% of GDP 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Investing 36 37 43 40 38 38 Saving 36 36 34 29 29 28
Nguồn số liệu: World Bank
Phần lớn nguồn vốn đi vào nước ta nằm dưới hai dạng đầu tư trực tiếp và gián tiếp. Đầu tư trực tiếp (FDI) năm 2010 đạt mức 7.1 tỷ USD, tăng nhẹ so với năm trước. Sau khi gia nhập WTO, luồng vốn FDI khá ổn định, không dao động quá nhiều, ngay cả trong thời kỳ kinh tế thế giới khó khăn, điều này thể hiện kỳ vọng của các nhà đầu tư nước ngoài đối với nền kinh tế Việt Nam, một nền kinh tế mới nổi với mức tăng trưởng GDP và suất sinh lời của dự án đầu tư Việt Nam cao, đặc biệt là khi Việt Nam đang thực thi chính sách thu hút luồng vốn đầu tư này nhằm phát triển đất nước.
Năm 2010 Việt Nam có tổng cộng 1165 dự án FDI đăng ký với tổng cộng số vốn lên tới 19.776 tỷ USD và được Business Week bầu chọn đứng thứ 12 trên thế giới về tiềm năng thu hút FDI.
Hình 2.12: Dòng vốn FDI năm 2010 phân theo nước đầu tư
Nguồn: Tổng cục Thống kê
Luồng vốn đầu tư gián tiếp (Portfolio Investment) cuối cùng cũng đảo chiều trở lại vào nước ta đạt mức kỷ lục 2.37 tỷ USD chỉ xếp sau luồng vốn năm 2007 khi chúng ta mới gia nhập WTO. Dù vậy chúng ta cũng cần phải thận trọng do đặc điểm của nguồn vốn này là có khả năng đảo chiều, gây ra những tác hại khó lường cho nền kinh tế, đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay, khi kinh tế thế giới bắt đầu có triệu chứng bất ổn đồng thời kinh tế vĩ mô nước 31
CÁN CÂN THANH TOÁN NHÓM 7
ta còn thiếu ổn định, thị trường chứng khoán khá ảm đạm gây ra tâm lý e ngại cho các nhà đầu tư quốc tế. Cũng cần để ý rằng, mặc dù nguồn vốn này tăng nhưng so với các nền kinh tế mới nổi khác, con số này tương đối thấp. . Trong xu hướng dịch chuyển dòng vốn từ các nước phát triển sang các thị trường mới nổi, những nền kinh tế như Brazil, Ấn Độ, Philippines… tiếp nhận dòn vốn ồ ạt đến mức các nhà quản lý phải tìm cách hạn chế dòng vốn nóng này thì tại Việt Nam khá trầm lắng. Nguyên nhân chủ yếu là do tính biến động lớn của các yếu tố vĩ mô như lãi suất, lạm phát, tỉ giá…
2.3. Biến động của sai số:
• Giai đoạn 2008-2009:
Nhìn vào cán cân thanh toán của Việt Nam trong năm 2009, ta ghi nhận Sai số âm rất lớn -9610, âm gấp 9 lần so với năm 2008. Sai số này thể hiện những sai lệch trong vấn đề ghi nhận và vậnh hành. Sai số âm trong cán cân thanh toán thể hiện dòng tiền không được ghi nhận chạy ra khỏi nền kinh tế ra nước ngoài hoặc vào khu vực kinh tế không chính thức. Vậy tại sao trong năm 2009, số “Sai sót” này lại lớn như vậy.
Thứ nhất, Triển vọng hồi phục của nền kinh tế thế giới giảm sút là bước đệm khiến giá vàng leo thang khi các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Năm 2009, cơn sốt vàng bắt đầu gia tăng, kéo theo đó là sự leo thang của giá vàng.
Hình 2.13: Biến động giá vàng và giá thép năm 2009
Nguồn số liệu: IMF
Vàng trong nước cũng sốt theo biến động thế giới và đã gây tác động mạnh đến tỷ giá USD/VND. Tỷ giá một mặt đã chịu áp lực của thâm hụt cán cân thương mại, nay phải chịu thêm áp lực của việc thu gom USD để nhập khẩu vàng lậu, do chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới khá lớn. Đây là một trong những đóng góp khiến “sai số” âm lớn.
