II. ĐÁNH GIÁ VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRUNG QUỐC 1.Những thành tựu đạt được của thị trường chứng khoán Trung Quốc
d. Nhà đầu tư cá nhân chiếm đa số.
UỶ BAN CHỨNG KHOÁN NHÀ NƯỚC
TRUNG TÂM GDCK Cơ quan tư vấn
Các tổ chức phụ trợ - Kế toán
- Thanh toán - Lưu ký - ....
Công ty CK Công ty CK Công ty CK Nhà đầu tư
Nhà đầu tư
Tổ chức phát hành
2.2.Uỷ ban chứng khoán Nhà nước
Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Việt Nam, được thành lập theo Nghị định
75/1996/NĐ-CP, là cơ quan thuộc chính phủ thực hiện chức năng tổ chức và quản lý Nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán, thông qua các nhiệm vụ và quyền hạn sau:
- Soạn thảo văn bản pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán để trình cấp có thẩm quyền xem xét, quyết định và tổ chức hướng dẫn thực hiện các văn bản đó.
- Chủ trì và phối hợp các Bộ, ngành có liên quan tổ chức xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán ở Việt Nam.
- Cấp, đình chỉ hoặc thu hồi giấy phép hoạt động đối với công ty kinh doanh chứng khoán và các đối tượng khác trên thị trường chứng khoán.
- Trình Thủ tướng chính phủ quyết định thành lập, đình chỉ hoạt động hoặc giải thể Sở giao dịch chứng khoán.
- Kiểm tra, giám sát hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán và các tổ chức có liên quan đến việc phát hành, kinh doanh dịch vụ chứng khoán.
- Ban hành các quy định về niêm yết, thông báo phát hành thông tin về giao dịch, mua bán chứng khoán, thoả thuận với Bộ tài chính để quy định phí, lệ phí liên
quan đế việc phát hành và kinh doanh chứng khoán... 2.3.Trung tâm giao dịch chứng khoán
Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và sắp tới sẽ có thêm Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, có nhiệm vụ:
- Tổ chức, quản lý và điều hành TTCK
- Cung cấp các dịch vụ hỗ trợ cho các hoạt động giao dịch chứng khoán, đăng ký thanh toán bù trừ và lưu ký chứng khoán.
- Giám sát các hoạt động phát hành, niêm yết, giao dịch chứng khoán của các thành viên của TTGDCK.
- Công bố các thông tin liên quan đến giao dịch chứng khoán, các hoạt động của tổ chức niêm yết....
2.4.Các công ty niêm yết
Từ chỗ chỉ có 2 cổ phiếu được niêm yết, giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán với tổng giá trị 270 tỷ đồng khi mới thành lập, đến nay, tổng giá trị chứng khoán niêm yết đã lên đến 6600 tỷ đồng, bao gồm trên 1000 tỷ đồng cổ phiếu của 21 công ty cổ phần và 5500 tỷ đồng trái phiếu, trong đó ngoài trái phiếu chính phủ, trái phiếu của Ngân hàng Đầu tư và phát triển có tổng trị giá 157 tỷ đồng. (Xem phụ lục 1 giới thiệu 21 công ty niêm yết chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam).
2.5.Nhà đầu tư
Số lượng nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục tăng.
Cuối năm 2000 có gần 3000 tài khoản giao dịch, cuối năm 2001 có gần 9000 tài khoản, cuối năm 2002 có gần 13000 tài khoản, đến tháng 6 năm 2003 đã có hơn 14500 tài khoản giao dịch, trong đó có hơn 90 nhà đầu tư có tổ chức và 35 nhà đầu tư nước ngoài. (1)
2.6.Các công ty chứng khoán
Cho đến nay, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã cấp giấy phép hoạt động
kinh doanh cho 12 công ty chứng khoán, trong đó có 5 công ty cổ phần và 7 công ty trách nhiệm hữu hạn 1 thành viên, gồm Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI), Công ty chứng khoán Đệ Nhất (FSC), Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC), công ty chứng khoán cổ phần thương mại Châu á (ACBS), Công ty chứng khoán Thăng Long (TSC), công ty chứng khoán của ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam, Công ty chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HSC), công ty chứng khoán Ngân hàng công thương Việt Nam (VCBS)... Tập đoàn quỹ đầu tư Dragon Capital là công ty nước ngoài đầu tiên được phép thực hiện các giao dịch chứng khoán trên TTCK Việt Nam với tư cách một công ty chứng khoán.Trong 12 công ty, có 3 công ty mới bắt đầu hoạt động từ đầu năm 2003 là Công ty chứng khoán Mêkông-MSC và công ty chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh-HSC và Công ty chứng khoán Ngân hàng Đông á-EABS.
