5. CHƢƠNG 5: TỔNG KẾT
5.1. Kết quả nghiên cứu
Nghiên cứu này đƣợc thực hiện để kiểm tra mối quan hệ nhân quả tác động qua lại giữa thâm hụt ngân sách, chi tiêu chính phủ, lạm phát, và cung tiền. Phân tích quan hệ nhân quả dựa trên phƣơng pháp tiếp cận Dolado và Lütkepohl cho rằng thâm hụt ngân sách, lạm phát và cung tiền có tác động gây ra chi tiêu chính phủ. Trong khi đó, kiểm định quan hệ nhân quả Granger truyền thống thì cho rằng có mối quan hệ hai chiều giữa thâm hụt ngân sách và chi tiêu chính phủ, và mối quan hệ một chiều giữa lạm phát và cung tiền tác động đến chi tiêu chính phủ, song song đó nguồn cung tiền M2 có tác động một chiều gây ra lạm phát.
Kết quả kiểm định tại Việt Nam phù hợp với nghiên cứu của Aviral Tiwari, A.P. Tiwari và Bharti Pandey (2012), cho rằng lạm phát không phải là tất cả nguyên nhân gây ra thâm hụt ngân sách, kết quả nghiên cứu đƣa ra chi tiêu chính phủ là yếu tố quan trọng quyết định đến thâm hụt ngân sách.
Ngoài ra, kết quả kiểm định trên của tác giả còn cho thấy rằng giá trị quá khứ của chi tiêu chính phủ có chứa thơng tin quan trọng để dự đốn thâm hụt ngân sách. Bên cạnh đó, giá trị quá khứ của lạm phát và nguồn cung tiền cũng có ảnh hƣởng để dự đốn chi tiêu chính phủ trong tƣơng lai. Ngồi ra, tác giả cũng thấy rằng giá trị quá khứ của cung tiền cũng có ảnh hƣởng đáng kể đến lạm phát của nền kinh tế.
Trong nghiên cứu này cũng cho thấy rằng, để bù đắp thâm hụt ngân sách bằng nguồn vay nợ trong nƣớc hoặc nƣớc ngồi thơng qua việc phát hành trái phiếu ra thị trƣờng vốn, nếu việc phát hành diễn ra liên tục thì sẽ làm tăng lƣợng cầu quỹ cho vay, do đó, làm lãi suất thị trƣờng tăng. Để giảm lãi suất, Ngân hàng trung ƣơng phải can thiệp bằng cách mua các trái phiếu đó, hoặc phát hành thêm tiền bằng cách in tiền mới, điều này làm tăng chi tiêu chính phủ là nguyên nhân chính tạo ra thâm hụt ngân sách.