STT Tên ngân hàng
1 NHTMCP Ngoại Thƣơng Việt Nam (Vietcombank)
2 NHTMCP Công thƣơng Việt Nam (Vietinbank)
3 NHTMCP Đầu tƣ và Phát triển Việt Nam (BIDV)
4 NHTMCP Phát triển Nhà Đồng bằng sông Cửu Long (MHB)
5 NHTMCP Hàng Hải (MSB)
6 NHTMCP Sài Gịn Thƣơng Tín (Sacombank)
7 NHTMCP Đơng Á (EAB)
8 NHTMCP Xuất Nhập Khẩu (Eximbank)
9 NHTMCP Nam Á ( NAMA BANK)
10 NHTMCP Á Châu (ACB)
11 NHTMCP Sài Gịn Cơng Thƣơng
12 NHTMCP Việt Nam Thịnh Vƣợng (VPBank)
13 NHTMCP Kỹ Thƣơng (TECHCOMBANK)
14 NHTMCP Quân Đội (MB)
15 NHTMCP Bắc Á (Bac A bank)
17 NHTMCP Đơng Nam Á (Seabank)
18 NHTMCP Phát triển TP. Hồ Chí Minh (HDBank)
19 NHTMCP Phƣơng Nam (PNB)
20 NHTMCP Bản Việt (Viet Capital Bank)
21 NHTMCP Phƣơng Đông (OCB)
22 NHTMCP Việt Á (VIETA Bank)
23 NHTMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB)
24 NHTMCP An Bình (ABB)
25 NHTMCP Quốc Dân (NCB)
26 NHTMCP Kiên Long
27 NHTMCP Đại Dƣơng (Ocean bank)
3.3. Phƣơng pháp ƣớc lƣợng
Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng “Panel data” là dữ liệu kết hợp dữ liệu chuỗi thời gian (time series) và dữ liệu chéo (cross-sectional). Dữ liệu này cho phép chúng ta kiểm sốt những biến số khơng thể quan sát hay đo lƣờng khi thực hiện hồi quy nhƣ:
Kiểm soát tác động của những biến số khác nhau giữa đơn vị chéo nhƣng lại rất ít hay khơng thay đổi theo thời gian.
Kiểm soát tác động của những biến số thay đổi theo thời gian nhƣng lại có tác động nhƣ nhau giữa các đơn vị chéo hay tác động.
Việc sử dụng kỹ thuật phân tích dữ liệu bảng sẽ mang lại cho chúng ta những ƣu điểm sau:
Chúng ta có thể giải quyết câu hỏi nghiên cứu trên một phạm vi rộng hơn với các vấn đề phức tạp hơn bằng kỹ thuật phân tích dữ liệu bảng hỗn hợp thay vì chỉ phân tích hồi quy với chuỗi thời gian duy nhất hoặc chỉ với dữ liệu chéo.
Giúp xác định mối quan hệ giữa các biến số thay đổi nhƣ thế nào theo thời gian.
3.3.1. Mơ hình nghiên cứu
Mơ hình nghiên cứu của luận văn đƣợc dựa trên mơ hình nghiên cứu của các tác giả Andres và Vallelado (2008) nhằm kiểm tra tác động của các biến quản trị điều hành đến khả năng sinh lời (hay còn gọi là thành quả hoạt động - firm performance) của các ngân hàng TMCP Việt Nam trong giai đoạn 2007-2013:
PERFORMANCE i,t = β0 + β1. BOARSIZE I,t + β2. BOARSIZE2i, t + β3.
OUTSIDERS i,t + β4. MEYEARt + β5 . SIZEi,t +β6. LOANSTA i,t + β7 . DUALITY
i,t + εt
Performance: ROA, ROE, Boarsize: Quy mô HĐQT,
Outsiders: Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập, Meyear: Số lƣợng cuộc họp HĐQT/năm, Size: Quy mô tổng tài sản
Loansta: Cho vay/ Tổng tài sản ,
Duality: Tổng giám đốc đồng thời là thành viên HĐQT.
3.3.2. Phƣơng pháp nghiên cứu
Với việc sử dụng dữ liệu bảng thu thập đƣợc, luận văn này sẽ thực hiện các ƣớc lƣợng theo trình tự nhƣ sau: Phân tích thống kê mơ tả, ƣớc lƣợng và kiểm định mơ hình với sự hỗ trợ của phần mềm Stata 12.
