CH NG 3 PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DÁN UT SN X UT KINH DOAN
B ng 3-9 Tóm tt các c hs tài chính
Ch Tiêu TIPV EPV
NPV 14.512 Tri u đ ng 13.272 Tri u đ ng
IRR 24% 32%
Ch s l i ích BCR 1,3 l n
Th i Gian Hồn V n có chi t kh u Th i Gian Hồn V n khơng chi t kh u
5 n m 8 tháng 3 n m 10 tháng
H S m B o Tr N (DSCR) 2.9 l n
Ph n trên t ng h p các ch s t 2 quan đi m đánh giá d án, k t lu n cho th y đây là d án kh thi v m t tài chính. Nó đáp ng đ c u c u v hi u qu d án v quan đi m tài chính, các ch tiêu phân tích l i ích chi phí, th i gian hồn v n, kh n ng tr n .
¬ ánh giá r i ro.
Sau khi phân tích đánh giá r i ro tài chính mà d án có th b nh h ng.
V y u t l m phát. L m phát làm t ng t ng kho n m c ngân l u trong d án, nh ng nhìn chung các ch tiêu v n đ m b o đ an toàn cho d án.
T ng gi m doanh thu và t ng chi phí ho t đ ng: Rõ ràng đây là 2 y u t n u bi n đ ng nhi u và theo h ng b t l i s nh h ng đ n d án, m c đ t ng gi m càng
60
SVTH: Ph m Nguy n Huy n Trang L p: K6D1
cao c a hai y u t này làm cho tính kh thi c a d án gi m đi ho c th m chí bi n d án tr nên khơng cịn hi u qu n a.
Lãi su t cho vay: đánh giá tính kh thi c a án và kh n ng ch u đ ng r i ro v lãi vay c a d án, v i m c lãi su t t 14% đ n 20% tuy nh h ng đ n NPV và làm cho IRR gi m nh ng v n gi cho d án m c kh thi v tài chính. ây là m t trong nh ng đi u ki n quan tr ng mà ngân hàng có th xem xét đánh giá.
Phân tích tình hu ng: D a trên nh ng phân tích l a ch n tình hu ng đánh giá t ng h p các tình hu ng t t x u và bình th ng. l a ch d án, NPV đ c tính tốn t ng h p c ba tình hu ng đ u đ t yêu c u.
Phân tích mơ ph ng: đ a các bi n s n l ng giá bán và chi phí, có th th y m i s bi n đ ng c a giá c và chi phí có nh h ng l n nh th nào đ n xác su t thành công c a d án, xác su t thành công cao hay th p ph thu c vào công tác d báo và s bi n đ ng c a các bi n gi thi t (s n l ng-giá c ). Ph n này sau khi ch y mô ph ng b ng crystal ball d án v n đ t xác su t NPV d ng > NPV âm và IRR d ng> IRR âm.
61
SVTH: Ph m Nguy n Huy n Trang L p: K6D1
PH N K T LU N
4.1
K t lu n cho d án.
Phân tích đánh giá tài chính và r i ro c a d án là m t trong nh ng b c quan tr ng c a công ty tr c khi hi n th c hoá ý t ng kinh doanh c a mình. L i ích có đ c khi b ti n ra đ u t luôn là v n đ quan tâm đ u tiên c a m i ch d án. i v i ch đ u t là Công Ty C Ph n Qu c T Phong Phú chính là kh n ng mang v nh ng l i ích kinh t cho chính cơng ty. Vì v y q trình phân tích tài chính địi h i ph i chính xác và chi ti t đ có th đ a ra nh ng tính tốn nh n xét và k t lu n m t cách đúng nh t v d án.
