1.2. Hoạt động của cơng ty chứng khốn trên thị trường trái phiếu
1.2.2.2 Hoạt động đầu tư trái phiếu
Cơng ty chứng khốn được phép mua bán các loại trái phiếu trên thị trường chứng khoán(theo luật chứng khoán 2007 và nghị định 52/2006/NĐ- CP). Do đặc thù rủi ro thấp vì vậy việc đầu tư trái phiếu góp phần tăng lợi nhuận của cơng ty chứng khốn mặc dù khơng làm tăng mức rủi ro của tổng thể danh mục đầu tư của công ty nhất là việc đầu tư vào trái phiếu chính phủ.
Tính thanh khoản của trái phiếu nhìn chung là cao vì thế ngồi chức năng là 1 khoản đầi tư trái phiếu cịn được coi là tài sản của cơng ty, có thể dùng để thế chấp cầm cố, sử dụng trong các nghiệp vụ huy động vốn khác.
1.2.2.3 Hoạt động cung cấp dịch vụ
Nhìn chung thị trường trái phiếu việt nam chưa phát triển, do đó các dịch vụ trên thị trường cũng chưa có bước phát triển tương ứng như mảng dịch vụ trên thị trường cổ phiếu. Nhưng tiềm năng của thị trường trái phiếu là rất lớn mở cơ hội để các cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ trên thị trường này.
Dịch vụ môi giới trái phiếu
Dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu
Dịch vụ tín dụng (cịn gọi là các dịch vụ tài chính)
Ở Việt Nam hiện nay các cơng ty chứng khốn khơng được phép trực tiếp cho vay cũng như cầm cố chứng khốn nói chung và trái phiếu nói riêng, dịch vụ tín dụng được áp dụng dưới dạng các hợp đồng repo (mua bán lại), ủy thác đầu tư hay hỗ trợ mua. Đặc biệt dịch vụ repo trái phiếu, khách hàng
thông qua các hợp đồng repo có thể huy động được 1 lượng vốn để đầu tư, cịn cơng ty chứng khốn thu lời qua việc bán lại trái phiếu theo giá dựa trên lãi suất repo.
Dịch vụ tư vấn
Cũng như các loại hình tư vấn khác, tư vấn đầu tư trái phiếu là việc công ty chứng khốn thơng qua hoạt động phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng.
1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động của công ty chứng khoán trên thị trường trái phiếu
1.3.1 Các nhân tố chủ quan
Quy mơ và khả năng tài chính của cơng ty chứng khốn
Quy mơ và khả năng tài chính của cơng ty chứng khốn. Quy mơ của cơng ty chứng khốn cũng như khả năng tài chính giúp cho khoản vay (thơng qua phát hành trái phiếu) được đảm bảo, mức rủi ro của trái phiếu theo đó tỷ lệ nghịch với quy mơ và khả năng tài chính của cơng ty. Khả năng tài chính vững vàng cịn giúp cơng ty chứng khốn thực hiện tốt việc đa dạng hóa các khoản đầu tư, đồng thời do trái tức của trái phiếu có khả năng sinh lời thấp hơn cổ phiếu nên việc đầu tư vào trái phiếu địi hỏi nguồn vốn lớn với chi phí huy động thấp. Khả năng tài chính cịn giúp các cơng ty chứng khốn mở rộng phạm vi cũng như quy mơ của các dịch vụ công ty cung cấp trên thị trường trái phiếu, đặc biệt là các hoạt động về tín dụng và bảo lãnh phát hành.
Mạng lưới thơng tin và phân tích thơng tin
Mạng lưới thơng tin và khả năng phân tích Hệ thống thơng tin cơng ty chứng khốn tham ra vào thị trường trái phiếu là hệ thống chỉ tiêu, tư liệu liên quan đến trái phiếu và thị trường trái phiếu, là những chỉ tiêu phản ánh bức tranh của thị trường trái phiếu và tình hình kinh tế, chính trị tại những thời
điểm hoặc thời kỳ khác nhau của từng quốc gia, từng ngành, nhóm ngành… theo phạm vi bao quát của mỗi loại thông tin.
Hệ thống thơng tin này có thể giúp nhà cơng ty chứng khốn hoạt động và đảm bảo cung cấp đầy đủ thông tin cho minh. Do vậy, nếu những cơng ty chứng khốn nào có một hệ thống thơng tin hiện đại, chính xác và khả năng phân tích tốt thì sẽ hoạt động có hiệu quả, ngược lại công ty nào thiếu thông tin hoặc thông tin sai lệch (tin đồn) sẽ phải chịu tổn thất khi ra quyết định đầu tư.
