Tỷ suất sinh lời của vốn đầu tư - Kinh tế đầu tư:- 123docz.net

1. Khái niệm

Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư là một thước đo dòng tiền được tạo ra hoặc bị tổn thất do đầu tư. Nó xác định dòng tiền hoặc luồng thu nhập từ đầu tư đến nhà đầu tư. Có thể là dưới hình thức là lợi nhuận, tiền lãi, cổ tức, hoặc lãi vốn/ lỗ vốn. Lãi vốn/ lỗ vốn xảy ra khi giá trị thị trường hoặc giá trị bán lại của đầu tư tăng hoặc giảm. Dòng tiền ở đây không bao gồm nguồn vốn của vốn đã đầu tư.

Tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư có lẽ là thước đo đánh giá hiệu quả công ty một cách phổ biến nhất. Thước đo này cho phép so sánh sự thành công của các công ty trong việc sử dụng vốn đầu tư và cũng cho phép đánh giá tỷ suất sinh lợi của công ty trong mối tương quan với rủi ro đầu tư của chúng.

Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tính cho từng năm (RRi) phản ánh mức lợi nhuận thu được từng năm tính trên một đơn vị vốn đầu tư hoặc phản ánh mức độ thu hồi vốn đầu tư ban đầu nhờ lợi nhuận thu được hàng năm.

Công thức xác định tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư từng năm như sau: RRi =

Trong đó: RRi: Tỷ suất vốn lợi nhuận đầu tư năm i

Wipv: Lợi nhuận thuần ở năm i tính đến thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động

Ivo: Vốn đầu tư tại thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động.

Nếu tính cho cả đời dự án:

Npv =

NPV: Thu nhập thuần tính chuyển về thời điểm dự án bắt đầu đi vào hoạt động

Trong thực tế để cho dễ tính ta có thể lấy lợi nhuận thuần của 1 năm hoạt động ở mức trung bình trong đời dự án thay cho lợi nhuận thuần bình quân năm của đời dự án.

Tuy nhiên chỉ dựa vào tỷ suất lợi nhuận thôi chưa đủ, nhà đầu tư quyết định đầu tư dựa trên hiệu quả biên của vốn (tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư). Tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư phản ánh lợi nhuận tăng thêm khi gia tăng thêm 1 đơn vị vốn đầu tư. Điều đáng nói ở đây là tỷ suất lợi nhuận biên vốn đầu tư giảm dần theo quy mơ vốn đầu tư. Dễ thấy để có được 1 đơn vị vốn đầu tư gia tăng đó nhà đầu tư phải đi vay, phải trả lãi suất cho vay (nếu bản thân vốn tự có thì đó là chi phí cơ hội của đồng vốn đó) và nó chính là giá của vốn vay. Do vậy nhà đầu tư sẽ tiếp tục đầu tư thêm vốn tới khi hiệu quả biên của vốn còn lớn hơn giá của vốn vay.

Hình 3: Thời gian đầu tư 30 năm

Xét thời gian đầu tư 30 năm.

Lãi suất 0% thì 1 đồng vẫn là 1 đồng; Lãi suất 5% thì 1 đồng trở thành 2,65 đồng; Lãi suất 10% thì 1 đồng trở thành là 6,73 đồng; Lãi suất 15% thì 1 đồng trở thành là 16,37 đồng; Lãi suất 20% thì 1 đồng trở thành 38,34 đồng; Lãi suất 25% thì 1 đồng trở thành 25% là 86,74 đồng; Lãi suất 30% thì 1 đồng trở thành 190,05 đồng.

Nếu mỗi tháng, chúng ta tiết kiệm 1 triệu đồng, cuối năm có 12 triệu đồng và đầu tư với tỷ suất lợi nhuận 12%, sau 20 năm chúng ta sẽ có: 1.413.720.000 đồng (Hơn 1,4 tỷ đồng). Sau 30 năm chúng ta sẽ có 6.011.000.000 đồng (hơn 6 tỷ đồng).

2. Ý nghĩa của tỷ suất sinh lời

Tỷ suất lợi nhuận có ý nghĩa quan trọng đối với các doanh nghiệp vì đây là cơng cụ đo lường, xác định xem doanh nghiệp đó hoạt động có hiệu quả hay khơng?

Nếu tỷ suất lợi nhuận có giá trị dương, nghĩa là cơng ty đó đang kinh doanh có lãi.

Ngược lại, nếu tỷ suất lợi nhuận âm, doanh nghiệp đó đã kinh doanh bị lỗ, yêu cầu chủ doanh nghiệp phải đưa ra những phương án điều chỉnh gấp kế hoạch kinh doanh.

3. Vai trò của tỷ suất sinh lời trên vốn đầu tư Đo lường hiệu quả quản lý:

Mức độ tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư phụ thuộc chủ yếu vào kỹ năng, tài xoay sở, sự khéo léo và động cơ thúc đẩy của ban quản lý.

