c) Biến kiểm soát
3.2.3. Giả thuyết nghiên cứu
Luận văn đặt giả thuyết chi phí vốn bị tác động bởi các nhân tố liên quan đến quản trị doanh nghiệp, tức là chi phí vốn của doanh nghiệp giảm khi tính độc lập của hội đồng quản trị tăng, tỷ lệ sở hữu cổ phần nội bộ doanh nghiệp tăng, sự hiện diện của cổ đông khối tổ chức, số thành viên hội đồng quản trị giảm.
3.3. Phương pháp nghiên cứu
Đầ u tiên bài nghiên cứu đưa ra các thống kê mô tả về các biến trong mơ hình trong khoảng thời gian từ năm 2007 đến năm 2012 nhằm đưa ra các nhận định ban đầu về đặc điểm của mẫu nghiên cứu. Trong đó bảng A: là các thống kê mơ tả các biến WACC, rE, CAPEX/TA, TL/TA, TANA/TA, TA, BM, BOARDINDEP, BOARDSIZE, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK. Bảng B thể hiện thống kê các thay đổi quản trị qua các năm bao gồm các biến quản trị: BOARDINDEP, BOARDSIZE, INSIDER, INSTBLOCK, NONINSTBLOCK.
Bướ c 2 : Chạy hồi quy đơn biến. Trong đó biến phụ thuộc là chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC), cột thứ 1 hồi quy theo BETA, cột thứ 2 hồi quy theo LogTA, cột thứ 3 hồi quy theo MB, cột thứ 4 hồi quy theo TL/TA, cuối cùng cột thứ 5 hồi quy theo cả 4 biến BETA, LogTA, MB, TL/TA. Các biến được tính trung bình cho 6 năm nghiên cứu. Như vậy mỗi một công ty đại diện cho một biến, tổng cộng có 59 quan sát.
Bướ c 3 : Kiểm định mức độ tác động của các biến giải thích đến biến phụ thuộc và ý nghĩa thống kê của các tham số hồi quy: lựa chọn mơ hình hồi quy phù hợp giữa mơ hình hồi quy gộp (Pooled model), mơ hình tác động cố định (Fixed Effect Model – FEM) và mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model – REM) bằng phương pháp kiểm định F test và kiểm định Hausman test.
Có 3 phương pháp phổ biến dùng để hồi quy dữ liệu bảng:
o Phương pháp hồi quy gộp (Pooled Regression): Đây là phương pháp đơn giản nhất khi hồi quy dữ liệu bảng vì khơng kể đến tính chất khơng gian và thời gian của dữ liệu.
o Phương pháp tác động cố định (Fixed Effect Model - FEM): Đây là phương pháp được dùng khả phổ biến. Trong phương pháp này, hệ số chặn thay đổi theo khơng gian. Mỗi cơng ty sẽ có một hệ số chặn riêng.
o Phương pháp tác động ngẫu nhiên (Random Effect Model - REM): Trong phương pháp tác động ngẫu nhiên REM, chỉ có một hệ số gốc chung cho các quan sát, là giá trị trung bình của NxT quan sát. Chênh lệch ngẫu nhiên ở hệ số gốc sẽ được đưa vào sai số.
Đầu tiên, dùng kiểm định F test để kiểm định sự phù hợp giữa mơ hình FEM và Pool với giả thuyết H0 là kiểm định FEM là dư thừa, tức không cần xét khác biệt mang tính cá nhân.
o Nếu giả thuyết H0 được chấp nhận, tức mơ hình Pool phù hợp hơn, và lúc này không cần kiểm định REM nữa.
o Nếu giả thuyết H0 bị bác bỏ, lúc này mơ hình FEM là phù hợp hơn Pool. Và vì vậy, sẽ tiến hành bước tiếp theo là chọn giữa FEM và REM bằng Hausman test.
Sau đó: tiến hành kiểm định Hausman (1978) với giả thuyết H0 là khơng có sự khác biệt giữa ước lượng bằng mơ hình FEM và REM:
o Nếu giả thuyết H0 được chấp nhận, tức không có sự khác biệt giữa ước lượng theo FEM và REM. Lúc này, REM sẽ được chọn do không làm giảm bậc tự do của mơ hình.
o Nếu giả thuyết H0 bị bác bỏ, tức có sự khác biệt giữa ước lượng theo FEM và REM. Và khi đó, mơ hình FEM là phù hợp hơn vì lúc này ước lượng theo REM sẽ bị chệch.
Cu ố i cùng : Khắc phục các vấn đề trong xử lý dữ liệu bảng. Trong dữ liệu bảng, có 2 vấn đề lớn cần khắc phục đó là tự tương quan và phương sai thay đổi. Hậu quả của 2 hiện tượng này đều khá nghiêm trọng, có thể làm sai lệch đáng kể kết quả hồi quy, tham số ước lượng nếu không được xử lý.
Vấn đề tự tương quan thường chỉ xảy ra trong mơ hình REM vì mơ hình này quan tâm đến cả những khác biệt của riêng các đối tượng phân tích qua thời gian đóng góp vào mơ hình. Nhưng bù lại, REM lại loại bỏ tốt yếu tố phương sai thay đổi.
Ngược lại với mơ hình REM, mơ hình FEM có tính tác động theo thời gian, do đó, yếu tố tự tương quan gần như khơng có trong mơ hình này. Trong khi đó, FEM xét đến các khác biệt cá nhân giữa các công ty trong mẫu nên vấn đề phương sai thay đổi lại là vấn đề tiềm tàng cần giải quyết trong mơ hình này.
Do đó, nếu kết quả kiểm định ở bước 2 xác định mơ hình hồi quy phù hợp là REM thì luận văn sẽ khắc phục tự tương quan cịn nếu mơ hình hồi quy phù hợp là FEM thì luận văn sẽ khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi trong phần dư.