Biến độc lập Export_CN (i)_VN (j) Export_VN (i)_CN (j)
Tỷ giá nước nhập khẩu j _ đồng tiền trung gian USD
Tương quan âm (**) Chưa tìm thấy bằng chứng
Tỷ giá nước xuất khẩu i – đồng tiền trung gian
Tương quan âm (*) Tương quan dương (***) Biến động tỷ giá nước nhập
khẩu j so với USD
Tương quan âm (***) Tương quan dương (***) Biến động tỷ giá nước xuất
khẩu i so với USD
Chưa tìm thấy bằng chứng.
Tương quan âm (***) CPI nước nhập khẩu j Chưa tìm thấy bằng chứng Chưa tìm thấy bằng
chứng.
CPI nước xuất khẩu i Tương quan dương (***) Chưa tìm thấy bằng chứng.
Thu nhập nước nhập khẩu j Chưa tìm thấy bằng chứng Tương quan dương (***) Thu nhập nước xuất khẩu i Tương quan dương (***) Tương quan dương (***)
WTO Chưa tìm thấy bằng chứng Tương quan âm (**)
Ghi chú: *, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
Tỷ giá đồng tiền nước nhập khẩu j với đồng tiền trung gian USD có tương quan âm với xuất khẩu từ nước i sang nước j với mức ý nghĩa 5%. Kết quả này là củng cố giả thuyết và nghiên cứu của Guangpu Yang, Qingyang Gu (2016) cho rằng tỷ giá giữa đồng tiền nước nhập khẩu và đồng tiền trung gian sẽ có tác động ngược chiều đối với nhập khẩu của một quốc gia. Tức là khi tỷ giá giữa đồng tiền nước nhập khẩu và đồng tiền trung gian giảm xuống hay nói cách khác đồng tiền của quốc gia nhập khẩu tăng giá so với đồng tiền trung gian thì sẽ kích thích quốc gia đó nhập khẩu nhiều hơn. Điều này có thể được giải thích như sau khi đồng tiền của quốc gia nhập khẩu tăng giá so với đồng tiền trung gian thì hàng hóa của quốc gia nhập khẩu trở nên đắt hơn so với các hàng hóa khác từ đó dẫn đến việc quốc gia nhập khẩu sẽ mua nhiều hàng hóa từ nước ngồi hơn và kích thích nhập khẩu phát triển.
Tỷ giá nước xuất khẩu i với đồng tiền trung gian có tương quan âm với mức ý nghĩa 10% trong mơ hình xuất khẩu từ Trung Quốc đến Việt Nam và có tương quan dương với mức ý nghĩa 1% trong mơ hình xuất khẩu từ Việt Nam sang Trung Quốc. Điều này cho thấy mối quan hệ giữa tỷ giá của nước xuất khẩu và đồng tiền trung gian với thương mại song phương giữa hai quốc gia thì khơng xác định được dấu kỳ vọng. Bằng chứng này phù hợp với nghiên cứu của Guangpu Yang, Qingyang Gu (2016) khi cho rằng tác động của việc tăng giá đồng tiền nước xuất khẩu đối với đồng tiền trung gian là khơng có cơ sở rõ ràng trong kỳ vọng chiều hướng tác động.
Vì vậy, theo như kết quả thì việc tăng giá dự kiến của đồng tiền nước nhập khẩu đối với đồng tiền trung gian sẽ thúc đẩy nhập khẩu nhưng tác động của việc tăng giá đồng tiền quốc gia xuất khẩu với đồng tiền trung gian là khó xác định kỳ vọng dấu. Do đó, từ nghiên cứu thực nghiệm có thể nhận thấy thương mại do sự biến động của tỷ giá song phương chủ yếu là do sự thay đổi của cầu. Bằng chứng này tiếp tục củng cố kết quả nghiên cứu của Guangpu Yang, Qingyang Gu (2016), tỷ giá của đồng tiền nước xuất khẩu đối với đồng tiền trung gian dự kiến sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động thương mại và chủ yếu thơng qua việc cung cấp hàng hóa giao dịch, trong khi tỷ giá của đồng tiền nước nhập khẩu so với đồng tiền trung gian dự kiến sẽ ảnh hưởng đến thương mại chủ yếu thơng qua phía cầu.
Biến động tỷ giá đồng tiền quốc gia nhập khẩu có tương quan âm với mức ý nghĩa 1% trong mơ hình xuất khẩu từ Trung Quốc đến Việt Nam và tương quan dương với mức ý nghĩa 1% đối với mơ hình xuất khẩu từ Việt Nam đến Trung Quốc.
