CHƯƠNG III : KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
3.1 Kiểm định các yếu tố ảnh hưởng đến quyết định phòng ngừa rủi ro
3.1.1 Kiểm định đơn biến
Kết quả kiểm định đơn biến đã chỉ ra rằng: tổng tài sản và tổng doanh thu đại diện cho quy mô công ty, tỷ lệ nợ dài hạn chia cho tổng tài sản và tỷ lệ nợ dài hạn chia cho vốn chủ sở hữu đại diện cho địn bẩy tài chính, vốn chủ sở hữu công ty thuộc sở hữu nhà quản lý đại diện cho lợi ích nhà quản lý có khả năng giải thích cho quyết định phịng ngừa rủi ro tại các cơng ty phi tài chính Việt Nam, được thể hiện ở các bảng 3.1, 3.2, 3.3, 3.4, 3.5.
Ta thấy giá trị trung bình tổng tài sản của các cơng ty phịng ngừa rủi ro cao hơn các cơng ty khơng phịng ngừa rủi ro, ta có thế thấy ở bảng 3.1 và với P = 0.0003 < 5% ta bác bỏ giả thuyết H0 hay với mức ý nghĩa 5% Value = -3.650735 nằm ngoài khoảng ±1,96 ta cũng bác bỏ bác bỏ giả thuyết H0, như vậy ta có thể kết luận tổng tài sản ảnh hưởng đến quyết định phòng ngừa rủi ro. Tương tự ở bảng 3.2 với P = 0.0001 < 5%, cho ta thấy giá trị trung bình tổng doanh thu của các cơng ty phịng ngừa rủi ro cao hơn các cơng ty khơng phịng ngừa rủi ro, như vậy tổng doanh thu ảnh hưởng đến quyết định phòng ngừa rủi ro, cụ thế hơn là các cơng ty có tổng tài sản lớn, tổng doanh thu cao hay cơng ty có quy mơ lớn càng quyết định phòng ngừa rủi ro.
Biến đại diện cho địn bẩy tài chính là LDA, LDE điều cho thấy sự khác nhau về mặt thống kê giữa các cơng ty có phịng ngừa rủi ro và công ty khơng phịng ngừa rủi ro, các công ty có địn bẩy tài chính càng lớn thì càng thực hiện phòng ngừa rủi ro (bảng 3.3 và bảng 3.4).
Kiểm định thống kê đối với giả thuyết lợi ích của nhà quản lý cho ta thấy vốn chủ sở hữu của nhà quản lý càng cao thì các nhà quản lý càng thực hiện phòng ngừa rủi ro, với P = 0.0278 và giá trị trung bình của các cơng ty có phịng ngừa rủi ro là
90.55344 lớn hơn giá trị trung bình của các cơng ty khơng phịng ngừa rủi ro 36.73050 (bảng 3.5).
Các kết quả khác của các kiểm định đơn biến cho thấy khơng có sự khác biệt về mặt thống kê giữa các cơng ty có phịng ngừa rủi ro và cơng ty khơng phịng ngừa rủi ro đối với chi phí đại diện của nợ, chi phí tài trợ bên ngồi, ưu đãi về thuế. Ngoài ra, chúng ta nên loại bỏ giả thuyết liên quan đến chính sách tài chính thay thế cho các chiến lược quản lý rủi ro, phát hiện của tôi đã chỉ ra rằng các yếu tố này khơng có ý nghĩa thóng kê, hay tơi có thể giải thích thanh khoản khơng phải là một thay thế cho phòng ngừa rủi ro, mà là một thước đo về sự sẵn có của các quỹ nội bộ trong công ty.
Bảng 3.1: T-test của biến độc TA năm 2011 Test for Equality of Means of TA
Categorized by values of Y Date: 02/04/15 Time: 21:15 Sample: 1 510
Included observations: 510
Method df Value Probability
t-test 508 -3.650735 0.0003
Satterthwaite-Welch t-test* 295.0214 -3.372037 0.0008
Anova F-test (1, 508) 13.32786 0.0003
Welch F-test* (1, 295.021) 11.37063 0.0008
*Test allows for unequal cell variances
Analysis of Variance
Source of Variation df Sum of Sq. Mean Sq.
Between 1 2.22E+08 2.22E+08
Within 508 8.48E+09 16691540
Total 509 8.70E+09 17095805
Category Statistics
Std. Err.