Thứ hai, năm 2009, các chính sách hỗ trợ nền kinh tế bắt đầu được thực hiện bao gồm việc hỗ trợ lãi suất vay VND. Việc này khiến các doanh nghiệp gia tăng vay VND thay vì bán ra ngoại tệ mình đang có. Doanh nghiệp tiếp tục nắm giữ USD và tăng cường mua đô trên thị trường để phòng ngừa rủi ro tỷ giá mặc dù chưa đến thời điểm phải thanh toán các đơn hàng 32
CÁN CÂN THANH TOÁN NHÓM 7
đã khiến cho tỷ giá năm 2009 biến động khá sớm. Mất lòng tin vào VND và kỳ vọng thị trường sụt giảm đã tạo tâm lý cố gắng “găm giữ” USD ở người dân, khiến cho một dòng ngoại tệ ra khỏi nền kinh tế, gây sai số âm. Thực tế nhìn vào cán cân thanh toán năm 2009, “Sai số” âm này còn lớn hơn thâm hụt của cán cân thương mại.
• Giai đoạn 2009-2010:
Trong giai đoạn này, “Sai số” ghi nhận khoảng âm 3 tỷ USD, tình trạng này ngoài nguyên nhân do sai sót trong quá trình đo lường thống kê, lệch thời gian ghi nhận hoặc ghi nhận quá các khoản thu nhập hoặc thể hiệnluồng tiền chạy khỏi nền kinh tế chính thức; nguyên nhân khác chính là do nửa sau năm 2010, cơn sốt vàng quay trở lại và càng biến động dữ dội hơn. Nền kinh tế Việt Nam đối diện với hiện tượng chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới dẫn đến hoạt động nhập lậu vàng, ngoài ra tình trạng 2 tỉ giá trên thị trường chính thức và phi chính thức với độ chênh lệch có khi hơn 1000VND/USD. Đây là hệ lụy của cơ chế cố định tỷ giá bằng phương pháp hành chính nhưng thiếu điều chỉnh linh hoạt để bám sátthị trường, một phần là do dự trữ ngoại hối Việt Nam giảm xuống nhanh trong 2 năm gần đây, không đủ sức bù đắp để điều chỉnh tỷ giá theo quy luật cung cầu thị trường.
2.4. Thay đổi dự trữ ngoại hối và ảnh hưởng tỷ giá:
Hình 2.14: Biến động dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2005-2010
Nguồn: ADB
Chúng ta nhận thấy trong năm 2007, dù dự trữ ngoại hối tăng mạnh nhưng tỷ giá biến động không nhiều. Nguyên nhân là để đối phó với dòng ngoại tệ lớn chảy vào trong nước từ cán cân vốn, Ngân hàng Nhà nước đã phải đẩy một lượng tiền lớn vào nền kinh tế nhằm giữ ổn định tỷ giá, hỗ trợ cho hoạt động xuất khẩu và tránh áp lực lên cán cân mậu dịch. Một hậu quả không thể tránh khỏi của động thái này là lạm phát năm 2007 đã lên mức 2 chữ số (12.6%), cao hơn 1.9 lần so với 6.6% năm 2006.
Bảng 2.3: Biến động một số chỉ tiêu kinh tế năm 2006-2007
CÁN CÂN THANH TOÁN NHÓM 7
Tỷ giá VND/USD trung bình trong năm (*) 15994.30
16105. 10 Thay đổi mức cung tiền trong năm (*) 33.59%
46.12 %
Lạm phát (**) 6.6% 12.6%
Nguồn: (*) ADB (**) Tổng cục Thống kê
Tỷ giá trong năm 2008 lại có Những biến động ảnhhưởng mạnh đến các doanh nghiệp không chỉ qua kết quả kinhdoanh mà còn qua tiếp cận tín dụng ngoại tệ. Chịu ảnh hưởng nặng nề nhất là các doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu từ nước ngoài khi phải chịu ảnh hưởng kép :giá nguyên vật liệu tăng và VND trượtgiá. Tác động tiêu cực đến cán cân thương mại và cán cân vốn trong giai đoạn này.
