. TÀI SẢN NGẮN HẠN
4 Tổng hợp đòn bẩy tổng hợp và địn bẩy tài chính
Chỉ tiêu Năm 2009 Năm 2010
Độ bẩy hoạt động (1) 1,74 1,61
Độ bẩy tài chính (2) 1 0,75
Độ bẩy tổng hợp năm 2009 bằng 1,74 có nghĩa là với mỗi thay đổi 1% trong doanh thu từ mức doanh thu cơ bản 10.856.364.113.495 ngàn đồng sẽ đưa đến 1 thay đổi 1,74% trong EPS theo cùng chiều với chiều thay đổi của doanh thu.
Độ bẩy tổng hợp năm 2010 bằng 1,23 có nghĩa là với mỗi thay đổi 1% trong doanh thu từ mức doanh thu cơ bản 16.173.754.854.110 ngàn đồng sẽ đưa đến 1 thay đổi 1,23% trong EPS theo cùng chiều với chiều thay đổi của doanh thu.
Địn bẩy tổng hợp là việc cơng ty sử dụng kết hợp cả đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính. Địn bẩy tổng hợp tác động lên EPS khi doanh thu thay đổi qua 2 bước : Bước doanh thu thay đổi làm thay đổi lợi nhuận hoạt động và bước lợi nhuận trước thuế và lãi vay thay đổi làm thay đổi EPS. Ở năm 2009, độ bẩy tài chính bằng 1 nên cơng ty chỉ phải chịu tác động là 1,74. Sang năm 2010, độ bẩy hoạt động giảm ,độ bẩy tài chính cũng giảm dẫn tới độ bẩy tổng hợp giảm từ 1,74 xuống còn 1,23. Độ bẩy tổng hợp năm 2010 nhỏ hơn năm 2009 nên EPS biến động ít hơn khi doanh thu thay đổi hay lợi nhuận trên mỗi cổ phần tăng chậm và đồng thời rủi ro cũng giảm đi khi doanh thu giảm.
Độ bẩy hoạt động cao hơn độ bẩy tài chính nên chứng tỏ địn bẩy hoạt động có vai trò quan trọng thể hiện qua sự thay đổi của doanh thu ảnh hưởng đến sự thay đổi của lợi nhuận hoạt động đóng góp phần lớn trong mục tiêu EPS. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với nhà quản trị là nên chú trọng hơn nữa vào việc hoạch định chính sách doanh thu và chi phí trên cơ sở phan tích về địn bẩy hoạt động được đề cập ở phần 2.
CHƯƠNG 3 : KẾT LUẬN
Kết quả phân tích trên đã đưa ra cách nhìn tổng thể cơng ty về lợi nhuận và rủi ro thơng qua tác động của địn bẩy tổng hợp, tác động này tổng hợp từ tác động của đòn bẩy hoạt động và địn bẩy tài chính. Địn bẩy hoạt động liên quan đến việc sử dụng chi phí hoạt động cố định nhằm nổ lực gia tăng lợi nhuận hoạt động. Tác động của đòn bẩy hoạt động thể hiện rằng doanh thu tăng làm tốc độ tăng lợi nhuận hoạt động hai quý đều tăng nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu, nhưng tốc độ tăng lợi nhuận của năm 2010 cao hơn năm 2009 là do tỷ trọng định phí ở năm 2010 lớn hơn tỷ trọng định phí năm 2009 trong kết cấu chi phí, dẫn đến lợi nhuận hoạt động ở năm 2009 kém nhạy cảm với sự thay đổi doanh thu và rủi ro hơn năm 2010. Độ bẩy hoạt động năm 2010 là 1,61 có ý nghĩa quan trọng đối với nhà quản trị trong việc hoạch định chính sách doanh thu và chi phí hoạt động. Sự chênh lệch khá xa giữa tỷ trọng định phí và biến phí trong kết cấu chi phí do thị trường đang có những biến động lớn về giá cả nguyên vật liệu xây dựng, nên công ty không hoạt động dưới điều kiện độ bẩy hoạt động cao mặc dù có sự đầu tư đáng kể vào tài sản cố định. Địn bẩy tài chính liên quan đến việc sử dụng chi phí tài trợ cố định nhằm nổ lực gia tăng EPS cho cổ đông. Độ bẩy tài chính tăng lên từ năm 2009 sang năm 2010 do công ty bắt đầu thực hiện chi trả lãi vay. Chi phí lãi vay ln tạo áp lực phải tạo đủ lợi nhuận trả lãi, nhưng công ty mong muốn sử dụng các nguồn vốn có chi phí cố định để tạo ra lợi nhuận lớn hơn chi phí trả cho việc huy động vốn có lợi tức cố định sẽ làm gia tăng lợi nhuận cho cổ đông, thể hiện ở các dự án đầu tư từ nợ vay đều hoạt động tốt dẫn đến những dự báo tăng trưởng trong tương lai. Độ bẩy tổng hợp năm 2010 tác động lớn hơn năm 2009 làm EPS biến động nhiều hơn khi doanh thu thay đổi. Độ bẩy hoạt động cao hơn độ bẩy tài chính chứng tỏ ở năm vừa qua địn bẩy hoạt động có vai trị quan trọng thể hiện qua sự thay đổi của doanh thu ảnh hưởng đến sự thay đổi của lợi nhuận hoạt động đóng góp phần lớn trong mục tiêu làm tăng EPS. Độ bẩy hoạt động giảm và độ bẩy tài chính tăng là hợp lý để tránh tác động tổng hợp cùng lúc làm tăng rủi ro tổng thể. Tuy nhiên sự giảm xuống của DOL khơng mang tính chủ quan. Nhưng địn bẩy tài chính thì khác, sự gia tăng của DFL là do công ty chủ động đi vay nợ vì vậy hồn tồn có thể đưa ra giải pháp
tài trợ nhu cầu vốn tương lai hiệu quả, hạn chế rủi ro và nâng cao lợi nhuận trên vốn cổ phần.