III So sánh với một số ngành
2.Cổ phiếu ngành dược được mệnh danh là cổ phiếu phòng thủ
a. Các đặc trưng của cổ phiếu phòng thủ: ( Defensive stock )
Đây là loại cổ phiếu cung cấp cho nhà đầu tư cổ tức liên tục và thu nhập ổn định cho dù tình hình chung trên thị trường chứng khoán như thế nào đi chăng nữa.
Cổ phiếu phòng thủ cũng được xem là một cổ phiếu không có tính chu kỳ
Cổ phiếu phòng thủ vẫn tồn tại ổn định trong suốt các giai đoạn khác nhau của chu kỳ kinh doanh. Trong suốt thời kỳ suy thoái, chúng có khuynh hướng thể hiện một tỷ suất sinh lợi tốt
DCL Dược Cửu
Long
Sản xuất sản phẩm viên nang (NPL) cho các DN Dược trong nước và xuất khẩu, cung ứng 40% nhu cầu viêm nang NPL cho thị trường nội địa.
Các thành phố lớn, đông dân: Hà Nội, Hải Phòng, Đà Nẵng, TP Hồ Chí Minh, Cần Thơ...
Phân phối trực tiếp sản phẩm Capsule và NPL sản xuất tân dược cho các xí nghiệp trong nước. Phân phối cho các BV chủ yếu trên địa bàn TP Hồ Chí Minh, Tây Nam Bộ, ĐB sông Cửu Long
Các công ty sản xuất thuốc đặc thù
DBT Bến Tre Kinh doanh thuốc nhập khẩu từ nước ngoài và thuốc trong n„ớc
Kinh doanh thuốc nhập khẩu từ n„ớc ngoài và thuốc trong nước
Công ty có mạng l„ới phân phối riêng với 4 chi nhánh lớn tại Hà Nội, Đà Nẵng, Nha Trang, và TPHCM. Riêng tại Bến Tre, Cty có 22 hiệu thuốc tại tất cả 7 huyện và thị xã.
DVD Viễn Đông
Chuyên mua bản quyền dược phẩm sau đó thuê các DN trong nước và nước ngoài sản xuất (thương hiệu Lily of France). Nổi bật: Kháng sinh Vidorigyl và Vidorovacyn, Bổ gan Vidocenol. Rộng khắp, đặc biệt là khu vực Hà Nội, Hải Phòng và khu vực đồng bằng sông Cửu Long, TP Hồ Chí Minh
3 trung tâm phân phối chính tại HN, TPHCM, Đà Nẵng, 21 chi nhánh tại các tỉnh lớn, 14 đại lý cấp 1 tại các tỉnh còn lại. Sản phẩm có mặt tại 18.000 nhà thuốc, bệnh viện, phòng khám… LDP Dược Lâm Đồng
Kinh doanh hơn 1000 chủng loại thuốc nhập khẩu và sản xuất trong nước. 77% hàng kinh doanh là của các DN khác.
Tỉnh Lâm Đồng (các nhà thuốc, cơ quan, bệnh viện và trung tâm y tế huyện thị trong tỉnh
Công ty hiện có 3 chi nhánh tại Hà Nội, TP HCM, và Bảo Lộc, thực hiện phân phối cho các đại lý, siêu thị, hiệu thuốc, và bệnh viện trên toàn quốc
VMD Vimedimex
Chuyên xuất nhập khẩu, ủy thác và phân phối Dược phẩm, NPL, thiết bị y tế và hóa chất xét nghiệm (90% doanh thu).
Chủ yếu ở phía Nam và Tây Nam Bộ: TP HCM, Bình Dương, Cần Thơ, Tây Ninh, ..., phía Bắc có Hà Nội.
Có hệ thống phân phối nhà thuốc riêng. Ngoài ra, công ty đấu thầu mua sắm TBYT, tân dược của cac BV. BV 115, Chợ Rẫy, BV Đại học Y TPHCM…
60
hơn thị trường, Và ngược lại, trong giai đoạn tăng trưởng thì chúng lại thể hiện thấp hơn thị trường.
Hệ số beta của các cổ phiếu phòng thủ luôn nhỏ hơn 1
b. Điều này có đúng với thị trường chứng khoán Việt Nam không? Chúng ta hãy xem
xét vài bằng chứng.
Ngành dược thuộc nhóm hàng thiết yếu, cho nên tốc độ tăng trưởng khá ổn đinh, mặc dù thời kỳ suy thoái năm 2008, nhưng ngành dược vẫn đảm bảo tốc độ tăng trưởng doanh thu hai con số khoảng trên 20%. Do doanh thu khá ổn định nên tỷ lệ chia cổ tức không biến động cao so với các ngành khác. Và Theo những nghiên cứu đã cho thấy ngành dược là ngành không nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh.
