trong thời gian qua.
Trong thời gian qua thị trờng chứng khoán đã đi vào hoạt động tuy thời gian hoạt động không phải là dài nhng thị trờng chứng khoán đã từng bớc trở thành kênh huy động vốn quan trọng để phát triển sản xuất kinh doanh. Đến nay thị trờng chứng khoán đã hoạt động đợc 3 năm, bên cạnh những thành công kết quả to lớn ở trên thì thị trờng chứng khốn Việt Nam vẫn còn tồn taị những hạn chế cơ bản sau:
Thứ nhất: Về hàng hố, đã nói đến thị trờng là phải nói đến hàng hố cho thị trờng đó, song trên thực tế hàng hóa của TTCK Việt nam cịn rất nghèo nàn cả về số lợng và chủng loại: có rất nhiều ngun nhân khác nhau dẫn đến tình trạng khan hiếm này ví dụ nh những cơng ty cổ phần có đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết cổ phiếu tại Trung tâm giao dịch chứng khốn cịn rất hạn chế , một phần do thị trờng chứng khoán Việt nam cịn mới hình thành trong thời gian ngắn nên dẫn đến cha có nhiều chủng loại hàng hoá, nguồn cung cấp hàng hoá cho thị trờng chứng khoán chủ yếu là từ các cơng ty cổ phần mà tiến trình cổ phần hố các doanh nghiệp Nhà nớc vẫn diễn ra chậm chạp.
Khối luợng hàng hoá niêm yết giao dịch trên thị trờng cha nhiều, phạm vi hoạt động của thị trờng cịn hẹp, rất ít cổ phiếu đợc niêm yết trong khi đó nhu cầu đầu t cổ phiếu của công chúng lại lớn, tạo ra sự mất cân đối giữa cung và cầu. Mặc dù Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đã phối hợp giữa các bộ nghành liên quan và trực tiếp làm việc với một số doanh nghiệp để hớng dẫn việc tham gia
niêm yết nhng kết quả đến nay vẫn còn rất han chế . Nhiều doanh nghiệp cha tham gia niêm yết vì thực tế họ cha có nhu cầu về vốn ( một số doanh nghiệp đợc ngân sách cấp hoặc đ- ợc vay u đãi ).Tâm lý cịn ngại kiểm tốn cơng khai tài chính và cơng bố thông tin. Mặt khác các doanh nghiệp hầu nh cha thấy hết dợc lợi ích của việc tham gia niêm yết.
Trái phiếu chính phủ tuy đã đợc đa ra niêm yết nhng số lợng giao dịch cịn thấp ngun nhân chính là do lãi suất trái phiếu thấp hơn mặt bằng lãi suất hiện nay nên không hấp dẫn các nhà đầu t. Trái phiếu phát hành qua đấu thầu và bảo lãnh phát hành, đều do các tổ chức tín dụng, bảo hiểm mua và nắm giữ. Các tổ chức này trong tình trạng thừa vốn nên họ nắm giữ trái phiếu không có nhu cầu bán lại nên hàng hoá khan hiếm.
Trong thời gian qua giá cả của các hàng hố ln biến động theo chiều hớng tăng lên( rất tăng so với ngày đầu phát hành ) nguyên nhân do mất cân đối giữa cung và cầu hàng hoá ( cung quá nhỏ so với cầu )... Ngời mua nhiều nhng ngời bán lại ít do đó giá chứng khốn bị đẩy lên cao là tất yếu. Mặt khác do nhà đầu t không muốn bán non cổ phiếu nên tiếp tục găm giữ để hy vọng tăng giá.
Thứ hai: Năng lực của đội ngũ nhân viên còn yếu về nghiệp vụ. Chính vì khái niệm và hình thức đầu t chứng khốn ở Việt Nam cịn rất mới mẻ nên nhìn chung thực tế hoạt động của các cơng ty chứng khốn trong thời gian vừa qua cho thấy có rất nhiều nhân viên mơi giới tại đây cha đợc đào tạo đầy đủ một cách có hệ thống. Có ngời mới trải qua những
lớp học ngắn hạn hoặc chỉ vừa mới ra trờng. Hơn nữa thị tr- ờng chứng khoán mới lần đầu xuất hiện ở Việt Nam nên kinh nghiệm và thực tiễn của những nhân viên này còn rất hạn chế khi có những biên động hay sự cố trên thị trờng chứng khốn họ cũng lúng túng khơng kém gì nhà đầu t.Trong khi đó số ngời đợc đi đào tạo từ nớc ngồi về cịn rất ít khơng có đủ khả năng làm thay đổi bộ mặt của TTCK Việt Nam vì họ cũng ch- a tinh thơng luật và thực tế thị trờng cụ thể ở đây. Nếu đội ngũ này tăng lên đơng đảo thì chắc chắn TTCK Việt Nam sẽ có những thay đổi đáng kể và nhà đầu t sẽ mạnh dạn hơn trong đầu t chứng khoán .
Mặt khác trên thị trờng chứng kháon vẫn có một số nhà đầu t cha hiểu rõ và cha phân tích kỹ các yếu tố tham gia đầu t nên có xu hớng mua và găm giữ nên giá cổ phiếu tăng q cao khơng phản ánh đúng giá trị đích thực của nó.
