6. Kết cấu luận văn
1.2.2. Phân tích khả năng sinh lời của vốn kinh doanh
Khả năng sinh lời của vốn kinh doanh phản ánh hiệu quả kinh tế của vòng vốn đầu tư vào DN, hiệu quả quản lý, khai thác, sử dụng tài sản hình thành sau đầu tư.
Khi phân tích khả năng sinh lời vốn kinh doanh của doanh nghiệp sử dụng chỉ tiêu hệ số sinh lời ròng của tài sản (ROA), hệ số sinh lời kinh tế của tài sản (BEP), hệ số sinh lời ròng vốn chủ sở hữu (ROE).
Hệ số sinh lời kinh tế của tài sản (BEP) :
BEP = 𝐻đ x 𝑆𝑉𝐿Đ x 𝐻ℎđ
(𝐻đ là hệ số đầu tư ngắn hạn; 𝑆𝑉𝐿Đ là số vòng luân chuyển VLĐ; 𝐻ℎđ là hệ số sinh lời hoạt động trước lãi vay và thuế)
Chỉ tiêu này phản ánh bình quân mỗi đồng vốn tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh trong mỗi thời kỳ nhất định sẽ sinh ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận khơng tính đến ảnh hưởng của nguồn gốc vốn kinh doanh và thuế TNDN.
Hệ số này thường dùng để so sánh khả năng sinh lời giữa các doanh nghiệp có thuế suất TNDN và mức độ sử dụng nợ khác nhau. Hệ số này càng cao phản ánh hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp càng tốt.
Hệ số sinh lời ròng của VKD (ROA):
Chi tiêu này phản ánh bình quân mỗi đồng tài sản sau mỗi kỳ nhất định sinh ra bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng. Việc quản lý sử dụng lượng tài sản hiện có thuộc nhiệm vụ của bộ máy quản lý doanh nghiệp. Nếu chi tiêu này càng lớn chứng tỏ hiệu quả quản lý, sử dụng tài sản vào hoạt động kinh doanh của bộ máy quản lý doanh nghiệp càng cao và ngược lại.
ROA = 𝐻đ x 𝑆𝑉𝐿Đ x ROS ROA = 𝐻đ x 𝑆𝑉𝐿Đ x (1 - 𝐻đ𝐶𝑃) Trình tự phân tích ROA như sau:
Bước 1: xác định chỉ tiêu ROA ở kỳ gốc và kỳ phân tích
Bước 2: sử dụng phương pháp so sánh để so sánh chi tiêu ROA giữa kỳ
BEP = Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)
Tổng tài sản bình quân
Hệ số sinh lời rịng của VKD = Lợi nhuận sau thuế (NP)
phân tích và kỳ gốc
∆𝑅𝑂𝐴 = 𝑅𝑂𝐴1 - 𝑅𝑂𝐴0
Bước 3: Xác định mức độ ảnh hưởng của các nhân tố ROA - Mức độ ảnh hưởng của 𝐻đ đến ROA
∆𝑅𝑂𝐴(Hđ) = (𝐻đ1 - 𝐻đ0 ) x 𝑆𝑉𝐿Đ0 x 𝑅𝑂𝑆0 - Mức độ ảnh hưởng của 𝑆𝑉𝑁𝐻 đến ROA ∆𝑅𝑂𝐴(𝑆𝑉𝐿Đ) = 𝐻đ1 x (𝑆𝑉𝐿Đ1 - 𝑆𝑉𝐿Đ0) x 𝑅𝑂𝑆0 - Mức độ ảnh hưởng của ROS đến ROA ∆𝑅𝑂𝐴(ROS) = 𝐻đ1 x 𝑆𝑉𝐿Đ1 x (𝑅𝑂𝑆1 - 𝑅𝑂𝑆0)
Bước 4: Phân tích thực chất ảnh hưởng của nhân tố đến ROA
- Ảnh hưởng của hệ số đầu tư ngắn hạn đến hệ số sinh lời ròng của tài sản, với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời rịng của tài sản thay đổi cùng chiều với hệ số đầu tư ngắn hạn. Nhân tố này chịu ảnh hưởng bởi: chính sách đầu tư của DN, mơi trường kinh doanh, chính sách nhà nước và biến động về giá của các yếu tố đầu vào…
- Ảnh hưởng của số vòng luân chuyển vốn ngắn hạn đến hệ số sinh lời ròng của tài sản, với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời ròng của tài sản thay đổi cùng chiều với số vòng luân chuyển vốn ngắn hạn. Nhân tố này chịu ảnh hưởng bởi: chính sách sử dụng vốn của DN, đặc thù kinh doanh của DN…
- Ảnh hưởng của hệ số sinh lời hoạt động đến hệ số sinh lời ròng của tài sản, với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời rịng của tài sản thay đổi cùng chiều với hệ số sinh lời hoạt động.