Tỷ suất này đặc biệt là khi tính tốn trong khoảng thời gian một năm hoặc lâu hơn là một thước đo thích hợp để đo lường hiệu quả của ban quản lý.

Đo lường khả năng sinh lợi:

Chỉ tiêu này kết hợp cả báo cáo kết quả kinh doanh và bảng cân đối kế toán để đánh giá khả năng sinh lợi. Tỷ số này cũng hữu ích trong phân tích tính thanh khoản của cơng ty trong ngắn hạn.

Chỉ tiêu dự báo thu nhập

Tỷ số này liên kết một cách hiệu quả thu nhập quá khứ, hiện tại và tương lai với vốn đầu tư. Tỷ số này nhận diện được các dự báo lạc quan hoặc bi quan

thái quá liên quan đến tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư của các đối thủ cạnh tranh, đánh giá việc quản trị các nguồn tài trợ khi các giá trị dự báo khác với kỳ vọng.

Chỉ tiêu hoạch định và kiểm soát

Tỷ số này đóng vai trò quan trọng trong q trình lập kế hoạch, hoạch định ngân sách vốn, định giá và kiểm soát các hoạt động kinh doanh. Tỷ số này bao gồm tỷ suất sinh lợi lãi (lỗ) của tất cả các chi nhánh, bộ phận của cơng ty, nó còn có thể phản ánh tỷ suất sinh lợi của từng dòng sản phẩm, từng dự án riêng lẻ và các thành phần khác. Từ đó giúp nhà quản lý đưa ra những đánh giá và đề xuất các kế hoạch chiến lược cho công ty.

VD: Dự án đường sắt Cát Linh- Hà Đông: Hiệu quả dự án đã bị dự báo “vống”?

Kết quả kiểm toán đối với dự án đường sắt Cát Linh-Hà Đông (Dự án) của cơ quan kiểm toán cho thấy, ngày từ khi lập dự án chủ đầu tư đã kết luận hiệu quả về mặt kinh tế của dự án là thiếu chính xác, thậm chí một số dự báo còn bị khai “vống” lên so với thực tế. Theo phân tích hiệu quả tài chính của Dự án cho thấy, tỷ suất nội hồn vẫn thấp hơn tỷ suất vay, giá trị hiện tại ròng âm, tỷ số lợi ích chi phí xét trên góc độ tài chính Dự án sẽ phải bũ lỗ. Tuy nhiên, các đơn vị có liên quan chưa thẩm tra, đánh giá nội dung này. Kết quả kiểm toán cũng cho thấy, ở Dự án này, chủ đầu tư dự án cũng đã không tổ chức thi tuyển thiết kế kiến trúc dự án; bản vẽ thiết kế cơ sở chưa thể hiện được kết cấu chính của dầm cầu, trụ cầu tuyến đường sắt; khi lập dự án khơng tính tốn đến việc xử lý nền đất yếu dẫn đến phải điều chỉnh bổ sung. Theo KTNN, có nhiều "lỗ hổng" trong q trình đầu tư khiến Bộ GTVT phải điều chỉnh vốn đầu tư dự án lên gần 10 ngàn tỷ đồng. Tuy nhiên, khi quyết định điều chỉnh tăng vốn dự án vào tháng 2/2016, Bộ GTVT khơng báo cáo Thủ tướng để trình Quốc hội thơng qua chủ trương điều chỉnh vốn là chưa

thực hiện đúng nghị quyết 49 của Quốc hội, trái với quy định của Luật đầu tư công. Kết luận của KTNN cho thấy, đến hết 30/6/2018, số tiền đầu tư vào Dự án theo báo cáo của chủ đầu tư khoảng 11.337 tỉ đồng, nhưng số kiểm toán được chỉ là 8.679 tỉ đồng, chênh 2.656 tỷ đồng. Nguyên nhân chênh, theo KTNN là do chênh lệch do sai khối lượng 360 triệu đồng, sai đơn giá 175 tỷ đồng, sai khác 698 tỷ đồng, chưa đủ điều kiện quyết toán là 1.781 tỷ đồng. Cũng theo cơ quan kiểm toán, chủ đầu tư dự toán một số hạng mục công việc xây lắp, mua sắm vật tư, thiết bị áp dụng chưa phù hợp với quy định của pháp luật Việt Nam về quản lý định mức, quản lý hợp đồng EPC số tiền 889 tỷ đồng; chưa đủ điều kiện xác nhận số tiền 1.659 tỷ đồng. Chỉ riêng giá trị hạng mục thiết bị và đầu máy toa xe của Dự án đã được điều chỉnh tăng vốn khoảng 3.143 tỉ đồng, trong đó chi phí mua các đồn tàu tăng 364 tỉ đồng (tăng34,4%), hạng mục thiết bị tăng 2.778 tỉ đồng (tăng 227%).