêm cổ phiếu lại càng trở nên khó khắn hơn
- Khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn thông qua phát hành trái phiếu
Cũng qua biểu đồ 2.2 ở trên, có thể thấy tổng quy mô vốn huy động từ phát hành trái phiếu, cả trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp, đều còn khá khiêm tốn so với quy mơ vốn hóa của thị trường cổ phiếu. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp Việt Nam cũng được hình thành ngay trong năm 2000, tuy nhiên sự phát triển của thị trường này khá chậm. Quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn còn khá nhỏ và số lượng doanh nghiệp phát hành chiếm tỷ lệ không đáng kể nếu so với số lượng các doanh nghiệp đang niêm yết trên các sàn giao dịch chứng khốn. Cùng với đó, sau khi Nghị định 81/2020/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung một số điều liên quan đến phát hành trái phiếu doanh nghiệp có hiệu lực từ tháng 9/2020, với những yêu cầu khắt khe hơn khi doanh nghiệp muốn phát hành trái phiếu, với mục đích đảm bảo lợi ích của các nhà đầu tư mua trái phiếu, hoạt động phát hành trái phiếu doanh nghiệp đã giảm tới 17% so với cùng kỳ năm 2019, tỉ lệ phát hành thành công chỉ đạt 57,69% tổng giá trị đăng ký phát hành
Biểu đồ 2.3: Hệ số nợ vay / vốn góp của DNNY giai đoạn 2016 - 2019
Qua những vấn đề nêu trên có thể thây rằng, doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam có các cơ hội để tiếp cận nguồn vốn của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán, tuy nhiên việc tiếp cận được hay không lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Dẫn đến, một thực tế của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay là phải dựa vào nguồn vốn truyền thống - vay các tổ chức tín dụng, cụ thể là các ngân hàng thương mại, để tại trợ cho các hoạt động sản xuất kinh doanh của mình (Trần Thị Lan Phương, 2020) .
Có thể nhìn thấy trên biểu đồ 2.3, Hệ số nợ vay trên vốn tự có (Tỉ lệ địn bẩy) của các doanh nghiệp niêm yết trong giai đoạn từ 2016 – 2019 đã có những dấu hiệu giảm đi, điều này nói lên rằng doanh nghiệp đã bớt phần nào phụ thuộc vào nguồn vốn của các ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, mức độ phụ thuộc vẫn còn ở mức tương đối cao, hay nói cách khác, cách doanh nghiệp niêm yết vẫn còn phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay từ các ngân hàng thương mại.
2.1.2. Khái quát về các ngân hàng thương mại tại Việt Nam
Thực hiện chủ trương đường lối chính sách của Đảng trong thời kỳ cơng nghiệp hố, hiện đại hố, hệ thống ngân hàng Việt Nam không ngừng đổi mới và lớn mạnh để đảm bảo thực hiện được trọng trách của mình trong sự nghiệp xây dựng và phát triển kinh tế đất nước. Tính đến thời điểm cuối quý 3 năm 2021, trên hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam hiện có tổng 49 ngân hàng. Trong đó bao gồm 04 ngân hàng thương mại Nhà nước, 31 ngân hàng thương mại cô phần, 09 ngân hàng thương mại cổ phần 100% vốn nước ngoài, 02 ngân hàng thương mại liên doanh và hơn 51 chi nhánh các ngân hàng nước ngồi đang có mặt tại Việt Nam (Phụ lục 1).
Theo Luật các tổ chức tín dụng đưa ra khái niệm ngân hàng thương mại là loại hình ngân hàng được thực hiện tất cả các hoạt động ngân hàng và các hoạt động kinh doanh khác theo quy định của Luật này nhằm mục tiêu lợi nhuận. Cũng theo điều 12 của bộ luật này cũng đã nói rõ các hoạt động ngân hàng là việc kinh doanh, cung ứng thường xuyên một hoặc một số nghiệp vụ sau đây: nhận tiền gửi; cấp tín dụng; cung
ứng dịch vụ thanh toán qua tài khoản. Hoạt động của ngân hàng thương mại đa dạng, phức tạp và luôn thay đổi để bắt kịp sự thay đổi nhanh của nền kinh tế.