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu:
Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phản ánh một cách tổng hợp năng lực hoạch định, thực thi các chính sách tài chính và chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp trong mỗi thời kỳ. Đây là chỉ tiêu được các chủ sở hữu và các
nhà đầu tư quan tâm, kỳ vọng khi đầu tư vốn vào doanh nghiệp.
Khi phân tích khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu, sử dụng chi tiêu: Hệ số sinh lời của VCSH (ROE).
+ Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE)
ROE = 𝐻𝑡 x 𝐻𝑠𝐾𝐷 x ROS ROE = 𝐻𝑡 x 𝐻đ x 𝑆𝑉𝐿Đ x ROS Trong đó:
𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶: Hệ số tự tài trợ
𝐻𝑠𝐾𝐷 : Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh 𝐻đ : Hệ số đầu tư tài sản ngắn hạn
𝑆𝑉𝐿Đ : Số vòng luân chuyển vốn lưu động ROS : Hệ số sinh lời hoạt động ròng
ROE cho biết bình quân mỗi đồng vốn chủ sở hữu sử dụng trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng. Nếu hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu càng lớn thì doanh nghiệp càng có khả năng huy động them vốn ở thị trường tài chính để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hoặc ngược lại. Tuy nhiên, không phải lúc nào khả năng sinh lời trên vốn chủ cao cũng thuận lợi, bởi vì có thể do tỷ trọng vốn chủ sở hữu nhỏ trong tổng quy mô vốn huy động nên doanh nghiệp đang tận dụng ưu thế của địn bẩy tài chính để khuếch đại hệ số sinh lời của vốn chủ và khi đó mạo hiểm tài chính cũng cao, nếu doanh nghiệp bị lỗ trong kinh doanh thì sự suy giảm của quy mơ vốn chủ sở hữu sẽ xảy ra với tốc độ lớn. Từ công thức xác định cho thấy khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phụ thuộc vào 4 nhân tố là: Hệ số tự tài trợ (𝐻𝑇), hệ số đầu tư ngắn hạn (𝐻đ), số vòng luân chuyển vốn lưu động (𝑆𝑉𝐿Đ) và hệ số sinh lời hoạt động (ROS). Vì vậy, để tăng
Hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) = Lợi nhuận sau thuế (𝑁𝑃)
khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu cần sử dụng các biện pháp chủ yếu là: - Xác định chính sách huy động vốn để tài trợ hợp lý
- Xác định chính sách đầu tư hợp lý: hệ số đầu tư ngắn hạn, hệ số đầu tư tài sản dài hạn trong tổng tài sản đảm bảo phù hợp với lĩnh vực ngành nghề kinh doanh và các điều kiện cụ thể khác của công ty cũng như của môi trường kinh doanh.
- Tăng tốc độ luân chuyển vốn lưu động trên cơ sở phân bổ, quản trị từng loại vốn: nhất là vốn bằng tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho hợp lý và đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm, hàng hoá dịch vụ.
- Tăng hệ số sinh lời hoạt động rịng bằng cách giảm sát hệ số chi phí hoạt động trong tổng luân chuyển thuần, đảm bảo doanh nghiệp đã quản lý từng loại chi phí hoạt động một cách tốt nhất.