Đối với mơ hình xuất khẩu từ Trung Quốc sang Việt Nam, biến động tỷ giá của đồng tiến quốc gia nhập khẩu có tương quan âm với xuất khẩu. Điều này cho thấy biến động tỷ giá giữa nước nhập khẩu so với đồng tiền trung gian USD càng tăng thì xuất khẩu của Trung Quốc sang Việt Nam càng giảm. Kết quả này là phù hợp với các quan điểm lý thuyết về mối quan hệ ngược chiều giữa biến động tỷ giá và thương mại song phương như quan điểm của Ethier (1973), Clark (1973), Demers (1991) và Chowdhurry (1993). Bằng chứng này phù hợp với các nghiên cứu của Cushman (1988), Thursby và Thursby (1987), Koray và Lastrapes (1989), Pozo (1992), Aristotelous (2002), Guangpu Yang và Qingyang Gu (2016) đều đưa ra bằng chứng về biến động tỷ giá có mối quan hệ ngược chiều với thương mại song phương.
Kết quả thực nghiệm biến động tỷ giá hay rủi ro tỷ giá VND tăng lên kéo theo sự suy giảm xuất khẩu sang Việt Nam từ Trung Quốc phù hợp với trường hợp thực trạng Việt Nam. Khi thị trường tài chính Việt Nam chưa phát triển, các sản phẩm phái sinh về VND mới xuất hiện trong vài năm gần đây và chưa phổ biến. Việc nhận tiền xuất khẩu VND đổi lại sang đồng tiền bản tệ Nhân dân Tệ của nước xuất Khẩu Trung Quốc gặp phải rủi ro tỷ giá không loại bỏ được. Điều này nhấn mạnh trong giải thích của Ethier (1973) khi nhà nhập khẩu và nhà xuất khẩu là những thương nhân e ngại rủi ro tham gia vào thị trường thương mại quốc tế sẽ đối mặt với rủi ro biến động tỷ giá, tại thị trường Việt Nam khi các sản phẩm phịng ngừa rủi ro tỷ giá khơng phát triển khơng loại bỏ được Do hầu hết các hợp đồng thương mại ngoại thương cho phép việc thanh toán trễ so với thời gian giao hàng nên biến động tỷ giá dẫn đến việc không chắc chắn về giá mà nhà nhập khẩu sẽ trả khi mua hàng và giá mà nhà xuất khẩu sẽ bán hàng hóa trong tương lai. Vì thế nhà xuất khẩu sẽ khơng chắc chắn về khoản nội tệ nhận được tương ứng với doanh thu ngoại tệ thu được nên sẽ chuyển từ thị trường nước ngồi sang thị trường trong nước, từ đó làm cho xuất khẩu giảm.
Giải thích này cũng tương tự quan điểm của Clark (1973) cho rằng khi tỷ giá biến động các cơng ty khơng thể dự đốn được giá trị nội tệ của doanh thu bán hàng nước ngồi của cơng ty và do rủi ro giao dịch trên thị trường ngoại hối sẽ tốn kém hơn theo một tỷ giá linh hoạt nên khi biến động tỷ giá sẽ dẫn đến sự không chắc chắn lớn hơn đối với thương mại và đầu tư quốc tế. Nguyên nhân là do khi tỷ giá linh hoạt thì rủi ro tỷ giá là khơng thể tránh được, khó có thể dự đốn được giá nước ngồi của hàng hóa do thu nhập ở nước ngồi sẽ dao động theo một cách khơng thể đốn trước; thứ hai là do các thị trường kỳ hạn bằng ngoại tệ có thể không được phát triển đủ cho các khoản doanh thu ngoại tệ.
Kết quả thực nghiệm từ xuất khẩu Trung Quốc sang Việt Nam củng cố tiếp tục kết quả nghiên cứu của Demers (1991) cho rằng khi thị trường có sự biến động về tỷ giá thì thương mại sẽ giảm hơn so với trường hợp điều kiện các thông tin thị trường tốt. Nguyên nhân là do việc đầu tư là không thể đảo ngược dòng vốn nên khi thị trường đang có sự biến động tỷ giá, các nhà đầu tư sẽ thực hiện hành vi đầu tư thận trọng hơn, mức đầu tư sẽ thấp hơn so với trường hợp điều kiện các thông tin thị trường tốt. Vì thế nên sản lượng sản xuất sẽ giảm và khối lượng thương mại cũng sẽ giảm. Lúc này, để tránh những rủi ro do biến động tỷ giá mang lại những người tham gia thị trường e ngại rủi ro sẽ chủ động giảm các giao dịch thương mại nước ngoài và chuyển dần sang các giao dịch thương mại trong nước, theo Chowdhurry (1993).
