4. Phương pháp nghiên cứu
4.3 Giả thuyết và mơ hình nghiên cứu
Để xem các yếu tố vi mô ảnh hưởng đến chính sách cổ tức. Bài nghiên cứu đã đưa ra bằng chứng thực nghiệm để đo lường mức độ tác động của 5 yếu tố vi mơ lên chính sách cổ tức của các cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Để biết các yếu tố ảnh hưởng thế nào đến chính sách cổ tức bài nghiên cứu cần kiểm định 5 giả thuyết sau đây:
- H1 : Quy mơ của cơng ty có mối quan hệ cùng chiều với chính sách cổ tức.
- H2 : Khả năng sinh lời có mối quan hệ cùng chiều với chính sách cổ tức.
- H3 : Rủi ro có một mối quan hệ nghịch chiều với chính sách cổ tức.
- H4 : Địn bẩy có mối quan hệ nghịch chiều với chính sách cổ tức
- H5 : Tính thanh khoản có mối quan hệ cùng chiều với chính sách cổ tức
Biến phụ thuộc của mơ hình là tỷ lệ cổ tức hàng năm và các biến giải thích: quy mơ, khả năng sinh lời, rủi ro, địn bẩy, tính thanh khoản.
Như đã đề cập đến các nhân tố vi mơ tác động đến chính sách cổ tức của doanh nghiệp như rủi ro, khả năng sinh lợi, quy mơ, địn bẩy, tính thanh khoản của công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các nhân tố tiêu biểu để đi kiểm định với tỷ lệ chi trả cổ tức, để xem các nhân tố nào tác động đến chính sách cổ tức của các doanh nghiệp Việt Nam trong giai đoạn 2007-2011 trong các lĩnh vực tiêu biểu của nền kinh tế: xây dựng, bất động sản, y tế, thực phẩm, công nghệ thông tin. Bao gồm:
Bảng 1: Biến độc lập và các ký hiệu
Biến độc lập Ký hiệu Miêu tả
Khả năng sinh lời
ROA Lợi nhuận ròng / Tổng tài sản
ROE nhuận ròng / Tổng số cổ phiếu được phát hành
Lợi nhuận ròng(trừ đi cổ tức ưu đãi)/ Vốn chủ sở hữu
equity
EPS Lợi nhuận ròng / Tổng số cổ phiếu được phát hành
Rủi ro P/E Giá cổ phiếu / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
Tính thanh khoản
CR Tài sản ngắn hạn / Nợ ngắn hạn
Đòn bẩy LEV Nợ phải trả ngắn hạn và dài hạn / Tổng số vốn cổ phần Quy mô LTA Logarit của giá trị tổng tài sản của công ty
Biến phụ thuộc
Chi trả cổ tức DPR (cổ tức trên mỗi cổ phiếu / EPS)*100