Tỷ lệ chia cổ tức của một số công ty ngành dược:
Công ty Ngày Hình thức chia cổ tức (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
AMW 4/3/2011 Bán ưu đãi tỉ lệ 1:1 giá 10k /1CP
DBT 1/8/2011 Cổ tức bằng tiền 10%
DCL 25/5/2011 Cổ tức bằng tiền 10%
DDN 30/5/2011 Cổ tức bằng tiền 20%
DHG 25/8/2011 Cổ tức bằng tiền 30%
DHT 8/8/2011 Bán ưu đãi tỉ lệ 100:32 giá 12k /1CP
DMC 20/6/2011 Cổ tức bằng tiền 12%
DPP 11/5/2011 Cổ tức bằng tiền 10%
DVD 8/9/2010 Bán ưu đãi tỉ lệ 100:55 giá 20k /1CP
IMP 5/5/2011 Cổ tức bằng tiền 22%
61
Hệ số beta của ngành trung bình là 0.6, các công ty niêm yết đa phần đều có beta <1, Riêng chỉ có công ty Việt Mỹ (AMV) lớn hơn 1 lý do một phần do Công ty vừa sản xuất dược phẩm, và còn phụ thuộc vào mảng sản xuất thiết bị y tế. Qua bảng số liệu, ta thấy rằng Imexpharm là công ty ít chịu rủi ro nhất.
Beta của ngành tháng 8 năm 2011, nguồn: Cophieu68.com
Tỷ suất sinh lợi ngành trong thời kỳ khủng hoảng 2008.
Nền kinh tế khủng hoảng, nhiều ngành nghề rơi vào tình hình khó khăn, lợi nhuận sụt giảm. Trong khi đó, kết quả kinh doanh công bố của các doanh nghiệp thuộc ngành Dược vẫn được đánh giá là khá khả quan so với tình hình chung trên cả hai sàn HoSE và HaSTC.
0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 AMV DBT DCL DDN DHG DHT DMC DPP DVD IMP LDP 1,13 0,38 0,52 0,26 0,48 0,94 0,85 0,8 0,77 0 0,08
62
Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu của các công ty ngành Dược năm 2008 ở mức cao. Không những không có thành viên nào có kết quả kinh doanh lỗ mà nhóm doanh nghiệp này còn có những con số tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng.
Bây giờ chúng ta sẽ xem xét mức biến động giá cổ phiếu của ngành Dược trong khủng hoảng năm 2008-2009 cho tới hiện nay:
Giai đoạn khủng hoảng 2008-2009: Trong giai đoạn này thị trường chứng khoán sụt giảm
mạnh, cổ phiếu ngành dược theo đà thị trường cũng không ngoại lệ. Tuy nhiên, đây chỉ là xu hướng chung và mức giảm điểm của nhóm cổ phiếu này thấp hơn mức chung của toàn thị trường. VNINDEX từ 1099.31 (12/10.2007) điểm giảm xuống còn 242.530 điểm(24/2/ 2009), một khoảng 856.78 điểm. Trong khi đó ngành dược giảm từ 225 xuống còn 60, một khoảng giảm 165 điểm, ít hơn nhiều so với trung bình thị trường.
Khi nền kinh tế bước vào giai đoạn phục hồi kinh tế từ đầu 2010 đến nay, qua biểu đồ,
ta giá cổ phiếu Dược vẫn chỉ biến động lình xình từ khoảng 60 – 115 điểm. Khi VNINDEX tăng cao nhất trên khoảng 609.340 điểm vào ngày 26/10/2009 thì mức dao động giá cổ phiếu của ngành dược chỉ gần khoảng 115 điểm. Điểu này cho ta thấy mức độ ổn định trong cổ phiếu Dược rất cao.
63
Sự biến động giá cổ phiếu ngành dược (đường màu nâu) và VNINDEX (đường màu xanh) từ 2006- tháng 8 2011
Tóm lại, qua các yếu tố phân tích trên ta rút ra những khuyến nghị đầu tư như sau:
+Ngành dược không phù hợp với nhà đầu tư lướt sóng ngắn hạn, do thanh khoản không ổn định, thấp hơn trung bình nhiều ngành chủ chốt khác và quan trọng hơn là thiếu thông tin đột biến. Trong những giai đoạn thị trường điều chỉnh mạnh, giá cổ phiếu ngành dược suy giảm ít hơn nên cũng không có nhiều cơ hội bật mạnh.