Tuy nhiên, trong mơ hình xuất khẩu từ Việt Nam sang Trung Quốc, biến động tỷ giá của nước nhập khẩu so với đồng tiền trung gian có tương quan dương với xuất khẩu. Điều này dường như không phù hợp với lý thuyết về kỳ vọng dấu được mong đợi. Nhưng dường như phù hợp với lý thuyết về mối quan hệ cùng chiều giữa biến động tỷ giá và thương mại song phương như quan điểm của De Grauwe (1988), Franke (1991), Sercu (1992), Sercu và Vanhulle (1992), Broll và Eckwert (1999) và cũng phù hợp với bằng chứng nghiên cứu của Guangpu Yang và Qingyang Gu (2016) trong mơ hình xuất khẩu từ Singapore sang Trung Quốc.
Thực trạng xuất khẩu Việt Nam sang Trung Quốc với việc nhận đồng Nhân dân tệ, đây là đồng tiền của quốc gia có nền kinh tế lớn thứ 2 thế giới, đồng tiền này đã chính thức được Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) thêm vào giỏ các đồng tiền dự trữ bên cạnh các đồng mạnh USD, Euro, Bảng Anh và Yên. Với vị thế đồng tiền mạnh, kèm theo các sản phẩm tài chính về đồng Nhân Dân Tệ là phong phú, trong đó có các sản phẩm phái sinh phòng ngừa rủi ro tỷ giá.
Kết quả này phù hợp với quan điểm của De Grauwe (1988) biến động tỷ giá sẽ làm tăng xuất khẩu của một công ty. Khi biến động tỷ giá tăng sẽ làm xuất khẩu hiện tại của công ty giảm đi nhưng do rủi ro này sẽ làm giảm tổng doanh thu dự kiến nên công ty sẽ tăng cường các nguồn lực để có nhiều đơn hàng hơn do đó xuất khẩu tăng. Kết quả thực nghiệm này củng cố kết quả nghiên cứu của Franke (1991) cho rằng xuất khẩu của một công ty sẽ cùng chiều với biến động tỷ giá. Ngoài ra, Trung Quốc là một trong những thị trường nguyên vật liệu lớn nhất thế giới và đang đi theo xu hướng cạnh tranh giá thấp so với các thị trường nguyên vật liệu khác trên thế giới. Do đó, quan điểm của Franke (1991) cho rằng khi tham gia vào thị trường xuất khẩu, các công ty đã phải chịu một chi phí tham gia thị trường. Việc tiếp tục tham gia hay rời khỏi thị trường xuất khẩu phụ thuộc vào việc cơng ty sẽ cân nhắc giữa chi phí gia nhập thị trường nước ngoài và phần lợi nhuận do xuất khẩu tạo ra; và cân nhắc giữa chi phí rời bỏ thị trường nước ngoài và phần tổn thất từ hoạt động xuất khẩu. Đối với Trung Quốc các doanh nghiệp sẽ sớm bước vào thị trường và thốt ra sau đó khi sự biến động tỷ giá tăng lên. Khi thị trường Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn, quen thuộc trong thương mại của Việt Nam, việc rút ra khỏi thị trường chịu chi phí cơ hội lớn.
Biến động tỷ giá đồng Nhân dân tệ ảnh hưởng cùng chiều tới xuất khẩu từ Việt Nam sang Trung Quốc cũng phù hợp với lý thuyết của Sercu (1992) khi cho rằng biến động tỷ giá sẽ làm tăng thuế, tăng chi phí vận chuyển thoạt nhìn sẽ làm xuất khẩu giảm xuống dẫn dến giá cả sẽ cao hơn do khan hiếm về nguồn hàng hóa đó tại quốc gia nhập khẩu, người tiêu dùng sẽ ít có sự lựa chọn cho hàng hóa. Do đó, biến
động tỷ giá tăng có thể làm tăng thương mại vì điều này làm tăng giá mà một thương nhân nhận được vượt quá chi phí thương mại.
Điều này có thể được giải thích, kể từ tháng 7 năm 2005, sau khi Trung Quốc áp dụng chế độ tỷ giá mới thì tỷ giá giữa CNY_USD có sự biến động mạnh và luôn đi theo chiều hướng giảm, tức là đồng CNY luôn được kỳ vọng tăng giá so với USD. Mặc dù tỷ giá có sự biến động mạnh nhưng mức độ rủi ro của sự biến động này thì khơng cao do tỷ giá đi theo kỳ vọng của nhà nhập khẩu nên kích thích việc xuất khẩu của Trung Quốc. Đồng thời, khi xuất khẩu giảm xuống có thể làm các cơng ty thu hẹp hoạt động xuất khẩu của mình để tránh vấn đề này xảy ra các quốc gia xuất khẩu sẽ đưa ra những chính sách, những hỗ trợ khuyến khích xuất khẩu.