Thứ ba: Hệ thống pháp lý còn lỏng lẻo và còn nhiều bất cập. Thị trờng chứng khốn là một hình thức đầu t rất mới ở Việt Nam do đó cần có pháp luật để điều chỉnh để đảm bảo an tồn cơng bằng và hợp pháp. Mặc dù trong lĩnh vực hoạt động chứng khoán và thị trờng chứng khoan đã có những văn bản pháp quy điều chỉnh nh Nghị định số 44/1998/NĐ_CP về chứng khoán và thị trờng chứng khoán. Nghị định số 22/2000/NĐ_CP về sử phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực chứng khốn và thị trờng chứng khốn và nhiều quyết định thơng t hớng dẫn triển khai thực hiện NĐ do các bộ ngành liên quan ban hành nhng cho tới nay ta vẫn cha ban ban hành bộ luật về chứng khốn và thị trờng chứng khốn một cách có hệ
thống.Trong khi đó một số quyết định trên lại có những điều khoản mâu thuẫn và nhiều điều khoản cha quy định hình phạt cụ thể .Chính điều này đã làm cho nhiều nhà đầu t cảm thấy khơng đợc bảo vệ. Bên cạnh đó vẫn cịn khe hở pháp luật từ những văn bản pháp quy trong lĩnh vc này.
Mặt khác, cịn có sự chậm chễ cồng kềnh trong cơng tác triển khai. Sự yếu kém chậm chễ không theo kịp chuyển biến của xã hội là trở ngại lớn cho việc phát triển thị trờng, cơng tác thực thi pháp luật cịn cha nghiêm việc xử lý phạt còn nhiều vận dụng tuỳ tiện của một số cán bộ công chức nhà nớc.
Thứ t : Hoạt động công bố thông tin và giám sát trên thị tr- ịng chứng khốn tuy đã đạt đợc một số kết quả nhng cha đáp ứng đợc yêu cầu đòi hỏi của thị trờng do quy mô nhỏ nguồn vốn đầu t ban đầu ít. Việc cung cấp thơng tin và giám sát thị trờng vẫn còn nhiều hạn chế.
Thứ năm: Công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức cho cơng chúng có ý nghĩa rất quan trọng nhằm tạo cho ngời đầu t nắm rõ nguyên tắc cơ chế hoạt động của thị trờng, hiểu đ- ợc lợi ích cũng nh rủi ro khi đầu t vào thị trờng chứng khoán. Thời gian qua Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đã phối hợp với các
phơng tiện thông tin đại chúng phổ biến kiến thức cho cơng chúng mở lớp học miễn phí nhng cha làm đợc nhiều, cha đáp ứng đợc nhu cầu đông đảo của quần chúng. Do đó, hầu hết ngời dân có tiền đều gửi tiết kiệm mà không nghĩ đến đầu t chứng khốn vì họ khơng biết ngun tắc và cách thức đầu t, còn rất mơ hồ về thị trờng chứng khốn, chính vì thế mà
thị trờng chứng khốn Việt nam trong thời gian qua cha trở thành một kênh huy động vốn có hiệu quả.
Thứ sáu: Do sự phối hợp không đồng bộ giữa thị trờng chứng khoán và thị trờng tiền tệ.
Có thể nói thị trờng chứng khốn và thị trờng tiền tệ đợc coi là kết cấu của hai chiếc bình thơng nhau nên có mối quan hệ chặt chẽ với nhau nhng ở thị trờng chứng khoán Việt Nam điều này hồn tồn cha có. Thị trờng chứng khốn và thị tr- ờng tiền tệ vẫn đi trên hai con đờng khác nhau và ít có mối quan hệ. Điều này dẫn đến một khó khăn lớn là ngời ta khó có thể dự đốn đợc tình hình của thị trờng chứng khốn dựa trên động thái của thị trờng tiền tệ.
Mối quan hệ tách bạch giữa hai thị trờng này làm cho hoạt động của chúng trở nên rời rạc và khơng có s hỗ trợ lẫn nhau. Chính vì vậy, thị trờng chứng khốn dễ bị chi phối bởi những ngời nắm trong tay một lợng lớn cổ phiếu và hơn nữa khi có biến động xảy ra ngời ta khó có thể sử dụng những nghiệp vụ của thị trờng tiền tệ để tác động gián tiếp hay trực tiếp để bình ổn hoạt động của thị trờng chứng khoán.
2.3. Giải pháp hồn thiện để tiếp tục phát triển thị
trờng chứng khốn ở Việt nam.
Qua hơn hai năm đi vào hoạt động của Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh cũng là thời gian vừ vận hành vừa thử nghiệm, vừa điều chỉnh khung pháp lý phù hợp với thực tiễn thị trờng nhng có thể đánh giá rằngTTCKVN đã từng bớc đi vào ổn định và phát triển. Tuy nhiên bên cạnh đó vẫn còn một số vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu chỉnh sửa góp
phần nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trờng xuất phát từ thực tiễn hoạt động thị trờng chứng
khốn thời gian qua. Trong đề án này tơi xin đề xuất một số giải pháp sau để tiếp tục hoàn thiện và phát triển TTCK ở Việt Nam.