3.1. Những lý thuyết cơ bản về danh mục đầu tƣ 1 2-
3.1.3.1. Đường thị trường vốn CML 1 8-
Lý thuyết danh mục đã đƣợc phát triển thành lý thuyết thị trƣờng vốn khi đƣa tài sản phi rủi ro vào danh mục đầu tƣ. Với giả định nhà đầu tƣ có thể đi vay và cho
vay với cùng một mức lãi suất phi rủi ro rf (lãi suất tín phiếu kho bạc ba tháng), thì
đƣờng thị trƣờng vốn CML (Capital Market Line) là tập hợp những kết hợp hiệu quả của danh mục tài sản rủi ro và tài sản phi rủi ro.
Hình 3.4. Đƣờng thị trƣờng vốn CML
Nguồn: The McGraw-Hill Companies, 2003, Bodie-Kane-Marcus: Essentials of Investments, Fifth Edition, trang 189
Trong trƣờng hợp có thêm tài sản phi rủi ro trong danh mục đầu tƣ thì đƣờng biên hiệu quả của thị trƣờng khơng cịn là đƣờng quả trứng vỡ (đƣờng cong màu đen trên cùng) mà đƣờng biên hiệu quả của thị trƣờng bây giờ là đƣờng tiếp tuyến với
đƣờng quả trứng vỡ và cắt trục tung tại rf (đƣờng thẳng màu đen đậm trên cùng).
Bởi nếu xét tại một mức rủi ro thì danh mục trên đƣờng tiếp tuyến có tỷ suất sinh lợi cao hơn, hay nếu xét cùng một mức tỷ suất sinh lợi thì danh mục trên đƣờng tiếp tuyến lại có mức độ rủi ro thấp hơn. Đƣờng tiếp tuyến này đƣợc gọi là đƣờng thị trƣờng vốn CML.
Với các đƣờng biên hiệu quả của các kết hợp tài sản có rủi ro, tƣơng tự ta cũng có các đƣờng tiếp tuyến với các đƣờng biên hiệu quả này, đó là các đƣờng phân bổ vốn CAL (Capital Alocation Line). Nhìn trên hình ta cũng thấy rằng, số lƣợng tài sản có rủi ro càng tăng thì đƣờng biên hiệu quả càng đƣợc cải thiện, hệ số góc của đƣờng CAL càng lớn thể hiện sự đánh đổi trong tỷ suất sinh lợi tăng thêm với một đơn vị rủi ro càng cao. Do đó, đƣờng CML là đƣờng kết hợp tốt nhất giữa danh mục thị trƣờng và tài sản phi rủi ro.