Con người, cơng nghệ và quy trình làm việc
Nhân tố con người, cơng nghệ và quy trình
Nhân tố con người, cơng nghệ và quy trình làm việc là nhân tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến hiệu quả của mọi hoạt động đối với bất cứ công ty nào. Việc áp dụng cong nghệ và xây dựng 1 quy trình nhanh gọn hợp lý đồng thời sử dụng nguồn nhân lực chất lượng cao phù hợp với công việc góp phần tối quan trọng để nâng cao chất lượng dịch vụ, lợi nhuận của công ty.
Nhân viên của nhà tạo lập thị trường trái phiếu có nhiệm vụ thay mặt cơng ty thực hiện các giao dịch tự doanh, hoặc thực hiện chức năng môi giới, tư vấn trái phiếu với khách hàng. Do đó nếu nhà tạo lập thị trường nào có một đội ngũ nhân viên giỏi với trình độ nghiệp vụ cao, nhiều kinh nghiệm họ có thể kinh doanh có lãi và trở thành một cơng ty có tên tuổi trên thị trường.
Trong nghiệp vụ tự doanh của cơng ty chứng kkhốn, nếu cơng ty có một đội ngũ nhân viên có khả năng dự báo được xu hướng vận động của lãi suất, họ sẽ điều chỉnh kịp thời mức đáo hạn bình qn để đón đầu những biến động lãi suất thị trường. Kết quả đạt được là việc nắm giữ được danh mục trái phiếu có mức đáo hạn bình quân cao khi lãi suất có xu hướng giảm và ngược lại, nắm giữ thời hạn trung bình của những trái phiếu thấp khi lãi suất thị trường có xu hướng tăng, từ đó họ có thể tối ưu hố được lợi nhuận và hạn chế được rủi ro cho công
ty.
Cịn trong nghiệp vụ mơi giới, nhân viên của cơng ty là người thay mặt công ty trực tiếp tiếp xúc với khách hàng, tìm hiểu nhu cầu của khách hàng và trong khả năng của mình đáp ứng nhu cầu đó qua nhiều cách: tư vấn cho khách hàng về tình hình hiện nay trên thị trường để khách hàng tự xem xét và quyết định, dựa vào quyết định của khách hàng tiến hành đặt lệnh, quản lý tài khoản của khách hàng. Lúc này các nhân viên sẽ là người đại diện và bảo vệ quyền lợi cho khách hàng. Do vậy, đòi hỏi nhân viên của cơng ty có trình độ chun mơn nghiệp vụ cao, có nhiều kinh nghiệm mới có khả năng đáp ứng được hết các yêu cầu từ phía khách hàng, từ đó tạo được uy tín và thu được nhiều phí dịch vụ làm tăng lợi nhuận cho trung gian tài chính.
Đồng thời các nhân viên của công ty chứng khốn địi hỏi phải có đạo đức nghề nghiệp. Bởi vì, trong các hoạt động của họ trên thị trường khi có xung đột về lợi ích giữa nhân viên - cơng ty - thị trường - nhà đầu tư, họ có thể hoặc cấu kết với khách hàng trong việc đặt, nâng, hạ giá trái phiếu nhằm gây biến động giá ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường, hoặc bán khống, mua bán nội gián, thông tin sai sự thật, tham gia hoạt động tín dụng và cho vay trái phiếu, lũng loạn thị trường. Từ đó tạo cái nhìn xấu đến hình ảnh của trung gian tài chính và gây phương hại đến nền kinh tế của đất nước.
Hệ thống giao dịch là loại trang thiết bị có chi phí đầu tư lớn, nhanh chóng bị lạc hậu và ln phải đảm bảo u cầu an tồn cao. Để cung cấp các dịch vụ trái phiếu cho khách hàng trong điều kiện hiện nay, các nhà cơng ty chứng khốn phải có cơ sở vật chất kỹ thuật hiện đại để đảm bảo việc tiếp nhận và thực hiện các yêu cầu của khách hàng một cách nhanh chóng, chính xác. Vì thị trường trái phiếu ln rất nhậy cảm với mọi sự biến động của nền kinh tế xã hội, trong nước và quốc tế cho nên nếu nhà tạo lập thị trường khơng có được đầy đủ những trang thiết bị thu thập và xử lý thông tin cần thiết, sẽ không thể
đảm bảo quyền lợi cho khách hàng.
