V. NỘI DUNG CỦA NGHIÊN CỨU:
1.5. Bài học kinh nghiệm trong việc ổn định tỷ giá của một số nƣớc đang phát triển
triển
1.5.1. Kinh nghiệm của Trung Quốc
Từ năm 1979 đã thực hiện cải cách kinh tế, thực hiện chuyển đổi nền kinh tế. Chính sách tỷ giá cũng đƣợc cải cách cho phù hợp với những chuyển đổi của nền kinh tế. Ngay từ đầu những năm 80, Trung Quốc đã cho phép thực hiện cơ chế điều chỉnh tỷ giá giảm dần để phản ảnh đúng sức mua của đồng NDT. Năm 1980, tỷ giá đồng NDT so với USD là 1,53 NDT/USD, đến năm 1990 là 5,22 NDT/USD. Chính sách tỷ giá này đã giúp Trung Quốc cải thiện đƣợc CCTM, giảm thâm hụt thƣơng mại, đƣa đất nƣớc thoát ra khỏi cuộc khủng hoảng kinh tế lại làm cho lạm phát tiếp tục gia tăng, hạn chế xuất khẩu và ảnh hƣởng đến mục tiêu phát triển kinh tế. Tỷ lệ lạm phát của
TỐC ĐỘ TĂNG TRƢỞNG KINH TẾ (GDP) LẠM PHÁT (CPI)
GIÁ TRỊ XUẤT KHẨU
GIÁ TRỊ NHẬP KHẨU
TỶ GIÁ (USD/VND)
Trung Quốc từ năm 1990 đến năm 1993 có xu hƣớng tăng dần trong khi lạm phát của Mỹ có xu hƣớng giảm thấp hơn nhiều so với Trung Quốc nên đồng NDT lại bị đánh giá cao so với sức mua thực tế. Nhận thấy việc duy trì tỷ giá theo hƣớng ổn định có ảnh hƣởng xấu đến mục tiêu mở cửa kinh tế đối ngoại và kế hoạch tăng xuất khẩu để phát triển kinh tế, Trung Quốc đã quyết định điều chỉnh mạnh tỷ giá.
Ngày 01/01/1994, Trung Quốc chính thức cơng bố điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng NDT 50% từ 5,8 NDT/USD xuống 8,7 NDT/USD đồng thời Trung Quốc thắt chặt quản lý ngoại hối, tập trung ngoại tệ về nhà nƣớc tránh bị giới đầu cơ thao túng, đảm bảo cung cầu ngoại tệ thơng suốt. Trung Quốc xóa bỏ chính sách kết hối ngoại tệ sau 13 năm khi nền kinh tế nhiều năm tăng trƣởng mạnh, tỷ lệ lạm phát thấp, cán cân thanh toán, cán cân thƣơng mại dƣ thừa lớn, dự trữ ngoại hối cao.
1.5.2. Kinh nghiệm của Malaysia
Sau khi bị ảnh hƣởng nặng nề bởi khủng hoảng tài chính ở Đơng Nam Á, các biện pháp tài chính khắc khổ và chính sách tín dụng thắt chặt của IMF không khiến nền kinh tế của quốc gia này phục hồi. Malaysia đã quyết định nới lỏng chính sách tiền tệ và áp dụng một số chính sách quản lý ngoại hối mới từ tháng 9 năm 2008 bằng cách ấn định tỷ giá đồng Ringgit ở mức 3,8 MYR/USD và đƣa ra các quy định kiểm soát ngoại hối nhƣ: Các khoản ngoại tệ đổ vào thị trƣờng chứng khoán Malaysia chỉ đƣợc rút ra sau một năm, bãi bỏ các giao dịch bằng đồng MYR ở nƣớc ngoài, các du khách tới Malaysia chỉ đƣợc mang ra khỏi nƣớc này một lƣợng tiền tƣơng đƣơng với lƣợng tiền họ mang vào, hạn chế tối đa lƣợng tiền của ngƣời dân mang ra nƣớc ngoài... nhằm khơi phục tính độc lập của đồng MYR và giảm thiểu những ảnh hƣởng tiêu cực của khủng hoảng khu vực. Chế độ tỷ giá cố định và các biện pháp quản lý ngoại hối trên đã giúp Malaysia tránh đƣợc việc tăng lãi suất trong nƣớc và duy trì gia tăng mạnh xuất khẩu, các công ty Malaysia tiết giảm đƣợc chi phí sử dụng vốn lớn, kim ngạch xuất khẩu tăng mạnh.