Thống kê mô tả đƣợc sử dụng nhằm mơ tả đặc tính cơ bản của dữ liệu thu thập và đƣa ra những nhận định ban đầu về dữ liệu nghiên cứu, cụ thể luận văn này chủ yếu sẽ dựa trên các tiêu chí: giá trị trung bình, khoảng biến thiên của các biến, trung vị, phân phối của dữ liệu.
Phƣơng pháp ƣớc lƣợng và kiểm định mơ hình
Đối với dữ liệu bảng, luận văn tiến hành ƣớc lƣợng theo 3 cách: (1) mơ hình hồi quy đơn giản nhất Pooled OLS, (2) mơ hình hiệu ứng cố định (Fixed effects), (3) mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (Random effects).
Luận văn thực hiện thêm hai ƣớc lƣợng với mơ hình hiệu ứng cố định và mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên là do mơ hình hồi quy gộp (Polled regression model) bỏ qua những mối quan hệ không đồng nhất giữa các đơn vị chéo theo thời gian
(heterogenity) bằng cách giả định các hệ số hồi quy là nhƣ nhau nên tác những tác
đựng trong sai số hồi quy (error term) nên hồi quy Pooled OLS sẽ bị chệch (biased) và không nhất quán (inconsistent)
Để lựa chọn mơ hình nào là phù hợp nhất trong trong ba mơ hình trên, luận văn sẽ thực hiện hai kiểm định:
(1) Kiểm định LM test (Breusch - Pagan Lagrange Multiplier) để kiểm định xem mơ hình hồi quy với hiệu ứng ngẫu nhiên (random effects) có cho ra kết quả tốt hơn mơ hình hồi quy Pooled OLS hay khơng;
(2) Kiểm định Hausman test để lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp nhất giữa mơ hình với hiệu ứng cố định (fixed effects) và mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (random effects).
Theo nghiên cứu của Hermalin và Weisbach (2003), các biến HĐQT có thể xảy ra hiện tƣợng nội sinh, do đó nếu các biến giải thích khơng thỏa mãn giả định khơng có hiện tƣợng nội sinh thì hiệu ứng cố định sẽ không nhất quán. Cách tiếp cận thông thƣờng không thỏa mãn giả định nghiêm ngặt về việc các biến giải thích ngoại sinh. Do đó, luận văn sẽ sử dụng ƣớc lƣợng Generalized method of moment (GMM) để giải quyết vấn đề nội sinh.
Để kiểm định tính phù hợp của phƣơng pháp GMM trong hồi quy, luận văn áp dụng kiểm định Sargan (hay còn đƣợc biết đến là kiểm định Hansen hoặc kiểm định J) và kiểm định Arellano – Bond.
Kiểm định Hansen xác định tính phù hợp của các biến cơng cụ trong mơ hình GMM. Đây là kiểm định về giới hạn xác định quá cao (overidentifying restrictions) của mơ hình. Kiểm định Hansen với H0 là biến công cụ là ngoại sinh, nghĩa là không tƣơng quan với sai số của mơ hình. Vì thế, giá trị p của thống kê Hansen càng lớn càng tốt.
Kiểm định Arellano – Bond đƣợc đề xuất bởi Arellano – Bond (1991) để kiểm tra tính chất tự tƣơng quan trong phần dƣ của mơ hình. Phần mềm đƣợc sử dụng đề chạy mơ hình là Stata 12 với phiên bản xtabond 2.
33
CHƢƠNG 4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 4.1. Thống kê mô tả
Bảng 4.1: Kết quả thống kê mô tả các biến độc lập, biến phụ thuộc và biến kiểm sốt
Tiêu chí ROA ROE BOARSIZE OUTSIDERS MEYEAR LOGSIZE LOANSTA DUALITY
Mean 1.16 11.37 7.10 4.09 10.71 17.59 51.72 0.55 Min -0.12 -1.34 3.00 0.00 0.00 14.53 19.43 0.00 Max 4.57 44.25 11.00 40.00 72.00 20.17 85.17 1.00 Median 1.17 10.56 7.00 0.00 4.00 17.50 50.93 1.00 Obs 196 196 196 196 196 196 196 196
Bảng trên trình bày các thống kế mơ tả của tất cả các biến phụ thuộc (tỷ suất sinh lời) và các biến giải thích (quản trị doanh nghiệp) của mẫu nghiên cứu gồm 28 ngân hàng TMCP trong giai đoạn 2007-2013.