Dự trữ ngoại hối trong năm 2008 vẫn đang ở mức cao, đến 3,84 tỷ USD. Tuy giảm 1.0 tỷ USD so với năm 2007.
Hình 2.15: Mức tăng tỷ giá qua các năm
Nguồn số liệu: ADB
Trong năm 2009, áp lực về tỷ giá càng trở nên gay gắt với ba nguyên nhân chính là tính chu kì của nền kinh tế vào cuối năm, giá vàng và tâm lý găm giữ ngoại tệ tăng rõ rệt. Nhưng thay vì để cho VND đươc đính giá đúng với USD thực thì từ năm 2008 qua đến đầu 2009, Chính phủ đã cố gắng giữ mức tỷ giá USD/VND thấp, tức định giá cao VND hơn so với giá trị thực. Điều nay đã gây ra hệ lụy, là tất yếu gây khó khăn cho xuất khẩu và nhập khẩu chịu chi phí ngày càng tăng, nhất là khi các chính sách hỗ trợ tăng trưởng bắt đầu có tác dụng, do nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc rất lớn vào nhập khẩu nguyên liệu và máy móc, dẫn đến cán cân thương mại tiếp tục thâm hụt. Trong khi các nguồn vốn vay FDI, vốn đầu tư nước ngoài và lượng kiều hối về nước, vốn là một trong những yếu tố chính trong cán cân vốn, sụt giảm do khó khăn kinh tế tài chính toàn cầu, thì việc cán cân thanh toán thâm hụt là
CÁN CÂN THANH TOÁN NHÓM 7
Tuy nhiên, trước những áp lực trên lên tỷ giá, mặc dù trong quý 1/2009 Chính phủ đã tiến hành điều chỉnh tăng biên độ giao động lên 5%, nhưng áp lực đã khiến tỷ giá liên ngân hàng trong năm liên tục tăng kịch trần, còn tỷ giá trên thị trường tự do còn vượt xa hơn tỷ giá liên ngân hàng. Trước áp lực đó, Chính phủ đã quyết định điều chỉnh tỷ giá bằng cách sử dụng dự trữ ngoại hối bán đô ra thị trường để ổn định tỷ giá. Đây cũng là nguyên nhân khiến cho dự trữ ngoại hối năm 2009 giảm mạnh đến 30% so với năm 2008. Với mức dự trữ ngoại hối khá mỏng này, trong năm 2010, Chính phủ đã phải điều chỉnh lại tỷ giá một lần nữa, và đạt mức tăng cao nhất trong vòng 5 năm tăng 9.12% lên mức 18621 VND/USD. ( tỉ giá trung bình trong năm)
Ngân hàng trung ương năm 2010 tiếp tục phải liên tục bán USD ra thi trường để bình ổn tỷ giá. Dự trữ ngoại hối nước ta chủ yếu hơn 90% là ngoại tệ, năm 2010 con số này ước tính khoảng 15 tỷ USD, giảm gần 2 tỷ so với năm 2009.
Hiện nay dự trữ ngoại hối của nước ta đã xuống tới mức báo động, điều này dẫn đến nguy cơ Ngân hàng trung ương không đủ khả năng điều chỉnh tỷ giá khi cần, ẩn chứa nhiều rủi ro cho nền kinh tế.
Ta quan sát được chỉ số này giảm dần từ năm 2007 đến nay, năm 2010 chỉ còn 2.28, thấp hơn nhiều so với mức khuyến cáo an toàn của IMF khoảng từ 3 đến 4 lần. Thực trạng này dẫn đến phải cố gắng đẩy mạnh xuất khẩu trong năm 2011 nhằm thu ngoại tệ, giảm thâm hụt cán cân vãng lai đồng thời ổn định lại kinh tế vĩ mô nhằm thu hút đầu tư nước ngoài cũng như khơi thông nguồn ngoại tệ tích trữ trong dân chúng.