Các công ty chứng khoán đã triển khai được những nghiệp vụ sau trên thị trường:
a.Hoạt động môi giới
Tính đến tháng 6 năm 2003, tổng số tài khoản mở tại các công ty chứng
khoán là 14500 tài khoản, tăng 7% so với số lượng gần 14000 tài khoản vào cuối năm 2002 và tăng hơn 65% so với số lượng 9000 tài khoản vào cuối năm 2001.
Đến tháng 3 năm 2003, tổng giá trị giao dịch của các công ty chứng khoán đạt gần 237 tỷ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ năm trước (Chứng khoán Việt Nam-Số 7
năm 2003- trang 16). Các tài khoản vẫn chủ yếu tập trung tại 4 công ty chứng
khoán hàng đầu là ARSC, SSI, ACBS, BSC, những công ty có khối lượng giao dịch môi giới chứng khoán lớn nhất trên thị trường.
b.Hoạt động tự doanh
Danh mục đầu tư của các công ty này bao gồm các chứng khoán niêm yết (cổ phiếu, trái phiếu), chứng khoán không niêm yết (cổ phiếu, trái phiếu, công trái xây dựng tổ quốc), kỳ phiếu của các ngân hàng thương mại, chứng từ có giá. Các công ty sử dụng vốn chủ yếu vào viêc nắm giữ các trái phiếu niêm yết là VCBS, IBS, BSC. Các công ty có tỷ lệ vốn đầu tư nhiều vào cổ phiếu niêm yết là BVSC, ACBS, SSI, FSC. Các công ty tập trung số lượng lớn vốn vào công trái là ARSC. Doanh thu từ hoạt động tự doanh của các công ty có xu hướng giảm. Trong
quý 1 năm 2003, trong kết cấu doanh thu từ hoạt động kinh doanh, chỉ có 5 công ty có doanh thu từ hoạt động tự doanh là BVSC, FSC, SSI, BSC, VCBS.
c.Hoạt động quản lý danh mục đầu tư
Nghiệp vụ này chưa được triển khai tại hầu hết các công ty chứng khoán. Chỉ có công ty BVSC đã triển khai nghiệp vụ này từ mấy năm trước nhưng chủ yếu với cổ đông sáng lập là Tổng công ty Bảo Việt. Tuy nhiên, trong năm 2002, trị giá uỷ thác đầu tư của công ty này cũng giảm nhiều. Công ty chứng khoán Thăng Long cũng ký hợp đồng quản lý danh mục đầu tư với Ngân hàng thương mại cổ phần Quân đội, nhưng hoạt động này mới mang tính thử nghiệm.
d.Hoạt động bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành
Hoạt động bảo lãnh, phát hành, đại lý phát hành chủ yếu mới được triển khai tại một số công ty như BVSC, VCBS, ARSC. Trong năm 2001, chỉ có hai công ty là BVSC và IBS có doanh thu từ hoạt động này. Trong năm 2002, chưa có công ty nào thực hiện bảo lãnh phát hành cổ phiếu. Công ty VCBS thực hiện bảo lãnh 6 đợt phát hành trái phiếu của chính phủ (qua Quỹ Hỗ trợ phát triển). Một số công ty khác như BVSC, ARSC, ACBS, VCBC làm đại lý phát hành kỳ phiếu của một số tổ chức tín dụng như Ngân hàng phát triển nhà đồng bằng sông Cửu Long, Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam hoặc đại lý phát hành cổ phiếu cho công ty cổ phần Bảo hiểm Nhà Rồng.
e.Hoạt động tư vấn đầu tư, tư vấn niêm yết
Các công ty chứng khoán đều thực hiện tư vấn đầu tư chứng khoán cho
khách hàng thông qua việc phát hành các bản phân tích đánh giá về thị trường và hoạt động của các công ty niêm yết. Đa số các công ty chứng khoán đều có các trang web cập nhật thông tin về thị trường chứng khoán để các nhà đầu tư tham khảo. Trong năm 2002, các công ty BVSC, SSI, BSC, FSC, IBS đã tư vấn và giúp làm hồ sơ niêm yết cho 11 công ty niêm yết mới trên thị trường chứng khoán và trợ giúp, tư vấn phát hành cổ phiếu bổ sung cho công ty HAPACO.
