I. ưÞnh hợng cũa ưảng vẾ NhẾ nợc cho phÌt triển cÌc QưTCK ỡ Việt
2.Giải phÌp tầm vị mẬ
2.1. Giải phÌp Ẽầu tiàn phải kể Ẽến Ẽọ lẾ xẪydỳng mờt vẨn bản phÌp luật về chựng khoÌn vẾ TTCK mờt cÌch chi ró rẾng cọ tham khảo kinh nghiệm cÌc nợc khÌc Ẽể tiến tợi hỨnh thẾnh luật chựng khoÌn Việt Nam. Trợc khi ra Ẽởi TTCK. ChÝnh phũ Việt Nam Ẽ· cho ra Ẽởi Nư48/98/NưCP về chựng khoÌn vẾ TTCKd, kèm theo Ẽọ cọ quyết ẼÞnh 05/98/Qư-UBCK3 ban hẾnh quy chế tỗ chực hoỈt Ẽờng cũa QưTCK vẾ CẬng ty quản lý quý. Tuy nhiàn sau hÈn 3 nẨm thỳc hiện, cÌc vẨn bản tràn Ẽ· bờc lờ nhứng khiếm khuyết vẾ thiếu sọt cần phải sữa Ẽỗi. Theo tin tử UBCKNN cho biết tất cả 9 nời dung cũa nghÞ ẼÞnh 48 sé Ẽùc Ẽề nghÞ sữa Ẽỗi, bao gổm: phÌt hẾnh vẾ niàm yết CK, giao dÞch chựng khoÌn tràn thÞ trởng tập trung, cẬng bộ thẬng tin, trung tẪm GDCK, SGDCK, CTCK, ẼẨng ký, lu ký, thanh toÌn bủ trử, tham gia cũa cÌc bàn nợc ngoẾi, cÌc hẾnh vi bÞ cấm vẾ thanh tra, giÌm sÌt, xữ phỈt. ChỊng hỈn Ẽội vợi cÌc QưTCK nợc ngoẾi, nàn quy ẼÞnh mờt tỹ lệ vộn Ẽầu t vẾo mờt doanh nghiệp ỡ mực lẾm sao Ẽảm bảo chi phÝ tràn mờt Ẽổng vộn ỡ mực hùp lý. ưặc biệt nàn quy ẼÞnh thuế vộn Ẽể cÌc quý dỳ trủ Ẽùc chi phÝ, vẾ khẬng nàn quy ẼÞnh cựng nh¾c tỹ lệ Ẽầu t tội thiểu lẾ 60% tỗng giÌ trÞ tẾi sản cũa QưTCK vẾo CK. VẾ nàn cọ nhứng u Ẽ·i cho lịnh vỳc Ẽầu t giÌn tiếp nợc ngoẾi giộng nh cho lịnh vỳc Ẽầu t trỳc tiếp vÝ dừ nh miễn giảm thuế lùi tực thởi gian Ẽầu hoỈt Ẽờng, giảm thuế chuyển lùi nhuận ra nợc ngoẾi. ưội vợi cÌc QưTCK trong n- ợc quy ẼÞnh mực vộn phÌp ẼÞnh hiện nay lẾ 5 tỹ Ẽổng lẾ qụa thấp. Theo kinh nghiệm cũa mờt sộ nợc lẪn cận nh HẾn Quộc, mực VPư cho mờt QưTCK lẾ 40 triệu USD, Malaysia cọ mực vộn tội thiểu 5 triệu RM. Do vậy vận dừng Ẽa vẾo Việt Nam thỨ QưT trong nợc nàn cọ mực vộn quy ẼÞnh tội thiểu 30-40 tỹ Ẽổng. Mờt sộ Ẽiều nứa cúng cần Ẽùc lẾm ró trong mội quan hệ giứa cÌc vẨn bản phÌp luật liàn quan: ỡ mừc 1, Ẽiều 61 luật Doanh nghiệp quy ẼÞnh, thũ từc vẾ trỨnh tỳ chẾo bÌn cỗ phần Ẽùc thỳc hiện theo quy ẼÞnh cũa phÌp luật về chựng khoÌn. Tuy nhiàn Nư/48/98/NưCP lẾ vẨn bản phÌp lý cao nhất về chựng khoÌn vẾ TTCK hiện nay thỨ chì quy ẼÞnh việc phÌt hẾnh chựng khoÌn ra cẬng chụng, GDCK vẾ cÌc
dÞch vừ cọ liàn quan Ẽến chựng khoÌn vẾ TTCK (Ẽiều 1-Nư48) . Cọ nhiều quan hệ về chựng khoÌn vẾ giao dÞch chựng khoÌn cha cọ vẨn bản phÌp luật nẾo Ẽiều chình nh hoỈt Ẽờng Ẽầu t giÌn tiếp cũa cÌc nhẾ Ẽầu t nợc ngoẾi...Nh vậy hiện tỈi cần phải sữa Ẽỗi NghÞ ẼÞnh, xẪy dỳng vẾ ban hẾnh phÌp lệnh về chựng khoÌn vẾ TTCK thay thế NghÞ ẼÞnh khẬng còn phủ hùp. VẾ trong tÈng lai tiến tợi xẪy dỳng luật chựng khoÌn.
