Cuối cùng, chúng ta sẽ đề cập đến các biến kiểm soát cụ thể cho các tổ chức tài chính vi mơ. Các biến này sẽ làm rõ hơn các tranh luận đang diễn ra trong các lý thuyết tài chính vi mô về các vấn đề đo lường hiệu quả tài chính và tiếp cận cộng đồng trong các tổ chức tài chính vi mơ (Morduch, 2000). Bài luận văn cũng sẽ đưa ra những nhận xét về các kết quả của các biến này.
Đầu tiên là các phương pháp cho vay sử dụng trong các tổ chức tài chính vi mơ. Các tổ chức tài chính vi mơ sử dụng hai phương pháp cho vay cơ bản là: cho vay cá nhân và cho vay theo nhóm. Tài chính vi mơ đã tạo ra một sự đổi mới trong phương pháp cho vay có thể vượt qua những lựa chọn bất lợi và các vấn đề rủi ro đạo đức, đó là cho vay theo nhóm. Aghion và Morduch (2005) chỉ ra rằng cho vay theo nhóm có thể làm tăng tỷ lệ trả nợ. Điều này xảy ra, bởi vì cho vay nhóm dẫn đến các khách hàng có bảo lãnh tín dụng lẫn nhau, các nhóm gắn kết với nhau một cách tự nhiên, cùng đôn đốc nhau thực hiện tốt q trình hồn trả vốn vay. Trong bài luận văn, sử dụng biến giả là 1 nếu phương pháp cho vay chủ yếu là cho vay cá nhân và 0 nếu phương pháp chủ yếu là cho vay theo nhóm.
Biến kiểm sốt thứ hai là, các tổ chức tài chính vi mơ thường nhắm đến mục tiêu cho vay các khách hàng ở khu vực nông thôn (Johnson và các cộng sự, 2006). Tỷ lệ khác nhau của các nhóm khách hàng ở thành thị và nơng thơn cũng có thể ảnh hưởng đến hiệu quả của các tổ chức tài chính vi mô. Đặc điểm các khách hàng ở nơng thơn có mức sống thấp hơn ở thành thị và điều kiện sống cũng khó khăn hơn. Chính vì vây, tiếp cận càng nhiều khách hàng ở nông thông sẽ mang đến hiệu quả cho tiếp cận cộng đồng tốt hơn. Tuy nhiên, mật độ dân số ở khu vực nông thơn thấp hơn nhiều so với thành thị nên địi hỏi chi phí tiếp cận nhiều hơn. Điều này làm ảnh hưởng đến hiệu quả tài chính của các tổ chức tài chính vi mơ. Bài luận văn đưa ra biến giả cho biến kiểm soát này. Trong đó, biến giả là 1 nếu như các tổ chức tài
30
chính vi mơ hoạt động chính ở khu vực thành thị và 0 nếu như hoạt động chủ yếu ở nơng thơn.
Biến kiểm sốt thứ ba là mức vay trung bình khách hàng. Các tổ chức tài chính vi mơ có mức vay trung bình khách hàng thấp có nghĩa là tiếp cận những khách hàng là những người nghèo hơn. Những đồng vốn nhỏ nhưng thực sự cần thiết giúp cho những khách hàng vượt qua những khó khăn hiện tại.
Tương tự như vậy, năng suất lao động bình quân, kinh nghiệm của các tổ chức tài chính vi mơ, và quy mơ doanh nghiệp được bao gồm như các biến điều khiển. Biến năng suất lao động bình qn được tính bằng cách lấy mức vay bình qn chia cho số lượng nhân viên của các tổ chức tài chính vi mơ. Biến kinh nghiệm của các tổ chức tài chính vi mơ là năm mà các tổ chức này thành lập. Biến cịn lại, quy mơ doanh nghiệp là tổng tài sản của các tổ chức tài chính vi mơ.
Chúng ta vừa tìm hiểu những biến sử dụng trong mơ hình và những kỳ vọng lý thuyết đối với hai khía cạnh trong việc đo lường hiệu quả của các tổ chức tài chính vi mơ. Sau đây, là phần thu thập dữ liệu và trình bày phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong bài luận văn.