D a trên nh ng ki n th c đã đ c h c và nghiên c u, và vi c k t h p th c ti n trong quá trình th c t p t i công ty. Em đã ti n hành phân tích và tính tốn ph ng án tài chính do cơng ty cung c p nh m đánh giá tài chính d án, khi d án đ c tri n khai th c hi n. Trong bài báo cáo này em đã gi i quy t đ c m t s v n đ nh sau:
a ra c s lý thuy t mà nh đó em ti n hành phân tích đánh giá d án d a trên nh ng lý thuy t đã nêu ra. Phân tích đ y đ khung đánh giá c a m t d án và t p trung đánh giá tài chính c a d án. Qua đó đ a ra nh ng nh n xét đánh giá c a cá nhân v d án. D án đáp ng khá t t v các ch tiêu xã h i, th tr ng, k thu t, l i ích kinh t cho nhà n c. Ph n tính tốn nh n xét ch s tài chính c a d án, d a trên nh ng tiêu chu n quan đi m tài chính NPV, IRR, BCR, DSCR, th i gian hoàn v n theo c hai quan đi m đ u t d án đ u đáp ng v i c s lý thuy t đã đính h ng. Trong ph n phân tích r i ro, bài báo cáo c ng nêu đ c nh ng v n đ có th
62
SVTH: Ph m Nguy n Huy n Trang L p: K6D1
x y ra làm nh h ng đ n d án, qua đó ban đi u hành cơng ty có th nhìn l i và đánh giá đ có nh ng bi n pháp cho nh ng tình hu ng r i ro đó.
K t lu n sau cùng cho ph n phân tích tài chính, đây là m t d án kh thi v tài chính. Qua đó n u có th huy đ ng đ c ngu n tài tr nh d ki n thì d án hồn tồn có th đi vào ho t đ ng và đ c đánh giá l i so v i nh ng gì đã tính tốn trong bài
4.2
H n ch c a đ tài.
Do gi i h n v th i gian c ng nh nh ng kinh nghi m và ki n th c chuyên sâu v phân tích tài chính, đ tài ch c s m c ph i nh ng sai sót trong q trình làm bài. Các ph ng pháp tính tốn c th khác nhau theo t ng quan đi m và cách l p d án, và có th có nh ng thi u sót trong q trình x lý d li u.
4.3
H ng nghiên c u ti p theo c a đ tài.
Em mong r ng đ tài có th ti p t c đ c nghiên c u r ng h n không nh ng nh ng chi tiêu tài chính mà các ch tiêu đánh giá d án khác. Sau đó d án s đ c ki m ch ng đ y đ h n trong th c t , b sung nh ng nh n xét phân tích và các gi i pháp trong phân tích d án.
Tài Li u Tham Kh o
• Sách
− T p th tác gi các gi ng viên b môn Qu n Tr D Án- Khoa QTKD-Tr ng i H c
Kinh T TP.HCM- Ti n S Ph m Th Hà- Giáo Trình Thi t L p Và Th m nh D Án
u T (lý thuy t và bài t p), Nhà Xu t B n Th ng Kê 2009
− PGS.TS Ph c Minh Hi p Và Th.S Lê Th Vân an, Thi t L p Và Th m nh D Án
u T
− Ths. inh Th Hi n, Nhà Xu t B n Th ng Kê 2006, L p Và Th m nh Hi u Qu Tài
Chính D Án u T
− Ths. inh Th Hi n, Excel ng D ng Phân Tích Ho t ng Kinh Doanh & Tài Chính K Tốn, Nhà Xu t B n Th ng Kê 2007.
− TS. Nguy n Minh Ki u,Tài Chính Doanh Nghi p (lý thuy t và bài t p), Nhà Xu t B n Th ng Kê 2007.
− TS Nguy n Minh Ki u, Nghi p V Ngân Hàng, Nhà Xu t B n Lao ng-Xã H i 2008.