2.2. Thự hai, phÌt triển TTCK Việt Nam tửng bợc tử TTGDCK làn Ẽến SGDCK, Ẽổng thởi phÌt triển thÞ trởng OTC (over-the-counter) thộng nhất dợi sỳ quản lý cũa NhẾ nợc, Ẽảm bảo phủ hùp mẬi trởng phÌt triển kinh tế x· hời Ẽất nợc. CÌc cẬng ty tham gia niàm yết lục Ẽầu tràn thÞ trởng lẾ cÌc cẬng ty
trong nợc, hoỈt Ẽờng lẾm Ẩn hiệu quả. Sau tiến dần Ẽa thàm hẾng hoÌ cũa cÌc doanh nghiệp cọ vộn Ẽầu t nợc ngoẾi, hẾng hoÌ cũa cÌc QưTCK. Nhng trợc tiàn cần sữa Ẽỗi lỈi ẼÞnh hợng ban Ẽầu cho hoỈt Ẽờng cũa TTCK Việt Nam. Khi TTCK Việt Nam s¾p Ẽi vẾo hoỈt Ẽờng. ChÝnh phũ cúng nh cÌc cÈ quan ban ngẾnh Ẽều coi vẾ TPCP lẾm mặt hẾng chũ ẼỈo tràn TTCK, Ẽùc giao dÞch tràn thÞ trởng tập trung. ưiều nẾy lẾ khẬng phủ hùp bỡi loỈi chựng khoÌn nẾy thởng Ẽùc giao dÞch tràn thÞ trởng giao dÞch qua quầy (OTC) vẾ do cÌc trung gian TC Ẽảm nhiệm vai trò “nhẾ tỈo thÞ trởng”. ThÞ trởng TPCP “Ẽọng bẨng” trong thởi gian qua Ẽ· cho thấy ró Ẽiều khẬng phủ hùp Ẽọ. Mặt khÌc cúng cần ngẾy cẾng phải mỡ rờng quy mẬ TTCK. Cọ nh vậy mợi tỈo mẬi trởng hấp dẫn thu hụt Ẽùc sỳ tham gia cũa cÌc nhẾ Ẽầu t cả cÌ nhẪn vẾ tỗ chực. Dỳ thảo cũa ChÝnh phũ về phÌt triển TTCK trong thởi gian tợi sé tiến hẾnh mỡ rờng quy mẬ cũaTTGDCK TP HCM Ẽể thu hụt khoảng 300000 nhẾ Ẽầu t trong Ẽọ chụ trồng nhẾ Ẽầu t lẾ tỗ chực tỈo Ẽiều kiện hoỈt Ẽờng cho khoảng 50 Ẽến 70 CTCK vẾ hẾng nghỨn doang nghiệp niàm yết tràn thÞ trởng . Nh vậy s¾p tợi cÌc QưTCK sé cọ nhiều Ẽiều kiện vẾ khả nẨng hÈn Ẽể tham gia tràn TTCK.
