biến giữa các chi phí sẽ đều làm giảm phương sai của tổng chi phí, điều cũng sẽ cĩ tác động làm giảm phương sai của lợi nhuận rịng.
60
Đa dạng hố làm giảm rủi ro
Ví dụ A:
z Một nền kinh tế đảo quốc đang cố gắng phát
triển ngành cơng nghiệp du lịch của mình
z Nguồn gốc chính của sự bất trắc là thời tiết
Suất sinh lợi từ các hoạt động chế tạo Thời tiết Xác suất Sữa chống rám nắng Dù che
Mùa mưa 0.50 -25% 50%
Mùa nắng 0.50 50% -25%
Suất sinh lợi kỳ vọng 12.5% 12.5%
Phương sai 14.06% 14.06%
61
Danh mục đầu tư bao gồm 50% tỉ phầân sữa chống rám nắng và 50% tỉ phần dù che và 50% tỉ phần dù che
Suất sinh lợi kỳ vọng :
= 0.5(12.5) + 0.5(12.5)= 12.5% = 12.5%
Phương sai của suất sinh lợi của danh mục đầu tư := (0.5)2(14.06) + (0.5)2(14.06) - 2(0.5)(0.5)(14.1) = (0.5)2(14.06) + (0.5)2(14.06) - 2(0.5)(0.5)(14.1) = 0
Lưu ý rằng trong trường hợp này hệ số tương quan riêng P = -1
4. Hồ trộn rủi ro làm giảm rủi ro
Gọi yi= suất sinh lợi tiềm năng từ một dự án rủi ro
Giả sử rằng cĩ nhiều dự án như vậy và rằng các suất sinh lợi của chúng cĩ phân phối xác suất độc lập và như nhau.
z Khơng hồ trộn (tức là chỉ đầu tư vào một dự án)Giá trị kỳ vọng: E(yi) = y Giá trị kỳ vọng: E(yi) = y
(suất sinh lợi trung bình)
Phương sai: V(yi) = V(y)
z Hồ trộn (ví dụ mua các cổ phần trong một số (n) dự án nếu các dự ántương tự ) tương tự )
Gọi ai= tỉ phần của tổng đầu tư trong mỗi dự án = 1/n Giá trị kỳ vọng : aiE[y1+y2+...+yn]=ny/n=y Phương sai : V[ai(y1+y2+...+yn)]
= V[y1/n+y2/n+...+yn/n] = nV[y/n] = nV[y]/n2= V[y]/n lim V[y]/n = 0
63
Ví dụ về thăm dị dầu mỏ
Giả sử cĩ 100 hãng trong ngành thăm dịdầu mỏ dầu mỏ
Mỗi hãng cĩ 1 triệu $ được đầu tư và mỗi hãng khoan một giếng, các giếng độc lập hãng khoan một giếng, các giếng độc lập với nhau
Kết quả Xác suất Lợi nhuận Suất sinh lợi
(triệu $) (R) a) Tìm thấy dầu 0.50 $1.4 140% b) Khơng tìm thấy dầu 0.50 ($1.0) -100% E[R] = 20% V[R] = 1.44 [R] = 120% σ 64
Nếu một nhà đầu tư đặt tồn bộ tiền củamình vào các cổ phần của một hãng, thì rủi mình vào các cổ phần của một hãng, thì rủi ro sẽ rất cao
Tuy nhiên, nếu một nhà đầu tư xây dựngmột danh mục đầu tư bao gồm 1 cổ phần một danh mục đầu tư bao gồm 1 cổ phần của mỗi một trong 100 hãng, thì rủi ro của danh mục đầu tư này sẽ bằng :
V[R] = 1.44
σ[R]/ (n) = 12%
Câu hỏi: Rủi ro nào sẽ được bao gồm trongsuất sinh lợi xác định giá trị của một dự án suất sinh lợi xác định giá trị của một dự án (NPV)?
65
QUẢN LÝ RỦI RO
Quản lý rủi ro
Vấn đề :
z Nhiều dự án cĩ
ª Các kinh phí đầu tư lớn
ª Các giai đoạn chi tiền của dự án kéo dài
ª Việc chia sẻ thơng tin và cơng nghệ khơng hồn tồn, đặc biệt là với các nhà đầu tư nước ngồi
ª Các khác biệt trong khả năng gánh chịu rủi ro của các bên
ª Các hợp đồng khơng ổn định
z Các dự án cĩ thể hấp dẫn khi xét tổng gộp,
nhưng lại khơng hấp dẫn đối với một hoặc nhiềuphía do những bất trắc về chia sẻ rủi ro và lợi phía do những bất trắc về chia sẻ rủi ro và lợi nhuận
67
Các rủi ro tham gia hợp đồng
Cĩ khả năng một phía đơn phương khơng thực hiện các điều khoản hợp đồng, đe dọa thực hiện các điều khoản hợp đồng, đe dọa vị thế của phía khác.
Các ví dụ
z Rủi ro phía dưới
• Nhà thầu bỏ dự án
• Chính phủ khơng thể thực hiện thỏa thuận nếu tỉ phần (của chiếc bánh nhỏ hơn) vào túi nhà thầu được cảm nhận là quá lớn
z Rủi ro phía trên
• Chính phủ giảm thanh tốn cho nhà thầu nếu lợi nhuận được coi là quá đáng
z Bất trắc về việc liệu cĩ phải các điều khoản hợp
đồng được thực hiện cĩ thể dẫn tới hành vi cờ bạc tốn kém. bạc tốn kém.
68
Tính tới các rủi ro tham gia hợp đồngkhi ước tính ngân lưu kỳ vọng khi ước tính ngân lưu kỳ vọng
Lợi nhuận Lợi nhuận theo hợp đồng
Lợi nhuận được hiệu chỉnh phù hợp với các rủi ro tham gia hợp đồng
Dự kiến sửa đổi hợp đồng
O
Gánh chịu rủi ro và các dạng hợp đồng dành cho thăm dị dầu mỏ
Aûnh hưởng của rủi ro tham gia hợp đồng lên tổng lợi nhuận của nhà thầu.