Ngoài các nghiệp vụ chính trên, các công ty chứng khoán còn chủ động phối hợp với các tổ chức tín dụng, công ty viễn thông nhằm cung cấp thêm các dịch vụ hỗ trợ khách hàng như cầm cố chứng khoán, theo dõi giao dịch, đặt lệnh từ xa, ký hợp đồng thực hiện việc lưu ký chứng khoán, quản lý danh sách cổ đông...
2.7.Hệ thống lưu ký, thanh toán bù trừ
ngân hàng thương mại Việt Nam (Ngân hàng đầu tư và phát triển Việt Nam, ngân hàng ngoại thương Việt Nam), 3 chi nhánh ngân hàng nước ngoài (Ngân hàng HồngKônh và Thượng Hải (HSBC)-chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh, Ngân hàng Standard Chartered-chi nhánh Hà Nội, Ngân hàng Déutche Bank-chi nhánh thành phố Hồ Chí Minh.
Trong 3 năm qua, số lượng chứng khoán được đưa vào lưu ký tập trung tăng lên rõ rệt từ 9,7 triệu cổ phiếu trong năm 2000 lên 73,6 triệu cổ phiếu vào năm 2003. Hiện nay chỉ có 3 loại cổ phiếu có tỷ lệ lưu ký so với số đăng ký niêm yết dưới 50% gồm cổ phiếu SAM, BT6, VTC. 4 thành viên có tỷ lệ chứng khoán lưu ký lớn nhất là Công ty chứng khoán Sài Gòn (SSI), công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC), công ty chứng khoán ngân hàng á Châu (ACBS) và HSBC. Đến nay, hầu hết các công ty chứng khoán đã triển khai nghiệp vụ cầm cố chứng khoán.
Ngân hàng được chỉ định thực hiện nghiệp vụ thanh toán bù trừ là Ngân hàng Đầu tư và phát triển Việt Nam. Tiền gửi tại ngân hàng này đến 31/12/2003 là 72.877 triệu đồng, tăng 125% so với 32/12/2001 và 274,77% so với 31/12/2000. 2.8.Hiệp hội kinh doanh chứng khoán
Hiệp hội kinh doanh chứng khoán được thành lập theo Quyết định số
29/2003/QĐ-BNV của Bộ trưởng Bộ Nội vụ ban hành ngày 11/6/2003 với mục đích bảo vệ quyền lợi và nghề nghiệp của các thành viên, từ đó triển khai các hoạt động chuyên sâu và ổn định thị trường. Hiệp hội còn là nơi tham mưu cho các cơ quan điều hành, tạo sự hài hoà về lợi ích cho các bên tham gia thị trường, quảng bá các hình thức đầu tư, kinh doanh chứng khoán tới công chúng ngày càng rộng rãi và hiệu quả hơn.
3.Công tác quản lý nhà nước đối với thị trường chứng khoán
Công tác quản lý đối với thị trường chứng khoán đã đạt được một số thành tựu quan trọng, thể hiện ở những nội dung sau:
3.1.Xây dựng và hoàn thiện khung pháp lý
Uỷ ban chứng khoán Nhà nước phối hợp với các cơ quan liên quan đã xây
dựng được một hệ thống các văn bản pháp luật về chứng khoán và các chính sách quản lý thị trường tương đối đầy đủ, bao gồm:
- Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 của Chính phủ về chứng khoán và thị trường chứng khoán
- Nghị định số 22/2000/NĐ-CP ngày 10/7/2000 về xử phạt hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán
- Quyết định 139/1999/QĐ-Ttg ngày 10/6/1999 của Thủ tướng chính phủ về tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam
- Quyết định 39/2000/QĐ-Ttg ngày 27/3/2000 của Thủ tướng chính phủ về ưu đãi thuế tạm thời đối với các hoạt động kinh doanh chứng khoán
Trên cơ sở đó, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước ban hành các văn bản hướng dẫn bao gồm Thông tư về phát hành cổ phiếu, trái phiếu ra công chúng, Quy chế thành viên, niêm yết, công bố thông tin, giao dịch chứng khoán, Quy chế tổ chức và hoạt động của công ty chứng khoán, Quy chế đăng ký, lưu ký và thanh toán bù trừ, Quy chế về tổ chức và hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán.