3. Thu thập dữ liệu và phương pháp nghiên cứu sử dụng trong bài luận văn
3.1. Thu thập dữ liệu
Các tổ chức tài chính vi mơ ngày càng phải minh bạch trong hoạt động tài chính của mình. Trong những năm trở lại đây, cơ quan đánh giá MicroRate đã mời Ngân hàng Phát triển Liên Mỹ (IDB), Tập đoàn Tư vấn Hỗ trợ người nghèo (CGAP), Cơ quan Phát triển Quốc tế Hoa Kỳ (USAID) và hai trong số các cơ quan xếp hạng khác MCril và Planet Rating đồng ý đưa ra một bộ chỉ số sử dụng trong các tổ chức tài chính vi mơ. Điều này dẫn đến một tài liệu được xuất bản bởi Ngân hàng quốc tế liên Mỹ (IDB) được gọi là chỉ số hiệu quả cho các tổ chức tài chính vi mơ. Tất cả năm tổ chức đánh giá xếp hạng các tổ chức tài chính vi mơ theo bộ chỉ số này.
Đánh giá xếp hạng được coi là một lợi ích trong lĩnh vực tài chính vi mơ. Theo Ratingfund, một tổ chức tài chính vi mơ được hưởng lợi từ đánh giá xếp hạng theo bốn cách. Đầu tiên, đánh giá xếp hạng tăng tính minh bạch tài chính và được cơng khai cho tất cả các bên quan tâm. Thứ hai, đánh giá xếp hạng cung cấp một chuẩn mực đối với tổ chức tài chính vi mơ và cung cấp cho các nhà quản lý của các tổ chức khác nhau cơ hội để so sánh kết quả của họ. Thứ ba, đánh giá xếp hạng làm cho các tổ chức muốn cải thiện hiệu quả, và thông qua phân tích chuyên sâu, các nhà quản lý có thể chỉ ra những điểm cần chú ý trong hoạt động tài chính vi mơ. Thứ tư, đánh giá xếp hạng cho các nhà đầu tư và các nhà tài trợ cơ hội để so sánh và theo dõi thông tin đầu tư của họ.
Các tổ chức tài chính vi mơ khác nhau đơi khi có nhiều cách khác nhau để trình bày số liệu. Do đó, các cơ quan đánh giá này trình bày một số biến điều chỉnh, để cho phép một so sánh tốt hơn với các tổ chức khác nhau. Điều chỉnh chính thường liên quan đến lãi suất cho vay quá hạn, loại bỏ các khoản trợ cấp, điều chỉnh cho lạm phát, và điều chỉnh ghi nhận khoản vay.
Ngoài ra, Ratingfund đã đồng tài trợ hầu hết các chi phí liên quan đến việc đánh giá xếp hạng các tổ chức tài chính vi mơ, nhưng vẫn chỉ có khoảng 300 tổ chức đã chấp nhận lời đề nghị và được xếp hạng. Thêm một chứng cứ xuất phát từ Daley-Harris (2006), có đến 3.133 tổ chức tài chính vi mơ và các chương trình tín dụng vi mơ. Tuy nhiên, trong số này chỉ có 907 tổ chức phục vụ 2500 khách hàng hoặc nhiều hơn. Hơn nữa, Daley-Harris cho thấy chỉ có 9 tổ chức tài chính vi mơ có hơn 1 triệu khách hàng.
