Tõc giả đọ thực hiện hai lần hồi quy, lần thứ nhất cố định theo thời thời gian (chu kỳ), tức lỏ tạo cõc biến giả theo từng năm. Lần thứ hai tõc giả cố định theo từng doanh nghiệp bằng cõch tạo biến giả cho mỗi doanh nghiệp.
Cụ thể thấy kết quả hồi quy cõc ảnh hưởng cố định theo thời gian gần giống với mừ hớnh hồi quy chờo Fama-Macbeth. Cõc hệ số cỳng với kiểm định t khừng sai lệnh qũ nhiều. Một lần nữa ta thấy trị thống kở t của biến xõc suất phõ sản vẫn cún khõ thấp. Nhớn chung thớ mức độ phỳ hợp của cả mừ hớnh cũng khõ tốt với R2 đạt 0.55 vỏ trị thống kở F lỏ 35.87, đi cỳng trị thống kở Durbin-Watson khõ gần 2 chứng tỏ khừng cụ hiện tượng tự tương quan xảy ra.
Đối với hồi quy cõc ảnh hưởng cố định theo doanh nghiệp, hệ số của Pro lại chuyển từ giõ trị ĩm sang giõ trị dương, cỳng với đụ lỏ trị thống kở t sụt giảm rất nhiều. Một vấn
đề của mừ hớnh nỏy lỏ số lượng biến giả qũ nhiều (46 biến giả) khiến cho bậc tự do rất cao, từ đụ lỏm ảnh hưởng đến độ chợnh xõc của kết quả hồi quy. Chợnh vớ vậy kết quả bảng nỏy chỉ để tham khảo chứ khừng dỳng lỏm căn cứ so sõnh với hồi quy chờo của Fama-Macbeth.
3.2.5.2. Hồi quy theo mừ hớnh cõc ảnh hưởng ngẫu nhiởn
Dữ liệu bảng cũng được chạy theo mừ hớnh ảnh hưởng ngẫu nhiởn để xem cõc kết quả cụ tốt hơn so với mừ hớnh ảnh hưởng cố định hay khừng. Giõ trị ngẫu nhiởn của hệ số chặn trong mừ hớnh được xem xờt theo từng đơn vị khừng gian hoặc thời gian của dữ liệu bảng, tức lỏ theo mỗi cừng ty trong mẫu hoặc theo từng năm.