Nhà nước phối hợp với các Bộ ngành liên quan ban hành các chính sách về thuế, phí, lệ phí, quản lý ngoại hối đối với các hoạt động trên thị trường chứng khoán. Chính sách hỗ trợ về thuế, phí, lệ phí đối với các công ty chứng khoán đã
được thể chế hoá bằng các văn bản pháp quy như Quyết định số 39/2000/QĐ-Ttg ngày 27/3/2000 của Thủ tướng chính phủ quy định tạm thời ưu đãi thuế đối với hoạt động kinh doanh chứng khoán; Thông tư 74/2000/TT-BTC ngày 19/7/2000 của Bộ tài chính hướng dẫn thi hành Quyết định 39/2000/QĐ-Ttg, Công văn 2819/TC/TCT ngày 13/7/2000 và Công văn 14365/TC/TCNH ngày 31/12/2002 về thu phí hoạt động kinh doanh chứng khoán.
Về vấn đề chính sách thuế đối với hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán: Theo Quyết định 39/2000/QĐ-Ttg ngày 27/3/2000 và Công văn
47808/TC/TCT ngày 23/5/2001, các cá nhân Việt Nam và nước ngoài hiện được miễn thuế thu nhập cổ tức, lãi trái phiếu, chênh lệch mua bán chứng khoán. Đối với các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường chứng khoán, theo quy định của Công văn 4708/TC/TCT, mức thuế duy nhất được áp dụng là thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 10%, một mức thuế khá ưu đãi so với với thuế thu nhập doanh nghiệp trong nước là 28%.
Hiện nay, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cũng đã hoàn thành dự thảo Nghị
định thay thế Nghị định 48/1998/NĐ-CP, dự thảo Nghị quyết của Thủ tướng chính phủ về tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam trình chính phủ ký ban hành, và đang dự thảo Nghị định thay thế Nghị định số 22/2000/NĐ-Cp về xử phạt hành chính trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán, trình chính phủ ban hành cuối năm 2003.
3.2.Xây dựng kế hoạch, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Uỷ ban chứng khoán Nhà nước đã nghiên cứu, trình chính phủ và đang triển khai xây dựng thị trường giao dịch cổ phiếu cho doanh nghiệp vừa và nhỏ tại Hà Nội.
Ngoài ra, Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cũng đã trình chính phủ phê duyệt
Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010, nêu rõ mục tiêu, định hướng và các giải pháp xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.
3.3.Công tác cấp phép, thanh tra, giám sát hoạt động thị trường.
Trong ba năm qua, Vụ quản lý phát hành đã tiếp nhận, xem xét, thẩm định và trình Chủ tịch Uỷ ban chứng khoán cấp giấy phép đăng ký lại cổ phiếu để niêm yết cho 21 công ty cổ phần với tổng giá trị niêm yết đạt trên 1000 tỉ đồng và giấy phép niêm yết trái phiếu cho Ngân hàng đầu tư và phát triển với tổng giá trị trái phiếu niêm yết là 157 tỉ đồng. Vụ đã xem xét, trình Chủ tịch Uỷ ban chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép phát hành thêm cổ phiếu cho 5 công ty niêm yết là công ty giấy Hải Phòng (HAPACO), công ty CP cơ điện lạnh (REE), công ty cổ phần xuất nhập khẩu Bình Thạnh (GILIMEX), công ty CP cáp và vật liệu viễn thông (SAM), công ty CP xuất nhập khẩu Khánh Hội (KHAHOMEX)
Hoạt động thanh tra trên thị trường chứng khoán Việt Nam được tiến hành bởi Ban thanh tra Uỷ ban chứng khoán Nhà nước. Trong thời gian qua, công tác thanh tra, giám sát đã giúp phát hiện kịp thời và chấn chỉnh các thiếu sót của các công ty niêm yết như chưa thực hiện đầy đủ cam kết trong bản cáo bạch, chưa thực tốt nguyên tắc công khai hoá thông tin... hoặc các thiếu sót của công ty chứng khoán như nhân viên chưa có giấy phép hành nghề, chưa thực hiện việc niêm yết giấy phép kinh doanh chứng khoán và tên nhân viên hoạt động kinh doanh chứng khoán và tên nhân viên đại diện trên sàn, thực hiện chế độ báo cáo chậm và không đủ nội
dung... như vi phạm chế độ công bố thông tin của công ty cổ phần đồ hộp Hạ Long (không công bố kịp thời vụ gian lận thuế giá trị gia tăng của một số cán bộ công ty) , công ty bánh kẹo Biên Hoà (không kịp thời báo cáo tình trạng sản xuất kinh doanh thua lỗ của công ty), công ty GILIMEX, công ty TRIBECO (không nêu trong bản cáo bạch và náo cáo tài chính khi đăng ký niêm yết về các khoản nợ Nhà nước và nợ cổ đông cũ chưa được giải quyết).
3.4.Công tác đào tạo