Rất nhiều cơng ty chứng khốn trên thế giới đã thành cơng nhờ có được cơ sở vật chất hiện đại kết hợp với xây dựng chiến lược khách hàng phù hợp cho nên sớm có uy tín lớn trên thương trường cũng như có khả năng thâm nhập sâu rộng vào nền kinh tế. Cơ sở vật chất hiện đại phải được gắn với việc xây dựng và hoàn thiện chiến lược khách hàng sẽ cho phép tìm kiếm, tiếp cận và thoả mãn ở mức cao nhất nhu cầu của mọi đối tượng khách hàng. Bí quyết thành cơng của các cơng ty này là phải xác định đúng đắn mối quan hệ giữa lợi ích của mình và khách hàng, phương châm hoạt động vì lợi ích của khách hàng và khơng ngừng đổi mới phong cách phục vụ.
Các nhà cơng ty chứng khốn lớn trên thế giới từ lâu cũng đã chú trọng đến sự phát triển các dịch vụ nhằm mục đích hỗ trợ khách hàng trong hoạt động kinh doanh cũng như trong quản lý sử dụng vốn. Các cơng ty này đều có đội ngũ cán bộ có trình độ chun mơn kỹ thuật cao thuộc nhiều lĩnh vực khoa học, kỹ thuật và công nghệ khác nhau. Ngồi ra họ cịn có đội ngũ cộng tác viên và mối quan hệ mật thiết với các trung tâm nghiên cứu và phát triển cơng nghệ trong và ngồi nước. Điều này cho phép các cơng ty chứung khốn đó tiến hành các trợ giúp đối với khách hàng để khách hàng của họ có thể hạn chế được những rủi ro trong kinh doanh.
Quản lý rủi ro
Quản lý rủi ro, bảo đảm an toàn trong kinh doanh cũng là một yêu cầu rất quan trọng trong việc áp dụng cơng nghệ của cơng ty chứng khốn. Khi các cơng ty chứng khốn tham gia vào thị trường trái phiếu, mức độ rủi ro trong hoạt động của họ sẽ tác động rất lớn đến tình trạng hoạt động của các chủ thể khác và tồn bộ thị trường. Do đó, vấn đề then chốt trong hoạt động kinh doanh của cơng ty chứng khốn là giải quyết tốt mối quan hệ giữa lợi ích và rủi ro, bởi lợi ích tài chính lớn thường gắn liền với mức độ rủi ro cao. Hoạt
động của một công ty khơng thể lúc nào cũng chạy theo lợi ích tài chính và bất chấp rủi ro, ngược lại cũng không thể đảm bảo sự tồn tại và phát triển nếu như chỉ quan tâm đến những hoạt động kinh doanh an toàn với hiệu quả thấp. Điều này địi hỏi sự phát triển về cơng nghệ cho phép cơng ty chứng khốn có khả năng và các biện pháp phịng chống rủi ro, vừa đảm bảo an toàn ở mức độ nhất định mà vẫn thoả mãn những đòi hỏi về hiệu quả kinh doanh.
1.3.2 Các nhân tố khách quan
Điều kiện pháp lý
Một hệ thống pháp luật về được xây dựng chặt chẽ sẽ giúp cho các cơng ty chứng khốn khi tham gia hoạt động trên thị trường phải có ý thức về những nghĩa vụ, quyền lợi, phạm vi hoạt động và trách nhiệm của mình. Nhờ đó, hoạt động của các cơng ty chứng khốn sẽ không gây ra những biến động tiêu cực cho thị trường. Tuỳ theo các mơ hình khác nhau, hoạt động của các cơng ty chứng khốn chịu điều tiết bởi các văn bản pháp lý khác nhau. Về cơ bản, các văn bản pháp lý liên quan đến hoạt động của cơng ty chứng khốn: Luật Chứng khoán; Luật doanh nghiệp; Luật các tổ chức tín dụng; Luật đầu tư. Sự hồn thiện của các văn bản pháp lý là điều kiện quan trọng phát triển các nhà tạo lập thị trường.
Sự phát triển của thị trường
Thị trường chứng khốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng là mơi trường hoạt động của các cơng ty chứng khốn. Sự phát triển của thị trường ảnh hưởng rất nhiều tới việc tạo cơ hội cho các nhà tạo lập thị trường trái phiếu tham gia thị trường.
