Trong nhiều trường hợp, người quản lý hãng không phải là người sở hữu nhưng hành động như người thay thế chủ sở hữu
Người quản lý là người ra các quyết định kinh tế đối với các nhóm khác nhau
Vấn đề về người ra quyết định
Giả sử chúng ta có thể minh hoạ sở thích của người sở hữu (hoặc quản lý) theo lợi nhuận và hàng loạt lợi ích (như chức vụ hoặc người đứng đầu nhóm)
Ngân sách của người sở hữu sẽ có độ dốc bằng -1
Vấn đề về người ra quyết định
Lợi ích Lợi nhuận
Hạn chế của người sở hữu
U1
B*
π*
Nếu người quản lý cũng là người sở hữu, họ sẽ tối đa hoá lợi ích tại
Vấn đề về người ra quyết định
Lợi ích Lợi nhuận
Hạn chế của người sở hữu
U1
B*
π*
Người sở hữu tối đa hoá lợi nhuận do bất cứ người sở hữu nào cũng muốn lợi ích B*
B* thể hiện chi phí thực tế để sản xuất
Vấn đề về người ra quyết định
Giả sử người quản lý chi là một trong số người sở hữu hãng
Giả sử có hai người sở hữu không nắm vai trò trong hoạt động của hãng
$1 lợi ích chỉ làm thiệt hại cho người quản lý $0.33 lợi nhuận
Vấn đề về người ra quyết định
Hạn chế ngân sách mới vẫn bao hàm điểm với B*, π*
Người quản lý có thể vẫn ra quyết định như trước
Đối với mức lợi ích lớn hơn B*, độ dốc của đường ngân sách chỉ là -1/3
Vấn đề về người ra quyết định
Lợi ích Lợi nhuận
Hạn chế của người sở hữu
U1
B*
π*
U2
Với hạn chế ngân sách cho trước của người quản lý, anh ta sẽ tối đa hoá lợi ích tại mức B**
π**
B**
Hạn chế của người quản lý
π***
Vấn đề về người ra quyết định
Người sở hữu hãng bị thiệt hại do phải phụ thuộc vào mối quan hệ với người quản lý hãng
Một phần thiệt hại nhỏ thuộc về người quản lý còn phần lớn thiệt hại sẽ do các mối quan hệ trên gây ra
Vấn đề về người ra quyết định
Người sở hữu hãng không thoả mãn với lợi nhuận thấp trong khoản đầu tư của họ
Họ có thể từ chối đầu tư vào hãng nếu họ biết người quản lý cư xử theo cách đó
Người quản lý có thể thương thuyết một số phụ lục hợp đồng để người sở hữu đầu tư vào hãng
Vấn đề về người ra quyết định
Một hợp đồng cho người quản lý có thể đồng ý là bỏ vốn cho lợi ích nằm ngoài phần lợi nhuận của người quản lý
Đem lại lợi ích thấp cho người quản lý
Khó bắt buộc
Có thể thay thế bằng cách cố gắng tạo động lực cho người quản lý tiết kiệm các lợi ích và theo đuổi lợi nhuận cao