• Bài Báo Trên Internet
- (Ch Nh t, 13 Tháng m i hai 2009, 12:12 GMT+7), “Xu t kh u d t may 2010: Thoát c nh n đong”, i D ng Ti n Phong Online, http://www.giaoduc.edu.vn/news/hoat- dong-713/xuat-khau-det-may-2010-thoat-canh-an-dong-136506.aspx
- Theo tin t c th ng m i (Ch nh t, 16/5/2010), “Th tr ng và kim ng ch xu t kh u qu n jean c a Vi t Nam qua các tháng”,
http://www.vietnamtextile.org/ChiTietTinTuc.aspx?MaTinTuc=1597&Matheloai=58
- (Th Ba, 06/11/2007 -10:56 AM), “Nhìn l i ngành D t - May Vi t Nam h i nh p: Cách m ng công ngh ”, http://dddn.com.vn/1268cat101/nhin-lai-nganh-det-may-viet-nam-hoi- nhap-cach-mang-cong-nghe.htm
+ Xu t kh u d t may sang th tr ng EU theo t ng tháng
+ Top 20 n c xu t kh u d t may vào th tr ng EU
+ Top 20 n c xu t kh u d t may vào Hoa K
http://www.vietnamtextile.org/Displaymain.aspx?MaTheLoai=42
• Khác
- Cơng Ty C Ph n Qu c T Phong Phú- Báo Cáo Kh Thi - D Án May M c D ch V
H i L ng T nh Qu ng Tr . - Các trang web:
+ U.S. Bureau of Labor Statistics. http://www.data.bls.gov
+ Báo i n T Th i Báo Kinh T Vi t Nam http://www.vneconomy.vn
M C L C PH N M U........................................................................................................................... 1 1. Lý do ch n đ tài:................................................................................................................. 3 2. M c tiêu nghiên c u :........................................................................................................... 4 3. Ph ng pháp nghiên c u:..................................................................................................... 4 4. Ph m vi nghiên c u:............................................................................................................. 5 5. Ngu n s li u: ...................................................................................................................... 5 6. Tóm t t n i dung nghiên c u ............................................................................................... 5 CH NG 1. C S KHOA H C............................................................................................... 6 1.1 Nh ng v n đ c b n v d án. ................................................................................... 6 1.1.1 Khái ni m d án đ u t . .......................................................................................... 6 1.1.2 Yêu c u c a m t d án đ u t ................................................................................. 7
1.1.3 Tiêu chu n thành công c a m t d án đ u t .......................................................... 7
1.2 Phân tích tài chính d án. ............................................................................................ 8
1.2.1 S c n thi t c a vi c phân tích đánh giá tài chính d án. ....................................... 8
1.2.2 Khung phân tích đánh giá hi u qu c a m t d án. ................................................ 9
1.3 Quan đi m đánh giá tài chính d án đ u t . ................................................................ 9
1.3.1 Xây d ng ngân l u c a d án. .............................................................................. 10
1.3.2 Quan đi m T ng u T (Total Invesment Point of View-TIPV). ...................... 10
1.3.3 Quan đi m ch đ u t ( Equity Owner Point OF View-EPV). ............................. 11
1.4 Các thông s c b n c a d án. ................................................................................. 11
1.4.1 K ho ch kh u hao. ............................................................................................... 12
1.4.2 K ho ch tr n . .................................................................................................... 13
1.4.3 D tính doanh thu chi phí s n xu t, chi phí qu n lý, chi phí bán hàng ................. 13
1.4.4 B ng cân đ i k tốn d tính:................................................................................ 14
1.4.5 Xác đnh h n m c V n L u ng (VL ) cho d án ........................................... 14
1.4.6 K ho ch lãi l ....................................................................................................... 15
1.5 Phân tích tài chính c a d án..................................................................................... 15
1.5.1 Gi i thi u báo cáo dòng ti n (ngân l u c a d án). .............................................. 15
1.5.2 Giá tr hi n t i ròng (hi n giá thu nh p thu n) ...................................................... 16
1.5.3 Su t sinh l i n i b IRR ........................................................................................ 17