Các biến tỷ suất sinh lời (Biến phụ thuộc):
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) trung bình của 28 ngân hàng TMCP trong giai đoạn 2007-2013 ở mức 1.16%; trong đó, giá trị ROA dao động trong đoạn [-0.12, 4.57]. Giá trị trung vị của ROA ở mức 1.17%, qua thống kê số liệu chúng ta nhận thấy rằng giá trị trung bình và trung vị tƣơng đối gần nhau cho thấy số liệu trong mẫu khơng có sự chênh lệch q lớn.
Tỷ suất sinh lời trên vốn cổ phần (ROE) có giá trị trung bình khoảng 11.37% và giá trị trung vị là 10.56%. ROE dao động trong đoạn [-1.34%, 44.25%]. Giá trị trung vị của ROE gần giá trị nhỏ nhất hơn, điều này cho thấy đa phần các ngân hàng TMCP có ROE khá thấp.
Các biến quản trị doanh nghiệp (Biến độc lập):
Quy mô HĐQT: Biến quy mơ HĐQT có giá trị trung bình khoảng 7.10, giá trị trung vị và mode là 7. Khoảng giá trị số lƣợng thành viên HĐQT của các ngân hàng TMCP trong mẫu nghiên cứu tƣơng đối thấp, ngân hàng có số lƣợng thành viên HĐQT lớn nhất là 11 thành viên và ngân hàng có số lƣợng thành viên HĐQT thấp nhất là 3 thành viên. Giá trị mode và trung vị đều là 7 cho thấy phần lớn HĐQT các ngân hàng TMCP Việt Nam có số lƣợng thành viên là khoảng 7 thành viên.
Thành viên HĐQT độc lập: Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập trên tổng số thành viên HĐQT của các ngân hàng TMCP Việt Nam có giá trị trung bình khoảng 4.09; giá trị trung vị và mode đều bằng 0. Điều này cho thấy khoảng hơn 50% các ngân hàng TMCP Việt Nam hiện chƣa có thành viên HĐQT độc lập. Theo khoản 1 Điều 62 Luật Tổ chức tín dụng 2010/QH12: “HĐQT tổ chức tín dụng là cơng ty cổ phần
phải có ít nhất 1 thành viên HĐQT độc lập”; tuy nhiên việc thực hiện các quy định của NHNN tại các ngân hàng TMCP Việt Nam đối với vấn đề này còn nhiều hạn chế.
Số lƣợng cuộc họp HĐQT/ năm: Số lƣợng cuộc họp/ năm của HĐQT các ngân hàng TMCP Việt Nam có mức biến động rất lớn, số lƣợng cuộc họp dao động trong đoạn [0,72]. Số lƣợng cuộc họp/ năm của HĐQT có giá trị trung bình là 10.33. Trung vị và mode đều là 4. Điều này cho thấy phần lớn HĐQT các ngân hàng TMCP Việt Nam chỉ tiến hành họp định kỳ mỗi quý một lần.
Các biến kiểm soát:
Tỷ lệ cho vay trên huy động (LOANSTA) có giá trị trung bình và trung vị ở mức khoảng 50%, với giá trị lớn nhất là 85.17% và giá trị nhỏ nhất là 19.43%, giá trị trung bình và trung vị khá gần giá trị lớn nhất cho thấy phần lớn các ngân hàng có tỷ lệ cho vay trên huy động tiệm cận mức 50%. Tỷ lệ kiêm nhiệm chức danh Tổng giám đốc và thành viên HĐQT là có trung vị là 1, tƣơng đƣơng mức lớn nhất cho thấy việc tách bạch giữa chức năng của Tổng giám đốc và thành viên HĐQT tại các ngân hàng Việt Nam vẫn chƣa đƣợc chú trọng. Ngân hàng có quy mơ tổng tài sản lớn nhất là hơn 576 nghìn tỷ đồng, trung bình quy mơ tổng tài sản là gần 86 nghìn tỷ đồng, giá trị trung vị thiên về gần giá trị nhỏ nhất cho thấy khoảng cách quy mô giữa các ngân hàng khá lớn, phần lớn các ngân hàng có quy mơ tƣơng đối nhỏ.