Trình tự phân tích ROE:
Bước 1: Xác định chỉ tiêu ROE ở kỳ gốc và kỳ phân tích Bước 2: Xác định đối tượng cụ thể của phân tích:
∆𝑅𝑂𝐸 = 𝑅𝑂𝐸1 - 𝑅𝑂𝐸0
Bước 3: Xác định MĐAH của các nhân tố đến ROE: - Mức độ ảnh hưởng của 𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶 đến ROE
∆𝑅𝑂𝐸(𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶) = (𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶1- 𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶0) x 𝐻đ0 x 𝑆𝑉𝐿Đ0 x 𝑅𝑂𝑆0 - Mức độ ảnh hưởng của 𝐻đ đến ROE
∆𝑅𝑂𝐸(𝐻đ) = 𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶1 x (𝐻đ1 - 𝐻đ0 ) x 𝑆𝑉𝐿Đ0 x 𝑅𝑂𝑆0 - Mức độ ảnh hưởng của 𝑆𝑉𝐿Đ đến ROE
∆𝑅𝑂𝐸(𝑆𝑉𝑁𝐻) = 𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶1 x 𝐻đ1 x (𝑆𝑉𝐿Đ1 - 𝑆𝑉𝐿Đ0) x 𝑅𝑂𝑆0 - Mức độ ảnh hưởng của ROS đến ROE
∆𝑅𝑂𝐸(ROS) = 𝐻𝑇𝑆/𝑉𝐶1 x 𝐻đ1 x 𝑆𝑉𝐿Đ1 x (𝑅𝑂𝑆1 - 𝑅𝑂𝑆0)
số tự tài trợ ảnh hưởng ngược chiều đến hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu. Nhân tố này phụ thuộc vào chính sách kinh doanh của DN, vốn chủ sở hữu của DN, tình hình kinh doanh, quy mô kinh doanh của DN…
- Nhân tố hệ số đầu tư ngắn hạn: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số đầu tư ngắn hạn ảnh hưởng cùng chiều với hệ số sinh lời vốn chủ sở hữu. Nhân tố này chịu ảnh hưởng bởi: chính sách đầu tư của DN, mơi trường kinh doanh, chính sách nhà nước và biến động về giá của các yếu tố đầu vào… - Nhân tố số vòng luân chuyển vốn lưu động: Với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì số vịng luân chuyển vốn lưu động ảnh hưởng cùng chiều đến hệ số sinh lời của vốn chủ sở hữu. Nhân tố này chịu ảnh hưởng bởi: chính sách sử dụng vốn của DN, đặc thù kinh doanh của DN…
- Nhân tố hệ số sinh lời hoạt động: với điều kiện các nhân tố khác khơng đổi thì hệ số sinh lời hoạt động ảnh hưởng cùng chiều đến sinh lời của vốn chủ sở. Nhân tố này chịu ảnh hưởng bởi: lợi nhuận thuần từ bán hàng cung cấp dịch vụ và lợi nhuận từ hoạt động tài chính và hoạt động khác, mức độ tiêu hao chi phí của DN.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Việc nghiên cứu những vấn đề lý luận cơ bản về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh và các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh rất cần thiết, tạo ra khung lý luận nhằm định hướng cho các nghiên cứu thực trạng, tìm ra những ưu điểm và hạn chế trong việc sử dụng vốn kinh doanh. Thông tin được cung cấp từ kết quả phân tích hiệu quả quả sử dụng vốn mang tính hữu ích, khơng chỉ giúp cho nhà quản lý đánh giá thực trạng mà còn đánh giá triển vọng phát triển vốn của doanh nghiệp.
Trên cơ sở lý luận chương 1 tác giả sẽ vận dụng lý thuyết vào chương 2 để tiến hành thu thập số liệu phân tích và đánh giá thực trạng hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của Công ty Cổ phần Tư vấn và Đầu tư xây dựng Thiên Hồng. Từ đó ta có thể đưa ra đề xuất những giải pháp giúp công ty hoạt động tốt hơn trong năm tới.
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN KINH DOANH CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN & ĐẦU TƯ XÂY