4. Nội dung và các kết quả nghiên cứu
4.3.1. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính
năm 2006
Bảng 4.5a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2006 – kết quả tổng hợp
R2 R2 điều chỉnh Kiểm định F Sig. F Durbin -
Watson
0,621 0,570 12,192 0,000 1,804
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Ý nghĩa của R2 điều chỉnh cho biết mức độ giải thích của các biến trong mơ hình nghiên cứu. R2 điều chỉnh càng cao cho thấy kết hợp của các biến giải thích có khả năng giải thích càng nhiều sự thay đổi trong biến phụ thuộc. Bảng 4.5a cho thấy trong mơ hình nghiên cứu của mẫu năm 2006 bằng 0,57 tức các nhân tố ảnh hưởng lên đòn bẩy tài chính có thể giải thích được 57% sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2006.
Sig. của F được sử dụng để đánh giá mức độ phù hợp của mơ hình hồi quy đối với tập dữ liệu được chọn làm mẫu nghiên cứu. Trong mơ hình hồi quy năm 2006 giá trị Sig. của F rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui bội là phù hợp với tập dữ liệu đang có. Điều này cho thấy kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.5b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2006 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta T Sig. Tolerance VIF (Constant) 0,241 0,544 0,443 0,660 ILLIQ 0,072 0,012 0,599 6,130 0,000 0,763 1,311 M/B 0,012 0,007 0,237 1,889 0,065 0,463 2,160 PROFIT -0,968 0,243 -0,422 -3,977 0,000 0,647 1,545 SIZE 0,011 0,017 0,061 0,637 0,527 0,785 1,274 TANG -0,075 0,118 -0,067 -0,635 0,528 0,660 1,515 NDTS 0,025 0,084 0,029 0,296 0,768 0,751 1,332 PRC -0,004 0,042 -0,015 -0,098 0,922 0,314 3,189
Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Hệ số β chuẩn hóa cho biết mức độ tác động của từng nhân tố đối với biến phụ thuộc là đòn bẩy tài chính của cơng ty. Dấu của hệ số β chuẩn hóa cho biết những thay đổi trong mỗi nhân tố sẽ tác động theo chiều hướng thuận hay nghịch đến thay
đổi trong địn bẩy tài chính. Tác động này chỉ được xem xét ở mức Sig có ý nghĩa (Sig ≤ 0,05) và mơ hình hồi quy chỉ biểu diễn những nhân tố có ý nghĩa thống kê. Bảng 4.5b cho thấy giá trị β của các nhân tố ILLIQ, M/B, SIZE và NDTS mang dấu (+) tức tương quan thuận với LEV. Tuy nhiên trong đó chỉ có tác động của ILLIQ là có ý nghĩa thống kê. Tương tự trong các giá trị β mang dấu (-) gồm: PROFIT, TANG và PRC thì chỉ có nhân tố PROFIT có giá trị thống kê. Như vậy trong mơ hình nghiên cứu năm 2006, chỉ có 2 nhân tố giải thích được tác động của chúng đối với địn bẩy tài chính là: ILLIQ và PROFIT với ILLIQ tác động thuận đáng kể lên địn bẩy tài chính trong khi PROFIT tác động nghịch ở mức thấp hơn.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2006:
LEV= 0,599 * ILLIQ – 0,422 * PROFIT
4.3.2. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính năm 2007 năm 2007
Bảng 4.6a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính năm 2007 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin – Watson
0,631 0,582 12,716 0,000 1,959
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Giá trị của R2 trong mơ hình hồi quy năm 2007 bằng 0,582, tương đương với mơ hình năm 2006. Các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích được 58,2% sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2007. Như vậy khả năng giải thích của mơ hình là khá tốt và đây cũng là năm R2 đạt giá trị cao nhất trong mẫu 6 năm nghiên cứu.