Theo như bảng 4.12, khơng tìm thấy bằng chứng cho thấy chỉ số giá cả tiêu dùng CPI của nước nhập khẩu có tác động đến thương mại song phương giữa Việt Nam và Trung Quốc trong giai đoạn từ quý 3 năm 2000 đến quý 3 năm 2017. Nguyên nhân là do so với các thị trường của các nước phương Tây, Việt Nam và Trung Quốc đều là những quốc gia có thị trường chịu nhiều ảnh hưởng của các biện pháp Chính phủ kiểm sốt để nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ và tài khóa trong từng thời kỳ nhất định. Khi Chính phủ thực hiện các biện pháp kiểm sốt Chỉ số giá tiêu dùng CPI, việc truyền dẫn từ giá nhập khẩu tăng hay giảm (đây là giá ảnh hưởng trực tiếp tới tính doanh thu của các nhà xuất khẩu) ít ảnh hưởng hơn tới CPI. Hay nói cách khác, mặc dù giá nhập khẩu tăng giảm thì mức độ tác động vào chỉ số giá tiêu dùng chung cho nền kinh tế là khơng q nhiều do Chính phủ chủ động kìm hãm mức CPI để tăng trưởng kinh tế. Do đó biến động của một chỉ tiêu được kìm hãm ít có tác động tới giá nhập khẩu và từ đó khơng ảnh hưởng nhiều tới việc xuất khẩu của quốc gia song phương.
Thu nhập của quốc gia nhập khẩu có tương quan dương với thương mại song phương giữa Việt Nam và Trung Quốc trong giai đoạn quý 3 năm 2000 đến quý 3 năm 2017 với mức ý nghĩa 1%. Kết quả này phù hợp với lý thuyết và phù hợp với nghiên cứu của Guangpu Yang và Qingyang Gu (2016). GDP – một nhân tố đặc trưng
đại diện cho quy mô nền kinh tế của một quốc gia, đại diện cho thu nhập của quốc gia. Khi thu nhập quốc gia nhập khẩu tăng tức quy mô nền kinh tế của quốc gia nhập khẩu tăng dẫn đến việc tăng nhu cầu tiêu dùng và sản xuất của quốc gia nhập khẩu. Điều này dẫn đến việc tăng nhu cầu về hàng hóa mà nước xuất khẩu có thể bán ra hay kích thích nhập khẩu. Trong thời kỳ này, Trung Quốc và Việt Nam là hai quốc gia có nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ nhanh so với các nước trên thế giới. Việc gia tăng sản xuất kinh tế trong tổng sản phẩm quốc nội cũng kéo theo nguồn nguyên liệu nhập khẩu gia tăng. Tương tự tổng sản phẩm quốc gia tăng lên cũng thể hiện sức mua, mức thu nhập gia tăng cầu nhiều hơn các hàng hóa nhập khẩu tiêu dùng. Điều này đều dẫn đến tương quan cùng chiều trong dài hạn giữa thu nhập và thương mại song phương Việt Nam và Trung Quốc.
WTO có mối tương quan âm với thương mại song phương giữa Việt Nam và Trung Quốc trong giai đoạn quý 3 năm 2000 đến quý 3 năm 2017. Điều này thì trái với lý thuyết kỳ vọng khi Việt Nam đã trở thành một thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) thì thuế nhập khẩu hàng hóa và thuế xuất khẩu sang các nước thành viên sẽ giảm nên việc gia nhập WTO luôn được coi là kích thích thương mại quốc tế. Tuy nhiên, trong kết quả nghiên cứu thực nghiệm trong mối quan hệ thương mại giữa Việt Nam và Trung Quốc trong giai đoạn quý 3 năm 2000 đến quý 3 năm 2017 thì ngược lại với lý thuyết. Ngun nhân có thể được xem xét do Trung Quốc và Việt Nam là các nước láng giềng có quan hệ thương mại lâu dài trước khi cả hai gia nhập WTO. Việt Nam và Trung Quốc là hai quốc gia chung biên giới với các tuyến đường bộ, đường sắt và biển phát triển lâu đời, với hợp tác các tỉnh biên giới đều đóng vai trị trọng điểm trong giao thương hai nước đều phát triển từ trước. Do đó, kết quả này cho thấy khi gia nhập vào WTO Việt Nam sẽ có cơ hội để mở rộng quan hệ thương mại với các đối tác khác trong WTO dẫn đến thương mại giữa Việt Nam và Trung Quốc giảm khi Việt Nam gia nhập WTO.