+ Ngành dược phù hợp hơn đối với nhà đầu tư ( NĐT) giá trị, nắm giữ trung và dài hạn, do dòng tiền tương đối ổn định và cổ tức cao. Trong nhóm ngành dược, NĐT nên tập trung vào các công ty thiên về sản xuất (hơn là phân phối), với các dòng sản phẩm có chất lượng R&D (nghiên cứu và phát triển) cao, thiên về thuốc đặc trị có khả năng thay thế thuộc ngoại nhập và có hệ thống phân phối mạnh cả về bán buôn và bán lẻ
2006 Feb AprMayJunJul Aug Sep Oct NovDec2008 MarAprMay JunJul AugSepOct NovDec2009 MarAprMay Jun Jul AugSepOctNovDec2010 Mar AprMayJunJul AugSepOct NovDec2011 Mar AprMayJunJul Aug
5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 x100 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 175 180 185 190 195 200 205 210 215 220 225 230 235 240 VS-Pharm a (77.1300, 77.2000, 76.1500, 77.1300, -0.11000) (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2006 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Nov Dec 2007 Mar Apr May Jun JulAug Sep Nov Dec 2008 Mar Apr May Jul Aug Sep Nov Dec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2010 Mar Apr May Jun JulAug Sep Nov Dec 2011 Mar Apr May Jun JulAug 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 x10000 200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 1250 VNINDEX (380.970, 384.440, 379.840, 384.440, -1.51999)
64
3. Sự hấp dẫn cổ phiếu ngành dược trong giai đoạn hiện nay?
Để trả lời câu hỏi này, chúng ta cần phải tổng hợp lại những yếu tố trên.
Về bản chất, ngành Dược là một ngành theo dự báo sẽ tiếp tục tăng trưởng trong tương lai. Nội lực tiếp tục đang trên đà mở rộng thị phần, nâng cao hơn về chất lượng và sản lượng thuốc đầu ra. Tỷ số nợ/ Tổng tài sản thuộc loại trung bình so với các ngành khác (khoảng 43% năm 2010). Tỷ suất sinh lợi ước tính nằm top nhóm ngành có tỷ suất sinh lợi cao.
P/E của cổ phiếu Dược khoảng 7, tuy không nằng trong top những nhóm ngành có P/E cao nhưng nhóm ngành chứng khoán, săm lốp, du lịch khách sạn… nhưng nó đủ để vững vàng giữ mức phòng thủ của mình
Như vậy, ngành dược là một ngành đáng để các nhà đầu tư xem xét.
Về điều kiện đầu tư hiện nay: Tổng quan về nền kinh tế nước ta hiện nay đang đối mặt rất nhiều khó khăn về biến động tỷ giá, lạm phát, lãi suất và bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng nợ công ở Mỹ và Châu Âu làm cho kênh đầu tư chứng khoán giảm xuống, người dân tìm nguồn đầu tư an toàn hơn ở vàng. Trên thị trường chứng khoán liên tục gần đây giảm nhưng bắt đầu có dấu hiệu phục hồi, nhưng do biến động nền kinh tế còn khó có thể được dự đoán trước nên tìm một loại cổ phiếu là nơi trú ẩn an toán để đầu tư hiện nay là điều cần thiết. Với đặc tính “ phòng thủ” của mình là một loại cổ phiếu lý tưởng có thể nằm trong danh mục của những nhà đầu tư ít rủi ro.
Nếu đầu tư thì đầu tư vào những mã cổ phiếu nào.
Trong phần này nhóm chỉ nhận định dựa trên những con số thị trường và những thông tin cập nhật được. Phần phân tích kỹ hơn để lựa chọn công ty sẽ dành cho những nhóm khác.
Trong nhóm ngành dược thì các mã cổ phiếu DHG ( Công ty dược Hậu Giang), IMP (Imexpharm), SMP (công ty S.M.P), DMC (Domexco), TRA(Công ty cổ phần Traphaco) có tỷ lệ vốn hoá cao nhất. Đồng thời đây cũng là những công ty có thị phần sản xuất thuốc trong nước dẫn đầu, được người dân tin tưởng về chất lượng
PE EPS ROE Vốn thị trường
(tỉ) % VTT DHG 9.0 15638 34% 1643 29.39% DMC 5.1 5119 17% 443 7.92% IMP 7.5 6239 12% 723 12.93% SPM 5.1 8412 19% 665 11.90% TRA 7.5 5564 19% 496 8.87%
65
Về chỉ số tài chính, ta thấy rằng P/E của IMP và DHG được các nhà đầu tư đánh giá cao hơn hẳn. Nhưng tỷ suất sinh lời của DHG, SMP thì tốt hơn. Do đó đầu tư vào mã cổ phiếu nào tuỳ thuộc vào khẩu vị các nhà đầu tư. Theo những thông tin ghi nhận được, thì công ty Dược Hậu Giang đang là công ty top đầu trong lĩnh vực sản xuất thuốc trong nước. Cho nên đây cũng là một công ty đang để các nhà đầu tư xem xét cho mình.