Báo cáo đánh giá làm cơ sở dữ liệu cho bài luận văn này là từ năm 2009 đến năm 2012, với phần lớn dữ liệu là từ hai năm qua của 29 tổ chức tài chính vi mơ ở Việt Nam. Hơn nữa, mẫu của bài nghiên cứu là hồn tồn đại diện của tổ chức tài chính vi mơ tại Việt Nam do có một số tổ chức chưa đủ điều kiện để đánh giá xếp hạng. Dữ liệu của bài luận văn được thu thập từ những thống kê công bố của Microfinance Information Exchange, Inc (viết tắt là MIX) là một tổ chức phi lợi nhuận hoạt động như một nhà cung cấp thơng tin trong lĩnh vực tài chính vi mơ. Tổ chức này được thành lập bởi Tập đoàn Tư vấn Hỗ trợ người nghèo (CGAP) và được tài trợ bởi Quỹ Bill và Melinda Gates Foundation, CGAP, Quỹ Citi, Deutsche Bank Foundation, IFAD, và Omidyar Network. Tổ chức MIX có trụ sở tại Washington DC, và có văn phịng khu vực ở Peru, Ma-rốc, và Ấn Độ. Tính đến thời điểm hiện tại, đây là tổ chức công bố thông tin một cách đầy đủ và chính xác nhất về số liệu của các tổ chức tài chính vi mơ tại Việt Nam.
Cụ thể việc thu thập các số liệu như sau: trong năm 2009 và năm 2010, tác giả thu thập được bộ số liệu của 15 tổ chức tài chính vi mơ ở Việt Nam. Đến năm 2011, thu thập được bộ dữ liệu của 16 tổ chức tài chính vi mơ ở Việt Nam. Bộ số liệu đầy đủ
nhất là ở năm 2012, tác giả thu thập được 29 tổ chức tài chính vi mơ ở Việt Nam. Bài luận văn này, xem xét thêm một số biến phụ thuộc khác trong năm 2012 như: tỷ suất sinh lợi danh mục (PORYIELD) và chi phí hoạt động (OPECOSTS) để đo lường hiệu quả tài chính; số lượng khách hàng tín dụng (NUMCUSTOMERS) đo lường chiều rộng của hiệu quả xã hội.
Đối với các biến thông tin khác như phân quyền giám đốc điều hành/thành viên hội đồng quản trị, giám đốc điều hành là nữ, kiểm toán viên hội đồng quản trị được tác giả thu thập bằng cách gọi điện trực tiếp phỏng vấn hay gởi bằng email điện tử đến những người đứng đầu các tổ chức tài chính vi mơ ở Việt Nam.
Chúng ta chưa có một thống kê nào được công bố, cũng như không thể thu thập được biến thành phần của hội đồng quản trị do những người đứng đầu các tổ chức tài chính vi mơ muốn bảo mật thơng tin này. Chính vì vậy, bài luận văn này đã đưa thêm biến quy mơ của tổ chức tài chính vi mơ được đo bằng số lượng toàn bộ nhân viên của từng tổ chức tài chính vi mơ vào xem xét. Do đó, cần thiết có những nghiên cứu trong tương lai để xét đến thành phần hội đồng quản trị trong các tổ chức tài chính vi mơ.
3.2. Phương pháp nghiên cứu
Bài luận văn chạy dữ liệu trên phần mềm Eview 6. Cách tiến hành, chạy một hồi quy bé nhất ba bước (3SLS) (Greene, 2003) trên các dữ liệu. Một lợi thế của phương pháp hồi quy bé nhất ba bước là phương pháp này không phụ thuộc vào giả định của hình thức phân phối.
Mơ hình sử dụng trong bài luận văn:
Y i 1 1 2 X 2 i 3 X 3 i .. k X ki u i
Phương pháp bình phương bé nhất ba giai đoạn - 3SLS -là sự mở rộng của 2SLS và dùng để ứơc lượng các phương trình của một hệ phương trình. Phương pháp này gồm ba giai đoạn sau:
Giai đoạn 1. Ứơc lượng các phương trình rút gọn.
Giai đoạn 2. Ước lượng các phương trình cấu trúc bằng cách thay các biến nội
sinh ở vế phải của các phương trình bằng các ước lượng thu được ở giai đoạn 1.
Giai đoạn 3. Gồm các cơng việc sau:
Tính các phần dư e1t, e2t, . . . emt thu được ở giai đoạn 2 tương ứng với các
phương trình cấu trúc.
Tính ma trận hiệp phương sai của các sai số ngẫu nhiên đối với từng phương
trình của hệ.
Biến đổi các biến số theo phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát.