2.3. Thự ba, chụng ta cần thỳc hiện Ẽẩy nhanh tiến Ẽờ CPH cÌcDNNN vẾ Ẽặc biệt lẾ CPH cÌc doanh nghiệp cọ vộn Ẽầu t nợc ngoẾi. Trong tiến trỨnh CPH muộn thỳc hiện tột thỨ phải kh¾c phừc Ẽùc nhứng khọ khẨn còn tổn tỈi nh tẪm lý ngỈi CPH, khẬng xẪy dỳng phÈng Ìn sản xuất kinh doanh , xÌc ẼÞnh giÌ trÞ quyền
sữ dừng Ẽất, bÌn cỗ phiếu cho ngởi nợc ngoẾi...Muộn lẾm Ẽùc Ẽiều Ẽọ phải tuyàn truyền giÌo dừc cho mồi ngởi biết lùi Ých cũa việc CPH sé Ẽem lỈi cho hồ nhiều hÈn so vợi hỨnh thực doanh nghiệp cú . Nếu doanh nghiệp nẾo thuờc diện CPH mẾ trẪy ỷ khẬng chÞu tiến hẾnh thỨ cọ thể cớng chế, sa thải ban giÌm Ẽộc. PhÈng Ìn sản xuất kinh doanh phải Ẽùc xẪy dỳng cừ thể khi tiến hẾnh CPH khẬng nhứng cho nhứng nẨm Ẽầu hoỈt Ẽờng mẾ còn cho nhứng nẨm tiếp theo. Cần phải giải quyết vấn Ẽề xÌc ẼÞnh giÌ trÞ doanh nghiệp khi CPH khẬng Ẽa giÌ trÞ quyền sữ dừng Ẽất vẾo giÌ trÞ doanh nghiệp nàn giÌ trÞ cỗ phiếu bÞ giảm Ẽi rất nhiều khiến doanh nghiệp bÞ ẼÞnh giÌ thấp. NgoẾi xục tiến cho quÌ trỨnh CPH, chụng ta còn cần phải Ẽể ý Ẽến quy mẬ cũa doanh nghiệp bỡi ẼẪy lẾ Ẽiều kiện khÌ quan trồng tỈo sực hấp dẫn Ẽầu t cho cÌc QưTCK. Quy mẬ cÌc doanh nghiệp ỡ Việt Nam hầu hết Ẽều nhõ do Ẽọ cần cọ nhứng biện phÌp nẪng dần thÞ vộn doanh nghiệp làn nh tiến hẾnh sÌt nhập hùp nhất cÌc cẬng ty, tỗ chực doanh nghiệp theo mẬ hỨnh “cẬng ty mẹ - con” hay thẾnh lập cÌc nghiệp ẼoẾn kinh tế trong củng mờt ngẾnh liàn kết giứa cÌc nghẾnh.
2.4. Việc phÌt triển cÌc Ẽiều kiện vị mẬ thục Ẽẩy QưTCK hỨnh thẾnh vẾ hoỈt Ẽờng còn phải tÝnh Ẽến yếu tộ xẪy dỳng kết cấu cÈ sỡ hỈ tầng, mỡ rờng ẼÞa bẾn Ẽầu t ra nhiều ngẾnh lịnh vỳc mợi, tiến hẾnh hời nhập mẬi trởng Ẽầu t cũa Việt Nam vợi khu vỳc vẾ thế giợi. Kết cấu cÈ sỡ hỈ tầng cũa Việt Nam cần
phải Ẽùc xẪy dỳng vẾ phÌt triển hÈn nứa nh cũng cộ vẾ tẨng cởng mỈng lợi giao thẬng cả về sộ lùng vẾ chất lùng cẬng trỨnh. XẪy dỳng mợi cÌc khu cẬng nghiệp, khu chế xuất tập trung kết hùp vợi việc mỡ rờng ra nhiều lịnh vỳc nh cẬng nghiệp dẪn dừng, cẬng nghệ thẬng tin, viễn thẬng, dầu khÝ...Khi lịnh vỳc hoỈt Ẽờng Ẽùc mỡ rờng, cÌc QưTCK sé cọ khả nẨng tham gia Ẽầu t lợn vẾo cÌc dỳ Ìn. Việc hời nhập mẬi trởng Ẽầu t sé thục Ẽẩy sỳ tham gia cũa cÌc QưTCK nợc ngoẾi vẾo Việt Nam. Tuy nhiàn cúng cần Ẽảm bảo mực Ẽờ rũi ro phủ hùp khi tiến hẾnh bất kỷ hoỈt Ẽờng kinh tế nẾo. ưảm bảo giứ vứng ỗn ẼÞnh về chÝnh trÞ, cũng cộ an ninh quộc phòng, phÌt triển hời nhập kinh tế theo hợng “hoẾ nhập chự khẬng hoẾ tan” . Cọ nh vậy mợi tỈo nÐt riàng cho kinh tế Việt Nam phÌt triển ỗn ẼÞnh theo hợng kinh tế hẾng hoÌ nhiều thẾnh phần theo ẼÞnh hợng x· hời chũ nghịa.