Giá trị Sig. của F trong bảng 4.6a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là phù hợp với tập dữ liệu đang có. Điều này cho thấy kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.6b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm
2007 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta t Sig. Tolerance VIF (Constant) 1,041 0,476 2,188 0,033 ILLIQ 0,070 0,012 0,549 5,935 0,000 0,829 1,207 M/B 0,029 0,007 0,502 4,124 0,000 0,479 2,088 PROFIT -1,121 0,351 -0,420 -3,193 0,002 0,411 2,436 SIZE 0,014 0,022 0,073 0,637 0,527 0,535 1,870 TANG 0,000 0,115 0,000 -0,005 0,996 0,775 1,290 NDTS 0,252 0,112 0,218 2,243 0,029 0,750 1,334 PRC -0,096 0,041 -0,334 -2,322 0,024 0,344 2,910
Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Bảng 4.6b cho thấy giá trị β của hầu hết các nhân đều có ý nghĩa thống kê ở mức cao, ngoại trừ hai nhân tố TANG và SIZE là khơng có ý nghĩa thống kê. Các nhân tố ILLIQ, M/B, NDTS có tác động thuận lên LEV, trong đó ILLIQ, M/B tác động khá mạnh lên LEV và NDTS tác động ở mức thấp. Hai nhân tố PROFIT và PRC tác
động nghịch đáng kể đến biến phụ thuộc LEV. Như vậy có thể thấy mức độ giải
thích của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính trong mơ hình hồi quy năm 2007 tăng lên rõ rệt so với mơ hình năm 2006.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2007:
4.3.3. Kiểm định tổng hợp tác động của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2008
Bảng 4.7a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2008 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin - Watson
0,391 0,309 4,765 0,000 1,517
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Giá trị của R2 trong mơ hình hồi quy năm 2008 bằng 0,309, giảm đáng kể so với mơ hình năm 2006 và 2007. Mặc dù R2 giảm nhưng giá trị của nó vẫn đảm bảo được khả năng giải thích của mơ hình hồi quy. Các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích được 30,9% sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2008. Giá trị Sig. của F trong bảng 4.7a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là phù hợp với tập dữ liệu đang có hay sự kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.7b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2008 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta t Sig. Tolerance VIF (Constant) 0,848 0,674 1,260 0,213 ILLIQ 0,104 0,030 0,398 3,438 0,001 0,874 1,144 M/B 0,097 0,041 0,397 2,370 0,022 0,417 2,398 PROFIT -0,751 0,394 -0,295 -1,908 0,062 0,489 2,046 SIZE 0,030 0,027 0,155 1,140 0,260 0,631 1,584 TANG 0,098 0,137 0,094 0,714 0,478 0,679 1,472 NDTS 0,024 0,144 0,022 0,169 0,867 0,661 1,514 PRC -0,135 0,055 -0,420 -2,459 0,017 0,402 2,488
Biến phụ thuộc: LEV
Mức độ giải thích của mơ hình hồi quy năm 2008 mặc dù tăng hơn so với mơ hình năm 2006 nhưng lại giảm đáng kể so với mơ hình năm 2007. Điều này thể hiện trong bảng 4.7b chỉ có 3 nhân tố có ý nghĩa thống kê khi giải thích cho sự thay đổi trong biến phụ thuộc gồm: ILLIQ, M/B và PRC. Trong đó ILLIQ và M/B tương quan thuận khá chặt chẽ trong khi PRC tương quan nghịch ở mức cao đối với địn bẩy tài chính năm 2008.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2008:
LEV= 0,398*ILLIQ + 0,397*M/B – 0,420*PRC
4.3.4. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2009 năm 2009
Bảng 4.8a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2009 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin - Watson
0,619 0,568 12,068 0,000 2,499
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Khả năng giải thích của các biến đối với địn bẩy tài chính tăng lên trong năm 2009 do giá trị của R2 trong mơ hình hồi quy năm 2009 bằng 0.568, tăng đáng kể so với mơ hình năm 2008. Các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích được 56,8% sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2009.
Giá trị Sig. của F trong bảng 4.8a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là phù hợp với tập dữ liệu đang có hay sự kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.8b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính năm 2009 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta t Sig. Tolerance VIF (Constant) 0,075 0,520 0,145 0,885 ILLIQ 0,070 0,012 0,529 5,897 0,000 0,910 1,099 M/B 0,083 0,029 0,399 2,900 0,005 0,386 2,589 PROFIT -0,934 0,300 -0,438 -3,111 0,003 0,370 2,702 SIZE 0,040 0,018 0,214 2,150 0,036 0,741 1,350 TANG -0,037 0,109 -0,037 -0,340 0,735 0,617 1,621 NDTS 0,151 0,131 0,132 1,148 0,256 0,551 1,814 PRC -0,081 0,051 -0,278 -1,565 0,124 0,232 4,319
Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Bảng 4.8b cho thấy giá trị β của ba nhân tố trong số bảy nhân tố khơng có ý nghĩa thống kê là TANG, NDTS và PRC. Các nhân tố còn lại đều có ý nghĩa thống kê ở mức cao và mức độ tác động đối với biến phụ thuộc là khá mạnh mẽ. Ba nhân tố ILLIQ, M/B và SIZE có tác động thuận lên LEV, trong mức độ tác động mạnh nhất là nhân tố ILLIQ, thấp hơn ở nhân tố M/B và tác động kém nhất ở nhân tố SIZE. Riêng nhân tố PROFIT tác động ngược chiều đáng kể đến LEV. Như vậy mơ hình hồi quy năm 2009 giải thích khá tốt tác động của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính của cơng ty.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2009:
4.3.5. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2010 năm 2010
Bảng 4.9a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2010 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin - Watson
0,408 0,328 5,110 0,000 1,835
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Giá trị R2 trong mơ hình hồi quy năm 2010 bằng 0,328 cho thấy khả năng giải thích của các biến đối với địn bẩy tài chính trong mơ hình năm 2010 tương ứng với mơ hình năm 2008. Các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích được 32,8% sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2010.