Các ước lượng nhận được theo phương pháp 3SLS là các ước lượng chệch nhưng vững. Phương pháp 3SLS hiệu quả hơn so với 2SLS.
4. Các kết quả của bài nghiên cứu
4.1. Thống kê mô tả
Chúng ta bắt đầu bằng cách đưa ra một số thống kê mơ tả. Bảng 3 cho thấy các giá trị chính trong đặc điểm hội đồng quản trị và nhà quản lý.
Bảng 3: Bảng thống kê mô tả các biến trong đặc điểm hội đồng quản trị
LABOR FEMALECEO DEBTRATIO DUALITY AUDITOR
Mean 544 0.693333 2.175067 0.093333 0.946667 Median 26 1.000000 1.520000 0.000000 1.000000 Maximum 8.900 1.000000 22.79000 1.000.000 1.000000 Minimum 5 0.000000 0.010000 0.000000 0.000000 Std. Dev. 1,925.864 0.464215 3.019971 0.292858 0.226210 Skewness 3.890117 -0.838557 4.868010 2.795930 -3.975719 Kurtosis 16.37564 1.703177 31.52752 8.817227 16.80634 Jarque-Bera 748.2493 14.04518 2,839.404 203.4657 793.2510 Probability 0.000000 0.000892 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 40800.00 52.00000 163.1300 7.000000 71.00000 Sum Sq. Dev. 2.74E+08 15.94667 674.8965 6.346667 3.786667 Observations 75 75 75 75 75
Tỷ lệ phần trăm các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam có nữ giám đốc điều hành là cao 69.33% (so với mức trung bình của thế giới là 25%, trong nghiên cứu của Mersland và Strom năm 2007). Với việc có giám đốc điều hành là nữ, các tổ chức tài chính vi mơ có được sự hiểu biết tốt hơn về khách hàng của mình. Điều này có nghĩa là, các tổ chức tài chính vi mơ sẽ có thể vượt qua bất cân xứng thông tin tốt hơn. Qua đó, các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam có thể giảm sự lựa chọn bất lợi và rủi ro đạo đức.
Sự phân quyền giữa giám đốc điều hành/thành viên hội đồng quản trị ở các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam là cao, chỉ có 9.33% các tổ chức tài chính vi mơ có giám đốc điều hành là thành viên trong hội đồng quản trị. Chúng ta thấy được rằng, sự phân quyền lớn này được kỳ vọng sẽ mang lại hiệu quả tốt hơn cho các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam.
Trong mẫu nghiên cứu, có đến 94.67% số tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam có kiểm toán viên nội bộ báo cáo trực tiếp cho hội đồng quản trị. Trong khi đó, con số này chỉ hơn một nữa đối với các tổ chức tài chính vi mơ trên thế giới (Mersaland và Strom, 2007).
Việc phân quyền giám đốc điều hành/thành viên hội đồng quản trị cần địi hỏi phải có sự giám sát chặt chẽ hơn trong hoạt động của các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam. Chính vì vậy, tỷ lệ cao trong việc phân quyền giám đốc điều hành/thành viên hội đồng quản trị và có kiểm tốn viên nội bộ báo cáo trực tiếp cho hội đồng quản trị là hợp lý.
Tiếp đến, chúng ta sẽ xem bảng 4 để thấy được các đặc điểm của các biến phụ thuộc được sử dụng trong phân tích. Trong đó ba biến đầu tiên là ROA (lợi nhuận trên tổng tài sản), PORYIELD (tỷ suất sinh lợi danh mục) và OPECOSTS (chi phí hoạt động) đo lường hiệu quả tài chính. Hai biến cịn lại là AVELOAN (khoản vay trung bình khách hàng) và NUMCUSTOMERS (số lượng khách hàng tín dụng), lần lượt
đo lường hiệu quả về chiều sâu và chiều rộng, trong việc tiếp cận khách hàng nghèo của các tổ chức tài chính vi mơ được điều tra ở Việt Nam.
Bảng 4: Bảng thống kê mô tả các biến phụ thuộc được sử dụng trong phân tích