Biến độc lập Biến vốn sở hữu là MSO
Hệ số biến vốn sở hữu 0.045926 (0.032516) BETA 0.001348 (0.004455) FS 0.005285 (0.004905) LEV -0.064906 ** (0.029610) R-squared 59.09% F-value 5.694437 P-value 0.00000
Mơ hình đầu tiên thể hiện mối quan hệ giữa chính sách cổ tức doanh nghiệp và tỷ trọng vốn sở hữu của nhà quản lý cùng với các biến nội tại của doanh nghiệp như địn bẩy, beta, quy mơ cơng ty. Kết quả phân tích thực nghiệm cho thấy mối quan hệ đồng biến giữa tỷ lệ chi trả cổ tức và cấu trúc của vốn sở hữu của nhà quản lý. Tuy nhiên hệ số này khơng có ý nghĩa thống kê.
Kết quả hồi quy ở mơ hình 1 có sự khác biệt với các nghiên cứu trước đây như nghiên cứu Jensen (1986) lập luận rằng các nhà quản lý thích giữ lại lợi nhuận thay vì chia cho các cổ đông dưới dạng cổ tức. Nghiên cứu của Short và cơng sự, (2002) thì phát hiện rằng có mối quan hệ nghịch biến giữa tỷ trọng vốn sở hữu của nhà quản lý và chính sách chi trả cổ tức.
Kết quả thực nghiệm cho ra kết quả không như kỳ vọng ban đầu của tác giả. Nguyên nhân có thể là do tỷ trọng sở hữu trung bình của nhà quản lý trong cỡ mẫu là tương đối thấp. Đồng thời do đặc trưng thị trường Việt Nam đa số các cơng ty có người chủ sở hữu cũng thường tham gia quản lý trực tiếp hoạt động của cơng ty. Do đó, quan điểm về chi trả cổ tức của nhóm cổ đơng này có thể khác với giả thiết ban đầu.
4.2.2.Kết quả hồi quy mơ hình 2