Bảng 2.3: Một số chỉ tiêu của các loại hình tổ chức tín dụng
Đơn vị: tỷ đồng
Loại hình TCTD
Tổng tài sản có Vốn điều lệ
Số tuyệt đối tăng trưởng Số tuyệt đốiTốc độ tăng trưởngTốc độ
1 2 3 4 5
Ngân hàng thương mại Nhà nước 5,442,886 0.06 155,248 0.06 Ngân hàng Chính sách xã hội 234,03 9.74 18,271 5.68 Ngân hàng thương mại Cổ phần 5,612,829 7.68 300,046 5.39 Ngân hàng liên doanh, nước ngồi 1,483,981 10.26 131,293 8.71 Cơng ty tài chính, cho th 215,505 4.99 30,206 13.39
Ngân hàng Hợp tác xã 43,633 22.16 3,029 0.03
Quỹ tín dụng nhân dân 143,084 13.11 5,102 8.26
Toàn hệ thống 13,175,947 4.75 643,196 5.05
(Nguồn: Ngân hàng Nhà nước)
Từ bảng 2.3 có thể thấy vai trị vơ cùng quan trọng của các ngân hàng thương mại trong việc cung ứng vốn trong nền kinh tế. Tổng tài sản có của tồn bộ hệ thống các tổ chức tín dụng vào cuối tháng 10/2020 là 13,175,947 tỷ đồng, trong khi đó tổng tài sản có của các ngân hàng thương mại (bao gồm ngân hàng thương mại Nhà nước, ngân hàng thương mại Cổ phần và ngân hàng liên doanh, nước ngoài) đã chiếm 95,17% tổng toàn bộ tài sản có của tồn hệ thống. Do đó dễ dàng nhận thấy trong các báo cáo tài chính của các doanh nghiệp, các khoản vay đến từ ngân hàng thương mại chiếm tỉ trọng rất lớn trong số dư nợ gốc vay của các doanh nghiệp.
Bảng 2.4: Tỉ lệ cấp tín dụng so với nguồn vốn huy động
STT Loại hình TCTD Tỷ lệ cấp tín dụng so với nguồn vốn huy động (%)
1 NHTM Nhà nước 91,89
2 NHTM cổ phần 84,33
Bảng 2.4 cho thấy trong các nghiệp vụ có – nghiệp vụ sử dụng vốn của các ngân hàng thương mại tại Việt Nam hiện nay, chủ yếu tập trung vào hoạt động tín dụng, các ngân hàng thương mại có tỉ lệ sử dụng vốn cho mục đích cho vay khá cao, hay nói một cách khác, hoạt động cho vay là hoạt động tạo ra thu nhập chủ yếu cho các ngân hàng thương mại tại Việt Nam.
Tín dụng là hoạt động chủ lực của ngân hàng thương mại, gắn với quá trình chu chuyển vốn của nền kinh tế, tuy nhiên, trong thực tiễn, hoạt động tín dụng ln tiềm ẩn khả năng phát sinh rủi ro làm ảnh hưởng đến thu nhập và nguồn vốn của ngân hàng thương mại, vì vậy, vấn đề quản trị rủi ro, nhất là quản trị rủi ro tín dụng ln được các ngân hàng thương mại đặc biệt chú trọng.
Do đó, việc đảm bảo hạn chế các rủi ro tín dụng khi thực hiện các hoạt động cho vay là rất quan trọng với sự tồn tại và phát triển của các ngân hàng thương mại. Và một trong những biện pháp để hạn chế các rủi ro này đó chính là đánh giá đúng được khả năng trả nợ của các đối tượng vay vốn thông qua các thơng tin kế tốn mà ngân hàng thu thập được liên quan đến khách hàng của mình. Vì vậy, việc nâng cao chất lương các thông tin này nhằm đáp ứng nhu cầu sử dụng của các ngân hàng thương mại là một yêu cầu cấp thiết, để đảm bảo cho hoạt động kinh doanh của từng ngân hàng thương mại nói riêng, cũng như cả hệ thống tài chính nói chung.
2.2. THỰC TRẠNG THƠNG TIN KẾ TỐN CƠNG BỐ CỦA DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM
2.2.1. Thực trạng về các quy định liên quan tới thông tin kế tốn cơng bố của doanh nghiệp niêm yết tại Việt Nam
2.2.1.1. Các quy định đối với các cơng ty niêm yết
Với hơn 20 năm hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán, các văn bản pháp luật liên quan đến doanh nghiệp niêm yết và nghĩa vụ công bố thông tin của doanh nghiệp niêm yết luôn được cập nhật, sửa đổi để với sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam và theo kịp với các quy định của thế giới.
a. Quy định về điều kiện trở thành doanh nghiệp niêm yết
Luật chứng khoán – Luật số 54/2019/QH14 được ban hành vào ngày 26 tháng