CHƯƠNG 2 : DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP
3.2 Hiệu ứng ngược vị thế tại thị trường chứng khoán Việt Nam
Bảng 3.3: Mô tả các biến phụ thuộc PGR, PLR và DE
N Minimum Maximum Sum Mean Std. Deviation
PGR 100 .0 .8 33.7 .337 .1292
PLR 100 .0 .6 25.2 .252 .1337
DE 100 -.2 .3 8.6 .086 .1128
Nguồn: tác giả tính tốn
Theo bảng 3.3, giá trị trung bình của PGR và PLR lần lượt là 0.337 và 0.252. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư sẵn lòng bán 33.7% cổ phiếu lời, trong khi đó chỉ chấp nhận bán 25.2% cổ phiếu thua lỗ. Trung bình chênh lệch giữa PGR và PLR là 0.086, có nghĩa mức độ sẵn lòng bán cổ phiếu lời lớn hơn 8.6% so với bán đi cổ phiếu lỗ. Bảng 3.4: Tần số các biến phụ thuộc PGR, PLR, DE PGR PLR DE Mean .337 .252 .086 Median .300 .200 .100 Mode .3 .2 .1 Nguồn: tác giả tính tốn
Theo bảng 3.4, trung vị của các biến PGR, PLR và DE lần lượt là 0.3; 0.2 và 0.1. Trung vị cũng bằng Mode, cho thấy tần số xuất hiện của biến PGR nhiều nhất là
0.3; biến PLR là 0.2 và biến DE là 0.1. Trong khi đó, trung bình của các biến PGR và PLR lại ở mức cao hơn (0.337 và 0.252) cho thấy trong chuỗi số liệu có thể xuất hiện những quan sát với giá trị lớn hơn mức bình thường.
Bảng 3.5: Thống kê những chỉ tiêu tính tốn PGR mẫu, PLR mẫu, PGR, PLR A: Tổng RG, RL, PG, PL mẫu A: Tổng RG, RL, PG, PL mẫu
Tổng lãi thực hiện mẫu (Tổng RG mẫu) 4,964
Tổng lỗ thực hiện mẫu (Tổng RL mẫu) 6,579
Tổng lãi danh nghĩa mẫu (Tổng PG mẫu) 18,390
Tổng lỗ danh nghĩa mẫu (Tổng PL mẫu) 36,633
B: PGR mẫu, PLR mẫu
PGR mẫu 0.213
PLR mẫu 0.152
PGR mẫu - PLR mẫu 0.06
C: Trung bình PGR, PLR tất cả nhà đầu tư
PGR 0.339
PLR 0.254
PGR - PLR 0.085
% nhà đầu tư có PGR > PLR 80%
Nguồn: tác giả tính tốn
Theo bảng 3.5B, hiệu ứng ngược vị thế thể hiện trên số liệu tổng mẫu. PGR mẫu lớn hơn PLR mẫu là 0.06, với PGR mẫu đạt 0.213, PLR mẫu đạt 0.152. Điều này cho thấy tỷ lệ lãi thực hiện của mẫu lớn hơn 6% so với tỷ lệ lỗ thực hiện của mẫu. Theo bảng 3.5C, mức độ phổ biến của hiệu ứng ngược vị thế lên đến 80%. Điều này có nghĩa là 80% nhà đầu tư trong mẫu có tỷ lệ lãi thực hiện lớn hơn tỷ lệ lỗ thực hiện. Kết quả này không chênh lệch nhiều với nghiên cứu của Brad M. Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean (2007), tỷ lệ nhà đầu tư có PGR lớn hơn PLR đạt 85.5%.
Tuy nhiên, nếu chỉ xét trên tổng mẫu thì chưa phản ánh được mức độ hiệu ứng ngược vị thế trên từng nhà đầu tư. Hơn nữa, xét trên tổng mẫu rất dễ mắc phải sai
số khi mẫu tồn tại một vài nhà đầu tư có giao dịch nhiều hơn hẳn so với những nhà đầu tư khác, khi đó, các chỉ số PGR mẫu và PLR mẫu sẽ không phản ánh chân thật mức độ phổ biến của toàn bộ nhà đầu tư trong mẫu. Để khắc phục nhược điểm này, tôi tiến hành tính tốn PGR, PLR cho từng nhà đầu tư và kiểm định giả thuyết: giá trị trung bình của PGR lớn hơn giá trị trung bình của PLR. Với H0 trong trường hợp này là, giá trị trung bình của PGR bé hơn hoặc bằng giá trị trung bình của PLR.
Bảng 3.6: Kiểm định giả thuyết giá trị trung bình của PGR lớn hơn giá trị trung bình của PLR
A: Paired Samples Statistics
Mean N Std. Std. Error
Pair 1 PGR .337 100 .1292 .0129
PLR .252 100 .1337 .0134
B: Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 PGR & PLR 100 .595 .000
C: Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval Lower Upper PGR - PLR .0850 .1184 .0118 .0615 .1085 7.180 99 .000 Nguồn: tác giả tính tốn
Bảng 3.6 cho thấy, trung bình PGR cao hơn trung bình PLR 0.085. Với khoảng tin cậy 95%, trị số sig = 0.000, tơi bác bỏ H0, có nghĩa giá trị trung bình của PGR lớn hơn giá trị trung bình của PLR.
Như vậy, có bằng chứng về hiệu ứng ngược vị thế trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
So với những nghiên cứu trước, hiệu ứng ngược vị thế ở Việt Nam có mức độ lớn hơn so với Mỹ và Đài Loan, bé hơn so với Trung Quốc. (xem bảng 3.7).
Bảng 3.7 So sánh hiệu ứng ngược vị thế tại Việt Nam và Mỹ, Trung Quốc
Việt Nam Mỹ Đài Loan Trung Quốc
PGR 0.337 0.148 0.094 0.519
PLR 0.252 0.098 0.0232 0.31
PGR-PLR 0.085 0.05 0.0708 0.209
Nguồn: tác giả tính tốn và kết quả nghiên cứu trước đó của Odean (1998) tại Mỹ, Brad M. Barber, Yi-Tsung Lee, Yu-Jane Liu, Terrance Odean (2007) tại Đài Loan và Gong-Meng Chen, Kenneth A. Kim, John R. Nofsinger, Oliver M. Rui (2004) tại Trung Quốc.