4.2. Kết quả hồi quy và thảo luận
Bảng 4.2: Kết quả hồi quy mơ hình Pooled OLS
. reg roa boarsize sqboarsize outsiders meyear logsize loansta duality
Source SS df MS Number of obs = 189 F( 7, 181) = 8.51 Model 22.9329317 7 3.2761331 Prob > F = 0.0000 Residual 69.6913246 181 .385034942 R-squared = 0.2476 Adj R-squared = 0.2185 Total 92.6242563 188 .492682214 Root MSE = .62051
roa Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval] boarsize .3120346 .1459159 2.14 0.034 .0241195 .5999496 sqboarsize -.0120587 .0098545 -1.22 0.223 -.0315032 .0073859 outsiders -.0098932 .0055106 -1.80 0.074 -.0207665 .0009801 meyear .0124578 .0035282 3.53 0.001 .0054961 .0194195 logsize -.2486778 .044284 -5.62 0.000 -.336057 -.1612985 loansta -.0006179 .0035025 -0.18 0.860 -.0075289 .0062932 duality .1058738 .0929855 1.14 0.256 -.0776013 .2893488 _cons 3.863466 .8944714 4.32 0.000 2.098533 5.628398
Nguồn: Kết quả phân tích trên phần mềm Stata 12.
Hồi quy Pooled OLS cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa biến tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và các biến Quy mơ HĐQT (boarsize), có ý nghĩa thống kê ở mức 5%; theo đó, khi số lƣợng thành viên HĐQT gia tăng, sẽ có nhiều ý kiến đóng góp, kết hợp năng lực, kinh nghiệm để quản lý, phân bổ nguồn vốn của ngân hàng hiệu quả hơn do đó thành quả hoạt động (firm performances) đƣợc đo lƣờng bởi tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) cũng sẽ gia tăng.
Tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập (outsiders) có mối quan hệ ngƣợc chiều với ROA, có ý nghĩa thống kê ở mức 10%; cho thấy rằng khi tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập gia tăng thì tỷ suất sinh lời của các ngân hàng thƣơng mại cổ phần Việt Nam sẽ sụt giảm; lý giải cho điều này, chúng ta có thể dựa vào lý thuyết của Adams và Ferreira, (2007): khi các thành viên độc lập tham gia vào HĐQT của ngân hàng, họ có thể gặp các khó khăn trong việc tiếp nhận, chuyển hóa thơng tin giữa các thành viên HĐQT và BĐH.
Số lƣợng cuộc họp HĐQT/năm có mối quan hệ cùng chiều với ROA, có ý nghĩa thống kê ở mức 1%, nghĩa là khi số lƣợng cuộc họp HĐQT gia tăng, thì hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thƣơng mại cổ phần Việt Nam sẽ gia tăng. Việc tổ chức nhiều các cuộc họp HĐQT giúp các thành viên HĐQT tham gia nhiều hơn vào hoạt động của ngân hàng, từ đó có thể giám sát hoạt động BĐH dễ dàng hơn và cũng để nắm bắt thông tin hoạt động, đƣa ra tƣ vấn phù hợp, hiệu quả.
Bảng 4.3: Kết quả hồi quy mơ hình hiệu ứng cố định (fixed effect)
. xtreg roa boarsize sqboarsize outsiders meyear logsize loansta duality, fe
Fixed-effects (within) regression Number of obs = 189
Group variable: stt Number of groups = 27
R-sq: within
between overall
F(7,155) = 12.67
corr(u_i, Xb) = -0.4827 Prob > F = 0.0000
roa Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf.
