2.1.5 .Tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty
2.2 Phân tích tình hình hiệu quả sử dụng địn bẩy tài chính tại Cơng ty cổ phần hóa
2.2.2.4. Đòn bẩy tổng hợp (DTL)
Bảng tính DTL
Đơn vị: nghìn đồng
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011
Độ bẩy hoạt động (1) 1.81 1.62
Độ bẩy tài chính (2) 5.16 2.48
Độ bẩy tổng hợp (1x2) 9.34 4.02
Nếu đòn cân định phí làm khuyếch đại sự thay đổi của EBIT mỗi khi doanh thu thay đổi thì địn cân nợ sẽ ảnh hưởng đến mức lời hoặc lỗ của chủ sở hữu mỗi khi EBIT thay đổi. Sự tác động phối hợp của hai chỉ số đòn bẩy đã tạo nên địn bẩy tổng hợp. Trước tiên địn cân định phí sẽ tác động lên EBIT, sau đó địn cân nợ sẽ tiếp tục tác động lên doanh lợi vốn chủ sở hữu.
Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp là tác động số nhân của địn bẩy kinh doanh DOL và địn bẩy tài chính DFL. Do đó ta có thể nói độ nghiêng của đòn bẩy tổng hợp là chỉ tiêu đánh giá độ nhạy cảm của doanh lợi trên vốn chủ sở hữu đối với sự thay đổi của doanh thu doanh số bán ra. Nó tiêu biểu cho độ phóng đại của gia tăng (hay sụt giảm) doanh thu thành gia tăng (hay sụt giảm) tương đối lớn hơn trong thu nhập trên vốn chủ sở hữu.
Theo bảng tính trên, ta thấy khi doanh thu thay đổi hoặc giảm 1% thì lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu sẽ tăng 9.34% vào năm 2010 và tăng 4.02% vào năm 2011. Độ bẩy tài chính cao hơn độ bẩy hoạt động chứng tỏ năm vừa qua, độ bẩy
tài chính đóng vai trị quan trọng hơn độ bẩy hoạt động, thể hiện qua sự thay đổi của doanh thu ảnh hưởng đến sự thay đổi của lợi nhuận hoạt động đóng góp phần lớn trong mục tiêu làm tăng EPS.
Mức bẩy tổng hợp trên đã cho thấy sự ảnh hưởng rất lớn của DOL và DFL đến DTL. Nếu ta khơng có một cơ chế điều chỉnh các nhân tố trong DOL và DFL thì hệ quả là cơng ty phải đối mặt với một tỉ lệ rủi ro cao hơn rất nhiều. Thông thường, các cơng ty muốn đạt được một DTL nào đó thì họ có thể thay đổi DOL và DTL sao cho phù hợp với tình hình của mình. Chẳng hạn, khi cơng ty có DFL khá cao thì họ sẽ điều chỉnh DTL theo mong muốn bằng cách bù trừ sang cho một DOL thấp hơn, tức là cắt giảm bớt các chi phí cố định. Hoặc DOL cao thì sẽ điều chỉnh DFL thấp lại bằng cách cắt giảm tỷ lệ nợ… Cách bù trừ như thế này sẽ mang đến cho công ty một mức sinh lời phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro của công ty.
Kết luận chung: Ta thấy địn bẩy tổng hợp của cơng ty năm 2010 là 9.34. Nó cho thấy cứ 1% sản lượng tăng lên sẽ làm cho EBIT tăng lên 9.34%. Tuy nhiên, hệ số này chưa cao, trong tương lai cơng ty cần có những biện pháp nhằm cải thiện hệ số này. Trong điều kiện công ty làm ăn tốt, sự khuyếch đại này mang lại một sự tăng lên đáng kể trong EBIT. Nhưng ngược lại, nếu cơng ty làm ăn khơng tốt thì chính điều này làm cho EBIT giảm đi rất nhiều lần so với việc khơng sử dụng địn bẩy. Vì vậy để DTL phát huy được hết hiệu quả của nó cơng ty cần phải có những biện pháp thúc đẩy sản lượng tiêu thụ để tăng doanh thu.