Y Count Mean Std. Dev. of Mean
0 329 951.1760 3631.851 200.2304
1 181 2331.485 4803.280 357.0250
All 510 1441.050 4134.707 183.0879
Nguồn: số liệu báo cáo tài chính năm 2011 của các cơng ty phi tài chính tại Việt Nam
Bảng 3.2 : T-test của biến độc TS năm 2011 Test for Equality of Means of TS
Categorized by values of Y Date: 02/04/15 Time: 21:15 Sample: 1 510
Included observations: 510
Method df Value Probability
t-test 508 -3.948960 0.0001
Satterthwaite-Welch t-test* 270.7521 -3.533475 0.0005
Anova F-test (1, 508) 15.59428 0.0001
Welch F-test* (1, 270.752) 12.48545 0.0005
*Test allows for unequal cell variances
Analysis of Variance
Source of Variation df Sum of Sq. Mean Sq.
Between 1 96544328 96544328
Within 508 3.15E+09 6191008.
Total 509 3.24E+09 6368519.
Category Statistics
Std. Err.
Y Count Mean Std. Dev. of Mean
0 329 768.5966 2076.651 114.4895
1 181 1677.905 3100.662 230.4704
All 510 1091.312 2523.593 111.7466
Nguồn: số liệu báo cáo tài chính năm 2011 của các cơng ty phi tài chính tại Việt Nam
Bảng 3.3 : T-test của biến độc LDA năm 2011 Test for Equality of Means of LDA
Categorized by values of Y Date: 02/04/15 Time: 21:19 Sample: 1 510
Included observations: 510
Method df Value Probability
t-test 508 -1.970432 0.0493
Satterthwaite-Welch t-test* 352.4998 -1.936459 0.0536
Anova F-test (1, 508) 3.882602 0.0493
Welch F-test* (1, 352.5) 3.749875 0.0536
*Test allows for unequal cell variances
Analysis of Variance
Source of Variation df Sum of Sq. Mean Sq.
Between 1 0.060925 0.060925
Within 508 7.971395 0.015692
Total 509 8.032320 0.015781
Category Statistics
Std. Err.
Y Count Mean Std. Dev. of Mean
0 329 0.084325 0.122535 0.006756
1 181 0.107168 0.130096 0.009670
All 510 0.092432 0.125621 0.005563
Nguồn: số liệu báo cáo tài chính năm 2011 của các cơng ty phi tài chính tại Việt Nam
Bảng 3.4 : T-test của biến độc LDE năm 2011 Test for Equality of Means of LDE
Categorized by values of Y Date: 02/04/15 Time: 21:18 Sample: 1 510
Included observations: 510
Method df Value Probability
t-test 508 -2.035959 0.0423
Satterthwaite-Welch t-test* 268.8862 -1.816953 0.0703
Anova F-test (1, 508) 4.145129 0.0423
Welch F-test* (1, 268.886) 3.301320 0.0703
*Test allows for unequal cell variances
Analysis of Variance
Source of Variation df Sum of Sq. Mean Sq.
Between 1 2.914930 2.914930
Within 508 357.2348 0.703218
Total 509 360.1497 0.707563
Category Statistics
Std. Err.
Y Count Mean Std. Dev. of Mean
0 329 0.343094 0.695834 0.038363
1 181 0.501096 1.049926 0.078040
All 510 0.399169 0.841168 0.037248
Nguồn: số liệu báo cáo tài chính năm 2011 của các cơng ty phi tài chính tại Việt Nam
Bảng 3.5 : T-test của biến độc SEM năm 2011 Test for Equality of Means of SEM
Categorized by values of Y Date: 02/04/15 Time: 21:17 Sample: 1 510
Included observations: 510
Method df Value Probability
t-test 508 -2.206228 0.0278
Satterthwaite-Welch t-test* 320.0295 -2.097340 0.0367
Anova F-test (1, 508) 4.867444 0.0278
Welch F-test* (1, 320.029) 4.398837 0.0367
*Test allows for unequal cell variances
Analysis of Variance
Source of Variation df Sum of Sq. Mean Sq.
Between 1 338251.0 338251.0
Within 508 35302213 69492.54
Total 509 35640464 70020.56
Category Statistics
Std. Err.
Y Count Mean Std. Dev. of Mean
0 329 36.73050 245.9089 13.55740
1 181 90.55344 293.1407 21.78898
All 510 55.83237 264.6140 11.71730
Nguồn: số liệu báo cáo tài chính năm 2011 của các cơng ty phi tài chính tại Việt Nam