Interval] boarsize -.0085443 .1731169 -0.05 0.961 -.3505172 .3334286 sqboarsize .0082229 .0116841 0.70 0.483 -.0148576 .0313034 outsiders -.018087 .0062779 -2.88 0.005 -.0304883 -.0056857 meyear .0059925 .005555 1.08 0.282 -.0049808 .0169659 logsize -.4229906 .0762678 -5.55 0.000 -.573649 -.2723322 loansta -.0141053 .0046016 -3.07 0.003 -.0231953 -.0050153 duality .2505409 .1014149 2.47 0.015 .0502072 .4508746 _cons 8.807375 1.431628 6.15 0.000 5.979356 11.63539 sigma_u .55051951 sigma_e .49294584
rho .55500799 (fraction of variance due to u_i)
F test that all u_i=0: F(26, 155) = 5.07 Prob > F = 0.0000
Nguồn: Kết quả phân tích trên phần mềm Stata 12.
Kết quả hồi quy với mơ hình hiệu ứng cố định cho ta thấy mối quan hệ ngƣợc chiều giữa tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập (outsiders) và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%..
= 0.3639 Obs per group: min = 7
= 0.0152 avg = 7.0
Bảng 4.4: Kết quả hồi quy mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên
. xtreg roa boarsize sqboarsize outsiders meyear logsize loansta duality, re
Random-effects GLS regression Number of obs = 189
Group variable: stt Number of groups = 27
R-sq: within = 0.3386 Obs per group: min = 7
between = 0.0971 avg = 7.0
overall = 0.2122 max = 7
Wald chi2(7) = 71.89
corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000
roa Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval] boarsize .1308478 .1575155 0.83 0.406 -.1778768 .4395725 sqboarsize -.0002317 .0106264 -0.02 0.983 -.0210591 .0205957 outsiders -.0182205 .0055141 -3.30 0.001 -.029028 -.0074131 meyear .010904 .0042743 2.55 0.011 .0025265 .0192814 logsize -.304731 .0544665 -5.59 0.000 -.4114834 -.1979786 loansta -.0070392 .0039855 -1.77 0.077 -.0148506 .0007722 duality .1929385 .0950299 2.03 0.042 .0066833 .3791938 _cons 5.820062 1.065929 5.46 0.000 3.730879 7.909244 sigma_u sigma_e rho .3080525 .49294584
.28084819 (fraction of variance due to u_i)
Kết quả hồi quy từ mơ hình hiệu ứng ngầu nhiên khá tƣơng đồng với kết quả hồi quy từ mơ hình Pooled OLS, theo đó:
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) có mối quan hệ ngƣợc chiều với tỷ lệ thành viên HĐQT độc lập (outsiders), mối quan hệ này có ý nghĩa thống kê ở mức 1%.
Số lƣợng cuộc họp HĐQT/năm có mối quan hệ cùng chiếu với tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%; khi số lƣợng cuộc họp HĐQT gia tăng, các thành viên HĐQT có thời gian ngồi lại cùng nhau, vạch ra kế hoạch phát triển cho ngân hàng cũng nhƣ tham gia vào giải quyết các vấn đề cịn tồn tại của ngân hàng.
Ngồi ra, theo kết quả hồi quy dựa trên mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên (random effects), luận văn cịn tìm thấy mối quan hệ cùng chiều giữa tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và việc Tổng giám đốc đồng thời là thành viên HĐQT, có ý nghĩa thống kê ở mức 5%; mối quan hệ ngƣợc chiều giữa ROA và tỷ lệ cho vay/ tổng tài sản (loansta) có ý nghĩa thống kê ở mức 10%.
Để lựa chọn mơ hình phù hợp giữa 3 mơ hình trên, luận văn sẽ tiến hành các kiểm định để lựa chọn mơ hình phù hợp nhất.
Đầu tiên, luận văn thực hiện kiểm định LM test (Breusch - Pagan Lagrange Multiplier) để lựa chọn mơ hình phù hợp giữa mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên và mơ hình hồi quy Pooled OLS.
Var sd = sqrt(Var) roa e u .4926822 .2429956 .0948963 .7019133 .4929458 .3080525
Bảng 4.5: Kết quả kiểm định LM test
. xttest0
Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects roa[stt,t] = Xb + u[stt] + e[stt,t]
Estimated results:
Test: Var(u) = 0
chibar2(01) = 35.45
Prob > chibar2 = 0.0000
Nguồn: Kết quả phân tích trên phần mềm Stata 12.
Ta thấy rằng giá trị p-value rất nhỏ, nhỏ hơn 1%