- EBIT dự kiến <0 , EPS <0 được đánh giá xấu và bị loại 0 là giá trị đặc biệt làm thay đổi trạng thái của EPS từ
PHÂN TÍCH EBIT EPS
Cơng ty Macbeth Spot Removers trong chương 15 hiện có cấu trúc vốn chỉ gồm có cổ phần thường (35 triệu cổ phần). Macbeth đang xem xét hai
phương án tài trợ cho việc mở rộng hoạt động:
■ Phương án 1: tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ
phần, liên quan đến việc bán 15 triệu cổ phần thường với giá 20$ mỗi cổ phần.
■ Phương án 2: tài trợ thêm bằng nợ, liên quan
đến việc phát hành 300 triệu đơ la trái phiếu lãi suất 10%.
www.themegallery.com
PHÂN TÍCH EBIT - EPS
Phân tích EBIT – ESP giúp doanh nghiệp xác định khi nào tài trợ nợ có lợi và khi nào tài trợ vốn cổ phần có lợi hơn.
Bảng sau minh họa tính tốn EPS tại hai mức
EBIT giả định khác nhau cho cả hai phương án tài trợ.
Vì mối quan hệ giữa EBIT và EPS là tuyến tính nên ta có thể đồ thị hóa mối quan hệ của chúng cho mỗi phương án tài trợ.
Company Logo www.themegallery.com
PA 1: Tài trợ hoàn toàn bằng vốn cổ phần thường
EBIT=75 EBIT=125
EBIT 75 125
Lãi vay - -
EBT (lãi trước thuế) 75 125
Thuế TNDN (Thuế suất 40%) 30 50
EAT (lãi sau thuế) 45 75
Số cổ phần chưa chi trả (triệu CP) 50 50
EPS 0.9 1.5
% thay đổi trong EBIT 67%
% thay đổi trong EPS 67%
Ở phương án này, ta có độ nghiên địn bẩy tài chính (DFL) là 1. Điều đó nói lên rằng, cứ 1% thay đổi EBIT làm cho
Company Logo www.themegallery.com
PA 2: Tài trợ có sử dụng địn bẩy tài chính
EBIT=75 EBIT=125
EBIT 75 125
Lãi vay 30 30
EBT (lãi trước thuế) 45 95
Thuế TNDN (Thuế suất 40%) 18 38
EAT (lãi sau thuế) 27 57
Số cổ phần chưa chi trả (triệu CP) 35 35
EPS 0.77 1.63
% thay đổi trong EBIT 67%
% thay đổi trong EPS 112%
Ở phương án này, ta có độ nghiên địn bẩy tài chính (DFL) là 1.68. Điều đó nói lên rằng, cứ 1% thay đổi EBIT làm cho ESP thay đổi 1.68%.
Company Logo www.themegallery.com
PHÂN TÍCH EBIT - EPS
0.90.7 0.7 7 1.5 75 100 125 1.63
Lợi thế của tài trợ cổ phần
thường
Lợi thế của tài trợ nợ
EBIT (triệu USD)
EPS (USD) Tài trợ nợ
Tài trợ cổ phần thường
www.themegallery.com
PHÂN TÍCH EBIT - EPS