1.5.3. Kinh nghiệm của Singapore
Vào năm 1981, Singapore đã quyết định lựa chọn chính sách tỷ giá “duy trì đồng SGD mạnh, neo với USD” nhằm đối phó với cuộc khủng hoảng dầu lửa và hiện tƣợng lạm phát nhập khẩu trong giai đoạn 1981 – 1982.
Từ năm 1981 đến năm 1984, SGD tăng giá danh nghĩa mạnh (trên dƣới 8%) đẩy nền kinh tế nƣớc này vào giai đoạn suy thoái do xuất khẩu giảm. Trong hai năm sau đó, Ủy ban tiền tệ Singapore cho phép tỷ giá USD/SGD tăng (đồng nội tệ giảm giá)
Năm 1985, khủng hoảng kinh tế xuất hiện, xuất khẩu sụt giảm mạnh. Với một loạt biện pháp cắt giảm chi phí, Chính phủ Singapore đã đƣa nền kinh tế hồi phục nhanh chóng trở lại. Khi lạm phát bắt đầu có dấu hiệu gia tăng, Ủy ban tiền tệ Singapore đã cho phép đồng nội tệ tăng giá.
Tuy nhiên trong giai đoạn 1990 – 1997, Singapore quay trở về với chính sách duy trì đồng nội tệ mạnh (trong khi vẫn đảm bảo neo với một rổ tiền tệ với biên độ dao động 2%) nhằm kiềm chế lạm phát.
Năm 1997, khủng hoảng tài chính Đơng Nam Á xảy ra, Ủy ban tiền tệ đã tiến hành mở rộng biên độ dao động của tỷ giá, tạo điều kiện cho tỷ giá trở nên linh hoạt hơn. Đồng thời, SGD đã đƣợc phá giá một lần duy nhất vào 1997. Kết quả là cán cân vãng lai đƣợc cải thiện đáng kể trong hai năm 1997-1998. Điều này đã giúp Singapore chống đỡ đƣợc cơ bản khủng hoảng khu vực.
Nhƣ vậy, có thể thấy, với quyết định thả nổi tỷ giá, chính sách tiền tệ của Singapore đã dần tạo dựng đƣợc niềm tin bằng sự linh hoạt, điều chỉnh kịp thời trƣớc những thay đổi của tình hình trong nƣớc cũng nhƣ trƣớc những bƣớc biến động từ bên ngoài. Từ khi quyết định thả nổi tỷ giá, nền kinh tế của Singapore luôn giữ đƣợc lạm phát dƣới 3% (trừ 1990 và 2008), thặng dƣ cán cân vãng lai tăng mạnh. Tuy nhiên, tốc độ tăng trƣởng GDP giảm so với trƣớc đó dù so với các nƣớc trong khu vực, tỷ lệ này là vừa phải.
1.5.4. Kinh nghiệm Thái Lan
Nhằm kích thích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu, Thái Lan đã dùng chính sách phá giá nhẹ đồng THB (Bath) vào tháng 5/1981 và tháng 11/1984. Từ đó đến khi khủng hoảng tài chính châu Á diễn ra thì tỷ giá của THB với USD gần nhƣ cố định chỉ giao động quanh 25THB/USD. Tuy nhiên, xuất khẩu của Thái Lan chiếm hơn 70% GDP hàng năm, lại tập trung vào một số mặt hàng chủ lực, cán cân thƣơng mại thâm hụt từ 10% năm 1990 lên 60 – 70% so với xuất khẩu năm 1997. Nền kinh tế Thái Lan
bắt đầu sa sút từ cuối năm 1995. Thị trƣờng chứng khoán suy sụp từ cuối năm 1996, các nhà đầu tƣ quốc tế lại tấn công vào đồng THB làm giá trị đồng THB giảm mạnh. Năm 1996, khi Mỹ tăng lãi suất và chịu sự cạnh tranh hàng xuất khẩu với Trung Quốc khiến dòng vốn đổ vào Thái Lan giảm mạnh, xuất khẩu chững lại, tỷ giá thực tăng lên, tài khoản vãng lai thâm hụt nặng, lãi suất và lạm phát ở mức cao. Áp lực lãi suất cao cùng với dòng vốn rút ra ồ ạt, với khối lƣợng lớn cho vay không đủ điều kiện khiến nhiều ngân hàng thƣơng mại mất khả năng thanh toán. Thái Lan đã hạn chế giao dịch mua, bán ngoại tệ trừ nhu cầu xuất nhập khẩu, đầu tƣ trực tiếp (FDI) nhƣng vẫn diễn ra việc bán tháo đồng Baht. Tháng 7/1997, đi đôi với việc thả nổi tỷ giá, Thái Lan cũng điều chỉnh chính sách giao dịch vốn: FDI tiếp tục đƣợc tự do hố, khơng ràng buộc điều kiện đầu tƣ; ngoại tệ từ xuất khẩu phải bán hoặc gửi tại tổ chức tín dụng; đầu tƣ gián tiếp đƣợc quản lý chặt chẽ hơn thông qua tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tƣ nƣớc ngồi trong cơng ty cổ phần...