Giá trị Sig. của F trong bảng 4.9a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là phù hợp với tập dữ liệu đang có hay sự kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.9b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2010 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta t Sig. Tolerance VIF (Constant) 0,180 0,583 0,309 0,759 ILLIQ 0,056 0,020 0,306 2,755 0,008 0,923 1,084 M/B 0,102 0,047 0,348 2,172 0,034 0,445 2,247 PROFIT -1,117 0,384 -0,441 -2,908 0,005 0,495 2,019 SIZE 0,043 0,022 0,260 1,998 0,051 0,675 1,481 TANG -0,004 0,131 -0,005 -0,034 0,973 0,615 1,626 NDTS 0,068 0,160 0,059 0,423 0,674 0,589 1,697 PRC -0,097 0,058 -0,337 -1,663 0,102 0,277 3,609
Biến phụ thuộc: LEV
Bảng 4.9b cho thấy ba nhân tố ILLIQ, M/B, PROFIT đều có giá trị β cao và có ý nghĩa thống kê. Trong đó ILLIQ, M/B có tương quan thuận khá chặt chẽ và PROFIT có tương quan ngịch chặt chẽ đối với LEV. Mức độ tác động của nhân tố ILLIQ giảm so với các mơ hình trước trong khi mức độ tác động của PROFIT lại tăng lên và đạt mức cao nhất. Mức độ tác động của nhân tố M/B duy trì ở mức khá cao và tương đương các mơ hình trước.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2010:
LEV= 0,306*ILLIQ + 0,348*M/B – 0,441* PROFIT
4.3.6. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính năm 2011 năm 2011
Bảng 4.10a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính năm 2011 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin - Watson
0,491 0,422 7,160 0,000 2,311
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Giá trị R2 trong mơ hình hồi quy năm 2011 đạt 0,422, tăng lên so với mơ hình năm 2010. Các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích khá tốt (đạt 42,2%) sự thay đổi trong cơ cấu nợ của các công ty trong năm 2011.
Giá trị Sig. của F trong bảng 4.10a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là phù hợp với tập dữ liệu đang có hay sự kết hợp của các biến giải thích sử dụng trong mơ hình có thể giải thích cho sự thay đổi của biến phụ thuộc.
Bảng 4.10b: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính năm 2011 – kết quả hệ số hồi quy các nhân tố
Hệ số chưa chuẩn hóa Hệ số chuẩn hóa Thống kê tính đa cộng tuyến Mơ hình B Std.Error Beta t Sig. Tolerance VIF (Constant) 0,119 0,556 0,213 0,832 ILLIQ 0,074 0,014 0,523 5,169 0,000 0,955 1,047 M/B 0,088 0,072 0,189 1,214 0,230 0,406 2,466 PROFIT -1,060 0,375 -0,400 -2,829 0,007 0,490 2,041 SIZE 0,027 0,022 0,148 1,220 0,228 0,667 1,499 TANG -0,037 0,133 -0,034 -0,281 0,780 0,658 1,520 NDTS 0,170 0,157 0,137 1,077 0,287 0,608 1,644 PRC -,049 0,054 -0,167 -0,917 0,363 0,295 3,396
Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Mức độ giải thích của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính của mơ hình hồi quy
trong năm 2011 khá thấp vì chỉ có hai nhân tố có ý nghĩa thống kê là ILLIQ và PROFIT. Nhân tố ILLIQ tác động thuận khá mạnh và PROFIT tác động nghịch khá mạnh đối với biến phụ thuộc LEV.
Mơ hình ước lượng hồi quy trong năm 2011:
4.3.7. Kiểm định tác động tổng hợp của các nhân tố đối với địn bẩy tài chính giai đoạn 2006 - 2011 giai đoạn 2006 - 2011
Bảng 4.11a: Tác động tổng hợp của các nhân tố đối với đòn bẩy tài chính giai
đoạn 2006 - 2011 – kết quả tổng hợp
R_Square R_Square
điều chỉnh Kiểm định F Sig. F
Durbin - Watson
0,470 0,459 44,569 0,000 1,083
Biến giải thích: ILLIQ, M/B, PROFIT, SIZE, TANG, NDTS, PRC Biến phụ thuộc: LEV
Nguồn: Tính tốn từ chương trình SPSS
Giá trị R2 trong mơ hình hồi quy giai đoạn 2006 – 2011 bằng 0,459 cho thấy các nhân tố được nghiên cứu có thể giải thích được 45,9% sự thay đổi trong địn bẩy tài chínhcủa các công ty trong năm 2010.
Giá trị Sig. của F trong bảng 4.11a rất nhỏ (bằng 0,000) chứng tỏ mơ hình hồi qui là