1.5.4 Th i gian hoàn v n PP (Paypack Period) ............................................................. 18
1.5.6 Ch s l i ích và chi phí (Benefit-Cost-Ratio). ..................................................... 20 1.5.7 H s b o đ m tr n (Debt-Service-Coverage-Ratio) DSCR.............................. 20 1.5.8 L m phát và đánh giá d án. ................................................................................. 20 1.5.9 L m phát và dòng ngân l u................................................................................... 21 1.5.10 Su t chi t kh u.................................................................................................. 21 1.5.11 ánh giá r i ro c a d án.................................................................................. 22 1.5.12 Ph ng pháp phân tích đ nh y........................................................................ 22 1.5.13 Ph ng pháp phân tích tình hu ng. .................................................................. 23 1.5.14 Ph ng pháp phân tích mơ ph ng. ................................................................... 23
CH NG 2. GI I THI U V CH U T CÔNG TY C PH N QU C T PHONG PHÚ- T NG QUAN V D ÁN......................................................................................................... 25
2.1 Gi i thi u v ch đ u t . ........................................................................................... 25
2.1.1 Ch đ u t , đa ch liên l c.................................................................................... 25
2.1.2 Gi i thi u s nét v Công ty: ................................................................................ 25
2.2 T ng quan v d án. .................................................................................................. 28 2.2.1 M c đích c a d án. .............................................................................................. 28 2.2.2 Hình th c đ u t và ngu n v n đ u t . ................................................................. 29 2.3 Phân tích th tr ng: .................................................................................................. 31 2.3.1 N ng l c c a xu t kh u d t may Vi t Nam (VN) 2006-2009............................... 31 2.3.2 Kh n ng c nh tranh:............................................................................................. 32 2.3.3 Nh n xét: ............................................................................................................... 34 2.4 Ph ng án k thu t c a d án: .................................................................................. 35
2.4.1 Thi t b : Ph ng án ch n thi t b , Thi t b mua m i có xu t x t ng đ ng Châu Âu, các n c phát tri n châu Á , g m: ............................................................................................ 35
2.4.2 Chi phí mua thi t b :.............................................................................................. 35
2.4.3 a đi m và m t b ng............................................................................................ 35 2.4.4 Các h ng m c xây d ng chính: ............................................................................. 36 2.4.5 Các h th ng ph tr : ............................................................................................ 38 2.4.6 Gi i pháp qu n lý và b o v môi tr ng: .............................................................. 38 2.5 Ph ng án qu n lý và khai thác s d ng lao đ ng. ................................................... 38 2.5.2 K t lu n: ................................................................................................................ 40
CH NG 3. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH D ÁN U T S N XU T KINH DOAN ........ 41
3.1.1 C s d li u c a d án: Ph l c s 1 ................................................................... 41
3.1.2 B ng ch s l m phát và ngang giá s c mua: Ph L c s 2 .................................. 41
3.1.3 B ng kh u hao: Ph L c s 3................................................................................ 44
3.1.4 L p b ng k ho ch vay n và hoàn tr n vay: Ph L c s 4 ............................... 44
3.1.5 B ng c c u doanh thu. Ph L c s 5 ................................................................... 44
3.1.6 B ng d tính chi phí s n xu t, l ng BHXH-BHYT-KPC cho d án: Ph l c s 6. 44 3.1.7 B ng tính tốn Chi phí s d ng v n c a d án (WACC): Ph L c s 7 .............. 45
3.1.8 B ng cân đ i k tốn d tính cho d án. Ph l c s 8 .......................................... 45