Công ty chứng khốn là các nhà đầu tư có tổ chức. Hoạt động đầu tư của các nhà đầu tư có tổ chức này thường có quy mơ lớn, tập trung thành các danh mục đầu tư đa dạng, do đó địi hỏi thị trường phải sẵn có các trái phiếu có chất lượng tốt, tính thanh khoản cao, đa dạng về chủng loại và lớn về số
lượng.
Ở những thị trường phát triển, các công cụ phái sinh được tạo lập nhằm cung cấp các cơng cụ phịng vệ hữu hiệu cho các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà tạo lập thị trường trái phiếu. Các điều kiện này chỉ có thể có được ở những thị trường chứng khốn phát triển.
Mặt khác cơng ty chứng khốn nếu muốn đầu tư trên thị trường trái phiếu thường huy động những lượng vốn rất lớn. Khả năng cung ứng vốn của thị trường quyết định rất nhiều tới khả năng huy động vốn của các tổ chức này. Thị trường càng phát triển, số lượng các nhà đầu tư, các tổ chức phát hành càng lớn sẽ tạo điều kiện phát triển các nghiệp vụ của các cơng ty chứng khốn như nghiệp vụ tự doanh, nghiệp vụ môi giới, nghiệp vụ tư vấn, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư, nghiệp vụ thanh toán, lưu ký, v.v...
Hệ thống kiểm toán và kế toán cung cấp các quy tắc nền tảng buộc phải tuân theo đối với các công ty. Chỉ có hệ thống kế tốn, kiểm tốn tin cậy mới có thể cung cấp các thơng tin chính xác cho các nhà đầu tư. Các tiêu chuẩn về kế toán và kiểm toán của các nước cần phải phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế. Các nhà đầu tư rất quan tâm tới hệ thống kiểm toán độc lập trong việc làm tăng uy tín của các báo cáo tài chính. Việc phát triển và hồn thiện hệ thống kiểm tốn, kế toán sẽ tạo điều kiện chuẩn hố về thơng tin và giảm rủi ro cho các thành viên tham gia thị trường.
Hệ thống thông tin của thị trường phát triển cũng có ý nghĩa quan trọng đối với sự tham gia của các thành viên trên thị trường. Mục đích cơ bản của hệ thống này là để cung cấp cho các nhà đầu tư các thơng tin đầy đủ và chính xác liên quan đến trái phiếu và để ngăn chặn các gian lận trong giao dịch.
Việc lựa chọn mơ hình quản lý thị trường chứng khốn nói chung và thị trường trái phiếu nói riêng cần phải xem xét, cân nhắc kỹ lưỡng các yếu tố và phải phù hợp với từng giai đoạn phát triển của thị trường. Các mơ hình quản
lý và giám sát được lựa chọn trên cơ sở không để thị trường phát triển quá “nóng” gây ảnh hưởng xấu đến nền kinh tế và làm thiệt hại cho các nhà đầu tư, song cũng không nên hạn chế thị trường bằng việc can thiệp quá mức của Chính Phủ. Sự can thiệp quá mức sẽ hạn chế hiệu quả của thị trường và sẽ gây ảnh hưởng không tốt tới hoạt động của các nhà tạo lập thị trường trái phiếu.
Sự phát triển của Hiệp hội mơi giới và kinh doanh chứng khốn
Hiệp hội các nhà mơi giới và kinh doanh chứng khốn là một tổ chức xã hội – nghề nghiệp đại diện cho ngành chứng khoán nhằm đảm bảo và dung hồ lợi ích của các thành viên trên cơ sở đảm bảo lợi ích chung của thị trường. Hoạt động chính của Hiệp hội các nhà mơi giới và kinh doanh chứng khốn là điều hành các giao dịch qua quầy, đại diện cho ngành chứng khoán nêu lên những kiến nghị với cơ quan quản lý Nhà Nước nhằm tăng cường tính hiệu quả và ổn định của thị trường. Ngồi ra, Hiệp hội cịn thu thập và phản ánh các khiếu nại của khách hàng đến các đơn vị thành viên.
Do vậy, sự phát triển của Hiệp hội mơi giới và kinh doanh chứng khốn có ảnh hưởng không thể tách rời tới các công ty chứng khoán hoạt động trên tị trường trái phiếu. Các cơng ty chứung khốn là thành viên của Hiệp hội họ sẽ được hưởng những quyền lợi mà chỉ có các thành viên trong Hiệp hội mới có, như quyền được chia sẻ thông tin, được ưu tiên về giá, v.v…, đồng thời