Từ năm 2000, Thái Lan áp dụng chính sách mục tiêu lạm phát, cơ chế tỷ giá của Thái Lan là thả nổi có quản lý khơng thơng báo trƣớc tỷ giá. Ðiều đó, phù hợp với một nƣớc nhỏ, có độ mở cửa kinh tế cao. Với cơ chế tỷ giá tƣơng đối linh hoạt, Thái Lan vẫn có đƣợc mức tỷ giá tƣơng đối ổn định và mức dự trữ ngoại hối cao.
1.5.5. Bài học kinh nghiệm
Từ kinh nghiệm của các quốc gia có thể thấy rằng, tỷ giá và lạm phát, tăng trƣởng, xuất nhập khẩu có mối quan hệ chặt chẽ với nhau. Bất kỳ sự thay đổi của yếu tố nào cũng ảnh hƣởng mạnh đến yếu tố cịn lại. Vì vậy kinh nghiệm cho Việt Nam đó là cần duy trì một mức tỷ giá phù hợp với chiến lƣợc phát triển kinh tế của quốc gia trong từng giai đoạn trong đó:
- Cần lựa chọn thời điểm phá giá đồng nội tệ phù hợp. Điều này thể hiện rõ trong thành công của Trung Quốc trong việc ổn định tỷ giá.
- Duy trì tỷ giá phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế. Kinh nghiệm của Trung Quốc, Malaysia cho thấy việc duy trì tỷ giá trong thời gian dài cùng với việc phá giá hợp lý, đảm bảo cung cầu ngoại tệ đƣợc duy trì thƣờng xun đã đảm bảo thành cơng cho chính sách tỷ giá. Điều hành chính sách tỷ giá ln hƣớng tới mục tiêu hỗ trợ tốt
cho chính sách xuất khẩu, cải thiện cán cân thanh tốn, lạm phát và tăng trƣởng kinh tế.
- Khơng nên neo giữa quá lâu đồng bản tệ với một đồng ngoại tệ mạnh. Tỷ giá cần đƣợc xác lập trên một rổ ngoại tệ để tránh đƣợc cú sốc kinh tế.
Kết luận chƣơng 1
Chƣơng 1 đã xây dựng đƣợc cái nhìn tổng quan về tỷ giá từ khái niệm, các hình thức yết giá, phân loại tỷ giá, các học thuyết tiếp cận tỷ giá và các nhân tố vĩ mô tác động đến tỷ giá nhƣ: tăng trƣởng kinh tế, lạm phát, cán cân thƣơng mại. Đồng thời, các nghiên cứu đi trƣớc ở trong và ngồi nƣớc cũng đƣợc tác giả trình bày để có cái nhìn rõ hơn về các nhân tố tác động đến tỷ giá và cũng là cơ sở để tác giả xây dựng mơ hình các nhân tố ảnh hƣởng đến tỷ giá của VN. Ngoài ra, kinh nghiệm ổn định tỷ giá của các quốc gia cũng đƣợc tác giả đề cập đến. Hệ thống lý thuyết này là cơ sở định hƣớng cho tác giả nghiên cứu mối quan hệ giữa tỷ giá và các nhân tố: lạm phát, tăng trƣởng kinh tế, nhập khẩu và xuất khẩu của Việt Nam trong các chƣơng sau này.
CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2002-2013