3.1.9 B ng v n l u đ ng c a d án. Ph l c s 9 .......................................................... 45
3.1.10 B ng h ch toán lãi l d tính. ........................................................................... 46
3.2 B ng k t qu các ch s tài chính theo quan đi m TIPV và EPV.............................. 47
3.2.1 Báo cáo ngân l u c a d án theo 2 quan đi m TIPV và EPV. ............................. 47
Dòng ngân l u d tính c a d án trong n m đ u âm là do n m đ u tiên m i s n xu t công su t ch a cao và ch a đ đ bù đ p nh ng chi phí b ra trong n m đ u do ph i tr cho các khoàn ph i thu do bán ch u, c ng nh các khoàn ph i tr (mua ch u). Nh ng nh ng n m sau đó, do s n su t đã đi vào m t cách nh p nhàng h n, nên có th bù đ p cho các kho n chi phí. Nh ng vi c quan tr ng c a thi t l p b ng ngân l u ròng c a d án là tính tốn tính kh thi v tài chính c a d án, t ngân l u ròng ta x d ng các cơng th c tính tốn NPV và IRR có s n trong excel đ trình bày k t qu các ch tiêu tài chính d án................................................................................................. 49
3.2.2 Giá tr hi n t i ròng NPV (hi n giá dòng ti n):..................................................... 49
3.2.3 Ch tiêu su t thu h i n i b IRR:........................................................................... 49
3.2.4 Ch tiêu l i ích c a d án: ..................................................................................... 49
3.2.5 H s b o đ m tr n (Debt-Service Coverage Ratio) DSCR. ............................. 49
3.2.6 Ch tiêu th i gian thu h i v n:............................................................................... 50
3.3 Phân tích r i ro tài chính c a d án ........................................................................... 50
3.3.1 Phân tích tác đ ng c a l m phát lên b ng báo cáo ngân l u................................. 50
3.3.2 Phân tích tác đ ng c a lãi su t cho vay đ n NPV và IRR. ................................... 51
3.3.3 Phân tích tác đ ng c a t ng gi m doanh thu và t ng chi phí đ n NPV và IRR.... 52
3.3.4 Phân tích tình hu ng:............................................................................................. 55
3.3.5 Phân tích mơ ph ng v i bi n r i ro s n l ng giá bán và chi phí nguyên li u chính. 56 3.4 Tóm T t Ch ng 3 .................................................................................................... 59
PH N K T LU N..................................................................................................................... 61
4.1 K t lu n cho d án..................................................................................................... 61
4.2 H n ch c a đ tài...................................................................................................... 62
4.3 H ng nghiên c u ti p theo c a đ tài. ..................................................................... 62
DANH M C S - BI U S 3-1B máy t ch c h at đ ng c a Công ty : ....................................................26 S 3-2 KH I C QUAN PHÒNG/BAN: ..............................................................27 S 3-3 Kh i s n xu t bao g m nhi u đ n v tr c ti p s n xu t...........................28 Bi u đ 4-1 Ch s giá tiêu dùng 6 tháng 2010 ...................................................... 43 DANH M甥C B鰻NG B ng 1-1 Ví d v cách l p ngân l u cho d án. .................................................................... 10
B ng 1-2 Th i gian hồn v n khơng chi t kh u .................................................................... 19
B ng 1-3 Ví d tính th i gian hồn v n có chi t kh u. ......................................................... 19
B ng 3-1 B ng h ch toán l lãi ................................................................................................ 46
B ng 3-2 Báo cáo ngân l u c a d án theo 2 quan đi m TIPV và EPV.............................. 47
B ng 3-3 Tác ng C a Lãi Vay n NPV và IRR............................................................... 51
B ng 3-4 Tác đ ng c a t ng gi m doanh thu và t ng chi phí đ n NPV. ............................. 53
B ng 3-5 Tác đ ng c a t ng gi m doanh thu và t ng chi phí đ n IRR. .............................. 54
B ng 3-6 Phân tích tình hu ng ................................................................................................ 55
B ng 3-7 Phân tích mơ ph ng bi n r i ro giá bán chi phí nguyên li u chính s n l ng đ n NPV ............................................................................................................................................ 56
B ng 3-8 Phân tích mơ ph ng bi n r i ro giá bán chi phí nguyên li u chính s n l ng đ n IRR.